5月以(yǐ)来，港股市场仍(réng)在持续下跌，最近一个交易日即(jí)5月25日主要指(zhǐ)数更(gèng)是创(chuàng)出年内收市新低。不过，虽然(rán)多(duō)只(zhǐ)投(tóu)资港股的ETF产(chǎn)品年内(nèi)收益告(gào)负(fù)，但(dàn)资金越跌越买，多只港股ETF产品年内份额(é)增幅明(míng)显，纷纷创下历史新高(gāo)。如广发基(jī)金两只(zhǐ)港(gǎng)股ETF年内(nèi)份额(é)分别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份(fèn)额也(yě)持续(xù)增(zēng)长，最新(xīn)份额更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业(yè)内人(rén)士对此表(biǎo)示，港股作为离岸市场，基本面主要跟心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思随国内市场，而流动性与海外流动性相(xiāng)关(guān)度较(jiào)高，在(zài)基本(běn)面及流(liú)动性(xìng)双(shuāng)重压力(lì)下(xià)，5月市场走势较弱(ruò)。不(bù)过(guò)，当前港股市场估值水平已处于(yú)历(lì)史偏(piān)低水(shuǐ)平，具备一(yī)定的(de)投资性价比，看好人工智能、互联网科技、创新药(yào)等(děng)细分领域(yù)的投(tóu)资机(jī)会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份额(é)再(zài)创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初(chū)增(zēng)幅超37％，年内资(zī)金(jīn)合(hé)计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅(fú)明(míng)显，且再创历史新高。其中(zhōng)，广发恒(héng)生科(kē)技(jì)ETF、广发(fā)港股创新药(yào)ETF年内(nèi)份(fèn)额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位(wèi)列前二。而易方达、富国(guó)基(jī)金等旗下(xià)5只港股ETF产(chǎn)品份额也实现倍数(shù)增幅。

　　此(cǐ)外，华(huá)夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，年内份额增幅超(chāo)31％，最新份额已站上699.71亿份的高位(wèi)，再创历史新高，并(bìng)继续蝉联市(shì)场规模最(zuì)大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品业(yè)绩来看，截至5月(yuè)26日(rì)，仍(réng)有超九成港股ETF产品年内收益为负，产品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今(jīn)年以来(lái)港股市场(chǎng)持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回(huí)调(diào)，但4月下(xià)旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩量下跌，恒(héng)生指数、恒生科技(jì)指数在同日创下年内收市新低；而整(zhěng)体(tǐ)看，5月(yuè)港股市场跌多涨少，波动中(zhōng)枢朝下(xià)移动(dòng)。

　　对于(yú)近(jìn)期(qī)港股市场波(bō)动下跌(diē)，广发恒(héng)生科技ETF基金经理(lǐ)刘杰分(fēn)析(xī)系受(shòu)多(duō)个因素(sù)影(yǐng)响。一方(fāng)面(miàn)，国内经济复苏斜率放缓(huǎn)，市场处于弱预期和弱(ruò)复苏叠加的阶(jiē)段(duàn)；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上(shàng)限到期带来的债务违约风险也对(duì)市(shì)场风险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部分(fēn)内地(dì)互(hù)联网以及(jí)新经济领域上市公司(sī)，5月(yuè)份(fèn)日(rì)本(běn)正式出台了制造设备(bèi)管制措(cuò)施，加大了市场对于国内科(kē)技领(lǐng)域的担(dān)忧，同期A股市场情绪偏弱(ruò)，均(jūn)影响了(le)5月份港股市场的表现(xiàn)。

　　诺(nuò)德(dé)基金基金(jīn)经理张昳(dié)泓认为(wèi)，港股近期波动较大主要有基本(běn)面以(yǐ)及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年(nián)防(fáng)疫(yì)政策转(zhuǎn)向后市场(chǎng)对于国内疫后复苏有较高(gāo)的预期，“从春节前后的复苏(sū)情况(kuàng)，我(wǒ)们确实看到由于线下场景的(de)修复(fù)，消费(fèi)需求出(chū)现了比较好的(de)恢复(fù)。而进入(rù)4、5月份，国内(nèi)经(jīng)济整体相较一(yī)季度环比有所减(jiǎn)弱，这也使得市(shì)场对于国内(nèi)经济复苏预期开始修正(zhèng)，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资(zī)金流动(dòng)性的(de)角(jiǎo)度来看，张昳泓表示(shì)，海(hǎi)外对于暂停加息的节奏出现反复(fù)，人(rén)民(mín)币汇率也在(zài)持续走弱，近期跌破(pò)7的关口。港股作(zuò)为离岸市(shì)场，基本面主要(yào)跟随(suí)国内市场，而流动性与(yǔ)海(hǎi)外流动性相关(guān)度较高，在基本面及(jí)流(liú)动性双重压力下，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中融(róng)基金(jīn)直言，港股(gǔ)从(cóng)Beta的角度是中美(měi)经济相对强(qiáng)弱关系的直接(jiē)反馈，“放开(kāi)国门(mén)之后我们(men)预期(qī)中国(guó)经(jīng)济向上，美国经(jīng)济进入衰退，所以港股表现很亢奋，但实际结果中(zhōng)美两边的状态变化还是需要更长时间，但(dàn)大概率还是会发(fā)生的，在这个(gè)过程中的(de)波折(zhé)就(jiù)对应着人民币(bì)汇(huì)率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领(lǐng)域(yù)投资(zī)机会(huì)

　　尽管年(nián)内持(chí)续下跌，但多(duō)位(wèi)业内人士认(rèn)为，当(dāng)前港股市场估值水(shuǐ)平已(yǐ)处于历(lì)史偏低水(shuǐ)平，具备一定的(de)投资(zī)性价比，并看好人工智能(néng)、互联(lián)网科技、创新(xīn)药等细分领域的投资(zī)机会。

　　广发基金刘(liú)杰(jié)表(biǎo)示，受欧美(měi)银行(xíng)业危机影响和主(zhǔ)要经济(jì)体政(zhèng)策变化扰动，今(jīn)年以来港股持(chí)续回调(diào)，整体表(biǎo)现不如A股。但随着国内(nèi)外(wài)流动性(xìng)压力持(chí)续缓解，未来港股资金面或有机会得到改善，结合当前的低估值水平，港股(gǔ)吸(xī)引力(lì)或许逐步凸(tū)显。“某些(xiē)波动较大且回(huí)调(diào)较多的(de)细分板块或许是值得关注(zhù)的方向，例如恒生(shēng)科技以及(jí)港股创新药等，若未来市场(chǎng)进一步回(huí)暖，科(kē)技领域、港股(gǔ)创新药(yào)以及消费复苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广发(fā)基金(jīn)刘杰认为港股波动(dòng)性较大，建议投资(zī)者通过定投分(fēn)散(sàn)参与(yǔ)，较好平衡(héng)风险(xiǎn)和机会。同(tóng)时，选择(zé)更(gèng)有价值(zhí)的细分赛道，或许更(gèng)符合未来市场的表现。

　　具(jù)体来看(kàn)，首先，人(rén)工智能有望成为全球投资的主线(xiàn)，推动了中美股市(shì)的表现，未来人工智能应(yīng)用或利好(hǎo)科(kē)技相关(guān)细分领域。其次(cì)，港股创新药是国内医药(yào)领域长(zhǎng)期具备相对优势(shì)的(de)细分赛(sài)道，对比(bǐ)美国创(chuàng)新(xīn)药(yào)占比医药市(shì)场80％的(de)占比，国内占(zhàn)比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向需(xū)要更(gèng)多更(gèng)先进的疗法和创新(xīn)药，长期投资价值值得关注。此外，港股消费(fèi)行业也有望上行。因为目前我国经济总(zǒng)量数据回暖，国内经(jīng)济长远(yuǎn)发展的确定(dìng)性(xìng)增强，居(jū)民(mín)可支配收(shōu)入增加，消费信心正逐步(bù)恢复(fù)。

　　中融基(jī)金表示(shì)，港股(gǔ)市场是(shì)以(yǐ)机构和外资为主(zhǔ)导(dǎo)的(de)市场(chǎng)，因(yīn)此海外(wài)经济数(shù)据对港股资金面会产生较大影响。在(zài)当(dāng)前流动性持续承(chéng)压和较(jiào)弱的国际宏(hóng)观环境背景下，短期(qī)港股或是震荡行情，投资者可以关注高稳定性(xìng)且(qiě)具备估(gū)值性(xìng)价比的(de)标的(de)。

　　“当中(zhōng)国(guó)经济恢复(fù)比预期更强或(huò)者美(měi)国经济下(xià)滑比预期更(gèng)快这二者中任一情景发(fā)生甚至同时发生时，我们可(kě)能就会看到人民币汇(huì)率的走(zǒu)强，同(tóng)时港(gǎng)股整体表现(xiàn)也会走强。”中融基金进一步指出，可以先重点关注运营商等高股息资产(chǎn)，而(ér)随着市场(chǎng)预期更进一步强化，可以更多关注互(hù)联网、创新药等高弹性板块(kuài)。因为消(xiāo)费品的(de)业绩差(chà)心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思异很(hěn)大(dà)，建(jiàn)议更多关注(zhù)个股(gǔ)的(de)性价比与成长的确定性。

　　诺(nuò)德基金张昳(dié)泓(hóng)直言，从长(zhǎng)期维度来(lái)看，当(dāng)下(xià)港股市(shì)场具(jù)备一定的投资性(xìng)价比，当前估值水平仍然位(wèi)于历史偏低(dī)水平。从基本面角(jiǎo)度(dù)来说，他们认为国(guó)内经济的(de)复苏(sū)节奏可(kě)能大概(gài)率(lǜ)是一(yī)波三折趋势向上的(de)弱(ruò)复苏态势，当下(xià)港(gǎng)股(gǔ)市场已经price in经济复苏较弱的相对悲观(guān)的预期(qī)，往后看随着经济的缓慢(màn)复(fù)苏，预计盈利预期也会逐步(bù)上修。而从流(liú)动性(xìng)角度(dù)来看，美联储(chǔ)暂停加息虽(suī)在节奏上较难判断，但往未来(lái)看是大概率事件，预(yù)计人民币汇(huì)率的压力也(yě)会(huì)逐步(bù)缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细(xì)分板(bǎn)块上，我们认为顺周(zhōu)期受益于国内经济复苏的消费、互联网、医药等板(bǎn)块仍然值得重点关(guān)注。”张昳泓表示，港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)由于其离岸市场特(tè)性(xìng)，海外投资人占比较高，受国内及海外多重因素(sù)影响，市场整体波动性较(jiào)大(dà)，建议投(tóu)资人可以逢低(dī)布(bù)局，更(gèng)多可以采取基金定投的(de)方式投资于港(gǎng)股市场。

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