如果要论二(èr)季度迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线(xiàn)”，那(nà)么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年8月以(yǐ)来的(de)新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时(shí)候，东证指(zhǐ)数已(yǐ)经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年(nián)以来的强势：东(dōng)证指数(shù)年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的(de)短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要(yào)股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出(chū)的，无(wú)疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月(yuè)对日本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一(yī)步(bù)增(zēng)持(chí)了日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始(shǐ)注意到(dào)这一全(quán)球第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特(tè)的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其(qí)他(tā)人眼下正在看到的(de)，人们(men)对日股的前景(jǐng)正(zhèng)感到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成(chéng)为了日(rì)本股票的(de)净买(mǎi)家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票(piào)和(hé)期货(huò)市场，净流(liú)入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大(dà)规模的(de)资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的(de)数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易者(zhě)又净(jìng)买入了(le)价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时代初期以(yǐ)来(lái)，他(tā)就从未(wèi)见(jiàn)过外国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统(tǒng)不稳定(dìng)和(hé)信用紧缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来(lái)越(yuè)多的海外投资者似(shì)乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给(gěi)人的长期低(dī)迷(mí)印象(xiàng)正在(zài)减弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日(rì)元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本(běn)五大(dà)商社的(de)增(zēng)持，也令不(bù)少(shǎo)海外投资者对投(tóu)资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示(shì)，近来(lái)已受到了(le)越(yuè)来越多平时不太(tài)关(guān)注日本(běn)市(shì)场的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投(tóu)资(zī)者(zhě)在(zài)看到日本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中的原因，他(tā)们的(de)建(jiàn)仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一(yī)个值得留意的(de)现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资本也(yě)已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制(zhì)巴菲特的(de)策(cè)略，通过(guò)低(dī)成本(běn)日(rì)元融资押(yā)注(zhù)高股息日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日(rì)本(běn)五大商社上的加大投资，也(yě)存在着在国际(jì)市(shì)场上分散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动(dòng)性(xìng)远(yuǎn)低于美国科技股的(de)情(qíng)况下实(shí)现的(de)。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧可能(néng)也(yě)刺激了(le)一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回(huí)归(guī)是日本股市复(fù)苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配(pèi)，并偏向银行、金融和价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生(shēng)兴(xīng)趣之前(qián)，他们(men)此(cǐ)前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资(zī)的需(xū)求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来日本市(shì)场？日本(běn)市(shì)场的吸(xī)引力就一定远超全(quán)球其(qí)他(tā)地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日本市场眼(yǎn)下正经(jīng)历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的(de)主要原因还源于(yú)治(zhì)理标准的(de)提高，以及企业部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多(duō)年的(de)公司治(zhì)理改革已(yǐ)开始见效，这(zhè)项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的(de)派息已大幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的(de)回购规(guī)模已(yǐ)飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美(měi)元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资(zī)产负债表上有净现金，而美(měi)国(guó)的这一比例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标(biāo)来看，这(zhè)就为(wèi)日本股市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改变股价(jià)跌破每股净(jìng)资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的(de)情况，还请求上(shàng)市企业(yè)在意识到资本成本的(de)前提(tí)下推(tuī)进经(jīng)营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动(dòng)已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了(le)力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的(de)中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水建设株式(shì)会(huì)社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的(de)股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价随(suí)后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本(běn)龙头企(qǐ)业在近期公布财(cái)报时(shí)，也(yě)均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预(yù)计，到今(jīn)年(nián)5月底，各(gè)日本上市(shì)公司的回购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方面的有利证据。在交易(yì)所这些变(biàn)化的推动下，许多公(gōng)司正在回(huí)购股(gǔ)份，厘清经常(cháng)令人困惑的(de)交叉(chā)持股，并在定期(qī)公开会议之前与股东进行(xíng)更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交所的鼓励意(yì)味着(zhe)“过(guò)去两年在这方(fāng)面发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现(xiàn)的(de)最大单一原因。他们对提高股本(běn)回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松(sōng)的货币政策(cè)和(hé)日(rì)本相对(duì)稳健的经(jīng)济基本(běn)面，显然也对日股的表现(xiàn)构(gòu)成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走马上(shàng)任，但日本(běn)央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央行2％的(de)目标，但植田早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称和男依(yī)然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达(dá)到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央行今年上半年还(hái)在(zài)持续加(jiā)息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然(rán)处于能(néng)让(ràng)海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益于(yú)中(zhōng)国放宽旅行限制，4月(yuè)商(shāng)务和休(xiū)闲外国游(yóu)客人数从(cóng)此前的(de)182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策略师在报(bào)告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入(rù)境(jìng)旅游业复(fù)苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行(xíng)持续宽松等(děng)积极(jí)因素，日(rì)本这个世界第三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作与发(fā)展组织(zhī)的经济前景指数来看，日本(běn)目前是七国集团中唯(wéi)一(yī)一(yī)个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的业绩似(shì)乎相当不错，重要(yào)的汽(qì)车(chē)行业预计利(lì)润(rùn)将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受益(yì)于入境游(yóu)增(zēng)长的(de)前景，而大(dà)型银行也获(huò)得了(le)丰厚的收益。预计日本股市(shì)到今(jīn)年(nián)年(nián)底将进一步(bù)上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券也认为，日(rì)本(běn)股市今年的(de)涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低(dī)位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理(lǐ)的改善均提振了(le)市场，而企业财(cái)报的不(bù)俗表现(xiàn)或有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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