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　　美联(lián)储(chǔ)布(bù)拉德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不(bù)得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时(shí)间(jiān)，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月应(yīng)该(gāi)采(cǎi)取何种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制(zhì)了(le)通胀的上升(shēng)，但(dàn)目(mù)前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德(dé)表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确(què)信(xìn)没有必要(yào)加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不(bù)触发经(jīng)济严重下滑的情况(kuàng)下帮(bāng)助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基线情境是经(jīng)济(jì)增长缓慢，劳(láo)动力市场可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派官(guān)员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利(lì)率互换市(shì)场互(hù)联互通合(hé)作15日正式(shì)启动(dòng)

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进(jìn)展顺利，初期先行开通(tōng)“北(běi)向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年(nián)5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是(shì)香港(gǎng)及(jí)其他(tā)国家(jiā)和地区的境外投资者经由香(xiāng)港与内(nèi)地(dì)基(jī)础设施机构之(zhī)间(jiān)在(zài)交易(yì)、清算(suàn)、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种(zhǒng)为利(lì)率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为(wèi)人(rén)民(mín)币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境内投资者需与外汇交易中(zhōng)心签署(shǔ)报价商协议，并为上海(hǎi)清算所利(lì)率(lǜ)互换集中清算业务的清算会(huì)员或该类会(huì)员的清(qīng)算客(kè)户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投(tóu)资(zī)者为(wèi)符合人民银行要求(qiú)并完成内地(dì)银行间债(zhài)券市(shì)场准入备(bèi)案的境外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易权限的境外投资者(zhě)需同时申请(qǐng)成为场外结算(suàn)公司的清算会(huì)员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民(mín)币，后续可根据(jù)市场情况适(shì)时调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告停牌的嵘泰(tài)转债(zhài)，昨日早盘却(què)仍能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌，并发布公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交(jiāo)所发(fā)布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关(guān)交(jiāo)易(yì)处(chù)理(lǐ)情况的公(gōng)告(gào)。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公(gōng)司（以下(xià)简称公(gōng)司）在上交所网站(zhàn)发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称(chēng)，嵘(róng)泰转债最后一个(gè)交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停(tíng)止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示(shì)性公(gōng)告。2023年(nián)5月5日早盘，因(yīn)技术原(yuán)因，该可转债仍(réng)挂牌(pái)交易(yì)。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶(jiē)段共成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证(zhèng)券交易所(suǒ)债(zhài)券(quàn)交易规则》第一百(bǎi)三十(shí)条(tiáo)等相关规(guī)定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债的(de)转股(gǔ)和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的发生，上交所深(shēn)表歉意(yì)，并将妥善(shàn)处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在(zài)宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美(měi)联储继续加息预期以及欧美银(yín)行业危(wēi)机(jī)的继(jì)续发(fā)酵，国际原油价(jià)格(gé)大幅下挫(cuò)，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联储如预期加息(xī)25个基点，这是本轮加息周期的(de)第十次加息(xī)，也可(kě)能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出(chū)现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走弱(ruò)后(hòu)也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过程(chéng)中，棕榈油(yóu)领涨油脂(zhī)，产地供(gōng)给偏紧，同(tóng)时国(guó)内棕榈油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期(qī)货研(yán)究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲(líng)看(kàn)来，油(yóu)脂(zhī)市(shì)场(chǎng)的强力反弹是(shì)由(yóu)基本(běn)面的改善(shàn)推(tuī)动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业(yè)一季度业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升共同(tóng)推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交(jiāo)通运(yùn)输(shū)部数据显示，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支(zhī)撑油脂(zhī)需求的重(zhòng)要力(lì)量。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，国内(nèi)大(dà)豆压榨企业(yè)5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机计划，市场现货(huò)供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累(lèi)库速度放缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预(yù)期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价(jià)格(gé)在本周累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节(jié)前(qián)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月(yuè)度环比(bǐ)下降(jiàng)，且产量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格(gé)持续下(xià)跌后，利空落(luò)地效(xiào)应以及(jí)机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下降的乐观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而(ér)库存预估下降(jiàng)的原因来自于(yú)马来西亚国内消费(fèi)需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及(jí)菜(cài)油自身基(jī)本(běn)面(miàn)供应增加(jiā)的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面(miàn)带来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏观和基本(běn)面(miàn)，谁将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全球第二大(dà)棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月(yuè)底的(de)棕榈油库(kù)存料(liào)降至11个月以来(lái)最(zuì)低水平，因产量持平(píng)且马来西亚国内(nèi)使(shǐ)用量增加。受访的九位分(fēn)析师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油(yóu)库存(cún)也由(yóu)升转降(jiàng)，刷新(xīn)5个半月的(de)最低水平。中(zhōng)国(guó)粮油(yóu)商务(wù)网(wǎng)监测数(shù)据显示，截(jié)至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油(yóu)库(kù)存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈(lǘ)油库存都(dōu)在下(xià)降，但原(yuán)因各有不同。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存(cún)下(xià)降的主要(yào)原因来自于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较(jiào)好。而(ér)国(guó)内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受到(dào)年初国内(nèi)疫情防控措施优化(huà)调整带来的(de)餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差(chà)高位运行(xíng)导致(zhì)棕榈(lǘ)油替代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚(yà)及中(zhōng)国(guó)棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出(chū)现调整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来(lái)西亚(yà)棕榈油5月(yuè)出(chū)口数据保持谨慎(shèn)态度。中国(guó)和(hé)印度作为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库存都不(bù)同程度下降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和(hé)进口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于去(qù)库周(zhōu)期，因产量处(chù)于年(nián)内(nèi)低位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原(yuán)因。后期(qī)随着(zhe)产量季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的(de)去(qù)库更多是供需双(shuāng)重推动(dòng)的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港(gǎng)压力(lì)下降，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈(lǘ)油使用(yòng)限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈(lǘ)油要想重新累库(kù)，需要(yào)进(jìn)口增加，也(yě)就(jiù)是说(shuō)进口利润(rùn)打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力(lì)明显恢复才有(yǒu)可能(néng)。因此，未来产地的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场(chǎng)情况来看，短(duǎn)期内缺乏(fá)明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不(bù)过(guò)，从更长(zhǎng)的年度时间周期(qī)来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺气候的(de)预(yù)期下，棕榈油有望逐(zhú)步进(jìn)入(rù)中期企稳(wěn)阶段。后续(xù)需要密(mì)切关(guān)注厄尔尼诺气(qì)候的发(fā)生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来(lái)，今年仍是(shì)“宏(hóng)观(guān)大年(nián)”，宏观层面对于大(dà)宗商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然(rán)起(qǐ)到主环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语导作用。那么(me)，对于油脂市场(chǎng)来说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周四也(yě)放(fàng)慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的(de)步伐。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不(bù)过(guò)，随着美(měi)联储会(huì)议的结束，市(shì)场(chǎng)焦点仍(réng)将集中在美(měi)国(guó)银行业的(de)任(rèn)何可能(néng)的风(fēng)险蔓延(yán)，对(duì)此仍需保(bǎo)持谨慎态度(dù)。对(duì)于油脂来说，目前基(jī)本面仍然多空(kōng)交织。当前年度(dù)加拿(ná)大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预(yù)期对豆系(xì)品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得(dé)油脂整(zhěng)体(tǐ)的行情(qíng)难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低(dī)的油粕比和当前年度南美大(dà)豆的减产预期的(de)逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处(chù)于偏(piān)低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难(nán)以表(biǎo)现(xiàn)出独(dú)立走势(shì)，单(dān)边行情仍(réng)将比较(jiào)多地被宏观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在(zài)市场预(yù)期(qī)当中，因此(cǐ)对大(dà)宗商品市(shì)场的利空(kōng)影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物(wù)柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食(shí)用消费(fèi)各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生物柴(chái)油政策比例一段时期内(nèi)是固定的(de)，不会因(yīn)为(wèi)原油及宏观(guān)市场的波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为(wèi)消费(fèi)必(bì)需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自身基本面(miàn)对(duì)价格(gé)波动仍然将起到(dào)主导(dǎo)作用。

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