在股市(shì)高点成立(lì)的(de)主动(dòng)权益类定开基(jī)金密(mì)集迎来(lái)开(kāi)放日，近(jìn)三个月即将(jiāng)开放的产品超3成(chéng)跌破面(miàn)值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人(rén)士表示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破(pò)净率(lǜ)与基金成立时间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数(shù)量等众(zhòng)多(duō)因素有关。其中，高点成立是基(jī)金(jīn)破(pò)净的重要原因。同时，他们也(yě)建(jiàn)议基金公司(sī)要(yào)更加(jiā)前(qián)瞻性布局产品，克服短期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益和导(dǎo)向开展产(chǎn)品的布局和发行(xíng)。

　　近三(sān)月60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金(jīn)法、基(jī)金运作管理办法、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金(jīn)最近一个开放期(qī)为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一个(gè)开放日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金出(chū)现触发基金合(hé)同终(zhōng)止的情(qíng)形(xíng)安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的，基金管(guǎn)理人将终止《基金合(hé)同》，并按(àn)照《基金(jīn)合同》约定履行基金财产(chǎn)清算程序，无(wú)须召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的(de)基金合同生效后，若(ruò)登记(jì)机构完成每个开放期(qī)最后一个开放日(rì)的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金的基金份额持有人数(shù)量不满200人(rén)或者(zhě)基金资产(chǎn)净(jìng)值低于五千万元(yuán)，基金管理(lǐ)人在履行相关监管报告和信息披露程序(xù)后终止基金合同，无需(xū)召(zhào)开基金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债(zhài)混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新(xīn)净(jìng)值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期(qī)的主动权益类定(dìng)期开(kāi)放(fàng)基金有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来开放日，目前破(pò)净(jìng)产品(pǐn)（统计复权净(jìng)值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高的产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开(kāi)基(jī)金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破(pò)净率呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡上(shàng)升态势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基(jī)金评价研(yán)究(jiū)中(zhōng)心高(gāo)级(jí)分析(xī)师孙桂平对此(cǐ)表示，一(yī)般而言(yán)，随着基金开放日临(lín)近，为了应对基(jī)金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向于保守，权(quán)益仓(cāng)位可能会有所降(jiàng)低。因此，在(zài)权(quán)益市场表现(xiàn)不好(hǎo)时(shí)，距离开放日(rì)越(yuè)远，整体上破净(jìng)率(lǜ)可能(néng)有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净率情况也(yě)与基(jī)金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一(yī)位基金销售机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高(gāo)点成立是(shì)基金(jīn)破净的重要原(yuán)因；另一方(fāng)面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数(shù)量(liàng)明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份(fèn)破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没有明(míng)显上(shàng)涨，破(pò)净(jìng)率仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏(zòu)存在(zài)关(guān)系。

　　建议前(qián)瞻性布(bù)局产品

　　市(shì)场高点避免(miǎn)盲目规(guī)模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月(yuè)即(jí)将迎来开(kāi)放的定期开放式基金来看，多数成立(lì)于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的(de)重要原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂平表示(shì)，从基金发行(xíng)角(jiǎo)度而言，权益市场(chǎng)高点时基金发行相对容(róng)易，而且规模也(yě)容易做大(dà)，基(jī)金公司有动力去做；但从投资(zī)者而言，高点入(rù)市就容(róng)易出现一段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在市场高(gāo)点时要保持冷静(jìng)，相(xiāng)对谨慎(shèn)发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克(kè)服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进行产品布(bù)局和发(fā)行。此举既(jì)可以保护投资(zī)者利益，也可以树立(lì)基金公司良好口碑，有利于基金(jīn)公司长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金销售(shòu)机构负责(zé)人也(yě)表示，在市场高位、情(qíng)绪火热时(shí)发行基金往往伴(bàn)随着较高的风险。一方面，近两年权益市场(chǎng)的整体波动增大(dà)，风(fēng)格轮动现象加剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策略、不同投(tóu)资(zī)范(fàn)围的基金收益(yì)率差距(jù)较大。另一方面(miàn)，市场情绪火热时容易(yì)出现(xiàn)爆款基金，较大规模(mó)给(gěi)基金经理带来(lái)的(de)灵(líng)活性限制(zhì)很可能会影响产(chǎn)品未来(lái)的超额收益。同(tóng)时，优质资产(chǎn)的(de)资金容量通常有限，且短期快速上(shàng)涨很可能估值虚高。过高的管理规(guī)模要(yào)求基金经(jīng)理不得(dé)不跨出舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的(de)风(fēng)险，对获取超(chāo)额收(shōu)益(yì)影(yǐng)响很大。

　　同时(shí)，该(gāi)基金(jīn)销售部门机构负责人也(yě)建(jiàn)议基金公(gōng)司前(qián)瞻(zhān)性布(bù)局(jú)产品，并将规模控(kòng)制在基金经理能力范围内，高(gāo)点成立的产品，如果通过均衡和多(duō)元化的布(bù)局(jú)，避免单(dān)押一(yī)个赛道，并(bìng)通过(guò)抓取阶(jiē)段性投资机(jī)会(huì)、控(kòng)制回(huí)撤等方法，也(yě)能在中(zhōng)长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基(jī)金表(biǎo)现不及预(yù)期，近一年新成立(lì)的定开权益类(lèi)基金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规(guī)模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也(yě)下滑42％，该类(lèi)基金(jīn)的发(fā)行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不(bù)及预期时，投资(zī)者(zhě)的心态(tài)会受(shòu)到一定程度的影响，甚至可能打击投资者的(de)投资信(xìn)心(xīn)。如果(guǒ)破(pò)净率(lǜ)持续上升的话，投资(zī)者对于后续新发基金的购买意愿可(kě)能会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基(jī)金在基金经理(lǐ)更好施展投资决策，有(yǒu)效(xiào)阻止投(tóu)资(zī)者频繁交易等方面(miàn)具有明显优势，有利于为投资者创造(zào)更好收益。但是定开基(jī)金也受(shòu)市场波(bō)动影响，跌破净值也是正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发(fā)行时(shí)，一是(shì)要避免高(gāo)位发行，二(èr)是(shì)要做好投资者教育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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