自(zì)2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓(tuí)势，展(zhǎn)现出(chū)积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而(ér)公募基金2023年一季报的披(pī)露(lù)，将明星(xīng)基金经理们近(jìn)期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广发、富(fù)国(guó)、景顺长城等(děng)基金披露(lù)旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格(gé)菘、陈皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春等一(yī)季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经理对后市的基本看法。多(duō)数(shù)明星基金经理在(zài)一季度仍保持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍(réng)坚(jiān)持了(le)自己的投(tóu)资(zī)风格和思路。

　　不(bù)少(shǎo)人士看(kàn)好后市，如(rú)刘彦春表示对(duì)全年股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来(lái)将(jiāng)继续保持较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季(jì)度(dù)的(de)表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度，随着(zhe)公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本(běn)面和估(gū)值的匹配(pèi)度。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，陈皓(hào)在一(yī)季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门(mén)的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可(kě)能是一次全新(xīn)的(de)技术革(gé)命，但直(zhí)言客观(guān)上(shàng)当下(xià)的研究认知(zhī)还不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个(gè)股快(kuài)速(sù)上涨后(hòu)，选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继(jì)续(xù)维持高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作

　　奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久被称为“坤坤(kūn)”的(de)张坤是最受基民关注的基金(jīn)经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权(quán)益基金经理，手握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格(gé)来看，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只基金在今年一季度(dù)仓位基本都维(wéi)持高仓位运(yùn)作，多(duō)只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)四(sì)只(zhǐ)基(jī)金中规模最大(dà)的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票市值(zhí)占(zhàn)基(jī)金净(jìng)值比例的94.7％微(wēi)调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理的易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选在一(yī)季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企(qǐ)业三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去(qù)年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平(píng)的港股仓位，一季度末(mò)所(suǒ)管理的4只基金(jīn)基本维(wéi)持(chí)和去年底的差不多的港(gǎng)股(gǔ)仓位(wèi)，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚(yà)洲精选，一季度末该基金持(chí)有港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显(xiǎn)的(de)调整(zhěng)。

　　而张坤在易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)中也写道，在一季度(dù)股票(piào)仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了(le)科技等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业(yè)的配(pèi)置，另外，在区域分布上配(pèi)置的更(gèng)加均衡(héng)。个股方面(miàn)，仍(réng)然持有商业模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降(jiàng)低金融(róng)

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅(máo)台减持(chí)腾(téng)讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有(yǒu)定(dìng)力，经常在(zài)季报(bào)中谈及(jí)，投资者需(xū)要时刻保持一种克制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极(jí)大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一直保持着(zhe)偏低换手(shǒu)率，一(yī)季报的(de)重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在结构上进行调整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹精选一(yī)季度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的第一大(dà)重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第(dì)二、第三大(dà)重(zhòng)仓股，而在去年末(mò)，该(gāi)基(jī)金前三大重(zhòng)仓(cāng)股依次是腾(téng)讯(xùn)控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季(jì)报中写(xiě)道，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大(dà)反(fǎn)弹，张坤(kūn)奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久明显进行了调整，减持了跟(gēn)腾讯控(kòng)股和香港交易(yì)所，而增(zēng)加了(le)美(měi)团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋石油。其(qí)中(zhōng)，相较去年底，中国海(hǎi)洋(yáng)石油新进前十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)，而药明生物退(tuì)出前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选和易方(fāng)达优质企(qǐ)业(yè)三年持有的(de)头号(hào)重仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅台，但是(shì)易方(fāng)达亚(yà)洲精选和易方达(dá)优质精选的(de)头号重仓股仍(réng)为腾讯(xùn)控股。去年底(dǐ)这四只基金的头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股均(jūn)为(wèi)腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精选的第一(yī)大重仓股，但相较去(qù)年底已(yǐ)经进行了减持，同(tóng)样减持的还(hái)有(yǒu)港交(jiāo)所(suǒ)，这只个股已经推出了前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。而(ér)美(měi)团新(xīn)进其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权益基金管理(lǐ)规模超过千亿(yì)的基金经理，但近(jìn)两(liǎng)年A股市场震荡(dàng)，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末他所管理(lǐ)规模基本和去年底持平，整体规(guī)模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张坤管理的4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿(yì)元，相比三季度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，一(yī)季(jì)度末，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选在今年一(yī)季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的(de)主动权益(yì)基金。

　　选择(zé)一(yī)条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很(hěn)重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都会清晰写道自(zì)己的投资思(sī)路(lù)，这(zhè)一次也不例外，值(zhí)得投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值(zhí)投(tóu)资很(hěn)吸引人的一(yī)点是，投资者可以用(yòng)很长一段(duàn)时间来(lái)充分观察公司的发(fā)展，等到它们用事实证明自己的(de)成功(gōng)和巨(jù)大(dà)的成长(zhǎng)潜力之后，再(zài)买入(rù)也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的(de)优(yōu)势之一(yī)在于可积累性。具(jù)体(tǐ)来说，积(jī)累体(tǐ)现在对(duì)基本(běn)面分析(xī)方法(fǎ)的理解和(hé)对(duì)具(jù)体行(xíng)业(yè)和企业的洞察，所有这些都(dōu)使投资(zī)者未来更可能做出(chū)对具体投(tóu)资标(biāo)的内(nèi)在价值(zhí)的准确判(pàn)断(duàn)。

　　如果只是(shì)针(zhēn)对某一次投(tóu)资，积累的重要性可能并不显著。但(dàn)如(rú)果将(jiāng)投资贯(guàn)穿一生(shēng)，并将(jiāng)长期复合回报作为终级目标，可积累性就是(shì)这一(yī)目标的(de)最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会参考全球产业升级(jí)的经(jīng)验，持续做深入的研究积累(lèi)，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准确的坐标系(xì)，希望能正确评估企业的竞争力(lì)并跨行业选出好的公司。识别(bié)出好公司是如此重要(yào)，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估值过高，在其(qí)他情形(xíng)下(xià)，好公(gōng)司都会给投资者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定(dìng)期报告(gào)并对财务数(shù)据进行系统整理和分析，是(shì)理解企业基本面的核(hé)心手段之(zhī)一。在定期报(bào)告中，企业的所有经(jīng)营活动(dòng)都会反映在财务数据中，定量的数(shù)据可以用来检验(yàn)并修正调研(yán)中(zhōng)对企业形成的(de)定(dìng)性(xìng)感知。如果能对一家公司过去和当前的财(cái)务状况(kuàng)了如指掌，就更有可(kě)能正(zhèng)确评判这家公司的未来价值。罗(luó)杰(jié)斯(sī)曾说过，你(nǐ)要阅读一(yī)切。如(rú)果你对一家公司感兴趣(qù)，那就看看它(tā)的年报(bào)，你就会超(chāo)过华尔街98％的(de)人。如果你(nǐ)阅读了年(nián)报(bào)中的附(fù)注(zhù)，你就(jiù)会超过华尔街的(de)所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都经(jīng)历过短期(qī)的(de)经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往往没有(yǒu)变化，通过(guò)深入的研究并抓(zhuā)住(zhù)这些关(guān)键的(de)因(yīn)素，是能够一路坚持下(xià)来的(de)重要因素(sù)，也通(tōng)常意味着(zhe)长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持(chí)仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三(sān)的基金经理(lǐ)刘(liú)格菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升级(jí)为例，一季(jì)度末该基(jī)金保持较(jiào)高(gāo)仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季(jì)度持(chí)仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示(shì)，广发双擎升级一季度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出(chū)现(xiàn)在(zài)该基金去年四季度末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季报(bào)中写道，2023年一(yī)季度，表现较(jiào)好的行(xíng)业(yè)为新科技技术演绎(yì)预(yù)测中的相关行业，例如计算机(jī)、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高(gāo)端制造(zào)业资产经历(lì)了下跌。在海外金融(róng)风险(xiǎn)担忧、经(jīng)济衰退的初始预(yù)期、国际关(guān)系不确定(dìng)的情况(kuàng)下(xià)，叠加AIGC带来(lái)的较热烈(liè)的应用展(zhǎn)望，资金分流可能是高端制造业相对表现不(bù)理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基(jī)金的持仓(cāng)结构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围绕已经建立(lì)全球比较(jiào)优势的高端制造(zào)产业链布(bù)局。从(cóng)重仓持股来(lái)看，该(gāi)基金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一(yī)季度的重仓股变化不大(dà)，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚迪退(tuì)出了(le)前十大(dà)重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的(de)表现(xiàn)持(chí)乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更(gèng)注重基本面和估(gū)值的匹配(pèi)度(dù)。对本(běn)基金重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信基(jī)本面优秀(xiù)和增量价值积累的公(gōng)司(sī)。经过调整(zhěng)，行业估值水(shuǐ)平已在历(lì)史低位，产业链(liàn)的变化在市(shì)场(chǎng)定价中(zhōng)未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一季度的(de)阶段特(tè)点来(lái)说，当前市(shì)场的参(cān)与(yǔ)资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收(shōu)益预期的(de)时间维(wéi)度预期也呈现分化，因此(cǐ)短期内市场在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于(yú)投资人而言，在新信息(xī)的处理上提高了难度(dù)，短期内(nèi)基本面(miàn)估值(zhí)匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一(yī)生(shēng)最重要(yào)的(de)选择也就是(shì)三(sān)、五次(cì)

　　作为市场上较为知名的均衡(héng)性(xìng)投资选手，陈(chén)皓一(yī)季度如何调(diào)整投资组合，如何(hé)展望未来市场投资机会，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达新(xīn)经济基金(jīn)中回顾一季度市场行情时表(biǎo)示，一(yī)季度(dù)中国经济整体温和复苏(sū)，由(yóu)于(yú)刚刚经(jīng)历(lì)疫情，居民消费和企业投(tóu)资的信心恢复会有一(yī)个过(guò)程，因(yīn)此(cǐ)短期持续加杠(gāng)杆的动(dòng)力不强，复(fù)苏力度相比市场乐观预(yù)期仍有(yǒu)一定差距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行(xíng)为代(dài)表的欧(ōu)美(měi) 金融风波(bō)暂时平息，但也让投资者(zhě)担心这是否只是当(dāng)下复杂环境下(xià)各种危机的(de)冰山一角。尤其4月(yuè)初(chū)欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策(cè)调(diào)整(zhěng)决策时愈加(jiā)进退两难(nán)。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到(dào)无处安放的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容(róng)生成(chéng)）”和(hé)部(bù)分国(guó)企(qǐ)相关板(bǎn)块(kuài)获得了边际资金(jīn)的(de)巨量涌入，机构短时(shí)间(jiān)剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则(zé)进一(yī)步加剧了市场(chǎng)结(jié)构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等(děng)板(bǎn)块表现(xiàn)突出，而(ér)新能(néng)源、金融(róng)地(dì)产等(děng)行(xíng)业则(zé)录得负收益(yì)。

　　谈及一季(jì)度投资(zī)操作(zuò)时，陈皓称，由于(yú)尚未(wèi)发(fā)掘到基(jī)本面驱动的投资主线(xiàn)，本基金一季(jì)度操作不多，主要包括行业上(shàng)用医药替(tì)代了部分白酒仓(cāng)位，个股(gǔ)上则逆(nì)向增持了一些由于(yú)短(duǎn)期(qī)基本(běn)面一般或(huò)者机构(gòu)调(diào)仓导致股价下跌(diē)，但长期市值(zhí)空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大(dà)重仓股变(biàn)化上看，此前连续(xù)3个季度(dù)位(wèi)列(liè)前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季(jì)度(dù)退(tuì)出该基金(jīn)前十(shí)大(dà)重仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新(xīn)进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保留(liú)在前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对(duì)比上一个(gè)季(jì)度，陈(chén)皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台，环比减持(chí)幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的(de)第二大重仓股退居第(dì)四大(dà)重仓(cāng)股。

　　其他(tā)前十大重仓股(gǔ)中，主要供应(yīng)北斗关(guān)键(jiàn)器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股(gǔ)份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个(gè)股一季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除(chú)了五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时(shí)代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行了积极的研(yán)究(jiū)，方向上非(fēi)常认同其很可能是一次全新的技术革命，将极(jí)大提升全社会的生(shēng)产效率(lǜ)，但客观上我们(men)当下的研究认知还不具备(bèi)对相关标的的定价能(néng)力，尤(yóu)其当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太(tài)符(fú)合我们“以相(xiāng)对合理的价格买入预期收益(yì)率更高的资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业和公司进(jìn)行(xíng)跟(gēn)踪、研究以及(jí)再(zài)定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了自己(jǐ)最新(xīn)的投(tóu)资感悟，他表示，相(xiāng)比(bǐ)资本市场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更(gèng)倾(qīng)向于通过深入(rù)研究获得(dé)超额认(rèn)知、并最(zuì)终(zhōng)映射到投资上来(lái)获得(dé)内啡肽。投资和人(rén)生一(yī)样，每天都可以(yǐ)做选(xuǎn)择(zé)，但终其一生(shēng)最重(zhòng)要的其(qí)实也就是那三(sān)、五次，我们平时(shí)的不断(duàn)学(xué)习、反(fǎn)思、进化，努力追寻(xún)的正是在每一(yī)次关键选(xuǎn)择时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认(rèn)为，“一(yī)些(xiē)积(jī)极因素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获(huò)得了(le)更多实质(zhì)性认同的声音(yīn)和举动；国内主要城市(shì)的一二手房(fáng)销售持续(xù)恢(huī)复，部(bù)分(fēn)行业已经进入库存(cún)周(zhōu)期(qī)的尾(wěi)段，我们可能真的只需要一(yī)点点信心，就(jiù)能扭转困局(jú)，将经济带入正循(xún)环。一如当(dāng)下的证券(quàn)市场，我们也衷心的(de)希望其(qí)能(néng)够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎来投(tóu)资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于(yú)在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少(shǎo)醒一季度(dù)持(chí)仓基(jī)本保持稳定，持仓依(yī)旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度(dù)前十大(dà)重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液(yè)依(yī)旧(jiù)位居(jū)富(fù)国天惠基(jī)金前三大(dà)重仓股(gǔ)，金域医学新进前(qián)三大(dà)重仓股，这(zhè)也(yě)是自2021年(nián)以(yǐ)来，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料显示(shì)，金域医(yī)学(xué)是(shì)一家(jiā)以第三方医学检验及病理诊断(duàn)业务为核(hé)心的(de)高科技服务企业，通过不断积累的“大平台(tái)、大网络、大服务(wù)、大样本和大数据”等资源优势，为全(quán)国各级医疗机构(gòu)提供领先的(de)医学(xué)诊断信息整合服务。

　　除了金域医(yī)学(xué)之外，基础化(huà)工板块中的蓝晓(xiǎo)科技(jì)也在一季(jì)度新进富国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)，受(shòu)益(yì)于(yú)生命科学业(yè)务增长迅速，截(jié)止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材(cái)两只个股则在一季度退出富国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了充(chōng)满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济(jì)进入(rù)了复(fù)苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份(fèn)有(yǒu)了明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善。货币政策(cè)保持宽松(sōng)，前几年(nián)实(shí)施的一些收缩性行业监(jiān)管政策(cè)放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上(shàng)呈现的复(fù)苏力(lì)度还不是很强，但我们应该看到是积极的因素(sù)正在发挥作用持(chí)续的(de)进程中。更要(yào)重视的是市场的整体估(gū)值依然处于长(zhǎng)周(zhōu)期中很(hěn)有(yǒu)吸引力的位置，当(dāng)下权(quán)益市(shì)场(chǎng)处在较(jiào)好的(de)风险收益区间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更(gèng)长的(de)时间维度(dù)，我们相信现(xiàn)在(zài)所面临(lín)的重重困难终将找(zhǎo)到(dào)解决的出路。投资者(zhě)当前选择承(chéng)受市场波动对应的预(yù)期回报水平的是相当合适的。未来我们依然会致(zhì)力于(yú)在优质股票(piào)里寻(xún)找价(jià)值，去翻更多的(de)“石头(tóu)”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复强调，我(wǒ)们并不具备精确预(yù)测市场(chǎng)短期趋势的(de)可(kě)靠能力，而把精力集中在耐心收集具有(yǒu)远大前景的优(yōu)秀公(gōng)司，等待公司自(zì)身创造(zào)价值的实现和市场情绪在未(wèi)来某个时点的周期性回归(guī)。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公(gōng)司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业(yè)。我们(men)认为此类企业，有更大的概(gài)率能在(zài)未来为投资(zī)者创造价值(zhí)。分享企业(yè)自(zì)身增长带来的资本市场收益是成(chéng)长型基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为(wèi)业内(nèi)知名的(de)主投(tóu)大消(xiāo)费板块(kuài)的(de)基金经理，手握(wò)700多亿(yì)“重金”的刘彦春(chūn)一季度如(rú)何(hé)调仓换股，他又是如何看待(dài)未来市场，也值得投资(zī)者关(guān)注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持(chí)仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金(jīn)季报写道，一(yī)季度组(zǔ)合(hé)仓位和行业(yè)配置没有大的变化，仍然坚持自(zì)下而上精(jīng)选个股而非择时(shí)的投资风格，保持合同约定较高(gāo)仓(cāng)位运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山(shān)西(xī)汾酒也继续(xù)在其前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)中。

　　从增持力(lì)度(dù)上看，刘彦(yàn)春对中国中免加(jiā)仓力度最(zuì)大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)，而晨光股份退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示，一奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久季(jì)度，我国经(jīng)济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化对国内资本(běn)市场(chǎng)造成(chéng)较大扰动(dòng)。美国失业率水平再(zài)创新低，意味着高利率环境(jìng)大概率持(chí)续(xù)更长(zhǎng)时间(jiān)。气球(qiú)事(shì)件导致中美关(guān)系再(zài)度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开(kāi)始(shǐ)偏离复苏主线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏(sū)、美国紧缩后(hòu)通胀下(xià)行仍将是今年主要宏观背景。经(jīng)济运行正常化需要一个(gè)过程(chéng)，特别是居民和(hé)中小企业，需要(yào)时间修复(fù)资产负债(zhài)表、修复信(xìn)心。随(suí)着经济(jì)逐步正常化，居民消费信心(xīn)回升(shēng)、超(chāo)额储蓄(xù)下降(jiàng)是必然事件(jiàn)，消费今年(nián)大概率超预期回升。就近(jìn)期公布(bù)的社(shè)融和地产数据分析，二(èr)季度A股盈(yíng)利增速有望(wàng)进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过快(kuài)带来的金(jīn)融风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度(dù)和(hé)幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来(lái)的金融风险更多是流动性问题，底层资产问(wèn)题不大，海外央(yāng)行及时救助可(kě)以避免风险蔓延(yán)。至少现阶(jiē)段我们认为出现金融危机(jī)的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧美(měi)等发达国(guó)家通(tōng)胀(zhàng)和金融风险并(bìng)存，处理难度较大(dà)，这也意味着全(quán)球(qiú)无风(fēng)险收益率(lǜ)在相(xiāng)对顶部位(wèi)置，国家之家沟通对(duì)话、加强合作的可能性也在加大(dà)。

　　全球(qiú)经(jīng)济正在重(zhòng)回正轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状况之外，我(wǒ)们可以将目光更多(duō)放在微观企业层面。可以看(kàn)到(dào)很多公司在(zài)过(guò)去(qù)几年(nián)始终做(zuò)正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加强大(dà)。不必总是(shì)关注(zhù)宏观数据，多看看(kàn)微观企业变化可(kě)以让(ràng)内心更(gèng)加(jiā)平静。我们对全年股票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保持合同约(yuē)定较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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