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　　美(měi)联储布拉(lā)德：利率可能(néng)需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策(cè)者可(kě)能不得不进一(yī)步提高(gāo)利率以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时(shí)间(jiān)，看看经济数据表现再决(jué)定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月(yuè)采(cǎi)取的(de)激进政策遏制(zhì)了通(tōng)胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于通往(wǎng)2％的道(dào)路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他认为美联储(chǔ)仍(réng)然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情(qíng)况下帮助通(tōng)胀率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷入衰(shuāi)退，但这不(bù)是基线情(qíng)景。我认为基(jī)线(xiàn)情境是经(jīng)济增(zēng)长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策(cè)者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互联(lián)互(hù)通合作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互(hù)换通”）的(de)各项准备(bèi)工作进展顺利(lì)，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换(huàn)通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国家和(hé)地区的境(jìng)外投资者经由香港与(yǔ)内(nèi)地基础设施机构之(zhī)间在交易、清算、结算(suàn)等方面互联(lián)互通的机制安排，参(cān)与(yǔ)内(nèi)地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初(chū)期可(kě)交易品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中心(xīn)签署报(bào)价商协议，并为上海清(qīng)算所利率互换集中清(qīng)算业(yè)务的清算(suàn)会员或(huò)该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境外投资者为符合人民银行要求并完(wán)成内地(dì)银行间债券市场准入备案的境外机(jī)构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限的境外投资(zī)者需同时申请成(chéng)为场外结算(suàn)公司的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户(hù)。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每日交(jiāo)易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元(yuán)人(rén)民(mín)币，后续(xù)可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能(néng)正常交易(yì)，盘(pán)中(zhōng)一度上(shàng)涨近15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理情况(kuàng)的公(gōng)告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的(de)公告(gào)称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上交所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在(zài)匹(pǐ)配成交阶段共(gòng)成交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债(zhài)券交(jiāo)易规则(zé)》第一百三十条等(děng)相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不(bù)受影(yǐng)响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观(guān)利(lì)空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，市(shì)场情(qíng)绪(xù)有所回(huí)暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改善(shàn)，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期(qī)间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期(qī)加息25个基点，这是本轮加(jiā)息(xī)周期(qī)的(de)第十次加息(xī)，也可能是(shì)本(běn)轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲央(yāng)行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹，油脂价(jià)格在假期开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研(yán)究所油脂油(yóu)料(liào)分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕(zōng)榈油库存连小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询(lián)续(xù)下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基(jī)本(běn)面的改善推动的(de)。她表示，一方面源于(yú)餐(cān)饮端的利多(duō)预期。油脂相关上(shàng)市企业一季(jì)度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛(máo)利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，假期前(qián)三天(tiān)日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存(cún)在一轮(lún)补库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐(cān)饮端(duān)将持续成为支撑油脂需求的重要(yào)力量(liàng)。另一(yī)方面，国(guó)内(nèi)大豆压榨企业5月上旬(xún)仍(réng)出现不同程度的停机(jī)计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放(fàng)缓(huǎn)；而(ér)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)方面，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼(ní)国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口(kǒu)环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推算(suàn)4月库(kù)存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存减少的(de)预(yù小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询)期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价格在本周(zhōu)累计(jì)上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下(xià)降，且(qiě)产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落(luò)地效应以及机构对于4月马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存预估超预期下降(jiàng)的乐(lè)观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降的(de)原因来自于马来西亚(yà)国(guó)内(nèi)消费需求的(de)增加。”中辉(huī)期(qī)货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘(pán)带动内盘油(yóu)脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供(gōng)应增加的(de)利空因(yīn)素(sù)逐步弱化(huà)也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和(hé)基(jī)本面，谁(shuí)将(jiāng)起到(dào)主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个(gè)月以来最低水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增(zēng)加(jiā)。受(shòu)访的九位分(fēn)析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个(gè)月减少并触(chù)及2022年(nián)5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的(de)最低水平。中国粮油(yóu)商务(wù)网监测(cè)数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以(yǐ)下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马来西亚(yà)和国内棕榈油(yóu)库存都在下降(jiàng)，但原因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存下降的主要(yào)原因(yīn)来(lái)自于(yú)产量的季节性减产以及印尼(ní)国内出口政策限制导(dǎo)致(zhì)的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控(kòng)措施(shī)优化调整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕(zōng)现货价差高(gāo)位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺(cì)激了(le)棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚及中国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但由(yóu)于印尼(ní)5月出(chū)口政策出现调(diào)整(zhěng)，将(jiāng)允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和印(yìn)度作为全球主要的棕榈油(yóu)进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价(jià)格上涨，将抑制(zhì)其消费(fèi)和进口积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每(měi)年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满(mǎn)足(zú)当月需(xū)求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需(xū)求国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈油出(chū)口需(xū)求差(chà)，但依然没(méi)有扭转去库趋(qū)势。可(kě)以说，产量绝(jué)对水平低是去库的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认(rèn)为(wèi)，棕(zōng)榈油(yóu)的去(qù)库更多(duō)是(shì)供需双重(zhòng)推(tuī)动的结果。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库(kù)，需(xū)要进口增加(jiā)，也就是说进口利润打开，产地让利(lì)，这至少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可(kě)能。因此，未来产地的(de)累库必(bì)将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场情况来看，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过(guò)，从更长(zhǎng)的年度时(shí)间周(zhōu)期来看，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的预(yù)期下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步(bù)进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密(mì)切关注(zhù)厄(è)尔尼诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多市场(chǎng)人士看来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的影响仍然(rán)起到(dào)主导(dǎo)作用。那(nà)么，对于油(yóu)脂市场来(lái)说是(shì)这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加息周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储会(huì)议(yì)的结束，市场焦点仍将集(jí)中在(zài)美国银行业的(de)任何可能(néng)的(de)风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态(tài)度。对于油脂(zhī)来说，目(mù)前基(jī)本面仍然多空交织。当前年度加拿(ná)大(dà)油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产对国内市(shì)场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期对豆系品种带(dài)来压力，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比和当前(qián)年度南美大(dà)豆的(de)减产预(yù)期的逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又显(xiǎn)得处(chù)于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似(shì)乎难以(yǐ)表现出(chū)独立走(zǒu)势，单(dān)边行情仍将比较(jiào)多(duō)地被宏观因(yīn)素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美(měi)联储加(jiā)息已(yǐ)经(jīng)在市场预(yù)期(qī)当中，因(yīn)此对(duì)大宗商(shāng)品市场的利(lì)空(kōng)影响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油(yóu)消(xiāo)费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业(yè)消费占(zhàn)到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业(yè)消费(fèi)和食用消费各(gè)占一半(bàn)，但各国生物柴油政策比(bǐ)例(lì)一(yī)段时期(qī)内(nèi)是固定的，不会因为原(yuán)油及宏观市场的波动，而出现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必(bì)需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响有限，因(yīn)此油脂自身基本面对价格(gé)波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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