银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开盘不久(jiǔ)，第(dì)一共(gòng)和银(yín)行盘(pán)中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少(shǎo)五次停牌(pái)，股(gǔ)价再刷新(xīn)历史新(xīn)低(dī)，市值一度跌破10亿(yì)美元。

　　据英国《金融时(shí)报》报道(dào)，知情(qíng)人士(shì)说，几个星期以(yǐ)来，第一共和银行已在(zài)为其部分业(yè)务(wù)寻找买家，但(dàn)潜(qián)在的收购方担心承担过(guò)多风险。目前(qián)可能的人次是指什么，人次是单位吗解决方案是，向近(jìn)期曾为第一共和银行注(zhù)资300亿美元的大型银行寻求(qiú)帮助，或者由美国联邦存款(kuǎn)保险公司接(jiē)管该银行，并为(wèi)所有存款提供政(zhèng)府担保。

　　而(ér)据CNBC援引消息人士报道(dào)，白宫或美国财(cái)政部(bù)无意干预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前不知(zhī)道(dào)这家(jiā)银行能否在未来的日(rì)子(zi)继续经营下去(qù)，也不知(zhī)道联(lián)邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司是否(fǒu)会对(duì)此家银行发表“破产声明”。但他说：“解决方(fāng)案（可能是联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保险公司的接管）目前正变得越来越(yuè)有可能，因为(wèi)第(dì)一共和银行找到买家的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌(líng)晨，美(měi)、布两(liǎng)油日内跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示美国上周原(yuán)油库存降幅大(dà)于预期，由于市场(chǎng)消化(huà)了(le)疲弱的美国(guó)经济数据，对(duì)美国经济(jì)衰退的担忧增加，油价周三(sān)延续前一(yī)交易日(rì)的跌势(shì)，目前已经抹去了(le)自(zì)欧佩克+4月初宣布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截(jié)至今(jīn)晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创历史(shǐ)新低，最新报(bào)道称(chēng)，美国联(lián)邦(bāng)存(cún)款保险公(gōng)司FDIC威胁下调该行(xíng)评级(jí)，将(jiāng)限(xiàn)制第一共(gòng)和银行从美联储取得融(róng)资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月原油(yóu)期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初因需求低迷而减产(chǎn)带(dài)来的(de)价格(gé)涨幅。

　　美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)加息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层(céng)面风险不(bù)断，让美(měi)联储(chǔ)5月的加(jiā)息路径变得(dé)“扑(pū)朔迷离”。一边是仍然高企的通胀，一(yī)边(biān)是银行系(xì)统危机以及(jí)由此扩(kuò)大的经济衰退阴(yīn)霾(mái)，美(měi)联储会(huì)如何选择(zé)，无疑是(shì)市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究所副(fù)总经理(lǐ)程小勇看来，对于美联储货(huò)币(bì)政策，大概率还(hái)是维持加息的大方向，只(zhǐ)不过(guò)加息力度(dù)会(huì)维(wéi)持25个基点，不会像去年那样以50个基点的大(dà)力度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到(dào)美(měi)国(guó)通胀具有(yǒu)很强的粘性，当(dāng)前核心通胀增速依旧处于(yú)历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落(luò)了1个百(bǎi)分(fēn)点，‘通胀中的(de)通(tōng)胀’3月住(zhù)房(fáng)租金价格指数增速高达(dá)8.3％。其次，尽管高利率和(hé)美国银(yín)行业危机引发了经济减速，但(dàn)是(shì)据(jù)我们测算当前美国私人部门资(zī)产负(fù)债(zhài)表受冲击的影响大约将在三、四季度出现(xiàn)，短期经济减(jiǎn)速(sù)不至于引发美联储货(huò)币政(zhèng)策转向(xiàng)。从历史(shǐ)上美联储(chǔ)加息的经验来(lái)看，高通胀下的美(měi)联(lián)储加息并不会因(yīn)经(jīng)济减速而转向(xiàng)。此外，美国(guó)地区银行(xíng)担忧(yōu)引发银行股大(dà)跌，但由于(yú)当前美(měi)国商业银(yín)行危机(jī)主要是资产负责错配，并非如2007年次贷危机时(shí)那样(yàng)的产品层层(céng)嵌套和加杠杆导致(zhì)危(wēi)机爆发时过渡去(qù)杠杆，金融(róng)市场(chǎng)系统性风险暂难(nán)发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天(tiān)成期货(huò)研究院首席宏观分析师赵旭初同样认为，由美(měi)国银行业“爆(bào)雷(léi)”引(yǐn)发系统性(xìng)风险(xiǎn)的可能性是较小的(de)，基于此，美联(lián)储也(yě)不会轻易改变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银行(xíng)的事件来看，政策部门应对(duì)危机(jī)的(de)速(sù)度和积极性(xìng)非常高，在这种形(xíng)式下，去押注系(xì)统性风险发生概率比(bǐ)较低(dī)的。对于通(tōng)胀率，当前市场主流(liú)的预测(cè)对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息概(gài)率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非是出现了几乎失控(kòng)的(de)风险，如(rú)金融(róng)机构(gòu)或者非金(jīn)融企业大(dà)面积的(de)‘爆雷(léi)’，否则在这(zhè)个通胀水平预测下，美联储是不(bù)会在(zài)7月份(fèn)就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对(duì)于美国(guó)通胀将从几十年来(lái)的人次是指什么，人次是单位吗(de)最高水平进一步(bù)回落多少(shǎo)这一(yī)争论(lùn)，全球知名(míng)机构(gòu)的基金经(jīng)理(lǐ)们(men)也(yě)开始(shǐ)产生(shēng)分歧。其中，一(yī)方是安联(lián)环球(qiú)投资和(hé)西部信托(tuō)等(děng)公司认为，美联储和其他央行将在加息方面取得(dé)胜利，即使这意味着继续加息、控制通胀到2％的目(mù)标可(kě)能会让经济陷(xiàn)入(rù)衰退。而另(lìng)一方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司则质疑，面对粘性(xìng)极强的通胀，美(měi)联储和(hé)其(qí)他央行的政策(cè)制定者(zhě)是否真的愿意(yì)冒让(ràng)数百万人失业的风险，换句话说，央行们最终(zhōng)可(kě)能不得不做出妥(tuǒ)协，容(róng)忍高于目标的(de)通胀(zhàng)。

　　相(xiāng)关数据显示，4月美国消(xiāo)费者(zhě)信心指数(shù)降至了101.3，为去年7月以来最低水(shuǐ)平(píng)。对此，程小勇表示，从美国(guó)居民消费来(lái)看(kàn)，高利率(lǜ)和银行业信贷收紧(jǐn)导致消费者信心指数下降，消费支(zhī)出增速放缓是确定性事件(jiàn)，说明未(wèi)来美国(guó)经济继续减(jiǎn)速(sù)也是大概率事件(jiàn)。然而，由于美国居民消费支出增速虽然在下滑(huá)，但在(zài)2月还(hái)是(shì)维持正增长，使得市场(chǎng)避险(xiǎn)情(qíng)绪短期虽(suī)有升(shēng)温(wēn)，但(dàn)不至于出发市场系统(tǒng)性泡(pào)沫，通过贵金属温和(hé)反(fǎn)弹也可以(yǐ)验(yàn)证这一点。不过(guò)，随着美国居民利息支出占可支(zhī)配收入的(de)比(bǐ)例越(yuè)来越高(gāo)，未来(lái)并不(bù)排除由于经(jīng)济严重减(jiǎn)速加(jiā)快导(dǎo)致大(dà)规模恐慌再现的(de)情况出(chū)现。

　　“消(xiāo)费者信心的下降和最(zuì)近的美国(guó)居民部门(mén)信用卡违约(yuē)率上升(shēng)是(shì)相匹(pǐ)配的(de)，在高通(tōng)胀(zhàng)高利率经(jīng)济下行的环境(jìng)下，居民部门的资产负债(zhài)表和收(shōu)入状况边(biān)际上(shàng)会有(yǒu)恶化也(yě)是(shì)情理(lǐ)之中；但美国居民部(bù)门已(yǐ)经经(jīng)过了(le)十年的去杠(gāng)杆，本身(shēn)资产负债处于(yú)一(yī)个相对健康的状况，这(zhè)也(yě)是为何即便消费信心在恶化，即便银行利率在飙升，美国居民部门的消费贷(dài)款(kuǎn)仍然在继(jì)续扩张，这(zhè)显示着美(měi)国(guó)居民部门的需求仍然(rán)十分有韧性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前市场(chǎng)避险情绪(xù)的催化有两方面(miàn)的背景(jǐng)，一是(shì)按照历(lì)史经验看，海外加息结束到(dào)降息(xī)之间就是一个容易出风险的时间(jiān)段；二是能够激发风险(xiǎn)偏好(hǎo)的中国这边的复苏环比(bǐ)高点已经(jīng)看到，同(tóng)比高点接近看到，在中国没有更多刺激政策的情况下(xià)，市场对(duì)全球经济(jì)的预期想要(yào)进一步边际(jì)改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在这样的背景下，近(jìn)日A股的主线题材下跌与(yǔ)海外银行业危机(jī)共振成为(wèi)了一个(gè)激(jī)发避险(xiǎn)情绪(xù)升级的导火索。”赵旭初认为(wèi)，今(jīn)年大的宏观周期和(hé)前几年有所(suǒ)不(bù)同，国内和海外出现明显的周(zhōu)期背离(lí)，且海外的(de)政策(cè)部(bù)门应对危机的(de)速(sù)度(dù)又很快，所以不至(zhì)于出现单边的持续性共振，这(zhè)就(jiù)导(dǎo)致各(gè)类风险资产(chǎn)难(nán)以(yǐ)出现大幅(fú)度的流(liú)畅单边(biān)行(xíng)情，比(bǐ)较合适(shì)的(de)操作思路应该是“在下跌时不过分恐慌、在上涨时也不过分(fēn)乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有(yǒu)色金属全线下行

　　在宏(hóng)观环境偏弱的(de)影响下，昨日(rì)的(de)有色金属板(bǎn)块全面下行(xíng)。沪(hù)铜主力合约2306大幅下(xià)挫(cuò)1.09％，沪铝主力合(hé)约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低(dī)0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪(hù)铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期(qī)货研究所(suǒ)有(yǒu)色金属研(yán)究总监展(zhǎn)大(dà)鹏表示，整(zhěng)体(tǐ)来(lái)看，有色金属的全面下行有两(liǎng)个利空(kōng)背(bèi)景(jǐng)和一个(gè)触(chù)发因素，一(yī)是临近美联(lián)储(chǔ)5月份议息会议(yì)，加息25个(gè)基点的概(gài)率升至高位，市场表现出谨慎情绪；二(èr)是面临(lín)国(guó)内(nèi)五一假期，资金(jīn)提(tí)前流出规(guī)避(bì)不(bù)确定(dìng)性(xìng)风(fēng)险；三是前一晚(wǎn)欧美银行季报再爆利空(kōng)，引(yǐn)发市场对银行业危(wēi)机蔓延的担忧，避险情绪骤(zhòu)然升温，美股大幅下挫(cuò)，美(měi)元(yuán)指数快(kuài)速回升，成为有色板块全(quán)面(miàn)下行(xíng)的直接触发(fā)因素。

　　“可以看出(chū)，当(dāng)前宏观情绪(xù)对市场的扰动较(jiào)大。市场(chǎng)一直在衰退论和(hé)加(jiā)息预期之间摇(yáo)摆不定。一方面对银行业和全球经济前景感到担忧，担(dān)心陷入衰(shuāi)退，衰退论升(shēng)温(wēn)又会使得加(jiā)息预(yù)期降低。加息预期降(jiàng)低后又不人次是指什么，人次是单位吗得(dé)不面对高企的通胀数据，美联储喊(hǎn)话加息不应(yīng)停止，市场又继(jì)续预测衰退(tuì)，周(zhōu)而复始。”国海良时(shí)期货有(yǒu)色金属分析师何燕艳表(biǎo)示，此外，国内面临五(wǔ)一假期，之前看多需求修复的情(qíng)绪慢慢平复，也使得价格下(xià)跌。

　　具体品种来看，何燕艳(yàn)表示，以铜和(hé)铝为(wèi)代表的大部分品(pǐn)种还在区间(jiān)运行，除了锌的空头势头较(jiào)为明显，而镍(niè)和锡则是辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示，二季度是有色金属的传统旺季，4月的开局延(yán)续(xù)了需(xū)求的(de)强(qiáng)预期，有色一度出(chū)现触底(dǐ)反弹和冲高预(yù)期，但随着4月旺季过(guò)半，市场却(què)出现不一样的声(shēng)音(yīn)。一是(shì)精炼铜及再生铜制杆(gān)、铝(lǚ)材加工和镀锌板等行业样本(běn)企业(yè)开工率(lǜ)却出现接连下降，社会库存虽然持续(xù)去(qù)化，但(dàn)速度较3月份明(míng)显放(fàng)缓(huǎn)；二是部分下游(yóu)加工企业(yè)订单难以为继(jì)，且(qiě)产成品库存较往(wǎng)年出现小(xiǎo)幅累(lèi)积，这也(yě)就(jiù)意(yì)味着之前的“强(qiáng)预(yù)期(qī)”出现“弱兑现(xiàn)”的情况，或(huò)者说3月份的高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对(duì)铜价来说(shuō)，海外‘衰退+加息(xī)’的(de)宏(hóng)观环(huán)境(jìng)并不支持价格高走，同(tóng)时国内劳动节(jié)假期即将到来，资金从有色市场(chǎng)流出规避不(bù)确定(dìng)性风险，价格出现回调并(bìng)不意(yì)外，昨(zuó)日有色价(jià)格快(kuài)速回落也是近(jìn)段时间对利空因素的集(jí)中体现，节(jié)前(qián)宜谨慎(shèn)。”展(zhǎn)大鹏表示，不过(guò)，5月中上旬延续旺(wàng)季下(xià)，需求不(bù)会大(dà)幅走弱，因此若价格在节前持续表现(xiàn)偏弱(ruò)，下(xià)游企(qǐ)业可适当补库过节。

　　何燕艳(yàn)介(jiè)绍说，从具体的行业数据来看，下(xià)游(yóu)需求(qiú)无(wú)疑是(shì)在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增(zēng)长(zhǎng)14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但(dàn)是反应在下游开工率上最(zuì)近几周出现了高位停滞，没有(yǒu)进一步的增长，可(kě)能和旺季慢慢过(guò)去也有关(guān)系。此(cǐ)外，4月的(de)总体预测值普遍(biàn)也没有高于3月，虽然下(xià)降(jiàng)数值(zhí)也不大，但也没(méi)能(néng)有力(lì)提振(zhèn)需求(qiú)。不过，何燕艳表示(shì)，价格一旦大跌到目前(qián)的状(zhuàng)态，现货上面买盘又(yòu)会(huì)出现，错综复杂之下走势也表现(xiàn)的偏振(zhèn)荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的市场预(yù)期过于一致，主流观点(diǎn)认为加息已近(jìn)尾声，最坏的时候已经过去，但今年可能不(bù)会降息。我(wǒ)们要警惕(tì)这种市场过于一(yī)致的情况。因为美通胀(zhàng)高位(wèi)持续，美联(lián)储(chǔ)的结果导向很可能使得加息时间或(huò)者幅度超(chāo)预期(qī)，这样(yàng)市场就会(huì)有(yǒu)超预期的下跌。最主要(yào)的是，有色(sè)板(bǎn)块多(duō)数(shù)品种(zhǒng)供(gōng)应增加总体比较确定的，需求跟(gēn)不上(shàng)供应的(de)增速，整个(gè)周(zhōu)期是向下(xià)而不(bù)是向上。因此，我对整个(gè)板块还是(shì)持中(zhōng)线偏(piān)空思路(lù)，投(tóu)资者可以(yǐ)用(yòng)振荡的(de)策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来(lái)的预(yù)期，更(gèng)多的是(shì)反映市(shì)场对未来(lái)一个(gè)季度、半(bàn)年度甚(shèn)至更长时间的需求预(yù)期(qī)，展大鹏认为，其对有色板块的短期或短线(xiàn)影响并不显著，短期可(kě)关(guān)注供求(qiú)现状(zhuàng)与价格趋势的关系以及(jí)可能突发的风(fēng)险事件上。“对有色(sè)而言，投资者更多担心的是(shì)在多(duō)空分歧的位(wèi)置和(hé)时间(jiān)节点突发(fā)未知的风(fēng)险事(shì)件，从而放大(dà)了价(jià)格短(duǎn)线的波动性(xìng)，带来持仓管理(lǐ)的压力。”他(tā)说。

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