A股(gǔ)“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白热(rè)化阶段(duàn)，中国移动股(gǔ)价周中(zhōng)创历史新(xīn)高，一度(dù)从独占A股市值榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最终以(yǐ)微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注(zhù)意(yì)的(de)是(shì)，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股(gǔ)本计(jì)算(suàn)则不过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股股价等数(shù)据计(jì)算(suàn)，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等(děng)一系列热点催化下，中(zhōng)国移(yí)动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市(shì)以来最近一年股价猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗g>累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在(zài)原地踏步(bù)。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座(zuò)的争(zhēng)夺可(kě)能(néng)揭(jiē)示(shì)着(zhe)A股未来(lái)的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济时代(dài)带来预(yù)备(bèi)新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背(bèi)后(hòu)似(shì)乎也(yě)反应着国内经(jīng)济趋势(shì)和产(chǎn)业价值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石油登陆(lù)A股时，市(shì)值一(yī)度超过(guò)8万亿(yì)人(rén)民(mín)币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶全球资(zī)本市场市(shì)值之首，得益(yì)于当时(shí)基建大发展(zhǎn)时(shí)期(qī)，中(zhōng)石油在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年(nián)工商(shāng)银行依托当(dāng)年(nián)互联网(wǎng)金融牛(niú)市成为新锐股王。再(zài)后来(lái)，随着(zhe)我国在2018年进(jìn)入消费牛市(shì)，开(kāi)启(qǐ)了此后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公众号市值观察(chá)4月(yuè)17日文(wén)章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在(zài)高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端(duān)动销几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司(sī)股(gǔ)价也现大幅下跌(diē)。近日(rì)，中国移动的突然(rán)崛起(qǐ)更是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出(chū)，中国移动(dòng)一度超(chāo)越贵州茅(máo)台市值这一历史性(xìng)事件背后(hòu)，除(chú)了离不(bù)开国家政策持续(xù)推(tuī)进的数字(zì)经济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，当前美股市值前十(shí)的上(shàng)市公司(sī)中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技股。有分析认(rèn)为，科(kē)技进(jìn)步已(yǐ)成提升生产力(lì)的重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业的态度能一(yī)定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字化深度转(zhuǎn)型(xíng)的背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移动(dòng)，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济(jì)潮流的主(zhǔ)力军(jūn)。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，公司(sī)作为国企数字经(jīng)济(jì)担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等(děng)创新(xīn)业(yè)务，伴随算力(lì)网络的进一(yī)步发展，将拉(lā)动底(dǐ)层云(yún)计算(suàn)业务的(de)需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统(tǒng)管道运营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来(lái)估值(zhí)重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根(gēn)据光大(dà)证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为代(dài)表(biǎo)的(de)三大运营(yíng)商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新魔法能否打破(pò)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有另一个(gè)故(gù)事引发市场热议。即(jí)很长(zhǎng)一段时间以来(lái)，A股(gǔ)市场(chǎng)一(yī)直(zhí)流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅(máo)台的上市(shì)公司，在(zài)风(fēng)光散尽(jǐn)之后往往下场都不太好(hǎo)。本次中(zhōng)国(guó)移动直(zhí)接在市(shì)值上(shàng)超(chāo)越茅台，结果(guǒ)是否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中(zhōng)字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提(tí)升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆(bào)发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近(jìn)，至(zhì)今中国(guó)船舶股价(jià)维持在24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公(gōng)司股价(jià)均超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷(léi)就是股(gǔ)价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大(dà)部分主要是由(yóu)于行业景气度变化以及股市景(jǐng)气度无法维持(chí)。而茅台凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于(yú)一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观(guān)点还是(shì)认为，实(shí)际需要(yào)看公司(sī)的(de)基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台(tái)约(yuē)7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前(qián)市值却一(yī)直(zhí)不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在市场化(huà)的作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)的(de)高价，而中国移动虽(suī)掌握(wò)着大把的通信类资源，但作为(wèi)央企需要承担(dān)“提速降费”的(de)责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另(lìng)一方面即是(shì)成本方面的(de)问题，中国移(yí)动本质(zhì)作为通信基础设施企业，需(xū)要持续不断的(de)建(jiàn)设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资本开支(zhī)合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅(máo)台就像猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据(jù)可(kě)以(yǐ)看出(chū)，中国移动今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净(jìng)利润却差(chà)别不大(dà)，销售(shòu)毛利(lì)率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来(lái)看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是(shì)三(sān)年投资高(gāo)峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年起资本(běn)开(kāi)支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同(tóng)比下降(jiàng)20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可(kě)突破1万亿元。据业(yè)内人士测算(suàn)，这意味着届(jiè)时全年资本开(kāi)支占(zhàn)收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要(yào)的是，随着移动互联(lián)网进(jìn)入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互(hù)联网和(hé)智能化(huà)，中国(guó)移动加(jiā)速转型下(xià)正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主营业务(wù)收入增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入(rù)增(zēng)长(zhǎng)的第(dì)一驱(qū)动(dòng)力(lì)。此外，公(gōng)司移动云收入(rù)规模(mó)实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈(mài)入国内(nèi)业界第一阵营。

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