在股市高点(diǎn)成立的主动权益类定开基金密集(jí)迎来开(kāi)放日，近(jìn)三个月即(jí)将开放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士(shì)表示，主(zhǔ)动权(quán)益定(dìng)开(kāi)基金的整(zhěng)体破净率(lǜ)与基金成(chéng)立时间、基金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数量等众多因(yīn)素(sù)有关。其(qí)中，高(gāo)点成立是基(jī)金破净的(de)重要原因。同时，他(tā)们也建议基金公(gōng)司(sī)要更加前(qián)瞻性布局(jú)产品，克服短(duǎn)期盲(máng)目规模扩(kuò)张(zhāng)冲(chōng)动(dòng)，从客户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基(jī)金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近(jìn)日，华(huá)南(nán)一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金运(yùn)作管理办法、基金(jīn)合同的(de)有关规定，公司旗下主动(dòng)权益一(yī)年定期(qī)开放(fàng)基金最近一个开放期(qī)为2023年4月(yuè)20日至2023年(nián)5月22日，若(ruò)该(gāi)开放(fàng)期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触(chù)发基(jī)金合同终止(zhǐ)的(de)情(qíng)形(xíng)，基金管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履(lǚ)行基金财产清算程(chéng)序，无须(xū)召开基金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基金的(de)基(jī)金(jīn)合同生(shēng)效后，若(ruò)登记(jì)机(jī)构完成每个开放(fàng)期最后一个开放日的(de)申购、赎回或转换业务申请确认时，基金(jīn)的基金(jīn)份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于五千(qiān)万元，基金管理人在履行相关监管(guǎn)报告和信息披露程(chéng)序后终止基金合(hé)同，无需召开基金份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年(nián)多(duō)收益(yì)率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产(chǎn)品。

　　据(jù)记(jì)者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动(dòng)权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高的产品成(chéng)立(lì)两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开基(jī)金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

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　　上(shàng)海证(zhèng)券基金评价研究中心高(gāo)级分析师孙桂平对(duì)此表示，一(yī)般而言(yán)，随(suí)着(zhe)基金开放日临近，为了应(yīng)对基金集(jí)中申赎影响，基金的投资策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可(kě)能(néng)会有(yǒu)所降低。因此(cǐ)，在权益市场表现(xiàn)不好(hǎo)时(shí)，距离开放日越远，整体上破净(jìng)率可能有增(zēng)加趋势(shì)。当然，整(zhěng)体破净率情况也与基金(jīn)成立时间(jiān)、基(jī)金投资策略(lüè)，以及统计样(yàng)本数(shù)量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也(yě)分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份(fèn)到期的定开基金大多成立(lì)于2020年下(xià)半年，高点成(chéng)立(lì)是基金破净的(de)重要(yào)原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的(de)定(dìng)开基金数量明显少于(yú)5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月份(fèn)并没(méi)有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可(kě)能也与基金(jīn)的发行(xíng)节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布(bù)局产品

　　市场(chǎng)高(gāo)点(diǎn)避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将(jiāng)迎(yíng)来开放的(de)定期开放(fàng)式基金来(lái)看，多数成立(lì)于20甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写20年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发(fā)行角度(dù)而言，权益市场高点时基金发(fā)行相对容易，而且规(guī)模也容(róng)易做大，基(jī)金公司有动力去做；但(dàn)从投资(zī)者而言，高点入市(shì)就容(róng)易(yì)出(chū)现(xiàn)一段(duàn)时间内基(jī)金业绩(jì)表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅(fú)下(xià)跌的(de)情形。

　　因此，孙桂(guì)平(píng)认(rèn)为，对基金公司而(ér)言(yán)，在市场(chǎng)高点(diǎn)时要保(bǎo)持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场(chǎng)热点，克(kè)服短期(qī)盲(máng)目规(guī)模扩张冲动，从客户(hù)利益导向进(jìn)行产品布局和发行。此(cǐ)举既可以保护投资(zī)者(zhě)利益，也可以(yǐ)树立基金(jīn)公司良好(hǎo)口碑，有(yǒu)利于基金公(gōng)司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人(rén)也表(biǎo)示(shì)，在市(shì)场高位、情绪火热(rè)时发行基金(jīn)往往伴随(suí)着较高的风险。一方面，近两年(nián)权益市场的整体波(bō)动(dòng)增(zēng)大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不(bù)同的(de)投资(zī)策略、不同投(tóu)资范(fàn)围的基金收(shōu)益率差距较大。另一方面，市场情绪(xù)火热时(shí)容(róng)易出现爆款基金，较大规模给(gěi)基金经理带来的灵活性限制很可能会(huì)影响产品未(wèi)来的超(chāo)额收(shōu)益。同(tóng)时，优质资产的资(zī)金容(róng)量通常有限，且短期(qī)快速(sù)上涨很(hěn)可能估值虚高(gāo)。过(guò)高的管(guǎn)理规模要求(qiú)基金经理不得(dé)不跨出(chū)舒适(shì)圈(quān)，覆(fù)盖(gài)更多投资机会，调(diào)整(zhěng)投资分布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销(xiāo)售部(bù)门机构负责人也建议基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规模控制(zhì)在基(jī)金经理能力范围内，高点成(chéng)立的产品，如果通过均衡和多元(yuán)化的布局，避免单押一个赛道，并通过(guò)抓取(qǔ)阶段(duàn)性投(tóu)资(zī)机(jī)会、控制回撤等方法(fǎ)，也(yě)能在中长期(qī)斩获一定(dìng)的(de)超额收益。

　　事实(shí)上，随(suí)着定期开放(fàng)式权(quán)益类(lèi)基金表现不及(jí)预期，近一年新成立的(de)定(dìng)开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发(fā)行(xíng)规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑(huá)42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表现不及(jí)预期(qī)时，投资者(zhě)的(de)心态会受到一定程度(dù)的影响，甚至可(kě)能打击投资者的(de)投资信心。如果破净率持(chí)续上升的话，投资(zī)者对于后续新发基(jī)金(jīn)的购买意愿可(kě)能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在(zài)基金(jīn)经理更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投资者频繁交易等方面具有(yǒu)明显优势，有(yǒu)利于为投资者(zhě)创造(zào)更好(hǎo)收益。但是定(dìng)开基金也受(shòu)市场(chǎng)波动(dòng)影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时，一是要避(bì)免(miǎn)高位发(fā)行(xíng)，二是要(yào)做好投资者(zhě)教(jiào)育(yù)。”孙桂(guì)平称。

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