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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策(cè)者可能不得(dé)不进一(yī)步提(tí)高利率(lǜ)以给通胀(zhàng)降(jiàng)温(wēn)，但他补(bǔ)充称，自(zì)己(jǐ)将(jiāng)观(guān)望一定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决定(dìng)6月应(yīng)该(gāi)采取何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月采取的(de)激进政(zhèng)策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前(qián)还不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确(què)信没(méi)有必(bì)要(yào)加息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退(tuì)，但这不是基(jī)线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基(jī)线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是(shì)美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代(dài)表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市(shì)场互(hù)联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人(rén)民银(yín)行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向互换(huàn)通”下(xià)的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香港及其(qí)他国(guó)家和地区的境外投(tóu)资者经由香港与内地(dì)基础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互(hù)联互(hù)通的机制安排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)市场。初期可交易(yì)品种为利(lì)率互换(huàn)产品，报价、交易及(jí)结算币种为(wèi)人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的(de)境内投(tóu)资者需与外汇交易中心签署报(bào)价商协议，并为(wèi)上海清算(suàn)所利率互换集中清算业务的清算会(huì)员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)外投(tóu)资者为(wèi)符(fú)合人(rén)民银行(xíng)要求并完成内地银(yín)行间债(zhài)券(quàn)市场准入备案的(de)境外机构(gòu)投资者，并(bìng)经(jīng)外汇交(jiāo)易中心(xīn)开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的(de)境外投资者(zhě)需同(tóng)时申(shēn)请成为场外结算(suàn)公司的(de)清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每(měi)日交(jiāo)易(yì)净限额为(wèi)200亿(yì)元人(rén)民币，清算限额为40亿(yì)元人(rén)民(mín)币(bì)，后续(xù)可(kě)根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大(dà)乌龙”。原本公(gōng)告停牌(pái)的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停(tíng)牌(pái)，并发布(bù)公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最(zuì)后一个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日人次是指什么，人次是单位吗早盘，因技(jì)术(shù)原因(yīn)，该可转债仍挂(guà)牌(pái)交易。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计(jì)，嵘(róng)泰转债在(zài)匹(pǐ)配(pèi)成交(jiāo)阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交易规则(zé)》第一百(bǎi)三十条等相关(guān)规定(dìng)，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月5日(rì)相关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不(bù)进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎(shú)回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所深表歉意，并(bìng)将妥(tuǒ)善(shàn)处置后续(xù)事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期(qī)间，伴随美(měi)联储继续加息预期(qī)以及欧美银(yín)行业(yè)危(wēi)机(jī)的继续(xù)发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外围市场环(huán)境整(zhěng)体(tǐ)偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨，美联(lián)储如预期(qī)加息25个基(jī)点，这是本轮加息周期(qī)的第(dì)十次加息，也可(kě)能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也(yě)迎(yíng)来上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)连续下降支撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆(dòu)到港压力(lì)涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期(qī)货研究所(suǒ)油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料分析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她(tā)表示，一方面源于餐(cān)饮端(duān)的利多预期(qī)。油脂相关上市企业一季(jì)度业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通(tōng)运输部数据显示(shì)，假期(qī)前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍(biàn)存(cún)在(zài)一轮补库需(xū)求。未(wèi)来很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求(qiú)的重要力量(liàng)。另一方面，国(guó)内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的(de)停机计(jì)划，市场现(xiàn)货(huò)供应仍有偏紧(jǐn)张情人次是指什么，人次是单位吗况，豆油(yóu)累库速(sù)度放缓；而棕(zōng)榈油方(fāng)面，产地(dì)库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼(ní)国(guó)内(nèi)消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项数(shù)据和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推(tuī)算4月库存环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏弱(ruò)，出(chū)口(kǒu)月度环(huán)比下降，且产量降幅不(bù)足，导致(zhì)市场情(qíng)绪略显悲(bēi)观(guān)。但在价格(gé)持续(xù)下跌后(hòu)，利(lì)空落地效应以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动期(qī)价快速(sù)反弹，而库存预估下降的(de)原因来(lái)自于马来(lái)西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油(yóu)脂价格上(shàng)行，而(ér)豆油及菜(cài)油自身(shēn)基本(běn)面供应增(zēng)加的(de)利空因素(sù)逐步弱化也对盘面带来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将(jiāng)起到主导(dǎo)作用？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五公(gōng)布的一项调查(chá)显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至(zhì)4月(yuè)底的棕(zōng)榈油库存(cún)料降至11个(gè)月以来最低(dī)水(shuǐ)平(píng)，因产(chǎn)量持(chí)平且(qiě)马来西亚国内使用量增加(jiā)。受(shòu)访的九位分析师和贸易(yì)商预估(gū)中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个(gè)半月的最低水(shuǐ)平(píng)。中(zhōng)国粮油商务(wù)网监(jiān)测(cè)数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚(yà)和国内(nèi)棕榈油库存都(dōu)在下(xià)降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存下降的主要原(yuán)因来自于产量的季节(jié)性减产以及印尼国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受(shòu)到年初国内疫情防控措(cuò)施优化调整带来(lái)的餐饮消费的增(zēng)加(jiā)，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货(huò)价差高位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油替代性能大(dà)大(dà)增强，也进一步刺激(jī)了(le)棕榈(lǘ)油(yóu)的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策(cè)出(chū)现调整，将(jiāng)允许更多的(de)棕榈(lǘ)油出(chū)口，市场对(duì)于马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口数据保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国和(hé)印(yìn)度作为全球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都(dōu)不同程度下(xià)降，但都(dōu)仍处于(yú)历(lì)史较高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕(zōng)榈油(yóu)产地来说(shuō)，每年的1—4月属(shǔ)于(yú)去(qù)库周(zhōu)期，因(yīn)产量处于年(nián)内低位，无法满(mǎn)足当月(yuè)需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国(guó)库(kù)存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需求差，但依然(rán)没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低(dī)是去(qù)库(kù)的主要(yào)原因(yīn)。后期随着(zhe)产量季节性(xìng)增加，棕榈油重(zhòng)新累(lèi)库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯人次是指什么，人次是单位吗雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是供需双(shuāng)重推(tuī)动的结(jié)果(guǒ)。随着(zhe)产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力下降(jiàng)，月均(jūn)到(dào)港量30万(wàn)吨(dūn)左右。更为重(zhòng)要的是，国内油(yóu)脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气温升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观(guān)消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需要进口增(zēng)加，也就是说进口利润打开，产地让(ràng)利，这至少(shǎo)需要产地库(kù)存压力明显恢复(fù)才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必(bì)将(jiāng)早于国内(nèi)，存在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素(sù)驱(qū)动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性(xìng)。不过，从更长的(de)年(nián)度时间(jiān)周期来看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕(zōng)榈油有望逐步进入(rù)中期企(qǐ)稳(wěn)阶(jiē)段。后续需要(yào)密切(qiè)关(guān)注厄尔尼诺(nuò)气候的(de)发生和持(chí)续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人士(shì)看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的影响仍然(rán)起到主(zhǔ)导作(zuò)用。那么，对(duì)于(yú)油脂(zhī)市(shì)场来说(shuō)是这样吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周期(qī)接近尾声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周四也(yě)放慢(màn)了激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍(réng)将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍然(rán)多空交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存(cún)偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕比(bǐ)和当(dāng)前年度南美大豆的(de)减产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处(chù)于偏(piān)低(dī)水平。在(zài)此情(qíng)况(kuàng)下，油脂似乎(hū)难以表(biǎo)现出独立走(zǒu)势，单边行(xíng)情(qíng)仍(réng)将比(bǐ)较(jiào)多地被宏观(guān)因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗(zōng)商(shāng)品市场的利空影(yǐng)响有限。对(duì)于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不(bù)低，比如棕榈油工(gōng)业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟(méng)工业(yè)消费(fèi)和(hé)食用消费各占一(yī)半，但各国生物(wù)柴油政策(cè)比例一段时期(qī)内是固定(dìng)的，不会(huì)因为原油及(jí)宏观市场的波动(dòng)，而出现(xiàn)生物柴油(yóu)产(chǎn)量的(de)大幅波动，加上油(yóu)脂食(shí)用作(zuò)为消费必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油(yóu)脂自身(shēn)基(jī)本(běn)面对价(jià)格波动(dòng)仍然将(jiāng)起(qǐ)到主导作用。

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