本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年(nián)收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受(shòu)中概股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市(shì)下跌的风险输入。作为同股同(tóng)权的(de)两地(dì)上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国(guó)金龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美联储加息在即(jí)，市场(chǎng)避险(xiǎn)情(qíng)绪上(shàng)升，国际(jì)资金(jīn)从新(xīn)兴市场撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银(yín)行日前将中国股票评级从高配下(xià)调为中性。从(cóng)宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数(shù)据预示(shì)着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息(xī)势在(zài)必行。英为财(cái)情的美(měi)联储利率观(guān)测器(qì)最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是(shì)：以1930年(nián)大萧条以来(lái)最快速度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季(jì)一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗节(jié)性(xìng)调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且(qiě)是连续第四个月(yuè)收缩。美联储(chǔ)加息导致金(jīn)融资(zī)产盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折价效(xiào)应加剧，在全球金融(róng)市场催生戴维(wéi)斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特(tè)估受追(zhuī)捧

　　助涨中(zhōng)字头个(gè)股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中最多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季(jì)度(dù)末，其实(shí)际存款(kuǎn)较去年(nián)末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银(yín)行业(yè)危(wēi)机(jī)频(pín)现，让A股(gǔ)机构不再抱团银(yín)行股，银行部分(fēn)龙头股招行等承压(yā)，相(xiāng)较而言，工商银行(xíng)兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值(zhí)体系”开始(shǐ)风行(xíng)，市场风格(gé)转(zhuǎn)换。但(dàn)二者市(shì)净(jìng)率远高(gāo)于(yú)行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概(gài)念中的回(huí)购预期(qī)。

　　通达(dá)信数据显(xiǎn)示(shì)，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年(nián)K线已是五连(lián)阳。其(qí)市盈率(lǜ)和(hé)市净率分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股的(de)市(shì)盈率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面来看，让央企国(guó)企估值回(huí)归市场均值(zhí)，已是(shì)国(guó)家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日(rì)前表(biǎo)示：“无论从(cóng)市盈率还是市(shì)净率等(děng)指(zhǐ)标(biāo)看，当前(qián)A股的估(gū)值相对偏(piān)低。”类似表态无疑(yí)是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型(xíng)个股是，当前总市(shì)值取代贵(guì)州茅台成为市值“一(yī)哥”的(de)中国移动，流通(tōng)小盘(pán)+次新+绩优(yōu)概(gài)念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之(zhī)说，源(yuán)自井喷式牛市(shì)带(dài)来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放(fàng)开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开(kāi)序幕(mù)。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的(de)年份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年(nián)的15年里，红五月出(chū)现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份(fèn)这个风向标已不(bù)太灵光。相比之(zhī)下(xià)，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余(yú)年(nián)份(fèn)皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为(wèi)主(zhǔ)题(tí)的红五月(yuè一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗)行情能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互(hù)联网(wǎng)指(zhǐ)数(shù)能(néng)否维持强势(shì)行情。二是作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设备板块能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市值跌(diē)至(zhì)5.48万(wàn)亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三(sān)低位(wèi)上涨一(yī)成(chéng)，或是(shì)否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场人气并未退(tuì)潮(cháo)，只是(shì)风格轮换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘重新回(huí)到W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近的半年(nián)线和年线(xiàn)关(guān)口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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