本(běn)周(zhōu)，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股(gǔ)下行更(gèng)多(duō)是(shì)受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股(gǔ)下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情(qíng)看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值(zhí)仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌(diē)？或(huò)是外围股市下跌的(de)风险输入。作(zuò)为同股同权(quán)的两地上市(shì)指数，恒(héng)生AH股A指数(shù)和H指数兔年(nián)涨幅分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据(jù)显示，截(jié)至周四(sì)，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别(bié)下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国(guó)金龙指数周二盘中低位较2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷(mí)，主因(yīn)是美联储(chǔ)加息(xī)在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际(jì)资金从(cóng)新(xīn)兴(xīng)市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级(jí)从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除(chú)食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为(wèi)财情的美(měi)联储利(lì)率(lǜ)观测(cè)器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度(dù)紧(jǐn)缩货币供应(yīng)。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大(dà)降幅，且(qiě)是连续第(dì)四个(gè)月收缩。美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧(jù)，在全球金(jīn)融市(shì)场催生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字(zì)头个(gè)股

　　美国(guó)银行(xíng)业又一张(zhāng)骨牌崩塌(tā)！第一共和(hé)银行股(gǔ)价(jià)周三(sān)盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股机构不再抱(bào)团银(yín)行股(gǔ)，银行部分龙头股(gǔ)招行等承压(yā)，相较而(ér)言，工商(shāng)银行(xíng)兔年以来表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年颓势(shì)，一(yī)是二者虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二(èr)是(shì)“中国(guó)特色估值体系”开始风(fēng)行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者(zhě)市净(jìng)率远高(gāo)于行业均值，难(nán)以赋予中特估概(gài)念中的回购预期(qī)。<火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗/p>

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数年(nián)内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪(hù)综指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称估(gū)值洼地(dì)，而沪深(shēn)京三市(shì)A股的市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面来看，让(ràng)央企(qǐ)国(guó)企估(gū)值(zhí)回归市场均值，已(yǐ)是(shì)国(guó)家资本新战(zhàn)略。国(guó)家(jiā)外汇(huì)局(jú)日前(qián)表示：“无论从市盈(yíng)率还是市(shì)净率等指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取代贵州茅台(tái)成为市值“一哥(gē)”的中国(guó)移动，流通小盘+次(cì)新+绩优(yōu)概念让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自(zì)井喷式牛(niú)市带(dài)来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开(kāi)15只股(gǔ)票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份(fèn)分别为18次和1火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗7次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年(nián)份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率不(bù)低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为主题的红(hóng)五月行情能否再现？关键在要(yào)看两点：一是(shì)年内上涨逾(yú)53％的(de)互联网指数能否维(wéi)持强势行(xíng)情。二是(shì)作(zuò)为A股第二大行业(yè)指数，电气设备板(bǎn)块(kuài)能(néng)否企稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁德(dé)时(shí)代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周(zhōu)三低位上涨一成(chéng)，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成(chéng)交始终(zhōng)维持在万亿元之(zhī)上，市场人气(qì)并未(wèi)退潮，只是风(fēng)格轮换(huàn)在加速(sù)。鉴于大盘重新(xīn)回(huí)到W形整理格局(jú)，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半年(nián)线和年线关口(kǒu)，下跌空间(jiān)亦不大(dà)。

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