财(cái)联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁树(shù)开(kāi)花了！不仅仅是中国平(píng)安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银(yín)行、中(zhōng)国(guó)银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而(ér)上一次涨停分(fēn)别(bié)是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更(gèng)是盘中刷(shuā)新历(lì)史最高。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发(fā)现央企投(tóu)资价值促进央企估(gū)值回归(guī)”业务交(jiāo)流会暨国新(xīn)央(yāng)企(qǐ)股东(dōng)回(huí)报ETF宣介会(huì)即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中国式现(xiàn)代化中促进金融业估(gū)值提(tí)升和(hé)高质(zhì)量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场(chǎng)较长一(yī)段时期的(de)热门词(cí)，尽管披(pī)上(shàng)了主题(tí)、政策等(děng)色(sè)彩，底(dǐ)层(céng)逻(luó)辑是过(guò)去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央(yāng)企的严重低(dī)配(pèi)和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金融板块(kuài)首当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批的(de)央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份(fèn)会议通知的推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一则(zé)无头无尾的(de)所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国(guó)企要做(zuò)到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获(huò)得极(jí)大的传播(bō)。

　　低估(gū)值、高股息，在经济(jì)温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资(zī)金(jīn)的青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块(kuài)走强往往(wǎng)预示着行情的结束，这(zhè)一次(cì)历史是否会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当(dāng)前市场(chǎng)，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从(cóng)去年底(dǐ)开始监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估后(hòu)有比(bǐ)较不错的表现，中特估(gū)有望持续为(wèi)投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银(yín)行、中信银行、西安(ān)银行涨停(tíng)，农(nóng)业银行、民生银行、工(gōng)商(shāng)银行(xíng)、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大(鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看，银行(xíng)板块大(dà)涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块(kuài)，券商股也持续爆(bào)发，券商指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来(lái)看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大(dà)的(de)华宝(bǎo)中证(zhèng)银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银(yín)行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合(hé)伙人董承非(fēi)在5月7日表示(shì)，在经济(jì)复苏不强(qiáng)劲(jìn)情(qíng)况(kuàng)下(xià)，原来看不(bù)起的那些低增(zēng)速(sù)的企(qǐ)业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏(péng)也表示(shì)，银行股这波快速上涨，是(shì)其在估值极(jí)度低水平、股息率具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回(huí)报率(lǜ)预期下行、中特估政策背景下(xià)的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升(shēng)，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日(rì)，自今(jīn)年4月(yuè)以来(lái)全(quán)市场42家上市银(yín)行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量同样(yàng)可(kě)观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全(quán)天成交(jiāo)量飙(biāo)升(shēng)超(chāo)过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数据显(xiǎn)示，近三(sān)日(rì)沪股通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人(rén)士指(zhǐ)出，中字(zì)头银行目标价估值(zhí)最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值(zhí)位置，当前板块(kuài)交(jiāo)易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息(xī)是(shì)银行(xíng)股相(xiāng)对于(yú)其他(tā)主题板块更强的优势(shì)，据财通证券(quàn)研报，国有(yǒu)大(dà)行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符(fú)合价值投资和长期投(tóu)资需要。近年来(lái)国有大行股息率也呈逐(zhú)年提(tí)升(shēng)趋势平(píng)均股息率(lǜ)从(cóng)2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募(mù)“冷”银行久(jiǔ)鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别矣，2023年一(yī)季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁就向财联社(shè)表(biǎo)示，高股息策略以其(qí)确(què)定的股息收(shōu)入(rù)和(hé)较高的(de)安全边际可(kě)以为投资(zī)者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估(gū)值处于历史低位的银行板块是高股息策略的(de)理(lǐ)想增(zēng)配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时(shí)，银行板块(kuài)在(zài)一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投(tóu)放(fàng)旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资(zī)部基金经(jīng)理(lǐ)余(yú)展昌也指出，与(yǔ)海外(wài)银行对(duì)比，在(zài)中特估背景下的(de)国内银行仍(réng)然(rán)具有较好的投资(zī)机(jī)会。以国有大行为(wèi)例(lì)，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外(wài)绝大部分的银行(xíng)估(gū)值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银(yín)行还有(yǒu)大量的商誉，国(guó)内(nèi)银行的(de)估值水平是(shì)偏(piān)低的，本(běn)身就有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革(gé)有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块的走强(qiáng)，有市场(chǎng)观(guān)点开(kāi)始(shǐ)担忧市场行情(qíng)告一(yī)段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特(tè)估背景下(xià)去看金(jīn)融(róng)股的爆发，并不能(néng)简(jiǎn)单做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大金融板块过去被当成行情(qíng)结(jié)束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于(yú)大金融爆发往往(wǎng)代表市场(chǎng)没有(yǒu)别的方向、市场进(jìn)入(rù)避险状态(tài)、大(dà)金融(róng)“吸血”严重等。但从(cóng)当前(qián)的金融股(gǔ)走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸(xī)血(xuè)”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅(fú)放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市值的(de)板块(kuài)，这一(yī)成交量与甚至(zhì)部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板(bǎn)块本次表现也(yě)不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等板块也表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)好(hǎo)，因(yīn)此不能单一地以过去大金融(róng)上涨作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易结构容易被表(biǎo)征为(wèi)市场波动的前奏，但(dàn)市(shì)场变(biàn)量(liàng)影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议(yì)不要单(dān)一映(yìng)射分(fēn)析。

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