国内“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽视(shì)。在(zài)美国多项重要(yào)经济数据出炉(lú)后(hòu)，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议(yì)，市(shì)场普遍(biàn)预(yù)期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在利好利空消息(xī)交(jiāo)织下，节后市场(chǎng)走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原(yuán)因是达成(chéng)救助协议以维(wéi)持该银行(xíng)运营的(de)希(xī)望在变得渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行(xíng)很有可能会(huì)被(bèi)美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公布(bù)其第一季(jì)度(dù)存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该银行股(gǔ)价(jià)在(zài)接下来的两天(tiān)内下跌超(chāo)过60％，创下历(lì)史新低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财(cái)政(zhèng)部和美联储的官(guān)员正(zhèng)在与其他银(yín)行进行协调会议，为第一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部审查报告中(zhōng)，美(měi)联储承认(rèn)，对于(yú)上月硅谷(gǔ)银行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身(shēn)风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和(hé)美联储(chǔ)的审(shěn)查督导(dǎo)行动(dòng)拖沓有关。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银行业审(shěn)查员未能采取有(yǒu)力(lì)行动解(jiě)决硅(guī)谷银行(xíng)越来越多的问题。美(měi)联储负责金(jīn)融业监(jiān)管的副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称(chēng)，审查员未能充分认识到(dào)，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)的规模(mó)扩大(dà)、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们(men)的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该行足(zú)够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点都和美(měi)联储监管不力(lì)有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部分(fēn)源于，特(tè)朗普执政时(shí)的金融业改革普遍(biàn)放松(sōng)了对(duì)中(zhōng)等(děng)银(yín)行的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储(chǔ)的文化转变似(shì)乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不够自(zì)信果断(duàn)，它(tā)们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，其银行(xíng)业审查(chá)员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险，但美联储自身的流程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭时，硅(guī)谷银行收(shōu)到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着(zhe)硅(guī)谷银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比(bǐ)如该(gāi)行多(duō)年来(lái)一直突破内(nèi)部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用(yòng)的流(liú)动性(xìng)指(zhǐ)标却(què)显示(shì)，存(cún)款基(jī)础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联储(chǔ)将重新审查，适用于资产超(chāo)过千亿美元银行的(de)一系列规定，包括压力(lì)测试和流(liú)动性要求，将重新评(píng)估，怎样(yàng)监(jiān)督和监管一家银行对利(lì)率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒(dào)闭表明，需(xū)要对范(fàn)围更广(guǎng)泛的(de)银行(xíng)强化适用的(de)标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适(shì)用(yòng)标准(zhǔn)和的流动性(xìng)规定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对于超(chāo)过25万美(měi)元联邦保险上限的银行存(cún)款，监(jiān)管(guǎn)方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求(qiú)更广泛的银行考虑到(dào)可出售证券的未实现损益，以便让银(yín)行(xíng)的(de)资本要求(qiú)更好地匹配其财(cái)务状况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足(zú)的公司，美(měi)联(lián)储可能增加资本或流动(dòng)性的要求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据(jù)美国白(bái)宫当(dāng)地时间4月(yuè)28日的声(shēng)明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令(lìng)为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于27日晚批(pī)准佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至(zhì)4月14日期间(jiān)受严(yán)重(zhòng)风暴(bào)影(yǐng)响的(de)地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可(kě)在(zài)成本(běn)分担的基础上提供给(gěi)州政(zhèng)府和符合条件(jiàn)的地方政府以及(jí)某(mǒu)些(xiē)私(sī)人非营利组织，用于受(shòu)灾(zāi)害影响(xiǎng)地区的(de)应(yīng)急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达(dá)成(chéng)原则性协(xié)议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟委员会(huì)执行副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外(wài)宣布，欧委会已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行(xíng)动(dòng)解决欧盟成(chéng)员国和乌克(kè)兰(lán)农民的担忧。具体措施包括(kuò)推(tuī)动波兰(lán)、斯(sī)洛(luò)伐(fá)克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌(wū)农产(chǎn)品的单(dān)边措施。从欧(ōu)盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响的成员(yuán)国(guó)农(nóng)民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等(děng)产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确(què)保(bǎo)乌(wū)克兰农(nóng)产品(pǐn)通过欧(ōu)盟通(tōng)道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通(tōng)胀依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商务部最(zuì)新公(gōng)布的(de)数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的(de)通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国(guó)通胀的居高不下，这加大了美(měi)联储5月再次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美国(guó)短期(qī)利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月(yuè)份加(jiā)息(xī)25BP的可(kě)能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美国商务部公(gōng)布的一季度美国宏(hóng)观经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的(de)2％，且增速较前(qián)值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同日公布的(de)一季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师张晨向期(qī)货日报记者表示，上(shàng)述数据(jù)显(xiǎn)示出(chū)美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看(kàn)，他(tā)认为(wèi)一(yī)季度1.6％的(de)增速较去(qù)年四(sì)季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美(měi)国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于(yú)美(měi)国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银(yín)行(xíng)信用(yòng)危机的尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳(wěn)定(dìng)叠(dié)加经(jīng)济(jì)景气下滑，一(yī)定程度上(shàng)削弱了美联储(chǔ)货币(bì)政策的紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美(měi)联(lián)储降息(xī)的预(yù)期。”中信建投期货(huò)宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)罗亮认为。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由(yóu)于反王菲是什么星座，王菲是什么星座的人映(yìng)核心个人消费支出(chū)在(zài)内的一(yī)季度PCE通胀数据(jù)持续(xù)上升，再(zài)加上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉(dīng)”，此次(cì)会议(yì)还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储(chǔ)货币政(zhèng)策面临抑制(zhì)通(tōng)胀(zhàng)以及宏观审慎两(liǎng)难的抉(jué)择。随着此前银行业危机的(de)爆发以(yǐ)及(jí)一季度经(jīng)济的回落(luò)，美(měi)国当前(qián)经(jīng)济的脆弱(ruò)性以及下行(xíng)压(yā)力已经(jīng)持(chí)续(xù)增加(jiā)，但是(shì)一季度核心(xīn)PCE同样大幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于(yú)美(měi)联(lián)储来(lái)说，这(zhè)意味着进行政策选(xuǎn)择(zé)时(shí)不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储(chǔ)5月(yuè)大(dà)概率(lǜ)将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍(bào)威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对未(wèi)来加息(xī)的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的(de)计价(jià)。鉴于(yú)此次会(huì)议并无最新点(diǎn)阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率决议声明(míng)及(jí)鲍威尔(ěr)的会后发(fā)言两方面。其(qí)中，在决议(yì)声明方面(miàn)，可重点观(guān)察措辞调整(zhěng)变化情况，特(tè)别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻(wén)发布(bù)会上，需(xū)要重点关注鲍威(wēi)尔对于(yú)经济(jì)与(yǔ)通胀前景、后续(xù)货币政策(cè)以及银行(xíng)业(yè)危机(jī)引发的信(xìn)贷收(shōu)缩等(děng)方(fāng)面(miàn)的(de)观(guān)点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止加(jiā)息”等(děng)明(míng)显鸽派(pài)暗示，则无论(lùn)对于商品市(shì)场还(hái)是权(quán)益(yì)市场而言，均构(gòu)成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联(lián)储会议(yì)需(xū)要关(guān)注三(sān)个方面(miàn)：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储是(shì)否会(huì)透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是(shì)美联(lián)储对于目前金融以及经济风险的判断，到底是短期(qī)风(fēng)险(xiǎn)还(hái)是长(zhǎng)期风险；三是美联储(chǔ)未来(lái)的货币(bì)政策预期，比如(rú)是否透(tòu)露下半年将降(jiàng)息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依(yī)然偏(piān)鹰派(pài)，则(zé)预期(qī)风险资产将继续回(huí)调，美债利(lì)率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽(gē)派(pài)，那(nà)市场(chǎng)风险偏好会再度上升(shēng)，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计价较为充(chōng)分，预计(jì)加息结(jié)果不会引起市场(chǎng)较(jiào)大波动，但(dàn)是(shì)对于6月及(jí)以后(hòu)偏(piān)鹰的政(zhèng)策(cè)预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议(yì)上(shàng)需要重点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上(shàng)对(duì)未(wèi)来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或将面临(lín)较大的冲(chōng)击，相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)资产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵(guì)金属行情则表(biǎo)现乏力(lì)。张晨认为，4月(yuè)以来，欧(ōu)美银行业风(fēng)险事件溢出影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市(shì)场(chǎng)对于(yú)美(měi)联储货币(bì)政策迅速转向的(de)乐观(guān)预期出现一定修正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素间(jiān)来回(huí)拉扯。利多因素方(fāng)面(miàn)，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边(biān)际(jì)减弱(ruò)。同时，美国经济(jì)前景黯淡(dàn)，债务上限悬(xuán)而未决以(yǐ)及银行业风险(xiǎn)事件余波反复(fù)，不断激发市(shì)场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去(qù)美元化”方(fāng)兴未(wèi)艾(ài)，各(gè)国央行强化(huà)黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美(měi)联(lián)储对(duì)于后续货币政策之间的预期差，以及美(měi)国经(jīng)济层面(miàn)的韧(rèn)性犹存。“特别是(shì)就(jiù)业市(shì)场(chǎng)尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但(dàn)无论是(shì)新(xīn)增非(fēi)农就(jiù)业人数还(hái)是失(shī)业率(lǜ)指标，还远未触及经济(jì)衰退以及(jí)美(měi)联储货币(bì)政策转向的阈(yù)值区间，这极有可能造成(chéng)通胀回归(guī)波折(zhé)反复，进而引发美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一段时(shí)间内，市场仍然会(huì)延续上述的修正走势，美(měi)联(lián)储(chǔ)还需(xū)在更多数据指引(yǐn)以及银行风险事件落地后，再相机作(zuò)出(chū)政策调整，而(ér)在此之(zhī)前预计(jì)仍会延续当前“走一步看一步”的(de)决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的(de)修(xiū)正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗亮认为(wèi)，目前(qián)贵金(jīn)属(shǔ)市场的(de)逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸(mào)易结算体系下(xià)美(měi)元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债实(shí)际利率的(de)变(biàn)化，但是(王菲是什么星座，王菲是什么星座的人shì)最近(jìn)这(zhè)种联系正在脱(tuō)钩，央行购金(jīn)以(yǐ)及(jí)美元结算体系的变化使得贵(guì)金属获得(dé)了越来越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动(dòng)的逻辑(jí)还没结束，且近期(qī)的表现(xiàn)也(yě)是易涨难跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作(zuò)为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面(miàn)，美国经济(jì)下行以及(jí)欧美银(yín)行业风险带来的避险情(qíng)绪对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价格仍有一定支撑王菲是什么星座，王菲是什么星座的人，但边际(jì)减弱(ruò)；另(lìng)一方面，美国通胀高位(wèi)带来的加(jiā)息预(yù)测，未能对贵金属(shǔ)形成(chéng)有力的回(huí)落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市(shì)场(chǎng)整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准(zhǔn)假设(shè)下，贵金(jīn)属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于(yú)美联储降息(xī)的(de)预(yù)期仍(réng)大幅领(lǐng)先美联储的(de)官(guān)方预期，预计在(zài)高(gāo)通(tōng)胀压力(lì)下，市场对(duì)降息预期的修(xiū)正或将带(dài)来金银价格(gé)的(de)进一(yī)步回调(diào)。

　　市场人士提(tí)示(shì)，随着国内“五(wǔ)一”长假开启(qǐ)，还须警惕海(hǎi)外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关(guān)键数据较多(duō)，导致市场情(qíng)绪(xù)波澜起伏，同时(shí)基本面因素(sù)也多空交(jiāo)织，海外市(shì)场(chǎng)容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结(jié)束后，市场将直面美联储5月利率决(jué)议落(luò)地，他(tā)预计(jì)美联储(chǔ)会议(yì)结果或(huò)将偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会(huì)议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问题(tí)悬而未决(jué)，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过(guò)分押注(zhù)引发的风险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢低布局多单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这(zhè)一关键时间节点(diǎn)，投资(zī)者若保留(liú)头(tóu)寸过节，则要保持(chí)头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他(tā)表示，节(jié)后贵金属(shǔ)或将(jiāng)迎来更加明确的方向性行情(qíng)，可(kě)根据(jù)美(měi)联储议息会议给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵(guì)金属(shǔ)进(jìn)行相应布局。

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