财(cái)联社6月3日讯（编(biān)辑(jí) 刘越）啤酒行(xíng)业具备(bèi)明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历(lì)来是啤酒企业(yè)的(de)“兵家必(bì)争(zhēng)之(zhī)地”，而年内火爆的淄(zī)博(bó)烧(shāo)烤一(yī)定程(chéng)度(dù)上助(zhù)力啤(pí)酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得(dé)投(tóu)资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京啤(pí)酒以近(jìn)74倍(bèi)的同比增速(sù)“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠(zhū)江啤酒的同比(bǐ)增速也(yě)分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)单季度(dù)营(yíng)收突破百亿元。但(dàn)包(bāo)括百威(wēi)亚太、兰州(zhōu)黄(huáng)河和西藏发(fā)展(zhǎn)在内的外资系啤酒公(gōng)司基本面(miàn)仍然堪忧，业(yè)绩下(xià)滑或亏损，本土与外资两(liǎng)大阵营的(de)分化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色。民生证券(quàn)王言海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐步复苏(sū)，叠加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润相(xiāng)比去年同期明显提速。国盛(shèng)证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏(kuī)、释放利润的(de)一年。

　　外资啤(pí)酒在中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一超多(duō)强”？

　　从(cóng)二级市(shì)场表(biǎo)现来(lái)看，华润(rùn)啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶(jiē)段(duàn)低点迄今(jīn)股价累计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者(zhě)总市值超1300亿周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人00; line-height: 24px;'>周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)和(hé)珠(zhū)江啤酒股价同期累计最大涨幅(fú)分别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠江啤(pí)酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂(guì)林的漓泉、河(hé)南的(de)金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎(hū)每(měi)座城市都拥(yōng)有(yǒu)自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市(shì)场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研(yán)报罗列五大巨头的具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子(zi)公(gōng)司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格(gé)局(jú)。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属(shǔ)于中等(děng)水平，市场集中度(dù)仍(réng)有(yǒu)提(tí)升空间，待CR1市占(zhàn)率提升(shēng)后(hòu)头(tóu)部企业将有望进(jìn)一步提升盈利水平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大(dà)鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过一(yī)段时(shí)间的此(cǐ)消(xiāo)彼长，持(chí)续多年(nián)的“五强争霸”格(gé)局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形(xíng)成1+3的(de)主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意的是，这(zhè)几(jǐ)年，外资(zī)啤(pí)酒在中国市场颓势(shì)明显，百威英博销量(liàng)下(xià)滑，一手(shǒu)扶持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年(nián)净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利(lì)润增(zēng)长(zhǎng)将低(dī)于去年(nián)的水(shuǐ)平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产唯一平台，并(bìng)将(jiāng)乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤(pí)酒在中(zhōng)国多个地区的销售权划归(guī)重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥(yōng)印钞(chāo)机？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒行业(yè)的业绩增长(zhǎng)，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场(chǎng)主要由(yóu)外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近(jìn)年来，本土啤酒开(kāi)始发(fā)力(lì)。以销量最(zuì)大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早(zǎo)年畅销大江南(nán)北的大绿棒子(zi)，现在已(yǐ)经很难见到(dào)了，各种(zhǒng)纯生、原浆(jiāng)、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，啤酒(jiǔ)行业处(chù)于产业链中(zhōng)游(yóu)，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸为(wèi)影响啤酒成本(běn)主要材料；下游(yóu)终端议价能力较(jiào)强，进入存(cún)量竞争时代(dài)后，企业为向(xiàng)高端化转型已(yǐ)多次实(shí)施(shī)提价举措。符蓉(róng)指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤(pí)酒龙头产品结构优化、加速(sù)高端化进程(chéng)，2023年吨价提(tí)升幅度或(huò)不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发(fā)生。啤酒提价(jià)涨(zhǎng)幅、频次、企业参与(yǔ)数量高增(zēng)，提价区域由部分(fēn)到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价，中高(gāo)低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元(yuán)左右，崂山周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人啤酒(jiǔ)零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价格(gé)稳定在(zài)3-5元(yuán)区间，如(rú)今，已经整(zhěng)体进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大(dà)师传(chuán)奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端(duān)齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元(yuán)级产品上(shàng)，青(qīng)岛啤(pí)酒率先在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超(chāo)高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶(píng)，最高(gāo)达(dá)72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南证券朱(zhū)会(huì)振4月29日发布的研报(bào)指出，青岛(dǎo)啤酒中档高(gāo)端齐(qí)发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公(gōng)司在坚持纯生系及(jí)经(jīng)典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进(jìn)一(yī)步提升中档(dàng)崂山(shān)品牌占(zhàn)比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等(děng)高端(duān)产品放量，带动整体产品结构持(chí)续(xù)升级。随着23年(nián)现饮场景全面(miàn)复苏叠加去年(nián)Q2以(yǐ)来低基数效(xiào)应，预计公(gōng)司全年业绩(jì)将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤酒收购喜(xǐ)力中国正式完成交割。1863年(nián)创立于荷兰的(de)喜力，旗(qí)下拥有(yǒu)上百(bǎi)家(jiā)酒厂(chǎng)，连续(xù)多(duō)年跻身世(shì)界500强榜单。而(ér)收购方(fāng)华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指出(chū)，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收(shōu)入(rù)占比17%，而(ér)经济型（5元以下(xià)）产(chǎn)品收(shōu)入占比达(dá)47%，表明目(mù)前市场更加认(rèn)可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等(děng)，但对其(qí)高端产品认知(zhī)度(dù)或接受度相(xiāng)对偏低。公司提(tí)价空间(jiān)较大(dà)，高端化完成后(hòu)利(lì)润可期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二次创(chuàng)业”新篇章(zhāng) 借助(zhù)U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行(xíng)业的老大(dà)哥(gē)，燕京啤(pí)酒近(jìn)几年(nián)风光不在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被(bèi)雪花和(hé)青(qīng)岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增(zēng)长(zhǎng)瓶颈的(de)秘诀，是(shì)高端新品(pǐn)燕京U8的(de)成功营销，以及旗下燕京酒號(hào)社区小酒馆这种新零售业态的落地(dì)生(shēng)根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报(bào)指出，渠道反(fǎn)馈(kuì)，U8一季度销量同(tóng)增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升(shēng)。国君食品点(diǎn)评称(chēng)，改革红(hóng)利释放(fàng)正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化(huà)之下，公司业绩弹性将进一步(bù)加速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于(yú)蓝(lán)海市场，拥有巨大发(fā)展潜力(lì)及空间，且目前(qián)行业(yè)格局未定，企业(yè)拥有弯道超(chāo)车(chē)机会；基(jī)于(yú)精酿(niàng)啤酒多元(yuán)风(fēng)味发展(zhǎn)趋势(shì)，产品风味及应用场景布局多元化企业，将更加(jiā)能够(gòu)顺应精(jīng)酿市场发(fā)展趋势(shì)，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为行业新(xīn)引领者(zhě)。

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