尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年大(dà)概(gài)率演化为TMT大年(nián) 机构(gòu)预(yù)计5月见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调(diào)整幅度(dù)已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来(lái)的涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由(yóu)于(yú)今年(nián)出(chū)现了以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明(míng)显(xiǎ新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉n)超(chāo)额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的(de)调整时间(jiān)和幅(fú)度，可能这一(yī)轮调整并没(méi)有结(jié)束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略(lüè)，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往往会有一波明(míng)显的调(diào)整(zhěng)，时(shí)间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份(fèn)到九(jiǔ)、十月份期间(jiān)会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应的推动下(xià)，盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间越(yuè)来越早。对此，有业(yè)内人(rén)士(shì)预计(jì)，基本在一季报(bào)披露结束后(hòu)，假设按此速度再(zài)调(diào)整一段时(shí)间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势(shì)大(dà)概率创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维(wéi)度(dù)业绩(jì)可能超(chāo)预(yù)期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集披露(lù)期结束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数(shù)字经济(jì)/自主可(kě)控(kòng)等大(dà)产业趋势以及政府支持(chí)力(lì)度(dù)进一步(bù)加大、资本开(kāi)支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛(shèng)夏攻势(shì)还会创新高。考虑今(jīn)年(nián)年初春季(jì)躁动是计算机占优，招商证券张夏认为(wèi)按(àn)照历史经验，要么(me)计算机转(zhuǎn)电(diàn)子(zi)（从(cóng)应用(yòng)到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么(me)计(jì)算机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报(bào)认(rèn)为，伴(bàn)随二季度业绩窗(chuāng)口期的到(dào)来，市(shì)场(chǎng)表现将更(gèng)贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关注短期维度业(yè)绩可能超预期的部分(fēn)消费板(bǎn)块，电(diàn)子(zi)行业有(yǒu)望体(tǐ)现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发策略(lüè)4月17日研(yán)报指出，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位(wèi)于AI服务(wù)器及相(xiāng)关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推(tuī)理的算(suàn)力载体和基础。数据量和算力(lì)的提升(shēng)明显拉(lā)升了(le)AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂商带来(lái)了机会(huì)。国海证券同样(yàng)在研报中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年市(shì)场(chǎng)主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服(fú)务器以及光模块(kuài)等细分(fēn)赛道将陆(lù)续(xù)迎来基本面的确认(rèn)，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同(tóng)样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求(qiú)将呈(chéng)现指数(shù)级增长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产替代速度加快(kuài)。建议重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域(yù)，东(dōng)北证券(quàn)4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要环(huán)节(jié)，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议(yì)关(guān)注国产(chǎn)光模(mó)块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器件(jiàn)核心(xīn)供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同(tóng)时(shí)，国金(jīn)证券樊(fán)志(zhì)远在4月(yuè)21日研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量(liàng)是普通服(fú)务器的价值量(liàng)的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型和应用的落地(dì)，市场对AI服务(wù)器的(de)需求日(rì)益增(zēng)加(jiā)，市(shì)场扩容(róng)在即，建议关注(zhù)沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份(fèn)、生(shēng)益科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等(děng)企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面，对(duì)于相关电(diàn)子产品，广发策略表示，<新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉strong>电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备(bèi)打开新成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券3月31日研(yán)报(bào)同样认(rèn)为，AI赋能消费电子(zi)趋势明(míng)确(què)，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关(guān)注消费电(diàn)子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海(hǎi)康(kāng)威视(shì)、传音控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需(xū)求爆(bào)发式增(zēng)长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东(dōng)山精(jīng)密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消费复苏预期强(qiáng)化(huà)的智能手机(jī)产业(yè)链，包(bāo)括光(guāng)弘科技、闻泰(tài)科技、传(chuán)音(yīn)控股、顺络(luò)电子、东(dōng)山精密等。

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