大家好，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒(lēi)小区(qū)都(dōu)没出一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一(yī)下重大消息，以及券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治局(jú)4月(yuè)28日(rì)召开(kāi)会议，分(fēn)析研究当前经(jīng)济形(xíng)势(shì)和经济(jì)工作。中(zhōng)共中央总书记习近(jìn)平(píng)主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志(zhì)为(wèi)核心的党中央坚(jiān)强领导下，各地区各(gè)部门更好统筹国内(nèi)国际两个(gè)大局(jú)，更(gèng)好统筹疫情防(fáng)控和(hé)经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发(fā)展和安全，我国(guó)疫情(qíng)防控取得重大决定性(xìng)胜(shèng)利，经济社(shè)会(huì)全面恢复(fù)常态化运(yùn)行，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需求(qiú)收缩、供(gōng)给冲击、预87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些(yù)期转弱三重(zhòng)压力得到(dào)缓(huǎn)解(jiě)，经济增(zēng)长好于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经(jīng)济(jì)发展呈现回升(shēng)向(xiàng)好态(tài)势，经济运行实(shí)现良好(hǎo)开(kāi)局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢(huī)复性的，内(nèi)生(shēng)动力还(hái)不强，需求仍然不足，经(jīng)济转型(xíng)升级(jí)面临新(xīn)的阻力(lì)，推动高(gāo)质(zhì)量(liàng)发展仍需(xū)要(yào)克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对(duì)刚性和改善(shàn)性住房需(xū)求的支持，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定(dìng)工(gōng)作，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市(shì)积极稳步推(tuī)进城中村改造和“平急两用”公共(gòng)基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制(zhì)造业(yè)采购经(jīng)理(lǐ)指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于(yú)临(lín)界(jiè)点，制造业景气(qì)水平回(huí)落。

　　3、美(měi)国(guó)第一共和银行被正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇(yáo)的美(měi)国第一(yī)共和银行终究还是没能(néng)逃脱倒(dào)闭并被接管收购的命运。美(měi)国加州金(jīn)融(róng)保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和银行，这是(shì)本(běn)轮美国银(yín)行业危机中第四家(jiā)倒(dào)下的银行，同时也是(shì)美国历史上(shàng)第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期(qī)国(guó)内旅(lǚ)游出(chū)游(yóu)2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心测算，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢(huī)复至2019年(nián)同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当(dāng)地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两(liǎng)架(jià)无人机瞄准了克(kè)里(lǐ)姆林宫，俄(é)军(jūn)方和特种部队及时采取(qǔ)行动，并使用电(diàn)子(zi)对抗系统，使这两架无(wú)人机出现(xiàn)异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯(sī)总统普(pǔ)京没有因袭(xí)击受伤，其(qí)工作日程(chéng)将照常进行(xíng)。 掉(diào)落的(de)无(wú)人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无(wú)人(rén)机(jī)试(shì)图发动袭击时普京不在克里姆林(lín)宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于莫斯(sī)科(kē)州的新(xīn)奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新(xīn)闻处表示(shì)，俄(é)方保留在合适的时间和地点采取回应措施(shī)的(de)权(quán)利。

　　另据俄新社(shè)5月(yuè)3日报道(dào)，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当(dāng)日起禁(jìn)止放(fàng)飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科(kē)市长索(suǒ)比亚宁表示，这一决(jué)定是为(wèi)了防止未经授权(quán)使用无(wú)人机，避免(miǎn)妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当(dāng)地时(shí)间3日报道(dào)，乌克兰方面表示“没(méi)有参与(yǔ)”对克里姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站(zhàn)消息，针对无人机试图(tú)袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表(biǎo)示，乌(wū)方(fāng)没有关(guān)于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员(yuán)米哈伊(yī)尔·谢列(liè)梅特接(jiē)受该媒(méi)体采访时(shí)，呼吁俄(é)军(jūn)对乌克(kè)兰总统泽连斯(sī)基(jī)位于(yú)基辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作为对乌(wū)方(fāng)企图使用(yòng)无人机(jī)袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度博弈(yì)和心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内(nèi)的(de)经济、政策和外(wài)部环(huán)境相(xiāng)比4月继续不(bù)断改善，投资(zī)者对(duì)经(jīng)济(jì)的预(yù)期将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面实现统一，投资者心态也(yě)将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然(rán)处于全年第二个(gè)关键做多窗口，财报季(jì)结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行情阶段，配(pèi)置(zhì)思路上建议坚(jiān)持(chí)高切低，关注上(shàng)半(bàn)年景气持(chí)续改善(shàn)的品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治局会议(yì)提振市场信心，扩(kuò)内需仍是着力重点，政策预(yù)期(qī)回归理性(xìng)，经济内生动能稳(wěn)步修复，并将得(dé)到同(tóng)比和高频数据验证；外部流动性(xìng)拐点(diǎn)明确(què)，美国银行业风险不断发酵，但预(yù)计对A股实质影响十分(fēn)有限。其次，财报季数据(jù)显示，A股(gǔ)业绩跨年(nián)筑底特(tè)征(zhēng)明显，全年(nián)逐季改(gǎi)善的趋势显(xiǎn)现，其中行业的结构性亮点日(rì)益清晰(xī)，经济预期5月将在微观(guān)体验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩(jì)三(sān)个层面统一，夯实市(shì)场上行基础。最后，预计(jì)5月A股(gǔ)仍处(chù)于(yú)今(jīn)年(nián)第二个关键(jiàn)做多窗口中，并将步入业(yè)绩(jì)驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，投资者心态由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩(jì)主(zhǔ)线(xiàn)，重点布局(jú)医药、数字经济(jì)和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板块中一季度业绩明显改善，且在(zài)二季(jì)度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节(jié)后A股有望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对(duì)韧性

　　中金(jīn)策略(lüè)团队5月3日表示(shì)，节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基于(yú)：1）经(jīng)济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策有望延(yán)续稳中求进(jìn)基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要密切(qiè)关注(zhù)，如若应(yīng)对得(dé)当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上(shàng)述因素(sù)结合当(dāng)前(qián)A股市场整体估值水平不高仍(réng)处于(yú)历史中低位(wèi)，A股节后两(liǎng)个(gè)交易日(rì)虽受节(jié)假期间的(de)事件性因素影响可能有所波动，但对后市整体表现不(bù)用(yòng)过于谨慎，当前位置市场机会仍大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收(shōu)增速(sù)等(děng)指标仍在探(tàn)底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制(zhì)造(zào)业PMI已露(lù)出疲态(tài)，海(hǎi)外处(chù)于多事之秋，高利率(lǜ)环境(jìng)下(xià)美国银行(xíng)风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布(bù)局机(jī)会(huì)；短(duǎn)期结构上关(guān)注在低位资(zī)产中(zhōng)寻(xún)找景气(qì)稳定或好于(yú)预期(qī)方向，中期(qī)线(xiàn)索在于科(kē)技周(zhōu)期与复苏链中的弹性方向。行业(yè)重点(diǎn)关注(zhù)：医(yī)药、传媒(méi)、通信、餐(cān)饮(yǐn)链（预制(zhì)菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工、新能(néng)源等。主题重点(diǎn)关注(zhù)：一带一(yī)路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨的(de)结(jié)构(gòu)分化更显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩(jì)因素影响(xiǎng)下，行业(yè)或更均衡。③数字经济是全年主线，后(hòu)续或(huò)依据基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的(de)部(bù)分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往(wǎng)后看，核(hé)心资产、海(hǎi)外(wài)映射的科技(jì)和(hé)大宗商品都将被海外逐级放(fàng)大的(de)宏观波动所(suǒ)影(yǐng)响。我们的资(zī)源(yuán)+重(zhòng)资产组(zǔ)合(hé)短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等(děng)待通胀(zhàng)逻辑(jí)的回归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场景消费正在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表的赛(sài)道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场(chǎng)表现(xiàn)如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率较(jiào)节前明显提(tí)升(shēng)。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数(shù)大多震荡(dàng)调整，上涨概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个(gè)月食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅(fú)居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全球大(dà)类资产波动(dòng)以及背后(hòu)释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡(dàng)上(shàng)移。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现来看，全(quán)球主要权益(yì)市场及原油等大宗(zōng)商品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄(huáng)金价(jià)格走强，表明海(hǎi)外(wài)市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场预期(qī)，美国(guó)银行业危机和两(liǎng)党债务上限博弈(yì)使(shǐ)得(dé)海外风险偏好有所回落，同时也(yě)促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅(fú)回升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也(yě)表明国内经济仍处于复苏早期(qī)。4月政治局会议强调“当前经济(jì)运行好转主要(yào)是恢复(fù)性(xìng)的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险不(bù)大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催(cuī)化和(hé)国内政策驱(qū)动(dòng)的数字经济行情(qíng)或(huò)反复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调整(zhěng)何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数(shù)整体是震荡下行的，是去年底熊市结束(shù)后，指数的第(dì)一次长(zhǎng)时(shí)间回撤，可以(yǐ)类比历(lì)史上牛(niú)市第一年中(zhōng)的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中(zhōng)的第一次(cì)战术性回撤(chè)，时间约(yuē)2个(gè)月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高(gāo)频经(jīng)济指标和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体(tǐ)时间(jiān)是(shì)3个半月，由于经济比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶(jiē)段完成后还出(chū)现了(le)2个月的底部震荡，整体回(huí)撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商(shāng)品市(shì)场的表现，均表明资本市场对经(jīng)济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会(huì)持(chí)续(xù)太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份(fèn)确实出(chū)现了较为明(míng)显(xiǎn)的(de)下(xià)降。这一(yī)下降背(bèi)后我们认为可能主(zhǔ)要(yào)有两个短(duǎn)期原因(yīn):（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第(dì)一个季(jì)度经济数(shù)据(jù)最容(róng)易恢复(fù)，4月开(kāi)始经(jīng)济进入(rù)疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担心等(děng)因素，可能会让4-5月的经济数据(jù)很难(nán)超(chāo)预期。由此导(dǎo)致这一次(cì)市场的战术调整虽(suī)然可能已(yǐ)经(jīng)完成大(dà)部(bù)分(fēn)，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛(sài)道大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已正(zhèng)站在新一轮牛市(shì)起点之上，短(duǎn)期(qī)的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央(yāng)国(guó)企+科(kē)创(chuàng)50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在增(zēng)加：回落(luò)的PMI和长端利(lì)率、反复的美(měi)联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的(de)一(yī)季报(bào)业绩；但(dàn)中期(qī)的坦途较为明确：经济(jì)温和复苏、美联储年内(nèi)结(jié)束加息、A股(gǔ)市场估值(zhí)极低、产业趋(qū)势明确、机构赛(sài)道大(dà)切换向TMT。看(kàn)长做(zuò)短(duǎn)，如(rú)何应(yīng)对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息(xī)央国企，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎(yíng)来增(zēng)量(liàng)资(zī)金行情，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利率下行(xíng)环(huán)境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖(gài)的高股(gǔ)息(xī)央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构(gòu)赛道(dào)的(de)第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明(míng)显调(diào)整，是(shì)进一步加配(pèi)的良机(jī)，其中以科创50方(fāng)向最(zuì)为关(guān)键。若美联储能(néng)够(gòu)在5月完成最(zuì)后一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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