5月10日，有(yǒu)消息(xī)称部分银行相关部(bù)门收到《关于调整(zhěng)协定存款及通知存款自律上限的通知》，四大国有(yǒu)银行协定(dìng)存款和(hé)通知存款自律(lǜ)上限的下调幅度为30BP，其它金融(róng)机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下调中协定存款更(gèng)多是对公(gōng)业务，而(ér)通知存款则集(jí)中(zhōng)于短期存款(kuǎn)。

　　就本次协定存款及通知存款自律上限拟(nǐ)下调的(de)背景、影响，后(hòu)续(xù)货币(bì)政策走(zǒu)向(xiàng)等，记者采访了招商基(jī)金(jīn)研究部(bù)首席经济学家李湛、长(zhǎng)城(chéng)基金总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)助理兼现金管(guǎn)理部(bù)总经理邹德(dé)立(lì)、鹏扬(yáng)基金固定(dìng)收益副总监(jiān)兼鹏扬利(lì)泽基金经理陈钟闻、平(píng)安基金、光大保德信基金、德邦基金等公募基金公司及(jí)投研人士(shì)。

　　在业(yè)内(nèi)看(kàn)来，本轮调降更多是出(chū)于推进利率市(shì)场(chǎng)化改革深化大背景的考虑。对(duì)银行而(ér)言，存款利(lì)率下调有助于减少存(cún)款定价的无序(xù)竞争，降低银(yín)行负债成本；同时本次降息(xī)有(yǒu)助于促(cù)进投资、消费，也被看(kàn)作是促进宏(hóng)观经济复(fù)苏的表现(xiàn)。

　　长期来看，存款利率下行仍是大势(shì)所(suǒ)趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍以量补价，使得(dé)贷款(kuǎn)价格战激烈，贷(dài)款利率很难上行。预计下半年(nián)货币政策不会出现急(jí)转弯，延续(xù)稳健货币政策基调。

　　延(yán)续银行存款(kuǎn)利率调降的趋势(shì)

　　中国基金报(bào)记者：四大国有银行为何下调协(xié)定存款及通知存款自律上(shàng)限？

　　李(lǐ)湛：我们(men)认为(wèi)，当前(qián)调降(jiàng)更多是(shì)出(chū)于推(tuī)进利率市场(chǎng)化改革深化大(dà)背景的(de)考(kǎo)虑。2022年4月，央行(xíng)指导利率(lǜ)自律机制(zhì)建立了(le)存(cún)款利率市场化(huà)调整机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益(yì)率(lǜ)为(wèi)代表的(de)债券市(shì)场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率(lǜ)，合理调整存款利(lì)率(lǜ)水平(píng)。

　　随后，国有大行去年9月下调存(cún)款利(lì)率(lǜ)，中小银(yín)行陆续跟进(jìn)下调(diào)存(cún)款利率。今年4月市场利率定(dìng)价自律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关(guān)指标中(zhōng)引入了存款(kuǎn)定价(jià)惩罚措施(shī)。而此(cǐ)前4月部分中(zhōng)小银行、农商行存款利率下调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒(héng)丰(fēng)三(sān)家股份行(xíng)挂牌(pái)利率下调，均是在利率市场化改(gǎi)革推(tuī)进(jìn)背景(jǐng)下，银(yín)行出于自身经营考虑(lǜ)的自(zì)发(fā)行(xíng)为。

　　邹(zōu)德(dé)立：银行(xíng)近年息差不(bù)断下行。在资产端定价压(yā)力较大且存(cún)款持续高增的(de)情况下(xià)，压降(jiàng)存款成本成为(wèi)改(gǎi)善(shàn)息差的重要手段(duàn)。此外，2023年以来(lái)银(yín)行贷款向企业固(gù)定资产投资传导较(jiào)弱，下调协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限有利(lì)于(yú)对公客(kè)户(hù)留存的(de)活(huó)期资金投向(xiàng)实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首先，近年来(lái)市场利率(lǜ)整体下行，实体(tǐ)经济(jì)综合融资成本(běn)不断(duàn)下(xià)降，银行资产端收益(yì)下降较(jiào)为明显；第二(èr)，银(yín)行(xíng)整体净息差持续走低，银行(xíng)利润(rùn)空间压缩明(míng)显；第三，企业和居民风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好大幅(fú)下降导致存(cún)款增长比较明显，存款市场供需关系发生了变化，降低了银行高吸揽储(chǔ)的必要性；第(dì)四，协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)介于活期与定期存款之间，自2022年存款自律(lǜ)机制(zhì)对于活期存(cún)款(kuǎn)与(yǔ)定期存款利率进(jìn)行了几轮调(diào)整，本次(cì)将协定存款与通知存款(kuǎn)自(zì)律上限下(xià)调也是要将存款产(chǎn)品线的调整进(jìn)行统一，全面缓(huǎn)解(jiě)银行负(fù)债压力。

　　综合各项(xiàng)因素，银行从自身(shēn)经(jīng)营情况(kuàng)考虑，顺应市场趋势，通过自律机制协调调降负债(zhài)成(chéng)本，有利于提(tí)升银行放贷(dài)意愿，抑制资(zī)金脱实向虚，更好的(de)落实央行宽信(xìn)用的(de)政策贯彻(chè)落实。

　　平安(ān)基(jī)金：中国的存款(kuǎn)利率管控为上(shàng)限管控，贷款(kuǎn)利(lì)率则为下(xià)限(xiàn)管控，近(jìn)年来贷款利(lì)率下限管控彻底取消。存款利率(lǜ)定(dìng)价方式的改变也拉开序(xù)幕(mù)，2022年4月利率自(zì)律机制建(jiàn)立以来，4月(yuè)和(hé)9月(yuè)经历了(le)两轮大规模存款(kuǎn)利(lì)率下降，主(zhǔ)要是大(dà)行和股份(fèn)行参与，今年(nián)以来的调(diào)整更(gèng)多是延续去年9月这(zhè)一轮存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调，中小银(yín)行补充下调。

　　另外(wài)，考评制度由(yóu)原来的激励为主引入惩罚措(cuò)施(shī)，加速了中小银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)补(bǔ)降的进度。就今年的经济背景(jǐng)而言(yán)，疫(yì)后脉冲式复苏后经济边际走(zǒu)弱，经(jīng)济修复存在波折。目前居(jū)民超额储蓄高增，实体融资需求有限，银行存款(kuǎn)增(zēng)加，降(jiàng)低存款利率可(kě)以引(yǐn)导减少(shǎo)信贷套利，助(zhù)力经(jīng)济(jì)增长。从(cóng)银行的角度(dù)，净(jìng)息差不断(duàn)压缩，银行经营压(yā)力增大(dà)，调整存款成(chéng)本(běn)成(chéng)为(wèi)改善(shàn)息差的重要手段。

　　光大保德信基金：下调协定(dìng)存款及通知存款自律上限，主(zhǔ)要(yào)影响对(duì)公客户在商业银行的活(huó)期类存款收益(yì)，延续近(jìn)期(qī)银行(xíng)存款利(lì)率调降的趋势(shì)。

　　一(yī)方面，有助于缓解商(shāng)业银行净息差收(shōu)窄趋势，特(tè)别是(shì)中小(xiǎo)行高息(xī)揽(lǎn)储的成本(běn)压力；另一方面，有利(lì)于引导(dǎo)超额(é)储蓄向消费(fèi)投资转化(huà)，符文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的(de)定位。

　　德邦基(jī)金：存款利(lì)率(lǜ)机(jī)制创(chuàng)设(shè)以(yǐ)来，两轮(lún)利率调降都集中在活期(qī)和定期存款(kuǎn)，实际上忽略(lüè)了这些介于(yú)活期和定(dìng)期存款(kuǎn)之间的存款的利(lì)率(lǜ)调整(zhěng)，当下有必要(yào)一(yī)次性调整通知存款和协定存款(kuǎn)利率上限，保(bǎo)证存款利(lì)率(lǜ)下调的(de)有效(xiào)性。银行(xíng)一季度净息差水平(píng)均创(chuàng)历史新低，上(shàng)市银行整体净息差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过(guò)存款(kuǎn)利率下调可以有效降低银行负债成(chéng)本，增厚(hòu)息差，缓解银行经营(yíng)压(yā)力。

　　存(cún)款利(lì)率下(xià)行仍是大势所趋(qū)

　　中国基金报：今年“降息潮(cháo)”迭(dié)起，这是未来(lái)大趋势吗(ma)？

　　邹德立：对于4月份社融(róng)数(shù)据(jù)，居民贷款偏弱之外，企业贷款(kuǎn)也在边际(jì)转弱，但(dàn)企业(yè)中(zhōng)长(zhǎng)期贷款同比(bǐ)多增幅(fú)度较大。在这种背景下，MLF利率是(shì)否下调，还要进(jìn)一步观察5-6月信贷(dài)情况。对于(yú)存款利率，2023年银(yín)行(xíng)息差(chà)压力增大，控制存款成本成为当务之(zhī)急。中小银行(xíng)或有动力持续(xù)主动下调存(cún)款利率。长期来看，存款利率下行仍是(shì)大势所趋。因此银行降息潮(cháo)可能仍(réng)聚焦(jiāo)于存款利率下调。

　　此外，广(guǎng)义上的降息潮不仅仅集中在银行领(lǐng)域。以地方债(zhài)为(wèi)例，2022年(nián)后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发(fā)达地区(qū)地方(fāng)债发行利差降至10Bp，未来仍可(kě)能(néng)下(xià)降至5Bp。同理(lǐ)，对于(yú)资质(zhì)较好(hǎo)的发债主体，其信用(yòng)债收益率仍(réng)有(yǒu)下(xià)行趋势和空间。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率的方向仍是(shì)由实体经济资金供需决(jué)定的，而央(yāng)行的政策(cè)利率、基准利率在一方面要合适顺应(yīng)市(shì)场环境，一方(fāng)面也代(dài)表着(zhe)政策意愿强调信号意义的作用。今(jīn)年是(shì)真正疫后复(fù)苏的第一年，我(wǒ)们仍面临(lín)内生动力(lì)不强需(xū)求不足的情况，央行已经通过降准以及结构性货(huò)币政策(cè)等多项举措给予了(le)实体经济所需(xū)的一定的资金投放支持，有效降低了实(shí)体综合融资成本，后续(xù)需要财政政策产业(yè)政策等配套政策继续激(jī)活内生动力(lì)扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央(yāng)行需(xū)要观察跟(gēn)踪经济运行情(qíng)况，短期调(diào)整政(zhèng)策利率的概(gài)率不大，但仍会维持资金(jīn)合(hé)理充裕的环境，故从银(yín)行资产端的角(jiǎo)度来讲，贷款利率或仍维持(chí)低位，后(hòu)续是否进一(yī)步下调要看实(shí)体经济复苏(sū)的情况。银行负债端，存款基准利(lì)率下(xià)调(diào)的概率不大(dà)，而(ér)存款(kuǎn)利率上限的调(diào)整(zhěng)空间仍存在，而(ér)是否(fǒu)进一步下调(diào)要看银行(xíng)自身经营需要。

　　光大保德(dé)信基(jī)金(jīn)：2022年4月，人(rén)民银(yín)行指导利率自律机制建(jiàn)立了存款利(lì)率市场化(huà)调整机制，自律机(jī)制成员银行参考(kǎo)以10年(nián)期国债收益率为代表的债券市(shì)场利率和(hé)以1年期LP文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句R为代表的贷款市场利率(lǜ)，合理调整存(cún)款利率水平。在(zài)存款利率市场化调(diào)整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利(lì)率。

　　2023年(nián)4月(yuè)，《合格(gé)审慎评估(gū)实(shí)施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》新增存款利率市场(chǎng)化定价情况作(zuò)为合格审慎(shèn)评估的扣(kòu)分(fēn)项，引发中(zhōng)小银(yín)行跟随(suí)调降(jiàng)存(cún)款利率。我们认为，通过(guò)存款利率下行，稳定(dìng)商业银行净息差(chà)进而保持贷款(kuǎn)利率维持低位或继续下行，最终有利于(yú)社会融资成本下行。

　　德邦(bāng)基金：从日(rì)前公布的金融数据看， M1增速回(huí)升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复(fù)趋势或仍在。近期国债利率持(chí)续下(xià)行，银行间(jiān)利率(lǜ)下行，叠加(jiā)银行存款定价下调，4月社融信贷低于预期，国内降息(xī)预(yù)期被进(jìn)一步强(qiáng)化。海外来看(kàn)，全(quán)球经济(jì)进(jìn)入衰退周期，加(jiā)息周期基本结束，后续有望逐步迎来降(jiàng)息(xī)高峰。

　　平(píng)安基金：目前，我国(guó)国有大型商业银行和股份制商业银行(xíng)的定期存款利率(lǜ)已告(gào)别“3时代”。压降存(cún)款成本仍是大势(shì)所(suǒ)趋。一(yī)方面，银行仍有(yǒu)净息差(chà)压力，22Q4 新发放贷款加权(quán)平均(jūn)利(lì)率(lǜ)较18Q1下(xià)降(jiàng)182BP，银行息(xī)差压力加(jiā)剧明(míng)显，监管层面有动力去持续推动存款利率(lǜ)下(xià)降，来保障银行合理利差范围(wéi)，增加银(yín)行信贷投放的动(dòng)力。

　　另一方面，居民避险需求仍在，存款持续高(gāo)增(zēng)，在(zài)揽储(chǔ)压力不大的基础(chǔ)上，银行(xíng)自身也(yě)有动(dòng)力去(qù)下调存款定价来(lái)保障(zhàng)利(lì)差。

　　缓解(jiě)银(yín)行负债及(jí)经营压力

　　中(zhōng)国基金报：协定存款(kuǎn)、通知存(cún)款(kuǎn)利率自律上(shàng)限调整，将有哪(nǎ)些政策传导(dǎo)效(xiào)果？

　　德邦基(jī)金：一方面银行息(xī)差压(yā)力大是普(pǔ)遍(biàn)现象，此(cǐ)次政(zhèng)策调整有望带(dài)动中小银行主动跟随下调(diào)存款利率。另一方(fāng)面，由于(yú)此前(qián)经济下(xià)行影响，投资(zī)者悲(bēi)观(guān)预期被(bèi)放大，大(dà)量(liàng)资金集中在银行存款端，此(cǐ)次存款利率下调也有望带动存款资金的释放，盘活(huó)市(shì)场流动性。

　　李湛：本次调降(jiàng)通(tōng)知(zhī)释(shì)放(fàng)了以(yǐ)下信号：①减轻银行(xíng)息(xī)差压力。本次下(xià)调将引(yǐn)导银行的对公活期成本下(xià)降，存(cún)款降价叠加(jiā)资产端让利(lì)压力趋缓，银(yín)行息差(chà)、盈利(lì)将合理修复，有利于增强银行内生资本补充(chōng)能力；②减少(shǎo)企业及居民的短期(qī)存(cún)款(kuǎn)意愿、促进企业投(tóu)资、居民消费。

　　后续来看，本次(cì)下(xià)调对市场(chǎng)的影响集中(zhōng)在以下两点：①规(guī)范银行(xíng)的(de)协定(dìng)存款定(dìng)价(jià)秩序，减少(shǎo)存款定价的无序(xù)竞争。此前，部分中(zhōng)小(xiǎo)银行的协定存款和通知存款定价(jià)过高，会对遵守自律机制(zhì)、定价较低(dī)的银行产生揽储冲(chōng)击。本(běn)次上(shàng)限下调后会普遍(biàn)降低中小行(xíng)协定(dìng)存款及通(tōng)知存(cún)款利率，减(jiǎn)少中小银(yín)行间揽储恶意竞争，而对股份行及国有大行(xíng)影响较(jiào)小。②长端(duān)利率下行(xíng)仍有空间。市场降息(xī)预(yù)期升温(wēn)，但(dàn)大概率落(luò)空。

　　光大(dà)保德信基(jī)金：下调协定存款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律上(shàng)限，主要影(yǐng)响对公(gōng)客户在商业银(yín)行的活期类存款收益，使得对(duì)公(gōng)客(kè)户活(huó)期(qī)存款(kuǎn)收益向对(duì)私客(kè)户看齐，一方面有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，另一方面有(yǒu)利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资转化(huà)。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律上限调整降低了银(yín)行负债成本，目前上市银行(xíng)协(xié)定存款(kuǎn)占总存(cún)款的比重(zhòng)在(zài)13％左(zuǒ)右，重(zhòng)新规定协定利率上(shàng)限(xiàn)后，预计(jì)行业资金成本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面可(kě)以限制高息揽储，规范行业竞(jìng)争(zhēng)，特别(bié)是降(jiàng)低银行(xíng)对(duì)公(gōng)活(huó)期存(cún)款成本压(yā)力(lì)，减轻银行(xíng)负债及经营压力。此外，银(yín)行负债端成本(běn)的下降使得银行盈利(lì)能力(lì)增强，进一步打开了资(zī)产端收(shōu)益率下行(xíng)的空间，或带动债券收(shōu)益率不断(duàn)下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基金报：未来存款利率(lǜ)是否还有进(jìn)一步下降的空间？对股债市(shì)场有何影响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款(kuǎn)和存款利率的(de)非对(duì)称(chēng)下(xià)行使得商业银行净息差已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款利率(lǜ)有进(jìn)一(yī)步(bù)调降的预期。一(yī)方面，为支持实体经济，政策导向下(xià)贷款加权平均利率创有统计以来新低，2022年12月金融机构(gòu)人(rén)民币贷款加权平均(jūn)利(lì)率较2020年(nián)初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市(shì)场上(shàng)的(de)竞(jìng)争类似“非(fēi)零(líng)和博弈”，“存款立(lì)行”和存(cún)款(kuǎn)市场份(fèn)额(é)考核压(yā)力(lì)使得(dé)各(gè)行下调存(cún)款利率动力不(bù)足，同样2020年以来(lái)上市(shì)银(yín)行存量存款平均成本率基本持平。贷款和存款(kuǎn)利率的(de)非对(duì)称(chēng)下行作用下，2022年12月商业银行净(jìng)息差(chà)缩小至1.91％，已(yǐ)经(jīng)逼(bī)近(jìn)《合(hé)格审慎评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存(cún)款利率调(diào)降预期，有利于降(jiàng)低全社会无风险(xiǎn)收(shōu)益(yì)率(lǜ)，利多永续经营(yíng)性质的票(piào)息资(zī)产，比如(rú)利(lì)率债、稳(wěn)定股息(xī)率(lǜ)的央企等。

　　邹(zōu)德立：存(cún)款利(lì)率仍然文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句有下降(jiàng)的(de)趋(qū)势(shì)和空(kōng)间(jiān)。从银行(xíng)角(jiǎo)度，2018年以来由于存款定期化，活(huó)期存(cún)款占比明显下降，存款(kuǎn)付息率(lǜ)有所抬升，与此(cǐ)同时，贷款收益率(lǜ)大(dà)幅下行，大(dà)幅加剧了银(yín)行息差压力，这(zhè)使得控制存款成本尤为重要。

　　此(cǐ)外，从政(zhèng)策角度，居民超额储蓄(xù)高增、企业存款提升、消费(fèi)复(fù)苏(sū)较慢，监(jiān)管层面(miàn)有(yǒu)动(dòng)力去持续推动存(cún)款利率下(xià)降，促进存款流向消(xiāo)费和实际投资。短期看，存款(kuǎn)利率下调带(dài)动流动性(xìng)继续进入债市，中短期利率，特别是(shì)中短(duǎn)期信用债利率仍有下行(xíng)空(kōng)间。如果经(jīng)济复苏较(jiào)强，流动性(xìng)也有可能进入股市，利好权益资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年经济有所复苏(sū)，进一步降低贷款(kuǎn)利(lì)率的紧迫性不高(gāo)。但银行普遍(biàn)以量(liàng)补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款利率很难(nán)上行。考虑(lǜ)到存量贷款重定价等影响，2023年银行(xíng)息差压力增大，中小银行或有动力主动跟进下调(diào)存(cún)款利率。长期来(lái)看(kàn)，有望(wàng)带(dài)动存(cún)款利率(lǜ)整体下行。现实中(zhōng)，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)降低(dī)有助于压低全社会利率水平，利(lì)好(hǎo)债券(quàn)，同(tóng)时(shí)股票市场(chǎng)中，对流动性敏感的股票也(yě)将因此受益。

　　李湛：从本次(cì)降(jiàng)息释放(fàng)的(de)信(xìn)号来看，是否(fǒu)意味着货币政(zhèng)策进一步(bù)宽松？货(huò)币政策充裕延续，但解读为(wèi)边(biān)际再宽松为时(shí)尚(shàng)早(zǎo)。2022年(nián)四季(jì)度货(huò)币政(zhèng)策执行报告以及2023年一季度货政例会均表明当前货币政策基(jī)调未(wèi)变，“精准有力(lì)”仍是第一要求(qiú)，而在此基(jī)础上强调“着力支持扩大内需(xū)，为(wèi)实(shí)体经济提供更(gèng)有力(lì)支持”。

　　本(běn)次调(diào)降意(yì)味着当前长端利率(lǜ)仍有下行空(kōng)间，但(dàn)这一(yī)调(diào)降是(shì)针(zhēn)对银行协定存款及通知存款(kuǎn)利率自律上(shàng)限，而非直(zhí)接调降挂(guà)牌存款利率(lǜ)，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)并不(bù)等于政策利(lì)率就必须进行对等下调，市(shì)场不应(yīng)视为(wèi)降息(xī)的确定性信号。

　　兼顾(gù)考量收益性、流动(dòng)性以及安(ān)全性

　　中国基(jī)金(jīn)报(bào)：当前利率环境下，普通投资者应该(gāi)如(rú)何守住自(zì)己的钱袋(dài)子？你(nǐ)有(yǒu)什(shén)么建议？

　　邹德立：普通(tōng)投资者的(de)投资工具应(yīng)该兼顾考(kǎo)量收(shōu)益性、流动性以及(jí)安(ān)全性。在存款利率下(xià)降的背景下，短(duǎn)债基金以及其他固收类基金在具一定(dìng)流动性的同时，相较活期存(cún)款和相当部分的银行理财产(chǎn)品，具(jù)有一(yī)定的(de)超额(é)收益，是风险偏好较低和(hé)风险(xiǎn)偏(piān)好适中(zhōng)投资者(zhě)的合适(shì)投(tóu)资(zī)工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以(yǐ)来，债券市场利率(lǜ)整体下行，4月以来下行加速，当前无论从绝对利率水平还(hái)是从信(xìn)用(yòng)利差，都回到了较(jiào)低历(lì)史分位数(shù)水平(píng)，虽然债市多(duō)头(tóu)环境(jìng)仍未改变，但一致预期导(dǎo)致行(xíng)情走的比较迅速(sù)，市场(chǎng)进一步(bù)盈(yíng)利空间(jiān)被压缩，若(ruò)看不到(dào)央行(xíng)货币(bì)政策(cè)增量政策，后(hòu)续或进(jìn)入震荡环境，而存量(liàng)博弈交(jiāo)易下也可(kě)能会放大市场(chǎng)波动。

　　对于普通投资者来说，在(zài)这样的环境(jìng)下(xià)尽量选择防守类(lèi)型的产品(pǐn)，规避市场波动(dòng)，例如(rú)货币基金，而短债基(jī)金中要(yào)选择久期短流动性好、历史回撤控制(zhì)好的产品。

　　德邦基金：随着经(jīng)济高(gāo)频(pín)数(shù)据的弱化趋势显现，且4月底(dǐ)政(zhèng)治局(jú)会(huì)议从(cóng)疫情后稳增长(zhǎng)转(zhuǎn)向中长期调结构，政策发力预期下降，市场(chǎng)对(duì)经济的“弱(ruò)复苏(sū)”预期进一(yī)步强化，因此股(gǔ)票市场也进入到“休(xiū)整期”。在市场(chǎng)震荡休整(zhěng)期，高股息策略(lüè)往往跑(pǎo)赢市场。因此(cǐ)在当前环境下(xià)，建议关(guān)注行(xíng)业(yè)估值水平(píng)较低(dī)，高股息的个股。

　　平安(ān)基金：目前(qián)面(miàn)临低利率环境(jìng)，需(xū)要我们识别金融(róng)陷阱，抵挡住(zhù)金融陷(xiàn)阱的诱惑，比(bǐ)如(rú)面对(duì)收益率高达(dá)20％且能(néng)保(bǎo)本的所(suǒ)谓理财产品(pǐn)。对普通(tōng)投资者(zhě)而(ér)言，如(rú)果(guǒ)不(bù)具(jù)备相关专(zhuān)业知识，可以选择(zé)把(bǎ)投资理(lǐ)财(cái)交给少数专业(yè)的人来(lái)做，让优秀的基金经理管理自己(jǐ)的钱袋(dài)子。具(jù)备一定投资能力和风控能力的人士可通过理财和投资试图跑(pǎo)赢通(tōng)胀，但前提(tí)条件是做好风控，选择适合(hé)自己风险偏好的方向和标的。

　　光大保德信(xìn)基金：随(suí)着存款(kuǎn)利率下行，普(pǔ)通投(tóu)资者储蓄收益下降，为保持资金保值增值(zhí)，投资者(zhě)在评估自身(shēn)风险承(chéng)受(shòu)能力后(hòu)可适当考虑公募货币基金、公募中(zhōng)短债(zhài)基金、商业银(yín)行现金管理类产品等风险等级(jí)较低、支取相(xiāng)对灵活(huó)的产(chǎn)品。

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