尽管(guǎn)周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大(dà)跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商(shāng)策略张(zhāng)夏(xià)在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和(hé)电子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得(dé)全A的表现。由于今(jīn)年(nián)出现了以AI+代表的(de)大型(xíng)产(chǎn)业趋势，一(yī)季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若参(cān)考(kǎo)历史的调整时间和(hé)幅(fú)度，可能(néng)这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获(huò)利了结”四波行情，春(chūn)季躁(zào)动后往往会有一波明(míng)显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)来看(kàn)，每(měi)年(nián)四月份到九、十月份(fèn)期间会有一(yī)波(bō)主(zhǔ)升(shēng)。数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬(xún)六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初(chū)。因此，张夏认为(wèi)，在(zài)学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在一季(jì)报(bào)披(pī)露结束后(hòu)，假(jiǎ)设按此速度再调(diào)整一段时间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的(de)这种(zhǒng)调整，逢(féng)低(dī)加仓是(shì)最佳(jiā)策略(lüè)，因(yīn)为(wèi)往往后续盛夏(xià)攻势大概(gài)率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或(huò)由计算机(jī)转电子（从应用到硬(yìng)件） 关(guān)注(zhù)短(duǎn)期(qī)维(wéi)度业绩可(kě)能超(chāo)预期的AI赋(fù)能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业(yè)绩密集(jí)披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济(jì)/自(zì)主可控等大产业(yè)趋势以(yǐ)及(jí)政府支持(chí)力(lì)度进一步(bù)加大(dà)、资本开(kāi)支增加、订单增加(jiā)和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回(huí)上行趋(qū)势(shì)，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年年(nián)初春(chūn)季躁动是计算(suàn)机占优(yōu)，招商证券(quàn)张夏认为按照历史经验，要么(me)计算机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议(yì)关注短期维度业绩可能超预期的部分消费(fèi)板块，电子行业有(yǒu)望体(tǐ)现出(chū)相对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布(bù)位于AI服务器及相关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认(rèn)为，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型(xíng)进行训(xùn)练/推理(lǐ)的算(suàn)力(lì)载体和基础。数据量(liàng)和算力的(de)提(tí)升明显拉(lā)升了AI服务器中存(cún)储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示产品的量(liàng)与价(jià)，给相关电子厂商带来(lái)了机会。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年(nián)市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器(qì)以及光模块等(děng)细分赛道将陆(lù)续迎来(lái)基本(běn)面(miàn)的确认(rèn)，估值(zhí)修复(fù)尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报(bào)同(tóng)样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越(yuè)来越广，对于算(suàn)力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替(tì)代(dài)速度加(jiā)快(kuài)。建议重点关(guān)注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重(zhòng)要(yào)环节，相关(guān)公(gōng)司将深度受益AI带来(lái)的增量(liàng)需求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易(yì)盛(shèng)、光迅科技(jì)；高速光引擎光器(qì)件(jiàn)核心供应商天孚(fú)通信；国(guó)产光芯片领军(jūn)企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研(yán)报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型(xíng)和(hé)应(yīng)用(yòng)的落地，市场(chǎng)对AI服(fú)务器(qì)的需求日(rì)益增加(jiā)，市场扩容(róng)在即，建议关(guān)注沪电股份、生益(yì)科技(jì)、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方面，对于相关电(diàn)子产(chǎn)品，广发策略表示(shì)，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设(shè)备打(dǎ)开(kāi)新成长空间。此(cǐ)外，东海证券(quàn)3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费(fèi)电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持(chí)续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模型接入潜(qián)力(lì)的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康(kāng)威(wēi)视、传音控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维(wéi)数(shù)字等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力需求爆发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务(wù)器(qì)产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消费复苏(sū)预期(qī)强化(huà)的智能手机产业链，包(bāo)括(kuò)光弘科技、闻(wén)泰科技(jì)、传音控(kòng)股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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