本周，沪综指3400点关(guān)口之(zhī)前虚(xū)晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔(tù)年收益(yì)消耗殆尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股下行(xíng)更多是受中概股拖累，后市下跌(diē)空间(jiān)不大(dà)。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截(jié)至周四(sì)，兔年股市走过3个(gè)月行程(chéng)，期间沪指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子尾(wěi)巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较(jiào)4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩(suō)水约3％，上行(xíng)通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市下跌的风险输(shū)入。作为同股(gǔ)同权的两(liǎng)地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示，截(jié)至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数(shù)周二(èr)盘中(zhōng)低位较(jiào)2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因(yīn)是美(měi)联储(chǔ)加息在即(jí)，市(shì)场避险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今(j花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了īn)年(nián)首(shǒu)季，美(měi)国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美(měi)国(guó)滞胀隐忧(yōu)未减，加(jiā)息势在必行(xíng)。英为财(cái)情的美联储利(lì)率观测(cè)器最(zuì)新数据显(xiǎn)示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策是：以1930年(nián)大萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货币(bì)供(gōng)应。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续第(dì)四个月收缩(suō)。美(měi)联储加息导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令流动(dòng)性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴(dài)维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业又(yòu)一(yī)张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价周三(sān)盘中最多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实(shí)际(jì)存款较去(qù)年(nián)末(mò)减少约1020亿美(měi)元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机(jī)构不再抱团银(yín)行股，银行部分(fēn)龙头股招行(xíng)等承(chéng)压，相(xiāng)较(jiào)而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估(gū)值体系”开始风(fēng)行(xíng)，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换。但(dàn)二者(zhě)市(shì)净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予中(zhōng)特(tè)估概(gài)念(niàn)中的回购预(yù)期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头指数(shù)年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年(花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了nián)K线已(yǐ)是五连(lián)阳。其(qí)市盈(yíng)率(lǜ)和市(shì)净(jìng)率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三(sān)市(shì)A股的(de)市盈率(lǜ)和市净(jìng)率中位数(shù)分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均值(zhí)，已是(shì)国家资(zī)本新战略。国家(jiā)外汇局日前表(biǎo)示：“无(wú)论从(cóng)市盈率还是市净(jìng)率等(děng)指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表态无疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个(gè)股(gǔ)是(shì)，当前总市值取代贵州茅台(tái)成(chéng)为市值“一哥(gē)”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新(xīn)+绩优概(gài)念让其成为中特估(gū)龙头(tóu)。

　　五月预期下跌(diē)空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源(yuán)自井喷(pēn)式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的(de)32年(nián)里，沪指全年(nián)和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的(de)年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月(yuè)出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份这个(gè)风向(xiàng)标已不太(tài)灵光。相(xiāng)比之下(xià)，自(zì)从2008年以(yǐ)来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之外(wài)，其(qí)余年份皆飘(piāo)红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概率不(bù)低。

　　以科技股(gǔ)为主题的(de)红五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作为(wèi)A股第二大(dà)行(xíng)业指数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指数年内跌(diē)幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史(shǐ)峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头(tóu)宁(níng)德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位(wèi)上涨(zhǎng)一成(chéng)，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持在万亿元之上，市(shì)场人气并(bìng)未(wèi)退潮，只是(shì)风格(gé)轮换在加(jiā)花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理格(gé)局，后市即使考验(yàn)3200点(diǎn)附近的半年线和年线关口，下跌(diē)空间亦不大(dà)。

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