财联社记者近期(qī)从行业内了(le)解到，信(xìn)贷市场需求低迷持续(xù)之下，部分银行(xíng)出现了贷款最优惠利率与(yǔ)同期理(lǐ)财收益率倒(dào)挂或接(jiē)近倒挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我们个贷(dài)最低已(yǐ)经到年化3.65％左右了，但投放依(yī)旧比(bǐ)较(jiào)难。房贷和前十(shí)年(nián)比那都是放不出去的(de)。”4月(yuè)25日，中部一家大型城商行相关负责人对财联社记者说(shuō)。

　　这种情况并非个案。4月26日，财(cái)联社记者(zhě)向兴(xīng)业、广(guǎng)发等多家银行了解到，当前抵押(yā)贷款最优惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情况相(xiāng)比(bǐ)，贷款利(lì)率水(shuǐ)平仍在进一步下(xià)滑。

　　而普益标(biāo)准(zhǔn)监测(cè)数(shù)据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)共新发了661款理财产品，环比增加(jiā)22款，其中(zhōng)86款为开放式(shì)产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭式产品(pǐn)，其(qí)平(píng)均业绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银行理财子负责人对财联社记者表示，正常情(qíng)况(kuàng)下贷款利率要高于理财收益，否则会(huì)形成套(tào)利空间。近(jìn)期出现的收益(yì)率倒挂的情况(kuàng)的(de)确(què)多年来少见。这(zhè)种(zhǒng)情况本质(zhì)上(shàng)反映实体经(jīng)济(jì)需求不足，资金可能在金融(róng)市场空转(zhuǎn)的(de)信号。

　　走(zǒu)低的贷款利(lì)率VS走高的(de)理(lǐ)财收益(yì)率

　　4月23日，央行国际司(sī)司长金中夏对外(wài)表示，人民银行认(rèn)真贯彻党(dǎng)中央(yāng)、国务(wù)院决策部署，采取(qǔ)了很多措(cuò)施做好金融支持稳外贸工作。首先是降低实体经济融资成本。2022年，我国企业贷款加权平均利率同比下降(jiàng)了(le)34个(gè)基点，仅4.17％，这在(zài)历史上是(shì)比较低的水(shuǐ)平。

　　而上(shàng)周，央行一季度金(jīn)融统(tǒng)计(jì)数据发(fā)布会上公布的(de)数据显(xiǎn)示，3月份银(yín)行体系新发企(qǐ)业贷加权平均利率同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所(suǒ)表述(shù)，3.96％系3月份银行体系(xì)新发企业贷款加(jiā)权平均(jūn)利率水平，并没有考虑区域差(chà)异。财联社(shè)记者注意到，在部(bù)分资金充裕(yù)的一(yī)线城市利率水平下沉更快，比如央行(xíng)营(yíng)管部早在(zài)2月份即表示，去年(nián)12月(yuè)份，北京地(dì)区新发(fā)放企业贷款加权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新报告分(fēn)析认为，一季度的贷款(kuǎn)需求非常(cháng)好，央行今年一季度公布的贷款需求指数飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值(zhí)。但最近贷款(kuǎn)需求有下降趋势，如近(jìn)期票据转贴(tiē)现(xiàn)利率(lǜ)下降，表示银行贷款需(xū)求较(jiào)差，需要购(gòu)买票据来填充贷(dài)款额度。

　　与新发(fā)放贷晋m是山西哪里的车款市(shì)场(chǎng)当(dāng)前(qián)的不景气形成(chéng)鲜明对比的是，一季度(dù)理财市场的收(shōu)益率却在节(jié)节回(huí)升。普益标准数据显示，截至2023年1季度末，理财公司存续理(lǐ)财产品14892款，占全市场存续理财产(chǎn)品的(de)44.03％。理财(cái)公司存续开(kāi)放式固收类理(lǐ)财产品(pǐn)（不含现金管理类产品）的近1个月(yuè)年化收益率的平均水平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金固收最新数(shù)据显示，4月24日封闭(bì)式理(lǐ)财平均基准利(lì)率3.81％，已恢复至去年12月(yuè)水平；3月以来(lái)6M-1Y封(fēng)闭式理财基(jī)准(zhǔn)利率(lǜ)与(yǔ)1年期AAA级中票、存单利差走(zǒu)阔。

　　即便(biàn)与新(xīn)发理财产品收益率相比，当前银行新(xīn)发(fā)贷款(kuǎn)的利率晋m是山西哪里的车也不占优。普益标准监测数据显示，上(shàng)周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场新发理(lǐ)财产品中(zhōng)，开(kāi)放(fàng)式产品平均业绩比较基(jī)准为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资金(jīn)出现空(kōng)转套利可能

　　多位受(shòu)访金融行业人(rén)士对记(jì)者表示，当(dāng)前新发贷款利率和理(lǐ)财收益率之间出现(xiàn)倒挂是(shì)多(duō)年来罕见的情况。部分人士(shì)认为，应该警惕当(dāng)前非对称利率政策(cè)之(zhī)下(xià)，贷(dài)款(kuǎn)、存款(kuǎn)和金融市场之间出(chū)现收益“套利(lì)”空间(jiān)的可能。

　　融360数(shù)字科技研究(jiū)院分析师刘银平(píng)对(duì)财联社记者表示(shì)，理(lǐ)财产品收益率超过银行贷(dài)款利率，可能会给部分(fēn)客户钻空(kōng)子的机会，从银行(xíng)那里获取的低息贷款没有投(tóu)入实际经营，而是拿(ná)去购买收益率更高(gāo)的(de)理财产品(pǐn)，导致资金(jīn)空(kōng)转，前几年结(jié)构(gòu)性存款市场(chǎng)曾存在(zài)这种现象。

　　不过刘(liú)银平(píng)认为(wèi)，目前理财产品业绩(jì)比较基(jī)准(zhǔn)不(bù)代表实际收益(yì)率，净值(zhí)是不断波(bō)动(dòng)的，不会一(yī)直上涨(zhǎng)，实际上，理财产(chǎn)品向净值化转(zhuǎn)型之后对(duì)企业的吸引力(lì)有所减弱(ruò)。

　　上海金融与发展实验(yàn)室(shì)主任曾刚对财联社记者表示，理财收(shōu)益(yì)与(yǔ)金融市场利率相对应(yīng)，出现倒挂的情况主要是即(jí)期的贷款利率(lǜ)与发(fā)行当期定价的理(lǐ)财收益率的差异，在市场利率快速(sù)下(xià)行(xíng)的(de)时容易(yì)出现这种收(shōu)益率不同步的(de)脱节现象。

　　曾(céng)刚认为，如(rú)果银行贷款利率继续下行，意味着当期发行的(de)理财产品(pǐn)的收(shōu)益率会(huì)同步下降。从(cóng)这一个角(jiǎo)度来(lái)看，未来一(yī)段时间(jiān)的(de)理(lǐ)财产品收(shōu)益率会进入下行通道(dào)。

　　这一(yī)判(pàn)断得到银行业内(nèi)人士的(de)认同。4月25日，某(mǒu)城商行广州分行负责人对财(cái)联社表示，该(gāi)行已(yǐ)经关注到理财收(shōu)益和存贷款利(lì)差(chà)的情况(kuàng)，理财与(yǔ)贷款利率(lǜ)差(chà)距过大必然引发资金空转套利(lì)，这与货币(bì)政策初衷不(bù)符。估(gū)计下一步(bù)理财产品收益(yì)水平要降低到3％以下。

　　一家头部(bù)银行理财子负责人(rén)对(duì)财联社(shè)记者表示(shì)，考虑(lǜ)到理财产品底层资产大多数为债券，而(ér)债券市场发行人大多是大型(xíng)企业，理论(lùn)上其收益率比个贷是要低(dī)一个等(děng)级。

　　“道(dào)理(lǐ)很简单(dān)，个人的信用(yòng)等级比(bǐ)大型企业要低，所(suǒ)以个贷的定价理论上要比(bǐ)理财收(shōu)益率高(gāo)才对。现在出现个贷(dài)定价和理财(cái)产品(pǐn)持(chí)平，甚(shèn)至出现倒挂，这只能说(shuō)明个人(rén)部门当前的(de)信(xìn)贷(dài)需求不足，没有什(shén)么(me)人想贷款，导致资金空转，这也是(shì)近(jìn)年来比较罕见(jiàn)的情况。”该(gāi)负责(zé)人(rén)表示(shì)。

　　该人(rén)士同样认(rèn)为，如果贷款定价持续下行未来新发理(lǐ)财产品(pǐn)收(shōu)益率也会回落。“市场对利率走势的(de)预(yù)期是一致的(de)，新发的收益率未来(lái)会下(xià)来(lái)，近期整体的(de)趋势(shì)也是这样。一些(xiē)存量的产(chǎn)品年化收益率近期大幅上行，主(zhǔ)要是因为底(dǐ)层(céng)资产是去年利率高位时候拿的，在利率(lǜ)走(zǒu)低(dī)预期下，其净(jìng)值(zhí)表(biǎo)现就(jiù)会向上拉(lā)。”

　　息差(chà)承压(yā)将推动存款(kuǎn)利率进一步(bù)下(xià)行

　　受访银(yín)行人(rén)士(shì)对财(cái)联社记者称，当前贷款(kuǎn)端定价疲(pí)软的现状，也是有关方面不断出手(shǒu)规范存(cún)款利率的(de)核(hé)心动(dòng)因。

　　4月(yuè)25日，前述中部地区大型城商行负责人(rén)对记者表(biǎo)示，在贷款定价上(shàng)不去的情况下，未来存款利率持续下行应该是大趋势，否则银行(xíng)净息差承受的压力(lì)将是巨大的(de)。“现在各(gè)行储蓄又多(duō)，之前理财波动的影响还(hái)没完全消(xiāo)除，很多客户(hù)的资金(jīn)还没有出来，都压在储蓄(xù)里(lǐ)。”

　　有(yǒu)市场观点认为，一(yī)旦第二季度贷(dài)款(kuǎn)需求走弱得到确认，意味着贷款利率依(yī)然(rán)有下降(jiàng)的(de)可能性和(hé)空间，银行(xíng)息差水(shuǐ)平面(miàn)临更(gèng)艰难的局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季度显示，截至(zhì)3月(yuè)末，该行(xíng)净利(lì)息(xī)收益率和净(jìng)利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一(yī)峰团队最新研报认为，未来存(cún)款市场成本管(guǎn)控仍有后(hòu)手牌，“类活期”存(cún)款是重要抓(zhuā)手(shǒu)。其预计，后续对于存款定价自律管(guǎn)理的手段(duàn)包括但不限于以(yǐ)下(xià)三个方(fāng)面。首先，协定(dìng)存款、通知(zhī)存款等创新类活期存款(kuǎn)有可能(néng)将纳入自律机制管理。现(xiàn)阶(jiē)段，对核心定(dìng)期存款而(ér)言，同时有EPA和MPA进(jìn)行约(yuē)束，但“类活期”存款缺少(shǎo)政策指引，未来或(huò)将对(duì)这类(lèi)产品比(bǐ)照活期存款进行规范；其(qí)次，同(tóng)业存(cún)款(kuǎn)套壳协议存款需继续纠(jiū)正；最(zuì)后(hòu)，期权价值过低的(de)“假(jiǎ)”结构性存(cún)款(kuǎn)仍须规范(fàn)，后续或将(jiāng)结构性存款的(de)（保底(dǐ)收益(yì)+期权价值(zhí)）合计(jì)同时纳(nà)入自律机制上限，进(jìn)一步(bù)压降(jiàng)结构性存(cún)款(kuǎn)利率。

　　王一峰(fēng)团队测算认为，如果全(quán)部企(qǐ)业(yè)活期存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平(píng)均水平，则上市银行企业活期存(cún)款成本(běn)率加权平(píng)均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行营收增速2.3pct。

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