金融(róng)界5月(yuè)11日消(xiāo)息 央(yāng)行今(jīn)日发布2023年4月份(fèn)金融数据。4月末(mò)，广义货(huò)币（M2）余(yú)额(é)280.85万(wàn)亿元(yuán)，同(tóng)比增长12.4%，增速比(bǐ)上月(yuè)末低0.3个百分(fēn)点，比(bǐ)上年同期高1.9个(gè)百分点。初步统(tǒng)计，2023年4月社会融资规模增量为1.22万亿元，比上年(nián)同期多2729亿元(yuán)。其中(zhōng)，对实体(tǐ)经济发放的人民币(bì)贷款增加(jiā)4431亿元，同比多(duō)增729亿元(yuán)；对实体经济发放的(de)外(wài)币贷款折(zhé)合人民(mín)币减少(shǎo)319亿元(yuán)，同比少减441亿元。

　　此外，4月份人民(mín)币存款(kuǎn)减少4609亿元，同比(bǐ)多(duō)减(jiǎn)5524亿元。其(qí)中(zhōng)，住户存(cún)款减(jiǎn)少1.2万亿元，非(fēi)金融企(qǐ)业存款减少1408亿元(yuán)，财(cái)政性存款增加(jiā)5028亿元，非银行业金(jīn)融(róng)机(jī)构存(cún)款增加2912亿元。4月末，外币(bì)存款余额8819亿美(měi)元，同比下降11.6％。4月(yuè)份外币存款减少296亿美元，同比少减192亿(yì)美(měi)元。

　　申(shēn)万(wàn)宏源速评(píng)认为，M2同(tóng)比回落，主因居民存(cún)款13个月以来同比首次转(zhuǎn)为减(jiǎn)少，但更可能重(zhòng)回表(biǎo)外资产(chǎn)，而非用(yòng)于消费，消费在(zài)二季度同样(yàng)处于(yú)“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核心在于居民贷款13个月以来首次(cì)转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿(yì)，拖(tuō)累M2同(tóng)比0.2个百分点(diǎn)。

　　对此，中信证券点(diǎn)评如(rú)下：在经历了一季度的爆发式增长后，信贷在4月明(míng)显回落。从(cóng)结构上来看(kàn)，居民(mín)部门(mén)再次“缩表”，不过企(qǐ)业(yè)中长期贷款(kuǎn)有(yǒu)较强韧性。信贷回落可(kě)能是因(yīn)为(wèi)一季度透支了(le)部分(fēn)银行信贷额度(dù)和企(qǐ)业信贷需求(qiú)，而且4月地产(chǎn)销售也边际(jì)走(zǒu)弱(ruò)。社(shè)融增速与上月(yuè)持平，非(fēi)标融(róng)资持(chí)续好转。M2增速在高基数(shù)下回落。

　　申万宏(hóng)源申万宏源认为，M2同比(bǐ)回(huí)落主因居民存款13个(gè)月以来同(tóng)比首次转为减(jiǎn)少，但(dàn)更可(kě)能重(zhòng)回表外资产，而(ér)非用于消费，消费在二季度(dù)同样(yàng)处于“N型(xíng)”第二步中。4月M2同(tóng)比回落0.3个百分(fēn)点至12.4%，核心在于(yú)居民贷(dài)款13个月以来(lái)首次转负。4月(yuè)居(jū)民存款减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿，同比减(jiǎn)少(shǎo)5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百分点。4月M1同比回(huí)升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增(zēng)速差(chà)收(shōu)敛0.5个百(bǎi)分点至7.6%，主要源于个人(rén)存款的流出(chū)而(ér)非(fēi)企业活期融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写(qī)存(cún)款(kuǎn)大幅改善，和(hé)地(dì)产销售的再度(dù)转冷有关(guān)。

　　4月份人民(mín)币存(cún)款大幅(fú)减少的问题，中信证券认为是(shì)季(jì)节性波动。因为银行倾向于让理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)在季末到期，使资金回(huí)流(liú)成存款(kuǎn)，以(yǐ)应对考核，然后在下(xià)季初发行新的理财产(chǎn)品承(chéng)接。因此(cǐ)居(jū)民(mín)存款在季末季(jì)初常(cháng)出(chū)现波动。4月M1增速(sù)为(wèi)5.3%，比(bǐ)上月提高0.2个百分点，或许(xǔ)反映了(le)企业经营活跃度有所提(tí)升。

　　招商(shāng)宏观与中信证券(quàn)看法较为(wèi)一(yī)致，招商宏观表示居民存款减(jiǎn融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写)少符(fú)合季(jì)节(jié)性规律。在本月数据中(zhōng)，居(jū)民端出(chū)现了新增存款，新增贷款同(tóng)时收缩(suō)的情况(kuàng)。从历(lì)史(shǐ)规(guī)律来看，4月及(jí)7月一般(bān)是居民(mín)存款减少的时点。以4月(yuè)为例，今年(nián)1.2万亿居民存款的减少量少于(yú)2017（减少1.22万亿(yì)），2018（减少1.32万亿）及2021（减(jiǎn)少(shǎo)1.57万亿）。目(mù)前(qián)无法(fǎ)从4月数据得出类似居民加(jiā)速(sù)偿还(hái)房贷等结论。

　　对于居民存(cún)款的去向问题(tí)，申万宏源分析认为4月居民(mín)存款减少更可能去向表外资产(chǎn)，而非消费领域。

　　对于4月的信贷结构问题，招商宏观表示(shì)在放(fàng)缓的信贷投放中，结(jié)构(gòu)特(tè)征依然明显(xiǎn)。企业中(zhōng)长期贷款贡献了(le)新增信贷的绝大部分，居民(mín)端中长期信贷出(chū)现收缩。这(zhè)种结(jié)构特征反(fǎn)映了居民端在前期购房需求(qiú)脉冲(chōng)式(shì)释放(fàng)后信心(xīn)仍然不足(zú)的情况。如果没有进一步的政(zhèng)策(cè)支撑(chēng)，不排除居民端新增信贷量会持(chí)续维持(chí)在低位。

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