财(cái)联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军(jūn)）铁树(shù)开花了！不仅仅是(shì)中国(guó)平安在4月27日迎来时(shí)隔(gé)8年的(de)涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来(lái)涨停，而上一次涨停分(fēn)别(bié)是13年(nián)前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为(wèi)两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进(jìn)央企估值(zhí)回归”业务交流会暨国(guó)新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举办；另外一份(fèn)则(zé)是沪(hù)市金融业主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代化中促进(jìn)金(jīn)融业(yè)估(gū)值提升和高质量发展(zhǎn)”成(chéng)为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段(duàn)时(shí)期的(de)热门词(cí)，尽管披上了主(zhǔ)题(tí)、政策(cè)等色(sè)彩，底层逻辑(jí)是过去(qù)的(de)A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企的(de)严重低配和低(dī)估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为(wèi)首的大(dà)金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批(pī)的央(yāng)企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一(yī)则无(wú)头无(wú)尾的所谓指导(dǎo)意见，要(yào)求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极(jí)大(dà)的传播。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息，在经济温和复(fù)苏预(yù)期之下，中特估银行概念获(huò)得(dé)资金的(de)青睐。有了(le)多重消(xiāo)息的(de)加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验(yàn)，大(dà)金融板块(kuài)走(zǒu)强(qiáng)往往预示(shì)着行情的结(jié)束，这(zhè)一次(cì)历史是(shì)否会重(zhòng)演呢(ne)？多位受访人士(shì)指出(chū)，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银行(xíng)板块是(shì)作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年(nián)底开始监管开始提出中特估后有比较不(bù)错(cuò)的表现，中(zhōng)特估(gū)有望持续(xù)为(wèi)投(tóu)资者带来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨(zhǎng)，中国银行、中信(xìn)银行(xíng)、西安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银(yín)行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银(yín)行大(dà)涨(zhǎng)超(chāo)过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来(lái)看(kàn)，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资(zī)金流(liú)动来看(kàn)，以规模最大的华宝中证银(yín)行(xíng)ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收盘(pán)价创一(yī)年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升(shēng)超过(guò)14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两年来(lái)的最(zuì)高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早(zǎo)有预(yù)期。睿(ruì)郡资产合伙(huǒ)人(rén)董承非在5月7日表(biǎo)示，在经(jīng)济(jì)复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起的(de)那些低增速(sù)的企业，现在(zài)反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价(jià)值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在估值极(jí)度低水平、股息(xī)率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面预期极度悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅(fú)近40％，中国(guó)银(yín)行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元(yuán)，也刷新近(jìn)两年来的(de)最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言，估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)都(dōu)是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截(jié)至目前(qián)，42家(jiā)A股银行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁波银行和招商(shāng)银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮(lún)估(gū)值修复(fù)中，有(yǒu)市场人士(shì)指出，中(zhōng)字(zì)头(tóu)银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情(qíng)前的估值位置，当(dāng)前(qián)板块交(jiāo)易热度之下(xià)目标(biāo)价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系和高股息(xī)是银行股相对于其他主题板(bǎn)块更(gèng)强的优势(shì)，据(jù)财通证券研报，国有大行近五年(nián)分(fēn)红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资和长期投资(zī)需要。近年(nián)来国有大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基(jī)金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低(dī)，显著低于2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财(cái)联(lián)社表示，高(gā耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系o)股息(xī)策略以其(qí)确定的股息收入(rù)和较高的(de)安(ān)全边际可以(yǐ)为投资者提供不(bù)错的收益。而基本(běn)面稳健(jiàn)、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历史低位(wèi)的银行板块(kuài)是(shì)高股息策(cè)略的理(lǐ)想(xiǎng)增配板块。与此同时(shí)，银行板块在一季度是业绩(jì)低点。随着大行(xíng)重定价的压力(lì)过去以(yǐ)及二三(sān)季度(dù)农商行小微投放(fàng)旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品(pǐn)投资(zī)部基金(jīn)经(jīng)理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银(yín)行(xíng)对比(bǐ)，在中特估(gū)背景下的国内银(yín)行仍(réng)然具有较好的投资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行(xíng)估(gū)值都(dōu)在1倍(bèi)PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到(dào)海(hǎi)外银行(xíng)还(hái)有大量的商(shāng)誉，国(guó)内银行的估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)是(shì)偏低的，本(běn)身就有比较大的修(xiū)复空间。此(cǐ)外，他还(hái)指(zhǐ)出，国企改革有望使(shǐ)得(dé)这些问(wèn)题得到改善，从而提高(gāo)银行的利(lì)润增速(sù)，持续(xù)修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融(róng)板(bǎn)块的走(zǒu)强，有(yǒu)市场(chǎng)观(guān)点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估(gū)背景(jǐng)下去看金融股的爆发(fā)，并不能简单做(zuò)出市(shì)场行(xíng)情结束(shù)的结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析(xī)称，大金融板块过去(qù)被当成行情(qíng)结(jié)束的指标(biāo)，其(qí)背后通常潜意识映射(shè)包括不(bù)限(xiàn)于大金融爆发往往代表市场没(méi)有别的方(fāng)向、市场(chǎng)进入避险状态、大(dà)金融“吸血(xuè)”严重等。但(dàn)从(cóng)当前的金融股(gǔ)走强来看(kàn)，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存在上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金融(róng)“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市(shì)值(zhí)的(de)板块，这一成(chéng)交(jiāo)量与甚至部分中(zhōng)小(xiǎo)市值板块成交量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金融(róng)板(bǎn)块本次表(biǎo)现也不是单(dān)一的，放眼全(quán)市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等板块也(yě)表现较好，因此不(bù)能单一地以过去大金融上涨作(zuò)为(wèi)单一(yī)比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较(jiào)为极端(duān)的(de)交(jiāo)易结构容易(yì)被(bèi)表征为市场波动的(de)前奏(zòu)，但市场变(biàn)量影响较多(duō)、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议(yì)不要单一映射分析。

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