4月(yuè)中国宏(hóng)观数据预览(lǎn)

　　1）工(gōng)业：工(gōng)业(yè)生产及物流景气度环比有所(suǒ)回落，但低基数(shù)效(xiào)应提(tí)振4月工业生产(chǎn)同比增速从3月的(de)3.9％回升(shēng)至8.2％左右。

　　2）社零：预计4月社会消费(fèi)品零售总额(é)同比增(zēng)速萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市从3月的10.6％大幅上(shàng)行至19％左右，主(zhǔ)要受去年4月低(dī)基数影响。

　　3）投资：同样受低基数提(tí)振，预计当月(yuè)总投(tóu)资同(tóng)比(bǐ)小(xiǎo)幅上(shàng)行(xíng)至6.8％。分部门看，4月(yuè)基建投(tóu)资可(kě)能高位上行至11％左右，制造业投资回升至9％，房(fáng)地产投资(zī)降幅略有收(shōu)窄(zhǎi)至4％左(zuǒ)右。

　　4）通胀：食(shí)品价格持(chí)续回落(luò)但核心(xīn)CPI仍(réng)有韧性，预(yù)计4月(yuè)CPI小幅回(huí)落至0.6％， 而受去年(nián)高基(jī)数及海(hǎi)外经(jīng)济动(dòng)能减弱拖累(lèi)，PPI或将下行至-3％左(zuǒ)右。

　　5）外贸(mào)：低基数下(xià)、预计4月名义(yì)出口增速(sù)可能录得(dé)10％、较3月小幅回(huí)落，而进口(kǒu)降(jiàng)幅(fú)扩张至3％，贸易顺差可能录得880亿美元左(zuǒ)右。出口价格指(zhǐ)数(shù)或有所下行，但低(dī)基(jī)数及外(wài)贸需(xū)求(qiú)回暖(nuǎn)可(kě)能支撑出口(kǒu)增(zēng)速维持(chí)高位。

　　6）货币财政：预计4月新增贷(dài)款(kuǎn)1.37万亿元、社融约2.1万亿。此外，M2预计保持较高增(zēng)速，M1增(zēng)长(zhǎng)有(yǒu)望继续回升——M1-M2剪(jiǎn)刀(dāo)差可能收窄。

　　核心(xīn)观(guān)点

　　4月中(zhōng)国(guó)宏观数(shù)据(jù)预览

　　工业：工业生产及(jí)物流景气(qì)度环比(bǐ)有所回落，但低基(jī)数效应提振4月工(gōng)业生产同比增(zēng)速从(cóng)3月的3.9％回升(shēng)至8.2％左右。上(shàng)游工业开工率总体持稳：焦化开工率环比上行3个百分点(diǎn)、高炉开工(gōng)率环(huán)比(bǐ)回升2个百分点(diǎn)。但4月制(zhì)造(zào)业PMI较3月下行2.7个(gè)百(bǎi)分点至(zhì)49.2％的收缩区间，且4月物(wù)流指数环(huán)比有所下滑、较21年同期跌幅有所(suǒ)扩(kuò)大(dà)：4月，整(zhěng)车物流指数较3月均值环比下行(xíng)7％，较21年同期降(jiàng)幅亦从3月的(de)10.4％扩大至17％；公共物流园区(qū)吞吐(tǔ)指数环(huán)比走(zǒu)弱1.1％、同比跌幅从3月(yuè)的27.8％扩张至28.1％。总(zǒng)体来看，工业生产景气(qì)度环比有所下行，但受(shòu)去年同(tóng)期低基数提(tí)振(zhèn)同比有所(萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市suǒ)上行，尤(yóu)其是汽车(chē)、电子、机械电子(zi)等受疫情影(yǐng)响较大的(de)工业生产(chǎn)可(kě)能上行较为(wèi)明显。

　　社零：预计4月社会(huì)消(xiāo)费(fèi)品零售总额同比增速从3月的10.6％大(dà)幅上(shàng)行(xíng)至(zhì)19％左右，主(zhǔ)要(yào)受去(qù)年4月(yuè)低基数影响。4月(yuè)居(jū)民出行及(jí)消费活跃(yuè)度仍在高位，4月 18 城地铁客运量(liàng)较 2021 年同期上行 10％，对比3月(yuè)均值+6.8％；4月，全(quán)国(guó)电影票房较3月(yuè)均值环比上行(xíng)21.6％，但仍低于2021年(nián)同(tóng)期10.6％。此外，受各品(pǐn)牌出台(tái)降价政策及车展(zhǎn)等线下(xià)活动(dòng)拉动，4 月 1-22 日乘用车(chē)零售销量较2021年同期增长 9.9％，对比3月全月的8.8％小幅扩张。今年五一假(jiǎ)期居民此前受(shòu)抑制的旅游需(xū)求得到集中释放(fàng)，国内旅游(yóu)出行人数及总收(shōu)入均超过2021及2019年水平(píng)，人(rén)均旅游消费恢复至2019年的85％，显示“伤疤效应”下居民消费倾向尚未修(xiū)复至疫情前水平（参(cān)考2023年5月4日发表的《快评：五(wǔ)一假期(qī)消费(fèi)数据(jù)的三个亮点》）。

　　投(tóu)资：同样受低基数(shù)提振，预计当月总投资(zī)同比小(xiǎo)幅上行至(zhì)6.8％。分部门看，4月基建投资可能高(gāo)位上(shàng)行至(zhì)11％左右，制造业投资(zī)回升(shēng)至9％，房地产(chǎn)投资(zī)降幅略有收窄至4％左右。高频(pín)数据显示4月以来地产需求较3月有所走弱，房建开工节奏(zòu)也有所放缓。4月(yuè)30大中城市销售面积较2021年同期下(xià)行32.0％，较3月的21.5％大幅回落；26城二手(shǒu)房销售面积较2021年(nián)同期上(shàng)行5.4％，较3月(yuè)的12％同样下行；土(tǔ)地成交方(fāng)面(miàn)，4月百城土地成交面积较2022年同期同比回落17.6％。建(jiàn)筑(zhù)开工(gōng)节奏(zòu)有所放缓，玻璃库存持续下行(xíng)，截(jié)至4月28日玻璃库存(cún)较3月同期下行24.2％，同(tóng)时水泥(ní)开工率(lǜ)/建筑钢材成交量环比(bǐ)较3月同期分(fēn)别下行0.2个百分点/5.4％。往前看，我们将重(zhòng)点(diǎn)关注：1）地产民(mín)企拿地(dì)及在手(shǒu)资(zī)金(jīn)情(qíng)况能否回暖，地产新(xīn)开(kāi)工能(néng)否回升(shēng)；2）地(dì)产销售动能能否(fǒu)再度上行。基建端，4月地方新增专项(xiàng)债净(jìng)发行3351亿元，对比3月(yuè)的4039亿(yì)元小幅下(xià)行但(dàn)仍(réng)高于2022年同期的1368亿元，可能支撑低基数(shù)下基建投资(zī)继续上行。

　　通胀：食品(pǐn)价格持续回落(luò)但核心(xīn)CPI仍(réng)有韧性，预计4月CPI小(xiǎo)幅(fú)回落(luò)至0.6％， 而受去年高基数及海外经济动能(néng)减(jiǎn)弱拖(tuō)累(lèi)，PPI或将下行至-3％左右。内(nèi)需环比回落(luò)拖累食品价格下行：4月(yuè)农产品批发(fā)价格200指数(shù)较3月31日下行(xíng)3.9％，猪肉/玉米/小麦批发(fā)价分别下(xià)降(jiàng)3.6％/3.0％/8.4％；非食(shí)品价格小幅上(shàng)行，核心(xīn)CPI仍有(yǒu)韧(rèn)性(xìng)：义乌中国小商品(pǐn)总价格指数(shù)较3月上行0.2％，其中服装服(fú)饰类持平，箱(xiāng)包/鞋类价格小幅分别上升3.6％/0.3％。PPI同比增(zēng)速可能继(jì)续(xù)下行：一方面，2022年(nián)4月(yuè)PPI同比基数总体较高(gāo)；另一方面，海外经济动能继续减弱且内需仍待恢(huī)复，工业品价格(gé)同比继续回落：受OPEC减产(chǎn)提振(zhèn)，4月(yuè)原油价格较3月环比上行(xíng)6.3％；中国(guó)大宗商品价格总(zǒng)指(zhǐ)数环比(bǐ)上行(xíng)0.4％，但矿产及金属价格(gé)走弱（矿(kuàng)产价格指数(shù)-3.6％、钢铁(tiě)价格指数-5.4％）。

　　外贸(mào)：低基数下、预计4月名义出口增速(sù)可(kě)能录得10％、较(jiào)3月(yuè)小(xiǎo)幅回落(luò)，而进口(kǒu)降幅(fú)扩张至3％，贸(mào)易顺(shùn)差(chà)可能录得(dé)880亿美元左右。出口价(jià)格指(zhǐ)数或有所下(xià)行，但(dàn)低基数及外贸需求回暖可(kě)能支撑出(chū)口增(zēng)速维(wéi)持高位：4月1-30日，华泰出口需求(qiú)日度指数（HDET）均值录得14.3％的同比增长，比(bǐ)3月的16.6％小幅回落2.3个百分点，鉴于3月（美(měi)元计(jì)）出口(kǒu)额增长14.8％，4月出口额增长有(yǒu)望保(bǎo)持高(gāo)速（参见2023年(nián)5月4日发表的《4月出(chū)口(kǒu)或保(bǎo)持(chí)较高增长(zhǎng)》）。此外，我国和亚太、非洲、甚至拉(lā)美的一体(tǐ)化(huà)产业(yè)链、需(xū)求链的格局不断优化，出(chū)口增长韧性(xìng)可能(néng)超预期（参见《中(zhōng)国出口产业链的升级与重塑》，2023/4/16）。

　　货币财政：预计4月新增贷(dài)款1.37万(wàn)亿元、社融约(yuē)2.1万亿。此(cǐ)外，M2预计保持(chí)较(jiào)高增速，M1增长有(yǒu)望继续回升(shēng)——M1-M2剪刀差可能收窄(zhǎi)。预计4月新增人民币(bì)贷款约1.37万亿元，一方面(miàn)，企业中长(zhǎng)期贷款延续年初至今的较强势头、购房需求回升(shēng)背景下房贷/居民(mín)贷款需求(qiú)有(yǒu)望继续企稳回(huí)升，政策性银行金融工具(jù)继(jì)续带动基建(jiàn)投资和(hé)企业中长期贷款增长，信(xìn)贷周期或继续(xù)保持强(qiáng)势。信贷推(tuī)动下，社融(róng)同(tóng)比(bǐ)增速或上行(xíng)至10.6％左(zuǒ)右，而企(qǐ)业债、股权(quán)及政府债(zhài)融(róng)资较去(qù)年同期略有(yǒu)走弱。财政方(fāng)面，去年(nián)留抵(dǐ)退税低(dī)基数下，财(cái)政收(shōu)入增长(zhǎng)有(yǒu)望(wàng)回升；财(cái)政支出(chū)、尤(yóu)其民生(shēng)和基(jī)建相关支出有望保持较快增长——预计政策性(xìng)银行金融工具(jù)仍是(shì)近期准(zhǔn)财政的(de)主(zhǔ)要(yào)发力渠道。

　　风险提示(shì)：消费复苏不及预期、稳(wěn)地产政策不(bù)及(jí)预期。

　　文章来源(yuán)

　　本文(wén)摘自2023年5月(yuè)5日(rì)发表的《增(zēng)长动能环比走(zǒu)弱、低基数效应凸显》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市