国内“五一”假期来了，但海外(wài)市场风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视。在美国(guó)多项重(zhòng)要经(jīng)济数据出炉后，美(měi)联储也将(jiāng)召(zhào)开(kāi)5月议(yì)息会(huì)议，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利(lì)好利空(kōng)消息交织下(xià)，节(jié)后市场(chǎng)走势将如何(hé)演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共和银行(xíng)的股价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发停牌，原因是达成救助协议以维持(chí)该银(yín)行运营的希望在(zài)变得渺茫(máng)。该股(gǔ)今年已(yǐ)下跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人士称，该银行很有可能(néng)会(huì)被美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报(bào)道，自美国第一共和银(yín)行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接(jiē)下(xià)来的两天(tiān)内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前(qián)包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财(cái)政部和(hé)美联储的官员正在与(yǔ)其他银行进行协调会议(yì)，为第一共和银行制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行(xíng)倒(dào)闭，寻(xún)求大范(fàn)围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日(rì)公布(bù)的内部审查报告(gào)中，美联储承认(rèn)，对于(yú)上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒闭既(jì)源于该行自(zì)身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银行业审查员未(wèi)能采取有(yǒu)力行动解(jiě)决硅(guī)谷银行越来越多的问(wèn)题。美联储(chǔ)负(fù)责金融业监(jiān)管(guǎn)的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到(dào)，随(suí)着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪(kān)一(yī)击。他们的(de)确(què)发(fā)现了风险，却没有采取足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和美(měi)联储监管(guǎn)不(bù)力有(yǒu)关(guān)。他说，美(měi)联(lián)储监(jiān)管者的错误部分源于(yú)，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时的(de)金(jīn)融业改革(gé)普遍放松了对(duì)中等银(yín)行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联(lián)储的(de)文化转变似乎导致联(lián)储的监管(guǎn)变得更宽(kuān)松。这些变化(huà)体现(xiàn)在降低标(biāo)准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以(yǐ)及(jí)监管方式不够自(zì)信果断，它们(men)阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查(chá)员(yuán)已(yǐ)经确(què)定了硅谷(gǔ)银(yín)行存在导致其倒(dào)闭的一大(dà)问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在(zài)采(cǎi)取行(xíng)动(dòng)以前累(lèi)积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的(de)数据显示，截(jié)至倒闭(bì)时，硅谷银行收到(dào)31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或警告，数量(liàng)是其(qí)他(tā)银行(xíng)的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年(nián)美(měi)联储忽视了范围(wéi)更广的(de)问题，比如(rú)该(gāi)行多年来一直突(tū)破内(nèi)部风险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款(kuǎn)基(jī)础稳定，其利率(lǜ)相(xiāng)关风(fēng)险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露(lù)，美联储将(jiāng)重(zhòng)新审(shěn)查，适用于(yú)资产超过千亿美元银行的一(yī)系(xì)列规定，包括压力测试(shì)和流动性要(yào)求，将重新(xīn)评估，怎(zěn)样监督和监管(guǎn)一家银(yín)行(xíng)对利(lì)率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范围(wéi)更广(guǎng)泛的银行强化适用的标(biāo)准，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让更(gèng)大范(fàn)围的(de)银行适用标(biāo)准和的流(liú)动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元(yuán)联邦保险上限的(de)银行(xíng)存款，监(jiān)管方的处(chù)理(lǐ)方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为，美(měi)联(lián)储应要(yào)求更广泛(fàn)的银(yín)行考(kǎo)虑到(dào)可(kě)出(chū)售证券(quàn)的(de)未实现损(sǔn)益，以便让银行的资本要(yào)求更好(hǎo)地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风(fēng)险管理不足(zú)的公司(sī)，美(měi)联储可能增加资本(běn)或流动性的要(yào)求，或者限制(zhì)股票(piào)回购、股(gǔ)息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声明(míng)

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，根据美(měi)国白宫当地(dì)时(shí)间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批准内(nèi)华(huá)达州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区(qū)提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受(shòu)严重风暴(bào)影(yǐng)响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金(jīn)可在成(chéng)本分担的基础上提供给(gěi)州政府和符合条件的地方政府以(yǐ)及某(mǒu)些私(sī)人非(fēi)营(yíng)利组织，用(yòng)于(yú)受(shòu)灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协(xié)议

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主(zhǔ)席东布罗夫斯基(jī)斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰、罗(luó)马尼亚和(hé)斯洛(luò)伐克就(jiù)乌克兰(lán)农(nóng)产品相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动(dòng)解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤(chè)回针对(duì)乌农产(chǎn)品的(de)单(dān)边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国(guó)农民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的(de)一(yī)揽子(zi)支(zhī)持。此(cǐ)外，欧盟(méng)将(jiāng)继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确(què)保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境：经(jīng)济(jì)继续(xù)放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务部最新公布的(de)数据显示，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值(zhí)持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通(tōng)胀(zhàng)指标之一。此次公布的数(shù)据再(zài)度印(yìn)证了美(měi)国通胀的居(jū)高不下，这(zhè)加大了(le)美(měi)联(lián)储5月再次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利率(lǜ)期货(huò)小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美国商务(wù)部公布(bù)的一季度(dù)美国宏观经济数(shù)据(jù)显示，美国(guó)一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季度核(hé)心PCE物价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日报(bào)记者表示(shì)，上述数据(jù)显示出美国(guó)经济放缓但通胀水平(píng)依旧高(gāo)企的(de)滞胀特(tè)征。不(bù)过，从美(měi)国GDP折年(nián)数(shù)同(tóng)比数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据(jù)超预期放缓，坐(zuò)实(shí)了(le)市场对(duì)于(yú)美国经济衰退(tuì)的忧虑，再(zài)加上目前(qián)欧美(měi)银(yín)行信用(yòng)危机的尾部效应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度(dù)上削(xuē)弱了美(měi)联储货(huò)币政策的紧缩(suō)预期，同时增加了(le)下半(bàn)年美联储降(jiàng)息的预(yù)期。”中信建(jiàn)投(tóu)期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示(shì)，由于反(fǎn)映核心(xīn)个(gè)人消费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五晚间公布(bù)的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加(jiā)息基本(běn)不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多(duō)影响的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美(měi)联储货(huò)币政策(cè)面临抑制(zhì)通(tōng)胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此前银行业危机的爆发以及一季(jì)度经济的回(huí)落，美国(guó)当前经济的脆弱性以及下行压力(lì)已经持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅(fú)超过预(yù)期，显(xiǎn)示出核(hé)心通胀(zhàng)黏性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味(wèi)着进行政(zhèng)策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月(yuè)大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或将更加注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏(hóng)观风险的把控，且对未来加息(xī)的态度(dù)或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经(jīng)济展望公布，因此(cǐ)会议重点在于利(lì)率决议声(shēng)明(míng)及鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)的会后发言两方面。其(qí)中(zhōng)，在决议(yì)声(shēng)明(míng)方(fāng)面，可重点(diǎn)观察(chá)措辞调整变化(huà)情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的(de)新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀(zhàng)前景、后续(xù)货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等(děng)方面的(de)观(guān)点(diǎn)论述(shù)。特(tè)别是如果出现(xiàn)“停止加息”等明(míng)显鸽派暗(àn)示(shì)，则无论对于商品市场(chǎng)还(hái)是权益市场而言(yán)，均(jūn)构成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要(yào)关注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二是美联(lián)储对于目前金融以及经济风(fēng)险的(de)判断，到(dào)底是短(duǎn)期风险还是长期风(fēng)险；三是美联储未来的(de)货币政策预期，比如是否透露下半年(nián)将(jiāng)降息或(huò)者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回调(diào)，美债利率曲线(xiàn)会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数(shù)预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较(jiào)为充分，预计加息结果不(bù)会引起(qǐ)市场(chǎng)较大波动(dòng)，但是(shì)对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易(yì)依(yī)旧不足。因(yīn)此，他认为本(běn)次会议(yì)上(shàng)需(xū)要(yào)重点关(guān)注美联储声明(míng)以及鲍(bào)威尔在记者会(huì)上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如(rú)果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾(qīng)向，则市场或将(jiāng)面临(lín)较大(dà)的冲击，相(xiāng)关风(fēng)险资(zī)产有意外(wài)下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面临涨跌两难(nán)局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策迅速转向的乐观(guān)预期出现一定修正，贵金属市(shì)场出(chū)现(xiàn)高位振荡(dàng)调整(zhěng)，但(dàn)总体回(huí)调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属(shǔ)市(shì)场在(zài)利多、利空因素(sù)间(jiān)来回拉扯(chě)。利(lì)多(duō)因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格(gé)的(de)压制边际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务(wù)上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及(jí)银行业风险(xiǎn)事件余波(bō)反复，不(bù)断激发市(shì)场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全(quán)球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国(guó)央行(xíng)强化(huà)黄(huáng)金资产储备功能，使得央行(xíng)“购金(jīn)潮(cháo)”经(jīng)久不息。上(shàng)述(shù)种种(zhǒng)因素(sù)均(jūn)对贵(guì)金(jīn)属价格形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主要是，市场和美联(lián)储对于后(hòu)续(xù)货币政策之间(jiān)的预期差，以(yǐ)及美国经济层面的(de)韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽(jǐn)管(guǎn)过热态势有(yǒu)所缓和，但(dàn)无论是(shì)新增非农就业人数还是(shì)失(shī)业率指标，还远未触及(jí)经济衰退以及美联储货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归(guī)波(bō)折(zhé)反复，进(jìn)而引发美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月(yuè)美联储议息会(huì)议落地(dì)后的一段时(shí)间内，市场(chǎng)仍(réng)然会延续上述的(de)修正走势，美联(lián)储还需在(zài)更多(duō)数据指引以及银行风(fēng)险事件落(luò)地后，再相机作出政策调整，而在此(cǐ)之前预(yù)计仍(réng)会(huì)延续当(dāng)前(qián)“走一步看(kàn)一步”的(de)决策思路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观(guān)预期(qī)的修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是(shì)美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是(shì)全(quán)球贸(mào)易结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的是美(měi)债实际(jì)利(lì)率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正(zhèng朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗)在(zài)脱钩，央行购金(jīn)以(yǐ)及(jí)美元结算体(tǐ)系的变(biàn)化使得(dé)贵金属获得(dé)了越来越(yuè)多的金融(róng)溢价(jià)。”整体来看，他(tā)认(rèn)为目前(qián)贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期(qī)的表现也是(shì)易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经济下(xià)行以及欧美(měi)银行业风险(xiǎn)带(dài)来的避险(xiǎn)朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗情(qíng)绪对(duì)贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另(lìng)一方(fāng)面，美国通胀高位带来(lái)的加(jiā)息(xī)预测，未能(néng)对贵金属形成有力的回落压力。因(yīn)此，他(tā)预计贵(guì)金(jīn)属市(shì)场(chǎng)整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易(yì)主线(xiàn)将回归(guī)通胀逻辑。他(tā)认为，当前(qián)市场对于美(měi)联储(chǔ)降息的预期仍(réng)大幅(fú)领先美联储的官方预期，预计在高通胀压(yā)力下，市(shì)场对降息预期的修正或将带来金银价格的进一步回(huí)调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素(sù)也多空交织，海(hǎi)外市场容(róng)易出(chū)现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后(hòu)，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决议(yì)落地，他预计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等重要事件(jiàn)，加之银行(xíng)业危机及(jí)债务上(shàng)限问题悬而未决，投资者(zhě)要防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢(féng)低布局多(duō)单(dān)。”张(zhāng)晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于(yú)国内(nèi)“五一”假期(qī)恰逢(féng)海外美联储会议这一关键时间节点，投(tóu)资(zī)者(zhě)若(ruò)保(bǎo)留(liú)头寸过节，则(zé)要(yào)保(bǎo)持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可(kě)根据美联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应(yīng)布局(jú)。

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