A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段(duàn)，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)股价周中创历(lì)史(shǐ)新高，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位(wèi)已(yǐ)岌(jí)岌可危。值(zhí)得(dé)注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股(gǔ)本计算(suàn)则(zé)不过是(shì)一场计算(suàn)上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移(yí)动今年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最(zuì)近一年股价累计最大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士(shì)认(rèn)为，中国移(yí)动和(hé)茅台这(zhè)场股王宝(bǎo)座(zuò)的争(zhēng)夺(duó)可能(néng)揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济(jì)时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来(lái)是市场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来(lái)股(gǔ)王(wáng)变迁(qiān)的背后似乎也反应着国内火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗经济趋势和产(chǎn)业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度超(chāo)过8万亿人民币(bì)。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球资(zī)本市场(chǎng)市值(zhí)之首，得益于(yú)当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年(nián)互联网金融牛市成为(wèi)新锐(ruì)股王。再后来(lái)，随着我(wǒ)国(guó)在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后三(sān)年的消费白马(mǎ)股大(dà)牛(niú)市，也成就了(le)如今贵州茅台(tái)股(gǔ)王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大(dà)数据；资(zī)料来(lái)源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽(suī)然茅台仍一(yī)直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但在(zài)高(gāo)端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行业(yè)的终(zhōng)端动销几乎并未达(dá)到预(yù)期，整个白(bái)酒板块经历(lì)回(huí)调，公司股(gǔ)价也现(xiàn)大(dà)幅(fú)下跌。近日，中(zhōng)国移(yí)动的突(tū)然崛起更(gèng)是开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开(kāi)国家政策持续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智(zhì)能两大(dà)概念加(jiā)持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根(gēn)据数据显(xiǎn)示(shì)，当前美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进(jìn)步已成提(tí)升(shēng)生产力的(de)重要因(yīn)素，二级市场对科技企业的态度能(néng)一定程度显示出科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度火车站同站火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗>。因此，以中(zhōng)国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为(wèi)代(dài)表(biǎo)的(de)消费股似(shì)乎也预示着(zhe)市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮流(liú)的主力(lì)军。信达证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数(shù)字经济担当，积极布(bù)局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等(děng)创新业(yè)务，伴随(suí)算力网络的(de)进一步(bù)发(fā)展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层云计算业务(wù)的需求，公司具(jù)备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从(cóng)传统管道运营商向数(shù)字科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复情况来看(kàn)，根据(jù)光大(dà)证券4月15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的(de)三大(dà)运(yùn)营商板块(kuài)，借助(zhù)“央企(qǐ)低(dī)估值+数(shù)字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另(lìng)一个(gè)故(gù)事引发市(shì)场热(rè)议(yì)。即很长一段时间以来(lái)，A股市(shì)场一(yī)直(zhí)流传着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的(de)传说，即大多股价超过茅台的上市公司(sī)，在(zài)风光散尽之(zhī)后往往下场都不太好。本次中国(guó)移动直(zhí)接在市值上(shàng)超越茅台(tái)，结(jié)果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中文(wén)在线、全(quán)通(tōng)教育(yù)等多家(jiā)公司股价均超越(yuè)茅台，但(dàn)最后的结果不(bù)是业绩暴雷就(jiù)是(shì)股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公(gōng)司(sī)的陨落(luò)大部分主要是(shì)由于(yú)行(xíng)业景气度变(biàn)化以及股市景气(qì)度无法维(wéi)持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的(de)利润，最终一次(cì)次甩开这(zhè)些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及维持(chí)高位，市(shì)场(chǎng)普遍观(guān)点还是认为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台(tái)约(yuē)7倍的中国(guó)移动，为什么此(cǐ)前市值却一直(zhí)不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分(fēn)析(xī)认为，大(dà)致归结为两个重要原因(yīn)。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵，但(dàn)话(huà)费(fèi)越交越少。在(zài)市场(chǎng)化的(de)作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资(zī)源，但作为央企需(xū)要承担“提速(sù)降费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面(miàn)即是成(chéng)本方面(miàn)的问(wèn)题，中国移动本质作(zuò)为(wèi)通信基础(chǔ)设(shè)施企业，需(xū)要持续(xù)不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本开支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如(rú)此沉(chén)重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数据可(kě)以(yǐ)看出，中国移动今(jīn)年一季度的营(yíng)收是(shì)茅(máo)台(tái)的(de)8倍，但净利(lì)润却(què)差别(bié)不大，销售毛利(lì)率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表明中国(guó)移动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期的(de)结束，中(zhōng)国移动此前表(biǎo)示，2022年(nián)是(shì)三年投(tóu)资高峰的(de)最(zuì)后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开(kāi)支(zhī)1832亿元同比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据业内人士测算，这意味着(zhe)届时全年资(zī)本开支(zhī)占收入比(bǐ)重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联网进入下半场，行(xíng)业重(zhòng)心已转向产业互联(lián)网和智能化(huà)，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机(jī)遇(yù)。信达(dá)证券研报(bào)表示，中国(guó)移动(dòng)数字化转型收入“第(dì)二曲线”不(bù)断(duàn)攀升(shēng)，去年公司数字化(huà)转型收入对主营业(yè)务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增(zēng)长的第一(yī)驱动(dòng)力。此外(wài)，公司移动云收入规模(mó)实现新(xīn)跨越，去年移动(dòng)云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实(shí)力迈(mài)入国内业界(jiè)第一阵营。