北京(jīng)时间周五晚间，备(bèi)受(shòu)关注的(de)4月美国非农数(shù)据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前(qián)两个月连续(xù)环比(bǐ)下(xià)降的(de)节(jié)奏；失(shī)业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年(nián)2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本(běn)周持续承压(yā)的美国(guó)地区银行股也获(huò)得(dé)喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平(píng)洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾(yú)10美(měi)元/盎司；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货高级(jí)宏观分析师(shī)周(zhōu)之云(yún)告(gào)诉期货日报记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布(bù)的非农数据远高于前值且显著偏离投行们(men)预测的(de)中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美(měi)国4月(yuè)非农(nóng)数据(jù)公(gōng)布后，美股(gǔ)期货短线走(zǒu)低，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金属下(xià)跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融行业持续(xù)裁员，但(dàn)不断(duàn)下(xià)降却仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的影响，也超(chāo)过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠(guān)大流(liú)行前也有了有利的发展，为就(jiù)业人数的(de)增长提供(gōng)了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应该对就(jiù)业数(shù)据保持一定的(de)谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些时候(hòu)，美国3月份的就业(yè)机会(huì)和(hé)劳动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空缺(quē)继续(xù)下降，为连续(xù)第三个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向(xiàng)了与其(qí)他劳(láo)动(dòng)力市场数据相同(tóng)的方(fāng)向：劳动力市(shì)场正(zhèng)在降温。包括最(zuì)近几周(zhōu)的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认(rèn)为，加息会(huì)导(dǎo)致消费者信贷和企业融(róng)资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁(cái)员等，从而(ér)减缓经济(jì)增长。短期(qī)强(qiáng)劲的非(fēi)农就业数据会让市(shì)场对于下半年(nián)货(huò)币政策放松(sōng)进程(chéng)有所改变，进而(ér)对商(shāng)品的流动性溢价(jià)部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方(fāng)向前(qián)进(jìn)，后市继续(xù)看好(hǎo)贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布(bù)后，贵金(jīn)属进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其金融(róng)属性，尤其是(shì)市(shì)场(chǎng)预(yù)计(jì)5月是美联(lián)储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名义(yì)利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控期货(huò)研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基(jī)点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基(jī)金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者(zhě)发布会上的讲话(huà)暗示加息临近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，因此(cǐ)美(měi)元指数和美(měi)债收(shōu)益(yì)率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会(huì)后(hòu)声明表示(shì)，委员会将密切关注未来(lái)发布的(de)信息，并评(píng)估其(qí)对货币政策的(de)影响，且(qiě)鲍威尔在新闻(wén)发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味(wèi)着(zhe)美(měi)联(lián)储是否结束加息需要(yào)看(kàn)到通胀明显回(huí)落。至于是否要(yào)开(kāi)始降息，需要看到就(jiù)业市场出现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记者，美国银行(xíng)业(yè)风波持(chí)续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市(shì)场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强运行。美国就业数据超预期，撒贝宁个人资料简历美(měi)债收(shōu)益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这(zhè)份(fèn)超预期(qī)的非农报(bào)告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望(wàng)暂(zàn)停加息(xī)，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就(jiù)业市场并不配(pèi)合，美国就(jiù)业(yè)市场依然强劲，美(měi)联储可能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师(shī)展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农(nóng)就业数(shù)据和(hé)时薪(xīn)增速全面超预期，表(biǎo)明美国(guó)当(dāng)前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀(zhàng)压力加大，这也就(jiù)意味着美联储可能(néng)会在较长时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持高利率(lǜ)环境，且6月再次(cì)加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短期提振美元(yuán)指(zhǐ)数和(hé)美债收(shōu)益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中期(qī)看(kàn)，美联储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗(àn)示停止加息，货(huò)币政策(cè)进入新阶(jiē)段(duàn)，市(shì)场将加大对(duì)撒贝宁个人资料简历下半年(nián)降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金属(shǔ)将获得(dé)提振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的(de)表(biǎo)现来看(kàn)，尽管(guǎn)此(cǐ)后(hòu)美国经(jīng)济仍(réng)市场偏强(qiáng)运行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息(xī)，而贵金属则(zé)在(zài)美债收(shōu)益率(lǜ)持续(xù)下行的情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走(zǒu)强(qiáng)的趋(qū)势。但当前情(qíng)况不同的(de)是(shì)，通(tōng)胀率相(xiāng)对更高，撒贝宁个人资料简历而黄(huáng)金(jīn)价格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降息仍有时间，美联(lián)储表示美国(guó)银(yín)行系统(tǒng)仍健(jiàn)康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利率环境(jìng)下美(měi)国银行系统风险并未解除(chú)，在第(dì)一共和银(yín)行(xíng)宣布被(bèi)接(jiē)管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点，又有多家区域性银(yín)行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续(xù)流(liú)出(chū)使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反(fǎn)映(yìng)出(chū)一定(dìng)的韧性。未来随着经(jīng)济(jì)下行压力(lì)不断(duàn)上升，市场预(yù)期下半年美国(guó)GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共(gòng)同(tóng)影(yǐng)响下，美债收益率(lǜ)和美(měi)元指数将持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长线可维持逢(féng)低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄金和(hé)白(bái)银虚值看涨期权把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄(huáng)金的需求实(shí)际(jì)上是明显下降(jiàng)的。世(shì)界黄(huáng)金协会公布(bù)的数据显示，今年(nián)第一季度剔除场(chǎng)外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者需求较(jiào)高，但其余(yú)投资者购买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格(gé)其关键作用的黄金投资(zī)需在(zài)一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季(jì)度有(yǒu)所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的(de)黄金(jīn)需(xū)求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单(dān)等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属(shǔ)性更强的白(bái)银(yín)因需求受经济下行(xíng)拖累而(ér)涨幅(fú)受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息(xī)25个(gè)基(jī)点在议(yì)息(xī)前已经被(bèi)充(chōng)分计提，议息前的谨慎(shèn)转变(biàn)为议息后的(de)乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍(réng)在(zài)蔓延，避(bì)险情绪提振贵(guì)金属价格。此(cǐ)外，随(suí)着经济走弱预期升(shēng)温，预计(jì)美联储(chǔ)下半年(nián)大概率暂停加息并(bìng)将进入降(jiàng)息(xī)周期，实际(jì)利率(lǜ)或(huò)将继续下(xià)行(xíng)，贵金属(shǔ)中长期仍具(jù)有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄(jì)希望(wàng)于美联储最后(hòu)一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高走(zǒu)，从(cóng)这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可(kě)能会维系(xì)较长一(yī)段时间，且高利率环境(jìng)到底会对经济和金融市(shì)场产生怎样的(de)影响也未可知，因此在当前(qián)看多观(guān)点(diǎn)出奇(qí)一(yī)致，且海外(wài)看多(duō)头寸比较(jiào)拥挤的情(qíng)况下，对(duì)待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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