钠电池产能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿投资，传艺(yì)科技(jì)是真(zhēn)跨界还是奢望(wàng)，飙涨后又(yòu)腰斩的股价似乎已经给出注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕在键(jiàn)盘生(shēng)产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题莫(mò)过于跨界钠电池(chí)。

　　这个热门又(yòu)令人遐想的题材搭配公司释放钠(nà)电池项(xiàng)目(mù)进(jìn)展的(de)“积极主动”，在2022年刺激(jī)着传艺科技(jì)股价(jià)迅速飙(biāo)涨4倍，甚至期间(jiān)还祭出“七(qī)连板”和“五连板”妖股走势。然(rán)去年末(mò)以(yǐ)来，抛“利(lì)好消息”催(cuī)涨股价(jià)的套(tào)路完全(quán)失(shī)灵(líng)，股(gǔ)价又在(zài)4个多月时间极(jí)速腰斩。即(jí)便(biàn)是3月末扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠(nà)电(diàn)池项目，传(chuán)艺科技也只收获了短暂的上涨，而(ér)后再(zài)未掀(xiān)起波澜(lán)。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意到，股价过山车式的涨跌折射的是市场对传艺科技高调跨界钠电赛(sài)道故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时(shí)间(jiān)不过10多月，规划产能已(yǐ)经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科技如何撬动54亿元乃至94亿(yì)元的投资(zī)成本？巨(jù)头环伺、落地(dì)产能骤增、锂价持续下行(xíng)，在愈加(jiā)拥(yōng)挤的赛道上(shàng)，夸下(xià)海口的(de)产能又该如何消化？过往(wǎng)投资计划(huà)频频“跳票”、实(shí)际效益与预期天差地别(bié)等“黑历史”在前(qián)，“大跃进(jìn)”的新项目如何(hé)让人信(xìn)服？

　　跨界(jiè)钠电(diàn)池，股价“过山车”

　　早在20世(shì)纪70年(nián)代，钠离子电池便(biàn)与锂离子电池同(tóng)时期萌芽，但由于(yú)钠(nà)电负极嵌钠(nà)能力(lì)较弱、钠电池能量密度较低，导致(zhì)其研发进度大大(dà)落后于了锂电池(chí)。直到(dào)2020年后，随着钠电(diàn)关键技术完成(chéng)突破以(yǐ)及锂(lǐ)价(jià)不(bù)断飙升，钠电才作为锂(lǐ)电“备胎”之(zhī)一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风口带到(dào)了A股市场(chǎng)。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日(rì)中天之际(jì)，传艺(yì)科技(jì)于(yú)去年6月22日晚间高调宣布入局。彼(bǐ)时的公(gōng)告显示，公司拟投资3000万元通过全资子公司江(jiāng)苏智纬电子科技有限公司（以下简称“智纬(wěi)电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企(qǐ)业、自然(rán)人(rén)杨(yáng)磊和杨崇义合(hé)作设立控股孙公司(sī)江苏传(chuán)艺钠(nà)电科技有限公司(sī)（公司持股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不及待召开电(diàn)话会议，向合计64名分析师和个人投资者披露(lù)跨(kuà)界钠电的各种细节。根据规(guī)划，传艺科技钠电(diàn)池项目中试线(xiàn)2022年投产，一(yī)期2GWh的(de)产能2023年投(tóu)产，二期(qī)计划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯(fēng)涨。加上6月23日的涨停，传(chuán)艺科技宣(xuān)布跨界后一口气收出(chū)7个涨停板，市值快(kuài)速实现翻倍。

　　传艺科(kē)技(jì)日K线(xiàn)图，来源(yuán)：wind

　　有了(le)钠电(diàn)消息催涨股价(jià)的前车在(zài)前(qián)，传艺(yì)科技开始有(yǒu)意无意地“主动”披露钠电项目进展，而公司股价也往往在公告披露后录(lù)得大幅上涨。去年12月5日(rì)盘中，公司股价一度摸高(gāo)至(zhì)54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠电池前10元(yuán)/股(gǔ)左右的温(wēn)吞(tūn)股价，不到半年的时间(jiān)已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价开始掉头向(xiàng)下，无论(lùn)其如何发布“利(lì)好”消(xiāo)息，股价也(yě)再难掀(xiān)大风(fēng)浪(làng)，反(fǎn)而随着时间的推移，迅速回落(luò)。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多(duō)月时间已经较高点腰斩。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，由于在2022年6月23日盘后(hòu)，公(gōng)司迫切召开电话(huà)会并在《投资者关(guān)系活动记录表》中对外(wài)发布钠(nà)电池业务未来规划、技术水平等涉及公司经营(yíng)的(de)重大信息，但(dàn)直(zhí)至2022年7月(yuè)9日才正(zhèng)式通过《关于对深圳(zhèn)证券交易(yì)所关注函回复的公告》补(bǔ)充披露(lù)相关事(shì)项，传艺科技及公司董(dǒng)事长兼总经理邹伟民、时任董秘许小(xiǎo)丽还遭(zāo)深交所通报(bào)批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看传艺科(kē)技股价“过山车”式上下(xià)，背后(hòu)纵有游资推波助澜，但归根结底(dǐ)还(hái)是(shì)其资(zī)金有限与钠电(diàn)产能规划“大跃进(jìn)”不匹配(pèi)无法让市场信服造成的。

　　根据(jù)公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目建成后(hòu)，公司产能将达到10GWh。而根据公司此前对(duì)交易所回复函和2023年度(dù)定增预案，公司(sī)规划的10GWh钠电(diàn)池项目(mù)的投资成本约(yuē)54亿元。其中，土地(dì)购置及厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设(shè)备成本(běn)约50亿元。

　　实(shí)际上，传艺科(kē)技规(guī)划的钠电产能远不止这(zhè)公(gōng)告出来的10GWh。据传艺钠电官微消(xiāo)息(xī)，公(gōng)司董(dǒng)事长邹伟民(mín)4月16日在公开(kāi)场合演(yǎn)讲时(shí)提到，“2022年7月，公司(sī)决定，发挥资(zī)金优势，投资50亿(yì)元(yuán)，新征(zhēng)410亩土地，用30个月(yuè)的时间(jiān)，新上钠(nà)离(lí)子电池(chí)全供应链项(xiàng)目，逐步形成年产3万吨正极(jí)材(cái)料、4万吨(dūn)负极(jí)材(cái)料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨电(diàn)解液的生产能力；2022年10底，中(zhōng)试线(xiàn)已(yǐ)经竣工投(tóu)产(chǎn)；目前，4.5GWh量(liàng)产(chǎn)线已经开(kāi)始(shǐ)试产试销，6月底(dǐ)有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民(mín)公开演讲时(shí)提到的钠电产能规划(huà)，来源：传艺(yì)钠电官微

　　若按邹伟民(mín)的说法(fǎ)，传(chuán)艺科技在上(shàng)述的54亿元资(zī)金外(wài)，还需要更多(duō)资金，仅另外8GWh钠(nà)电池就需要40亿元(yuán)的投入。

　　但(dàn)现实是，传艺科技主营式微(wēi)，年(nián)赚(zhuàn)1亿元的盈利水平显(xiǎn)然难以(yǐ)撬动动辄(zhé)几十(shí)亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技主营输(shū)入类设(shè)备和印(yìn)制电路板(bǎn)（PCB）两大(dà)类消费电子零组(zǔ)件，具体包括笔(bǐ)记本/台(tái)式机(jī)电脑键(jiàn)盘、触控(kòng)模(mó)组和鼠标等输入类设备及通讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公司(sī)经(jīng)营规(guī)模不断扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但盈利并未(wèi)同(tóng)步，上市当年公司归母净利(lì)润就下(xià)滑(huá)13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之(zhī)后(hòu)随着(zhe)行业(yè)式微，公司盈利水(shuǐ)平起起伏伏，到(dào)2022年(nián)也仅1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司(sī)盈利就已经达(dá)到了9000万元(yuán)，净(jìng)利润增长(zhǎng)乏(fá)力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技(jì)业绩变动情况，来(lái)源：wind

　　盈(yíng)利(lì)陷入(rù)瓶(píng)颈，账上的资(zī)金(jīn)也并(bìng)不宽(kuān)裕。2022年，公司经营活动(dòng)产生(shēng)的现金流量净额4.46亿(yì)元；截至去年末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿元(yuán)，短(duǎn)期借款8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半内(nèi)要拿出54亿元(yuán)乃至94亿元以上(shàng)的资金(jīn)投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交(jiāo)所的回函中，传艺(yì)科(kē)技曾详(xiáng)细披露过2GWh项(xiàng)目(mù)资金来源：截至2022年5月31日，公司(sī)可用于钠离子(zi)电池项(xiàng)目的自(zì)有(yǒu)资(zī)金仅1.61亿元，银(yín)行授信未使(shǐ)用额度10.27亿元(yuán)，足见(jiàn)其在投资(zī)钠电项目时自有资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺(yì)科技(jì)给深(shēn)交所的回(huí)函

　　很明显，一开始(shǐ)规(guī)划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺科技就(jiù)是准(zhǔn)备靠银行贷款解决(jué)。后一期产能(néng)增(zēng)加到(dào)4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元(yuán)左右，同样仰仗银行贷款。今(jīn)年(nián)3月30日(rì)公(gōng)司(sī)公告称，传(chuán)艺科技及子公(gōng)司拟向工商银行、农(nóng)业银(yín)行等组成的(de)联合银(yín)团(tuán)申请不超过20亿(yì)元的项目贷款，用于公司钠电(diàn)池项目。根(gēn)据最新(xīn)的调研(yán)记录(lù)，“截至目前，牵(qiān)头银(yín)行已审批通过，参团(tuán)银行(xíng)处于正常的审批(pī)流程(chéng)中(zhōng)。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋定增。今(jīn)年3月30日，公(gōng)司披露(lù)《2023年度(dù)向特定(dìng)对象(xiàng)发行股票预(yù)案(àn)》，拟募资不超过30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟投入钠电池制造二期项目，剩余6亿元补流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)总投资额为27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿(yì)元外，还有3.47亿元(yuán)的(de)缺口(kǒu)。而为补这(zhè)部分(fēn)缺口，传艺科技甚至将(jiāng)2020年(nián)定(dìng)增募(mù)投资(zī)金(jīn)中的1.75亿(yì)元变更用于(yú)该项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目(mù)只能依赖融资。至于上述邹伟民公开演讲时提到的另(lìng)外(wài)8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公(gōng)司求(qiú)证，但截至发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还有优势(shì)吗？

　　“今年销(xiāo)售(shòu)不低于10亿元，整(zhěng)个钠电(diàn)池全供应链项(xiàng)目(mù)计划到2024年末全部竣(jùn)工投产(chǎn)，达产达(dá)效后，可(kě)实现年销售250亿元。”若(ruò)传艺科技的钠电项目真(zhēn)如邹伟民在(zài)近日的演讲中所言照进现实，几年(nián)后公司营收将在当前基(jī)础(chǔ)上(shàng)翻十几倍。但近来腰斩的股(gǔ)价显示，市场对这个(gè)故事并不再买账，除了资金实力(lì)有限公司外(wài)，核心还(hái)在其(qí)大干快(kuài)上(shàng)后(hòu)产(chǎn)能如何消化的(de)问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池商(shāng)业化(huà)元(yuán)年的(de)2023年，包(bāo)括(kuò)宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞争(zhēng)者初露(lù)威胁，赛(sài)道(dào)已然(rán)开始(shǐ)拥挤(jǐ)。

　　尽管就披(pī)露的参数和性(xìng)能来看，传艺钠电的钠电池与巨头们不相上下，但宁德(dé)时代(dài)落地奇瑞车(chē)型、华语新能源配(pèi)套雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大佬们已经走在前(qián)面，率(lǜ)先在两轮电动车和低(dī)速电动车领域实现装车(chē)应用(yòng)。而传艺(yì)科技除了在岁末年(nián)初公告(gào)与中祥航业、江苏新能(néng)源、德博新能(néng)源签订项目合作或战略合作协议(yì)外，并未官(guān)宣(xuān)重点(diǎn)客户。

　　每(měi)每(měi)有投资者(zhě现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？)问及客户(hù)情(qíng)况时，公司都以(yǐ)“目(mù)前订单下游运(yùn)用覆盖储能(néng)、低速(sù)电动(dòng)车及电动工具等多(duō)个领域”“公司钠离子电(diàn)池送样后客户(hù)的(de)反馈普遍(biàn)较(jiào)为良好(hǎo)，并已与(yǔ)多名客户签订了销售(shòu)订(dìng)单(dān)”“公司已与多家知名(míng)两轮电动(dòng)车品牌开(kāi)展送(sòng)样和合(hé)作(zuò)意向洽谈等工作”等(děng)进(jìn)行回复。至于(yú)具(jù)体(tǐ)的客户名称和订单(dān)金额(é)，一直语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落地正(zhèng)数倍级增长。上海钢联新能源事业部(bù)钠电池(chí)分(fēn)析师汪(wāng)奇告(gào)诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电池项目(mù)落(luò)地产能有(yǒ现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？u)3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯(xùn)最(zuì)新发布数据则称(chēng)，到2023年底，预计(jì)钠(nà)电池产能将(jiāng)增加至21GWh。无论是哪种预测，今年(nián)钠电池(chí)落地产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行业(yè)产能利(lì)用率，钠电池落地(dì)的产能(néng)中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市(shì)场规模(mó)接近(jìn)40GWh。前期用于两轮车(chē)的钠电池不到5％，后面(miàn)成(chéng)本(běn)降下来才会有较(jiào)大比例(lì)的替代。”汪奇认为，今(jīn)年钠电池只会小批量应用(yòng)到多(duō)元化场景。

　　然传艺科技却(què)十分自信，其在(zài)调研记(jì)录(lù)中(zhōng)预测(cè)，预计(jì)2023年公司实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠(nà)电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科(kē)技(jì)2023年1月(yuè)9日投(tóu)资者关系(xì)活动记(jì)录表

　　需要(yào)注意的是，沉寂(jì)多年的钠电池是在此(cǐ)前(qián)锂(lǐ)价飙(biāo)涨的背景(jǐng)下作为“替代(dài)”而被推(tuī)到台(tái)前的，去年(nián)底以来(lái)，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格(gé)均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持(chí)续(xù)下跌会(huì)否影响(xiǎng)钠电(diàn)池商业化进程的讨(tǎo)论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳明高近日(rì)就(jiù)表示：“钠电池能够(gòu)起到(dào)对锂电池的平衡作(zuò)用，平衡(héng)锂价(jià)，保证锂资源的(de)供应安(ān)全，不太(tài)可(kě)能成为主(zhǔ)流。锂(lǐ)价一便宜，就(jiù)会让钠离子的发展陷入被(bèi)动(dòng)。”但他也强调，“钠离子技(jì)术(shù)一定要发展(zhǎn)，因为它是锂离(lí)子电池(chí)的一个有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电建(jiàn)设(shè)成本接近(jìn)，目前三(sān)元钠(nà)电量产(chǎn)的(de)生产成本在(zài)0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁(tiě)锂电池(chí)在0.5元(yuán)/Wh左右(yòu)。其进一步向钛媒体(tǐ)APP分(fēn)析，“钠离子电池性能比(bǐ)较(jiào)接(jiē)近磷(lín)酸(suān)铁锂电(diàn)池，高(gāo)能量密度的也接近三元523电池(chí)。目前(qián)电(diàn)碳价(jià)格下跌至16-18万(wàn)元(yuán)/吨，锂电池成本大(dà)幅下(xià)降40％以(yǐ)上，所以目(mù)前(qián)已经和钠电池成本基(jī)本相当；而由于锂原料价格大(dà)幅(fú)下(xià)降(jiàng)，目前(qián)铁锂和锰酸锂(lǐ)等电池(chí)成本(běn)已经(jīng)优于(yú)钠(nà)电池。今年(nián)碳酸锂价格在20万以下时(shí)，锂电池对钠电池有明(míng)显优势。”

　　当然(rán)，市场普遍认为钠电池还(hái)有降本(běn)的空间。兴储(chǔ)世纪总裁助(zhù)理刘继茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产(chǎn)业链完善后(hòu)，规(guī)模量产后钠(nà)离子电(diàn)池正、负极材(cái)料价格(gé)可降至5万(wàn)元/吨甚(shèn)至(zhì)以(yǐ)下，钠离子电池的(de)理(lǐ)论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存(cún)在降价(jià)可(kě)能(néng)，但只要碳酸锂价格高于(yú)15万元/吨，钠离子电池的成本优势(shì)就(jiù)依然存在(zài)，并且随着技术不断发展(zhǎn)、产业不断成熟，钠离子电池的降本空间有望进(jìn)一(yī)步打开，该成本临界点仍有进一步(bù)下探(tàn)的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规(guī)模化完成后，能和锂离子电池的成(chéng)本拉开差(chà)距，接(jiē)近铅(qiān)酸电(diàn)池(chí)的成(chéng)本。但能量密度的限(xiàn)制，使得(dé)碳酸(suān)锂价格(gé)在15万(wàn)以上时，成熟后(hòu)的(de)钠离子电池有一定优(yōu)势；碳酸(suān)锂价格在10万左右(yòu)及以下时(shí)，钠离子电池(chí)在动(dòng)力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包括传(chuán)艺科技在内，诸(zhū)多入(rù)局钠电池的企业都言锂价下跌(diē)无碍钠(nà)电(diàn)池商业(yè)化进程。但(dàn)随着锂价持续下(xià)降，钠电池利润(rùn)率(lǜ)下(xià)降或也是必然的。

　　以传艺科技为例(lì)，其在1月(yuè)9日的调研记录中曾表示，公司钠电池(chí)定价主要(yào)根(gēn)据碳酸锂的(de)价格(gé)，一般给到客户的价格比磷酸(suān)铁锂(lǐ)便(biàn)宜25-30％，且定价会(huì)随碳(tàn)酸(suān)锂价格波动而(ér)波动。

　　缺乏长远投资定(dìng)力 过往项目(mù)频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市(shì)场还担(dān)忧(yōu)传艺(yì)科技项目投(tóu)资的定(dìng)力。

　　尽(jǐn)管公司(sī)对进(jìn)军(jūn)钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳(shū)理其过往(wǎng)投(tóu)资履历发现(xiàn)，传(chuán)艺科技在投资(zī)上缺乏(fá)长远定力，临(lín)时(shí)“跳票”甚至(zhì)终止募投(tóu)计划(huà)可谓“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元(yuán)投向薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩(kuò)产项目。然2018年(nián)4月公(gōng)司(sī)就变更募(mù)资用途(tú)，将FPC生(shēng)产项目未(wèi)用的(de)资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分(fēn)别(bié)用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键(jiàn)盘生产项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项目则(zé)被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩(kuò)产(chǎn)项(xiàng)目的实(shí)施地点从一厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年6月，再(zài)将该(gāi)项目的(de)实施地(dì)点变更(gèng)为重庆市(shì)合川区工业园区核心区高阳路(lù)30号，实施主体则从传艺科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目(mù)则再(zài)生(shēng)变。公司终(zhōng)止实(shí)施3D玻璃面板(bǎn)生(shēng)产项目（已投入募资7445.13万元），并将(jiāng)该项目剩余资金全部投(tóu)入轻薄(báo)型键盘生(shēng)产(chǎn)项目的(de)建设，并将后者的产能(néng)从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技(jì)再融资，定增(zēng)募资6亿(yì)元，其(qí)中的4.20亿(yì)元用于年产18万平方米中高端印制电路板建设(shè)项(xiàng)目(mù)。但次年6月，公司将(jiāng)该项目(mù)中(zhōng)的SMT工序实施地点由江苏省高邮市(shì)经开(kāi)区(qū)凌波路33号改(gǎi)建至江苏省高邮(yóu)市经开区凌波路49号的(de)闲置(zhì)厂房(fáng)；2023年3月，传艺科(kē)技再“变(biàn)卦”，又(yòu)将该项(xiàng)目剩(shèng)余募资（已投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投(tóu)入“钠(nà)离子电池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的(de)地(dì)点、资金乃至项目，直接的后果(guǒ)就是原有的投入打水飘、投资效率低(dī)下以及(jí)建成项(xiàng)目实际效益与(yǔ)预计天差地别。

　　根(gēn)据(jù)招股书，薄(báo)膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目建设期仅12个月，达(dá)产年可实现销售收(shōu)入2.24亿元。定期报告显示，2018年(nián)6月30日(rì)，该项目就(jiù)已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项目的效益分(fēn)别仅(jǐn)283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增(zēng)方案，年产18万平方米中高端印制电路板建设项目(mù)建设期(qī)也仅12个月，预计(jì)达产年实现营收7.48亿元(yuán)，项目净利润(rùn)1.31亿元。然两年多时间过去了(le)，截至(zhì)2022年12月31日(rì)，该项目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分(fēn)别为-1091.61万(wàn)元(yuán)、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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