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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长(zhǎng)布拉(lā)德表示，决策者(zhě)可能(néng)不得不(bù)进一步提高利率以给通胀降温(wēn)，但他补(bǔ)充称，自己(jǐ)将(jiāng)观望一定时间，看(kàn)看(kàn)经济数据表(biǎo)现再(zài)决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去(qù)15个月采(cǎi)取的激(jī)进政策遏制(zhì)了通胀的上(shàng)升，但(dàn)目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通(tōng)往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉(lā)德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不触发经(jīng)济(jì)严(yán)重下(xià)滑的情况下帮(bāng)助通胀率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情(qíng)境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲(pí)软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储(chǔ)决策者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香港与内地(dì)利率(lǜ)互换(huàn)市场互(hù)联互通合作15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互(hù)通合作（即(jí) “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互(hù)换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是(shì)香港及其他国(guó)家和地区(qū)的境外(wài)投资者经由香港与内地基础(chǔ)设施机构(gòu)之间在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互通(tōng)的(de)机制安排，参(cān)与(yǔ)内地(dì)银(yín)行间金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易(yì)品种为利率互换(huàn)产品，报价、交易及结算(suàn)币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境(jìng)内投资者需与外汇交易中心签署报(bào)价商协议，并为(wèi)上海清算所利率互换集中(zhōng)清算业务的清算会员或该类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外(wài)投(tóu)资者为符合人民银行要求并完(wán)成内地银行间债券市(shì)场准入备案的(de)境(jìng)外机(jī)构投资者(zhě)，并(bìng)经(jīng)外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限的境外投资(zī)者需同时申请成(chéng)为场外结算公司的清(qīng)算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每日交易净(jìng)限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场(chǎng)情(qíng)况(kuàng)适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停(tíng)牌(pái)的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却(què)仍能(néng)正常交易(yì)，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布(bù)公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理(lǐ)情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于(yú)实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告(gào)称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转(z什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语huǎn)债在匹配(pèi)成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交易规则》第(dì)一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无(wú)效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的(de)发生，上交所深表歉意(yì)，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂(zhī)市场(chǎng)连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间(jiān)，伴(bàn)随(suí)美(měi)联储(chǔ)继(jì)续加息预期以及欧美(měi)银行业危(wēi)机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市(shì)场环境整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的第十次(cì)加(jiā)息，也可(kě)能是(shì)本轮紧缩(suō)周(zhōu)期(qī)的终点。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决定(dìng)放(fàng)慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价格在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分(fēn)析师巩力(lì)赫表示，在(zài)此轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在(zài)光(guāng)大期(qī)货研(yán)究所油脂油料分析(xī)师侯雪(xuě)玲看来(lái)，油(yóu)脂(zhī)市场的(de)强力(lì)反弹是(shì)由基本(běn)面的改(gǎi)善推动(dòng)的。她表示(shì)，一方面(miàn)源于餐饮(什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语yǐn)端的利(lì)多预期。油(yóu)脂相关上市企业(yè)一季度业(yè)绩(jì)大增，多因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运(yùn)输部数据显示(shì)，假(jiǎ)期前(qián)三天日均发(fā)送(sòng)人数和(hé)2019年(nián)、2021年基(jī)本持平。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐(cān)饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍存在一轮(lún)补(bǔ)库(kù)需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需求的重(zhòng)要(yào)力量(liàng)。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不(bù)同程度的停机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货(huò)供(gōng)应仍(réng)有偏紧张情(qíng)况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库(kù)存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推算4月库存(cún)环(huán)比减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存减少的预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马来西(xī)亚(yà)棕榈油整体(tǐ)数(shù)据偏弱(ruò)，出(chū)口月度(dù)环比下降(jiàng)，且(qiě)产量(liàng)降幅不足，导致(zhì)市场(chǎng)情绪略显悲观。但在(zài)价格持续(xù)下跌(diē)后(hòu)，利空落地效(xiào)应以(yǐ)及机构对于4月(yuè)马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预估超预期下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反(fǎn)弹(dàn)，而库存预(yù)估下降的(de)原因来(lái)自于马来西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉期(qī)货油脂油(yóu)料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及(jí)菜油自身(shēn)基本面供(gōng)应增加的(de)利空因素(sù)逐步弱化也对盘面(miàn)带来(lái)一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周五公布的(de)一(yī)项(xiàng)调查(chá)显示，全球第二大(dà)棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存料降至11个月以来(lái)最低水平，因产量持(chí)平且马来西亚国内使用量增加。受访的(de)九位分析师和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连(lián)续第三个(gè)月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存也由升转降，刷新5个(gè)半月的最(zuì)低水平。中国(guó)粮油商务(wù)网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度(dù)及以下(xià)库存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原(yuán)因各(gè)有不同。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)下降(jiàng)的(de)主要(yào)原因来自于产量的(de)季节性减产以及(jí)印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主(zhǔ)要(yào)是受到(dào)年初国内疫情(qíng)防控措施优化调整带(dài)来(lái)的餐饮消费的(de)增(zēng)加(jiā)，同时(shí)豆棕现货价(jià)差(chà)高位运行导致棕榈油替代性能(néng)大大增强，也(yě)进一(yī)步刺激了棕榈(lǘ)油(yóu)的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降，但由(yóu)于(yú)印尼5月出口政策出(chū)现调整，将允许(xǔ)更(gèng)多的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口，市场对于马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油5月出(chū)口(kǒu)数据保持谨慎态度。中国(guó)和印度(dù)作为全球主要的棕榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历(lì)史较(jiào)高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其(qí)消费和进(jìn)口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量(liàng)处于年内低位，无法满足当月(yuè)需(xū)求。今年4月(yuè)国(guó)际豆棕倒挂(guà)以及需求(qiú)国库存偏高，棕(zōng)榈油出(chū)口需求差(chà)，但依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势。可(kě)以说(shuō)，产量(liàng)绝对(duì)水平低是去库的(de)主要原因。后期(qī)随着产量(liàng)季节性(xìng)增加(jiā)，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推(tuī)动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进(jìn)口(kǒu)利(lì)润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的(de)是(shì)，国内油脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈油表(biǎo)观(guān)消费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也(yě)就是(shì)说进(jìn)口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要(yào)产地库存压(yā)力明显恢复才有可(kě)能(néng)。因(yīn)此，未来产地的累库必将早于国(guó)内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺(quē)乏可持续性。不(bù)过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下(xià)，棕榈(lǘ)油有望逐步进入(rù)中期企稳(wěn)阶段。后续(xù)需(xū)要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大宗商(shāng)品的影响仍(réng)然起到主导作用。那么，对(duì)于油脂市场来(lái)说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也(yě)放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品(pǐn)市(shì)场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储会(huì)议的结束，市场焦点仍将集(jí)中在美国银(yín)行(xíng)业的任何可(kě)能的风险蔓(màn)延(yán)，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于(yú)油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前(qián)年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市(shì)场的压(yā)力持续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大量到港的预期对豆系(xì)品种带来(lái)压(yā)力，另(lìng)外(wài)国内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库(kù)存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情难(nán)以表现得(dé)特别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当前年度南(nán)美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现(xiàn)背景下(xià)，又(yòu)显得(dé)处于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走势(shì)，单边(biān)行(xíng)情仍(réng)将比较多地被(bèi)宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息已经(jīng)在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市场的利空(kōng)影响有限(xiàn)。对于油脂(zhī)市场来说(shuō)，虽(suī)然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈(lǘ)油工业消费占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但(dàn)各国生物柴(chái)油政策比例(lì)一段时(shí)期内是固定的，不会(huì)因为原油及宏观市(shì)场的波(bō)动，而(ér)出现生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上(shàng)油(yóu)脂食用作(zuò)为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油(yóu)脂(zhī)自身基本面对(duì)价格(gé)波动仍然(rán)将起到主(zhǔ)导作用。

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