在股市(shì)高(gāo)点成立的主动(dòng)权(quán)益类定(dìng)开基(jī)金(jīn)密集迎来开(kāi)放日，近(jìn)三个月即(jí)将开放(fàng)的产品超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面(miàn)临清盘(pán)危险。

　　多位行业内(nèi)人士(shì)表示，主(zhǔ)动权益定开(kāi)基(jī)金的整体破净率(lǜ)与基金(jīn)成立(lì)时间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以及统(tǒng)计样本数量(liàng)等(děng)众多因素有关。其中，高点成(chéng)立是基金破净(jìng)的重要原因。同(tóng)时(shí)，他们也建议基(jī)金公司要更加前(qián)瞻性布(bù)局产品(pǐn)，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利(lì)益和导向开展产品(pǐn)的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金(jīn)公司发(fā)布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主动权益一年定期妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思(qī)开放(fàng)基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思gāi)开放期最后一个(gè)开放日（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基金出现触发基(jī)金合同(tóng)终止的情形(xíng)，基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人将终止《基金合同(tóng)》，并按(àn)照《基金合同》约(yuē)定(dìng)履(lǚ)行(xíng)基(jī)金财产清算程序，无须(xū)召开基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金(jīn)的基(jī)金合同生(shēng)效后，若登记机(jī)构完(wán)成每个开放期最后一个开(kāi)放日的申购、赎回或转换(huàn)业务申(shēn)请确认时，基金的基(jī)金(jīn)份额(é)持有(yǒu)人(rén)数(shù)量不满200人或者基金资(zī)产净值(zhí)低(dī)于(yú)五千万元，基金管理人(rén)在履(lǚ)行相(xiāng)关监管报告和信息披露程(chéng)序后终止基金(jīn)合同，无需召开基(jī)金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型基金管理规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立(lì)以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即(jí)将到期的主(zhǔ)动(dòng)权益类定期开放(fàng)基金(jīn)有(yǒu)60只（份额(é)合并计算）即将迎来(lái)开(kāi)放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的(de)产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来(lái)看，主(zhǔ)动权益类定开基(jī)金5-7月份破(pò)净率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐月震荡上(shàng)升态(tài)势。

　　上海证券基金评价研究中(zhōng)心高(gāo)级分析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言(yán)，随着基金开放日临近，为(wèi)了应对基金集中申赎影响，基金的(de)投资策略(lüè)可能倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市(shì)场表现(xiàn)不好时，距离开放日(rì)越远，整体上破净率可能有增(zēng)加趋势(shì)。当然，整体(tǐ)破净率情(qíng)况(kuàng)也与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量(liàng)等众(zhòng)多(duō)因素有(yǒu)关。

　　一位基(jī)金销售机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)大多成立于(yú)2020年下半年，高点成立是基金破净的(de)重要原因(yīn)；另(lìng)一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基(jī)金数(shù)量明(míng)显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并(bìng)没有(yǒu)明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也与基金(jīn)的发行(xíng)节(jié)奏存(cún)在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模(mó)扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即将(jiāng)迎(yíng)来(lái)开(kāi)放的定(dìng)期开放(fàng)式(shì)基(jī)金来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部(bù)分基金破净(jìng)的(de)重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对(duì)上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度(dù)而言，权(quán)益市场高点时基金发(fā)行相(xiāng)对容易，而且规模也容易做大，基金公司(sī)有动力去(qù)做(zuò)；但从投(tóu)资者而言(yán)，高点入(rù)市就容易出现(xiàn)一段时间内基(jī)金(jīn)业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂平认(rèn)为(wèi)，对(duì)基金公(gōng)司而言，在市场(chǎng)高点(diǎn)时要保(bǎo)持冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品，不盲目(mù)追逐市场(chǎng)热(rè)点(diǎn)，克服短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益导向(xiàng)进(jìn)行产品布局和发行。此举既可以(yǐ)保护投资(zī)者(zhě)利益，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利于(yú)基(jī)金公司长期(qī)管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机构负责人也(yě)表示，在市场高(gāo)位、情绪火热时发行(xíng)基金(jīn)往(wǎng)往伴(bàn)随着较高的(de)风险。一方面，近两年权益市场的(de)整体(tǐ)波(bō)动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两(liǎng)年不同的(de)投资策略、不同投资(zī)范围的基金(jīn)收益率差距较大。另(lìng)一方面，市场情绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规(guī)模给基金经理带来的灵活性限制很(hěn)可能会影响产品(pǐn)未(wèi)来的超额收益。同时(shí)，优质资产的资(zī)金容量通常有限，且(qiě)短(duǎn)期快(kuài)速上涨很可能(néng)估值虚高。过高的管理规(guī)模要求(qiú)基(jī)金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资(zī)机会，调整投资分(fēn)布(bù)，也可(kě)能会增(zēng)加(jiā)错判(pàn)的风(fēng)险(xiǎn)，对(duì)获取超(chāo)额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基(jī)金销售部门(mén)机(jī)构(gòu)负责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控(kòng)制(zhì)在基(jī)金(jīn)经理能力范围内，高点成立的产(chǎn)品，如果通过均(jūn)衡和多元化的(de)布局，避免单(dān)押一个(gè)赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机(jī)会、控制(zhì)回撤(chè)等方法(fǎ)，也能在中(zhōng)长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定期开(kāi)放式(shì)权益类基金表现不(bù)及(jí)预(yù)期，近(jìn)一(yī)年新成立的定开权益(yì)类基(jī)金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均(jūn)发(fā)行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基(jī)金表现(xiàn)不(bù)及预期时，投资(zī)者的心态(tài)会受到(dào)一定(dìng)程(chéng)度的影响，甚(shèn)至可能打击(jī)投资(zī)者的投(tóu)资信心。如果破(pò)净率持续上(shàng)升的(de)话，投资者对(duì)于后续新发基金(jīn)的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认为，定开基金在基金经理更好施展投资(zī)决策(cè)，有(yǒu)效阻止投资(zī)者(zhě)频繁交易(yì)等方(fāng)面(miàn)具有明显优势，有利于为投(tóu)资者创(chuàng)造更好(hǎo)收(shōu)益。但是定开基金(jīn)也受(shòu)市场(chǎng)波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一是(shì)要避免高位发(fā)行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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