金融界4月27日(rì)消息(xī)  顶着“港(gǎng)股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”光环(huán)的珍酒李渡正式(shì)登陆(lù)港交(jiāo)所，尴(gān)尬的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市(shì)第一天市值(zhí)就(jiù)缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂(guà)牌上交所后，至今没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近(jìn)7年(nián)时间第一只实现资本上(shàng)市(shì)的白(bái)酒(jiǔ)股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等(děng)均止步于A股(gǔ)IPO当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价为(wèi)每股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意的(de)是，不知(zhī)道是出于何种考虑，此次珍酒李渡(dù)并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计(jì)引入两轮投(tóu)资(zī)者，分别是有着“华尔街之狼(láng)”之称的私(sī)募(mù)股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年(nián)5月分别(bié)投资3亿(yì)美元、5亿(yì)美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和(hé)13.97港(gǎng)元(yuán)。相(xiāng)较(jiào)于珍酒(jiǔ)李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时(shí)间狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱(jiàng)香型(xíng)为主的次高端白酒产品的中国白酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑(xiào)四大(dà)白酒品牌，覆(fù)盖酱香(xiāng)型、浓香(xiāng)型(xíng)、兼(jiān)香型三大白(bái)酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示(shì)，按(àn)2021年(nián)收入计(jì)算，珍酒李渡是(shì)中国第(dì)四大民营白酒(jiǔ)公(gōng)司，以及中国(guó)白酒(jiǔ)行业中(zhōng)提供(gōng)三种(zhǒng)香型白酒(jiǔ)的第三(sān)大公司。2020年到(dào)2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处(chù)于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰部(bù)的(de)今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原(yuán)因(yīn)之一就(jiù)是珍酒李渡的(de)“豪横”的(de)广告支(zhī)出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)销(xiāo)售及经销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告(gào)开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在(zài)逐步增(zēng)加。报告期内，公司存(cún)货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书(shū)解释(shì)称大(dà)部(bù)分存货为(wèi)基酒，但仍然有不少(shǎo)针对其(qí)产销失(shī)衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金(jīn)六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡(dù)创始人(rén)吴向(xiàng)东的(de)操(cāo)盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向东出(chū)生(shēng)在湖南醴(lǐ)陵(líng)的一(yī)个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入(rù)其(qí)姐夫傅军(jūn)旗(qí)下新华(huá)联集团工作。此后四(sì)年，他(tā)升至新华联集团董事、董事局副主席。也是在(zài)此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军(当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍jūn)的(de)帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液旗(qí)下川(chuān)酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量(liàng)做到(dào)湖南(nán)第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日子越(yuè)来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签订了OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒业首创了一种新(xīn)模(mó)式(shì)OEM，即贴牌(pái)代工模(mó)式，随后(hòu)，金六福在(zài)这一(yī)年(nián)诞生(shēng)了(le)。

　　2001年(nián)，中国男足(zú)冲进(jìn)世界杯，媒体将时任男(nán)足主教练(liàn)的米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运福星。深谙营销(xiāo)的吴向东找(zhǎo)来(lái)米卢(lú)担任金六福(fú)形象(xiàng)代言人(rén)。米(mǐ)卢穿(chuān)着唐装，面带微笑地说“中国人(rén)的福(fú)酒，金六福。”很长一(yī)段(duàn)时间，金(jīn)六福的广告投放量都是全国第(dì)一。

　　在吴向(xiàng)东(dōng)的(de)广告轰炸下，金六福迅速成为国民白(bái)酒，高(gāo)峰(fēng)期一天能(néng)发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌(pái)珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团(tuán)旗(qí)下(xià)共(gòng)有华致酒行、华泽酒业(yè)集(jí)团（下(xià)辖金六福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三(sān)个产业板块。涉(shè)足金(jīn)融、文(wén)化旅游、新(xīn)能(néng)源、互联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠(kào)卖白酒，吴(wú)向(xiàng)东也一举成为湖南省株洲市首(shǒu)富(fù)。2023年3月，胡润研究(jiū)院(yuàn)发布《2023胡(hú)润全球(qiú)富(fù)豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元(yuán)人民(mín)币财富位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是(shì)会更好生意吗？