5月23日，医药股开盘(pán)拉升，复星医(yī)药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗、药(yào)明康(kāng)德(dé)、智飞生物、沃森生物、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医药板块今年(nián)以来持续(xù)处(chù)于低位水(shuǐ)平，具(jù)有较大吸引力。截至5月23日(rì)，医药生(shēng)物(wù)行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于历史较低分位数(shù)水平。

　　在AI、中特估主题行(xíng)情(qíng)逐(zhú)渐(jiàn)熄火后，医药板(bǎn)块作为老赛道是否能有反弹(dàn)行(xíng)情？在后疫情时(shí)代(dài)，医药板块是(shì)否(fǒu)还(hái)有新的业绩驱动因素？本文将详细(xì)解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业(yè)复苏确定(dìng)性很强

　　疫(yì)情在2023年第一季度的影响(xiǎng)将会逐步消(xiāo)退，医药(yào)行业的(de)基本面正(zhèng)继(jì)续得到改善。

　　2023年一季度，医(yī)药(yào)板(bǎn)块（创(chuàng)新(xīn)药除外(wài)）营收同比+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增(zēng)速(sù)相比，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增速下(xià)滑58.11 pct，从(cóng)估值(zhí)角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，在2023年一季度，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新药除外）存(cún)在(zài)一定(dìng)的估(gū)值(zhí)修复，市(shì)盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提(tí)升(shēng)至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创新药板块的营收与去年(nián)同期相比(bǐ)增(zēng)加了6.56％，研发(fā)总支出的增速(sù)达(dá)到了+15.25％，研发支出占收(shōu)入的比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相(xiāng)比下降(jiàng)了12.44 pct，整体(tǐ)板块(kuài)市值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到(dào)了2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经营数据来看(kàn)，除去创新药和疫情受益细(xì)分(fēn)领域，医(yī)药板(bǎn)块中具有(yǒu)较好成(chéng)长能力的低估值板(bǎn)块有原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器械(xiè)企业的产品销(xiāo)售前(qián)景，国(guó)内市(shì)场仍未达(dá)到预期，原因在于近几年来，由于(yú)老龄(líng)化(huà)，国内医(yī)保支出(chū)并未(wèi)增加(jiā)太多，增速中(zhōng)的增量大部分都被用于(yú)疫情相(xiāng)关(guān)行业。

　　这也(yě)是为什么，国内的医疗行业，增长速(sù)度(dù)并不快。首先，结构(gòu)性的分化(huà)是(shì)非常明显的，传(chuán)统药企必须(xū)要给创新留出空间，比如在过去的三年中，港股创新药(yào)企的年化营收增速高达70％。对(duì)本土(tǔ)医药(yào)企业而言，要实现(xiàn)高速发展(zhǎn)，必(bì)须要(yào)双管(guǎn)齐下(xià)，在本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新(xīn)基建仍(réng)是

　　医(yī)药(yào)投资(zī)的(de)胜负手

　　目前在总(zǒng)需求(qiú)复苏不及预期的背景下，医(yī)药板块(kuài)中有刚(gāng)性需求的新基建板(bǎn)块或(huò)是最(zuì)具有确定性的(de)领域之(zhī)一(yī)，一定(dìng)程度上或仍是今年医药(yào)投资的胜负手(shǒu)。

　　我国继续推(tuī)进优(yōu)质(zhì)医疗资源扩(kuò)容下(xià)沉、区域(yù)平衡分(fēn)布，医疗(liáo)新(xīn)基建再获政策(cè)扶持(chí)。4月(yuè)13日，国家(jiā)卫(wèi)生健康(kāng)委员会召开新闻发布(bù)会，重点介绍优质医(yī)疗资(zī)源下移、区域平衡布局。县医(yī)院作(zuò)为县级(jí)医疗卫生服(fú)务网络的(de)龙头，连接(jiē)着城乡卫生服务体系(xì)。长期以(yǐ)来，国家卫生健康委通过开展(zhǎn)三级医院对(duì)口帮扶(fú)等方式，引导优质(zhì)医(yī)疗资源下移，不断(duàn)提高县级医院的综合实力。

　　今后，继续推进人才、技(jì)术、管理的下(xià)移，通过城(chéng)市三级医院的对口(kǒu)支援，托管，建立医(yī)联体，远(yuǎn)程医(yī)疗等多种形式(shì)，满足县域居民的基本医疗卫生需(xū)求，为普通疾病在市县(xiàn)范围内(nèi)解决奠(diàn)定(dìng)坚(jiān)实的基础。

　　会议同(tóng)时指出(chū)，在接(jiē)下来的工作中，将继续推进临床重点专科“百千万”工程，指导各地按(àn)照“搭平台，建载体，促融(róng)合(hé)”的思路，重点加(jiā)强群众(zhòng)需求较大(dà)的心血管(guǎn)外科(kē)学(xué)、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科、精神病(bìng)学、病理学等专科建设，补齐资(zī)源短(duǎn)板，完成预期的建设任务。随着具体政(zhèng)策的出台，相关的基层医疗(liáo)器械市场或将(jiāng)受益(yì)。

　　可(kě)发现(xiàn)与医疗成(chéng)像(xiàng)器(qì)材、生命信息设备(bèi)和(hé)心(xīn)血管耗材相关的板块将(jiāng)会有较大的发(fā)展空间。其中的个股有：联影医疗、万东医(yī)疗、奕(yì)瑞科技、乐普医疗、心脉(mài)医(yī)疗、海(hǎi)尔生物(wù)。

　　医改(gǎi)政策频频出台，医(yī)疗器械市(shì)场持(chí)续扩张(zhāng)。随着国家继续支持优质医疗资源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生资源的分布将会得到优化，促进更(gèng)多优(yōu)质的医(yī)疗(liáo)资(zī)源向下扩容，释放(fàng)更多中、基层医疗机构的采购需求。

　　在(zài)国(guó)家“十四(sì)五(wǔ)”规划(huà)中提出要(yào)加强医疗卫生(shēng)领域的(de)基(jī)础设施建设(shè)的背景下(xià)，预计医疗(liáo)器械采购(gòu)将(jiāng)更加宽松，这(zhè)将推动医疗器械市场的快速发(fā)展。在(zài)政策推动下，国产品牌有望凭借高性(xìng)价比(bǐ)的优势(shì)加速进入(rù)医院，长期(qī)而言，随着多(duō)项政策支持的持续加强，国产替代将逐步加(jiā)速，相关大型医疗器(qì)械的龙头(tóu)厂商将会抓住放量的机会，实现快速发展。

　　华富证(zhèng)券建议关(guān)注国内高端(duān)医疗设备的龙头企业(yè)：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内(nèi)镜、开立医疗、海泰新光。这些企业(yè)具(15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗jù)有较(jiào)好的产品性能、较(jiào)好的渠(qú)道和较强的(de)研发能(néng)力。

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