来源(yuán)：海通宏观

　　· 概 要(yào)·<佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次/strong>

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开会议，分析研究当前经济形(xíng)势和经济工作。今年以来，经济增(zēng)长好于预期。不过当前经济恢复性好转，内生动力还不强，需(xū)求(qiú)仍然不(bù)足。所以，稳增(zēng)长(zhǎng)基调延续，短期政策不太可(kě)能转向收紧，但是面对高质量发展要求，也没增量(liàng)刺激政策。未来(lái)扩大需求主要依靠(kào)自发修复(fù)消(xiāo)费，主(zhǔ)动(dòng)稳定投资(zī)。此外(wài)，产业(yè)政策方(fāng)面强调“实体经济”支撑，防(fáng)风险仍然是(shì)重点任务。整体(tǐ)看，二季度经济(jì)修复(fù)速度(dù)或(huò)将放(fàng)缓，政策(cè)相对克制(zhì) 。

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　　政策不转向

　　本次会议首先(xiān)强调了今年的成绩(jì)，即“经济(jì)增长好于预(yù)期”，“市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势”。从(cóng)一(yī)季度(dù)公布(bù)的数据看，确实好(hǎo)于去年四季度时的预期(qī)。但随(suí)后会议也(yě)提到“经济运行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复(fù)性的，内(nèi)生动力还(hái)不(bù)强，需求仍然不足(zú)”。这也使得(dé)经济转型升级面临(lín)新的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质量(liàng)发展仍需要克服不少(shǎo)困难挑(tiāo)战。

　　我们(men)的理解是，一季度GDP同比(bǐ)增速为(wèi)4.5％，相比(bǐ)去(qù)年(nián)四季度有明显(xiǎn)改善(shàn)，但距离疫(yì)情之前(qián)2019年的6％附近(jìn)的增速，还有较大的差距。所(suǒ)以，经济仍(réng)需政(zhèng)策呵护。佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次g>尤其是一季度(dù)降准后，就业压(yā)力(lì)仍然存在，我们认为(wèi)政策短期不会转向收(shōu)紧。“恢(huī)复(fù)和扩大需求”是当前经(jīng)济持续(xù)回升向(xiàng)好(hǎo)的关键所在(zài)。

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　　稳增(zēng)长：也没增(zēng)量刺激

　　面对(duì)高(gāo)质量的发展(zhǎn)要(yào)求，会议强调经济要实现“质的(de)有效提(tí)升”和“量的合理增(zēng)长”。这一点和去(qù)年经(jīng)济工作会(huì)议精神(shén)一致(zhì)。这也意味(wèi)着(zhe)稳增长不(bù)会通(tōng)过(guò)强(qiáng)刺激的方式，而(ér)是统筹推动“经济运行持续(xù)好转”、“内(nèi)生动力持续(xù)增强(qiáng)”、“社会预期持续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳(wěn)增长的(de)方式，会议要求“把发(fā)挥政策效力和激发经营主体活力(lì)结合起来(lái)”。我们的理解是，下一阶段(duàn)更多通过(guò)激发市场化的力量(liàng)去推动经济修复，通过(guò)改革开(kāi)放的方式激发(fā)高质量(liàng)的增长。所以会议指(zhǐ)出，要坚持“两(liǎng)个毫不(bù)动摇(yáo)”，破除影响各类所(suǒ)有制企业公平竞争、共同发展(zhǎn)的法律法规障碍(ài)和隐性(xìng)壁垒。各类企业(yè)都(dōu)要(yào)依法合规(guī)经营。要下决心从根本(běn)上解(jiě)决企业(yè)账(zhàng)款(kuǎn)拖欠(qiàn)问(wèn)题。总体而言，政策刺激空间有(yǒu)限(xiàn)，主要还是以提振信心和预期、激发活力为主要手段，让经济自发的内生修复。

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　　扩需求：自发修复消费，主动稳定投资

　　会议提出，积(jī)极的财政政策要“加力提效”，稳健的(de)货币政策要“精准有力”，延续了去(qù)年12月会议(yì)的表述(shù)。对于政策的要求，本次会议强调“形成扩大需求的合力”，而去年12月会议的相关(guān)表述是(shì)“加强(qiáng)各类政策协调配合”，这说明扩大需求(qiú)是未来的政(zhèng)策重(zhòng)心(xīn)。

　　一方面，自发修复消费。“要(yào)多渠道增加城(chéng)乡居民收(shōu)入，改善消(xiāo)费环境，促进(jìn)文化旅游等服务消费”。提高消费(fèi)，主(zhǔ)要还是(shì)靠居民劳动收入的自然(rán)修(xiū)复。另一方(fāng)面，主动(dòng)稳(wěn)定(dìng)投资(zī)。尤其是基建投资，是(shì)政府(fǔ)主动稳增长的重(zhòng)点。会(huì)议提到，在超大特大城市(shì)积极(jí)稳(wěn)步推进城(chéng)中村改造(zào)和“平急两(liǎng)用”公共基(jī)础设(shè)施建(jiàn)设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外(wài)商投资放在更加(jiā)重要的位(wèi)置，稳住外贸外(wài)资(zī)基(jī)本(běn)盘(pán)。要支(zhī)持有条(tiáo)件的自(zì)贸试验区(qū)和自由贸易港对接国际高标准经贸规则，开展改革开(kāi)放先行先试。

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　　产业发展(zhǎn)：看(kàn)重实体经济

　　会议(yì)强(qiáng)调，加快建设现代(dài)化产业体系要以“实(shí)体(tǐ)经济(jì)”为支(zhī)撑。我们的理解是(shì)，产业政策的(de)重点(diǎn)是“实体经济(jì)”，这里的实体经(jīng)济并不(bù)是整个GDP，而是和“虚拟经济”相对应的(de)。

　　会议(yì)明确“要夯实科技自立自强根基，培育壮大(dà)新(xīn)动能”；“要巩(gǒng)固和扩大(dà)新能源(yuán)汽车发展优势(shì)，加快推进充电桩、储(chǔ)能等设施建设和配套电网改造”。会(huì)议指出“要重佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次视通用人(rén)工智能发展，营造创新(xīn)生态(tài)”，也提到了“重视防范风险”。我们(men)认(rèn)为，人工智能发(fā)展到一定程度，监管措施也必然会(huì)跟(gēn)上(shàng)。此外(wài)，在互(hù)联(lián)网领(lǐng)域(yù)，要推动平台企业规范健康发展，鼓励头(tóu)部平台(tái)企业探索(suǒ)创新(xīn)。

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　　防(fáng)风险也是重点

　　会议提出(chū)，“统(tǒng)筹做好中小银行(xíng)、保(bǎo)险和(hé)信托(tuō)机构改革化险(xiǎn)工作”；再次强调房(fáng)住不炒，“做好保(bǎo)交(jiāo)楼(lóu)、保民生、保稳定工作”；“要加强地方政(zhèng)府债(zhài)务(wù)管理，严控(kòng)新增隐性债务”。我(wǒ)们认为，房地产产业(yè)链、中小(xiǎo)金融机构的风险出清，仍是大势所(suǒ)趋，地方债(zhài)务(wù)的风(fēng)险也需要化解。所以今年和去年最大的不同是疫情(qíng)影响(xiǎng)减弱，其他方面的经济问题依然是存在的。

　　整体看，二季度经济修复速度或将放(fàng)缓，政策相对克制。

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