随着(zhe)一季报披(pī)露完毕，有着“专业买手”之称(chēng)的(de)公募FOF最(zuì)新持仓随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统计(jì)显示，华商新趋势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革三只基金是全市场公(gōng)募(mù)FOF一(yī)季度持有(yǒu)只数最多的(de)权益基金，相(xiāng)比去(qù)年(nián)四(sì)季(jì)度，易方达(dá)供给改革取代融(róng)通(tōng)健康(kāng)产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权(quán)益资产，并(bìng)偏向成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的(de)行业做(zuò)了(le)减(jiǎn)仓，增加了(le)部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持对权(quán)益资产的(de)乐(lè)观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部向上修(xiū)复的状态，且市场估值压(yā)力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下(xià)条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美债利率定(dìng)价(jià)资(zī)产估(gū)值修复等(děng)。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下(xià)一季报披(pī)露，FOF基金经理新一季的(de)基金配置清单也(yě)重(zhòng)磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是目(mù)前(qián)公募FOF买入数量(liàng)最多的(de)权(quán)益基金，这(zhè)也是(shì)华商新趋(qū)势优选(xuǎn)第(dì)二个季度坐上公(gōng)募(mù)基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融(róng)通健康产(chǎn)业并列首位。在(zài)此之前(qián)，则由海富通改革驱(qū)动连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个(gè)月(yuè)持有(yǒu)等基金在一季度均重(zhòng)点配置华(huá)商新趋势优选基金，其中更(gèng)有包括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势(shì)优选作(zuò)为前(qián)三(sān)大(dà)重仓基(jī)金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计(jì)持(chí)有华商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万(wàn)份，持有华(huá)商新趋势优选的FOF基金(jīn)数(shù)量则相比(bǐ)去(qù)年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华(huá)商新趋(qū)势优选基(jī)金成立于2015年5月14日(rì)，基金(jīn)经理周海栋过(guò)往长期以成长风格著称，截止今年一季度末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排(pái)名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持(chí)有易方(fāng)达科瑞，合计持(chí)有(yǒu)份额1.74亿(yì)份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达(dá)科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投(tóu)资，关注估值(zhí)被错杀的个股，对于基本(běn)面坚固或(huò)出现好转(zhuǎn)信(xìn)号的公(gōng)司敢于重仓买入(rù)。

　　易(yì)方达供给改革在一季度新(xīn)进公(gōng)募FOF买(mǎi)入(rù)只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底(dǐ)持有的(de)FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革(gé)基金(jīn)经理杨(yáng)宗昌是化学博(bó)士，有过多年化工研(yán)究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把握投(tóu)资机会，并(bìng)通过努力不(bù)断扩大能力圈，目前行业配置(zhì)更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指(zhǐ)数(shù)基金增持(chí)前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配(pèi)置(zhì)混合基金中，汇(huì)添富科技(jì)创新、易(yì)方达供给改革、易方达新兴成长位列(liè)增持份额(é)前(qián)三；偏股混合基(jī)金增持前(qián)三则被易方达(dá)信息产(chǎn)业(yè)、财(cái)通资管(guǎn)健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为(wèi)中欧(ōu)信(xìn)息产业、汇(huì)添(tiān)富外(wài)延(yán)增长主题、华(huá)夏(xià)智(zhì)胜先锋；平(píng)衡基金增(zēng)持前三则是交银定期(qī)支付(fù)双息平(píng)衡、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合(hé)基(jī)金增持(chí)前三依次为易方达安盈回(huí)报、安信民稳增(zēng)长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成(chéng)长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置(zhì)比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现(xiàn)相对较好，但行业分(fēn)化较(jiào)大。受益于数字(zì)经济(jì)政策的提(tí)振(zhèn)与人工智能主题(tí)的不断发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而(ér)地产和新能源等板块表现较(jiào)弱。从(cóng)一(yī)季度(dù)披露(lù)的(de)情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继(jì)续超配权益仓位，并(bìng)向成长风格偏移(yí)，也有部(bù)分FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨幅过高行业(yè)基金(jīn)进行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安泰平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基(jī)金(jīn)经理林国(guó)怀在一(yī)季报中表示，本季度基(jī)金主要进行(xíng)以下操作：1、持续维(wéi)持权益资产的(de)仓位略高于(yú)权益配置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组合中(zhōng)成长型基金的配置比(bǐ)例，同时适(shì)度降低(dī)价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品种(zhǒng)，增加其他确定性(xìng)较(jiào)高的绝对收益或(huò)相对收(shōu)益基金品(pǐn)种；4、继续根据既定的策(cè)略参与股票定增(zēng)、大宗交易等投资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依然保持略超配价值(zhí)风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的(de)“略偏左(zuǒ)侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通过(guò)积(jī)极挖掘(jué)市场上相对收益和绝对收益的投资机会不(bù)断增厚(hòu)组(zǔ)合收益，通(tōng)过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组合波动，努(nǔ)力将(jiāng)该基金(jīn)呈现(xiàn)为“相(xiāng)对稳定(dìng)的‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对(duì)确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看(kàn)，富国城(chéng)镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全(quán)安泰(tài)前十大重仓(cāng)基金，富(fù)国信用债、万家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理对(duì)全年市场(chǎng)的主线判断不是很清晰，因此组合(hé)整体上除了向小(xiǎo)市(shì)值成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)有一定(dìng)偏离(lí)外，其他方面没(méi)有(yǒu)明(míng)显的偏离，整体(tǐ)上比(bǐ)较均(jūn)衡。随(suí)着近期政策(cè)方向(xiàng)的(de)明朗，基金经理对今年全(quán)年股票市场的主要方(fāng)向逐(zhú)渐有了较明确(què)的判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值(zhí)价值风格基金和股(gǔ)票，以及与数字经(jīng)济(jì)相关的基金(jīn)和股票(piào)，未(wèi)来计划视(shì)相(xiāng)关板块的估值水平变化(huà)做(zuò)动态调整(zhěng)。”华夏养老(lǎo)2045三年(nián)基金经理许利明(míng)表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一季(jì)度(dù)的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继(jì)续对(duì)部分主动权益基金进行了分散(sàn)和优化，在(zài)一(yī)季(jì)度股票市场整(zhěng)体小(xiǎo)幅(fú)上(shàng)涨但行业(yè)之间分化(huà)巨大的市(shì)场(chǎng)中，基于对长期基本面、行业(yè)景(jǐng)气度、估(gū)值、性价(jià)比等(děng)的判(pàn)断，对行业风格的持仓结构(gòu)进行(xíng)了小幅(fú)调整，减持部分(fēn)涨幅较高的行(xíng)业基金(jīn)，增(zēng)持部分短期表现(xiàn)较差的行业基(jī)金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表(biǎo)示，报(bào)告期内，基金整体保持中枢(shū)附近的权益仓位，但内部(bù)结构有所调整。债券方面，适当增加(jiā)固(gù)收仓位(wèi)的弹性，其(qí)他以现金(jīn)管理(lǐ)为主；权益方面，基于不同(tóng)板块的基本面(miàn)和估值性价(jià)比，略(lüè)加(jiā)仓港(gǎng)股基金，减仓美股(gǔ)基(jī)金(jīn)，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而言，通过动态再(zài)平衡，保持(chí)组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关(guān)注一季(jì)报超预期的(de)方(fāng)向(xiàng)。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度降(jiàng)低了深度价值和价(jià)值质量等(děng)偏(piān)价值策略的(de)基(jī)金的超配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘(pán)风格的基(jī)金，适度增加了偏成长策(cè)略的基金(jīn)的(de)配置比例。在行业方面，TMT等(d整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚ěng)科技(jì)行业经(jīng)历过(guò)去几年的大幅调(diào)整，处(chù)于“三低”类资(zī)产（景气周期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金的(de)配置比例。不过(guò)仍然选(xuǎn)择那(nà)些能够长期拿得(dé)住(zhù)的基金(jīn)，很少去追逐那(nà)些(xiē)短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金。在(zài整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚)不同地域(yù)的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了(le)港股(gǔ)基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配置比例为(wèi)70％。截至(zhì)一季度末，基金的权益类资产实际配置(zhì)比例为(wèi)71％，相对年度(dù)目标配置比例战(zhàn)术型标配(pèi)，对阶(jiē)段(duàn)性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持(chí)有一(yī)季度操作上围绕经济增(zēng)长和政策(cè)支持(chí)方(fāng)向作为调(diào)整配置主要方向，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴露、加大对于(yú)业(yè)绩预(yù)期增速较(jiào)高板(bǎn)块的配置，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对(duì)PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷和消费者信心等方(fāng)面的(de)观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维(wéi)持超配状态，结(jié)构上均衡配置于：受益于顺周期(qī)低估值的金融周(zhōu)期板块(kuài)、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药板块，以及(jí)受益于产(chǎn)业周(zhōu)期见(jiàn)底及国产替代的(de)科(kē)技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所(suǒ)作(zuò)为

　　关注(zhù)确定性和(hé)未(wèi)来(lái)发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至(zhì)3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基(jī)金经理们也(yě)在(zài)一季报中(zhōng)提到了对当下(xià)的(de)思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良(liáng)认为，展望后市(shì)，随着经济数据真(zhēn)空(kōng)期(qī)的度过，国(guó)内(nèi)大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济处(chù)于底部向上(shàng)修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估(gū)值压(yā)力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构(gòu)上(shàng)主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定(dìng)整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚价资产估(gū)值(zhí)修(xiū)复。从(cóng)确定性(xìng)和未来发(fā)展(zhǎn)方(fāng)向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和(hé)新(xīn)技术领域。大(dà)复苏中在大消费板块内重点关(guān)注航空出(chū)行供需格局和票价弹性(xìng)带来的潜(qián)在超预期机会。投资端关注地(dì)产链以及一带一(yī)路带动下的(de)部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩(mó)根(gēn)锦程积极(jí)成长养老目(mù)标五年基金经理杜(dù)习(xí)杰、吴(wú)春杰(jié)表示，对(duì)于国内权益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相(xiāng)对债券(quàn)资产的估(gū)值处均在具备吸引力的水平，为长期投资提供一定(dìng)安全(quán)边际。年内(nèi)经济修复是确定性的，节(jié)奏与幅(fú)度(dù)上虽(suī)有(yǒu)分歧，但政策仍有(yǒu)相机(jī)抉择加(jiā)码托底的空(kōng)间。结构上，维持此前判断，关注(zhù)受益于稳内需政(zhèng)策加码的领域(yù)，包括地产(chǎn)链、政府支出或(huò)补(bǔ)贴可能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块(kuài)涨幅(fú)超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对(duì)交易情绪(xù)的(de)过热(rè)持谨慎的(de)态度，后续会持续关注新技术对经(jīng)济(jì)各个领域的影响；对消费服务业来(lái)讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二季(jì)度市场对其关(guān)注度(dù)有(yǒu)望随着(zhe)节日出行、消费数据(jù)改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持(chí)有基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前(qián)中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁动(dòng)后的正常回(huí)调。复盘历史上的复(fù)苏(sū)周期(qī)，权益方面均能(néng)有(yǒu)所作为(wèi)，基(jī)本面的总体改善能(néng)激活市(shì)场的生态(tài)，市场会不(bù)断寻找(zhǎo)基本面改善的(de)诸多细分方向。结构方面，市(shì)场一季度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条(tiáo)主(zhǔ)线。4月(yuè)份开始，估(gū)计市场会围绕各(gè)行(xíng)业受益(yì)改善幅度，不(bù)断挖掘一季报(bào)超预期、全年指引较好的细分方(fāng)向。同时，因(yīn)处于(yú)复苏(sū)阶段，顺周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基(jī)金(jīn)孙博(bó)斐表示，未来持(chí)续关注以下(xià)三个方向：一是(shì)顺周(zhōu)期低估值板块具备长期投资价值，此外(wài)，关注央国企改革能否带来相关(guān)行业、企(qǐ)业基(jī)本面的改善(shàn)，并打开估值提(tí)升的空间。

　　二是消费医药板块的场景(jǐng)复(fù)苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估(gū)值(zhí)性(xìng)价比更高(gāo)。三(sān)是科技制造板块，特别(bié)是国产(chǎn)替代的关键(jiàn)环(huán)节，是(shì)长(zhǎng)期(qī)关(guān)注的方向。短周期来看，半导体行业可能在下半(bàn)年(nián)周期见底，计算机行(xíng)业的景气度(dù)相较于去年也是大幅改善。而人工智能等(děng)技术的突破(pò)，有可(kě)能打开科技板(bǎn)块的(de)成长空间。

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