大家好(hǎo)，转眼假期就结束了(le)，泰(tài)勒小区都(dōu)没出一(yī)直在加班，这个长假，国内旅游消(xiāo)费爆了(le)，而海(hǎi)外有爆了(le)，不过(guò)是(shì)爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下重大消(xiāo)息，以及券商(shāng)老师们的(de)最新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共(gòng)中央政治局(jú)4月28日召开会(huì)议，分析研究(jiū)当前经济形(xíng)势和经济工(gōng)作。中共中央总书记习近平主持会(huì)议。会议(yì)认为，今年以(yǐ)来，在以习(xí)近平(píng)同(tóng)志为核心的党中央(yāng)坚强领导下，各地区各部门更好统(tǒng)筹国内(nèi)国际两个大局，更好统(tǒng)筹疫(yì)情防控和经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和安(ān)全，我(wǒ)国疫情(qíng)防控取得重大决定(dìng)性胜利(lì)，经济社会全面恢复(fù)常态(tài)化运行(xíng)，宏(hóng)观政策靠(kào)前协同发(fā)力，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转弱三重压(yā)力得到(dào)缓解，经济增长好于(yú)预期，市(shì)场需求(qiú)逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升向好态势(shì)，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前(qián)我国经济运行好转主要是(shì)恢复性(xìng)的(de)，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求仍然不足，经济转型升(shēng)级面临新的阻力，推动高质量发展仍(réng)需(xū)要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和改善性(xìng)住房需求的支(zhī)持(chí)，强调做(zuò)好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房地(dì)产市场平稳健康发展。同时(shí)，会(huì)议(yì)还提出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和(hé)“平急两用”公(gōng)共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制造业(yè)采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分(fēn)点，低(dī)于临界点，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美(měi)国第一共(gòng)和银行(xíng)被正式(shì)接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇(yáo)的美国第一共和银行终究还是(shì)没能(néng)逃脱倒闭并被接管收购的(de)命运。美国加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管(guǎn)了第一共和银行，这是本轮美国(guó)银行业危机中第四家(jiā)倒下的银行(xíng)，同时也(yě)是美(měi)国历史上第(dì)二(èr)大的(de)破产银行(xíng)。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出(chū)游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算(suàn)，全(quán)国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击(jī)？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌克(kè)兰试图用无人(rén)机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当(dāng)晚两(liǎng)架(jià)无(wú)人机瞄准(zhǔn)了克(kè)里姆(mǔ)林宫，俄(é)军方和特种部队及时采取行动，并使用电子对(duì)抗系统，使这(zhè)两架无人机(jī)出(chū)现异(yì)常，未(wèi)能达到袭击(jī)目的(de)。

　　俄新社(shè)称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试图(tú)发动(dòng)袭(xí)击时普(pǔ)京不(bù)在克里姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他表示(shì)，普京3日在位(wèi)于莫斯科州(zhōu)的(de)新奥加(jiā)廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方保(bǎo)留(liú)在(zài)合适(shì)的时间和地点采取回应措(cuò)施(shī)的权利。

　　另据(jù)俄新(xīn)社(shè)5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日(rì)起禁止(zhǐ)放飞无人机，经(jīng)政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯(sī)科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决定是(shì)为了防止未经授权(quán)使用无人机，避免妨(fáng)碍执法(fǎ)机(jī)构的工作鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的。

　　据法(fǎ)新社当地(dì)时间3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息(xī)，针对无人机(jī)试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事(shì)，乌(wū)总(zǒng)统新闻(wén)秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方(fāng)没有关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄(é)罗(luó)斯国家杜马议(yì)员米哈(hā)伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采访时(shí)，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统泽连斯基(jī)位于基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方(fāng)企图(tú)使用无人(rén)机袭击(jī)克宫的(de)回应(yīng)。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的(de)过度博弈和心态失(shī)衡，市场(chǎng)大幅(fú)动(dòng)荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策和(hé)外部(bù)环境相(xiāng)比4月(yuè)继(jì)续不断改善(shàn)，投资者(zhě)对经济的预期将在微观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三个层面实(shí)现统(tǒng)一，投资者心态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市(shì)场(chǎng)依(yī)然处于(yú)全年第二个关(guān)键做多窗口，财报季结束后(hòu)，市场将步入业绩(jì)驱动的行(xíng)情阶段，配置思路上建议坚持高切低(dī)，关(guān)注上半年景(jǐng)气(qì)持续改善(shàn)的品(pǐn)种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市场信(xìn)心，扩(kuò)内需仍(réng)是着力重点(diǎn)，政策(cè)预期回归(guī)理(lǐ)性(xìng)，经济内(nèi)生动能稳步修复(fù)，并将(jiāng)得到同比和高频数据验证；外部流动性拐点明(míng)确，美国银(yín)行业风(fēng)险不断(duàn)发酵，但预计对A股(gǔ)实质影(yǐng)响(xiǎng)十(shí)分有(yǒu)限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特(tè)征(zhēng)明显(xiǎn)，全年逐季(jì)改(gǎi)善的趋势显现，其中(zhōng)行业的结(jié)构(gòu)性亮(liàng)点日益清晰，经济预(yù)期5月将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯实(shí)市(shì)场上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处于今年第二个关键做多窗(chuāng)口(kǒu)中(zhōng)，并将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布局医药、数(shù)字经济和“一带一路”板块(kuài)中(zhōng)有业(yè)绩亮点的品(pǐn)种，以及(jí)其他板块中一季度(dù)业绩明显改善(shàn)，且在二季度有(yǒu)望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球市场显(xiǎn)现相对(duì)韧性(xìng)

　　中金策略(lüè)团(tuán)队5月3日表(biǎo)示，节(jié)后A股有望相比全球(qiú)市(shì)场显现相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏(sū)势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳(wěn)中求进基调(diào)。2）上(shàng)市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如(rú)若应对得当(dāng)，对A股影响可(kě)能(néng)有(yǒu)限。上(shàng)述因素结合当前A股(gǔ)市场整体估值水平(píng)不高仍处于历史中(zhōng)低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节(jié)假期间(jiān)的事件性因素影(yǐng)响可能有所(suǒ)波动(dòng)，但对后市整体表现(xiàn)不用(yòng)过(guò)于谨慎，当前位置(zhì)市场机(jī)会仍大于(yú)风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐(nài)心(xīn)等(děng)待，低(dī)位把握(wò)

　　一(yī)季(jì)度(dù)全A营(yíng)收增速(sù)等指(zhǐ)标仍在探(tàn)底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制(zhì)造业PMI已露(lù)出疲态，海外处于(yú)多(duō)事之(zhī)秋，高利(lì)率环境下美国银行风险事(shì)件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再平衡期(qī)，低位把握(wò)再(zài)布(bù)局机会；短(duǎn)期结构上关(guān)注在低位资产中寻找景气稳定(dìng)或好于(yú)预期方向，中期线(xiàn)索在于(yú)科(kē)技周期与复苏链(liàn)中的弹性方(fāng)向。行业重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制(zhì)菜(cài)、啤酒）、军工、新能(néng)源等(děng)。主题(tí)重(zhòng)点关注：一带(dài)一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史，这次牛(niú)市第(dì)一波上涨的(de)结构分化更显著。②牛市初期(qī)类似春天，市场(chǎng)有所(suǒ)反(fǎn)复很正常，短期(qī)政策和业(yè)绩(jì)因素影响(xiǎng)下，行业或(huò)更均衡(héng)。③数字经济(jì)是全(quán)年(nián)主(zhǔ)线，后续或依据(jù)基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射的(de)科技和大宗商品都将(jiāng)被(bèi)海外逐级放(fàng)大的宏观波动所影响。我们的资源(yuán)+重资产组合短(duǎn)期(qī)驱动(dòng)逻(luó)辑建议(yì)以“红利(lì)+中(zhōng)特估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重(zhòng)资(zī)产(chǎn)国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭(tàn)、油(yóu)、金、铜(tóng)），交通运输（油(yóu)运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正在展现出成为未来经济增长(zhǎng)新动能(néng)的(de)潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域(yù)消费；以“宁组合(hé)”为(wèi)代表的(de)赛道板块(kuài)有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市(shì)场表(biǎo)现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参(cān)考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节(jié)前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指数(shù)大多震荡调整，上涨概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高(gāo)，食品饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西策略：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期间(jiān)全球大类(lèi)资产波动以及背后(hòu)释放的信(xìn)号

　　国内复苏延(yán)续，支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产表现(xiàn)来看(kàn)，全球主要权益市场及(jí)原油(yóu)等(děng)大宗(zōng)商品(pǐn)走弱，美(měi)债收益(yì)率下(xià)行，黄金价格走(zǒu)强，表明海(hǎi)外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温(wēn)。美(měi)欧一季(jì)度经济增速不及市场预期，美(měi)国银行业危(wēi)机和两党债务上限博弈(yì)使得海外风险偏好有所回落(luò)，同时(shí)也(yě)促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消(xiāo)费大幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落(luò)也表明(míng)国(guó)内经济仍(réng)处于复苏早期。4月(yuè)政(zhèng)治局会议强调(diào)“当前经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内生动力(lì)还不强，需求(qiú)仍然不足”，因(yīn)此总量(liàng)政策收紧风险不(bù)大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政治局(jú)会议首提(tí)“重视通用人工智能发展”，全球产业催(cuī)化和国内政策驱动的(de)数字经(jīng)济行情(qíng)或反复活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整何(hé)时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全(quán)A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是去年底熊市(shì)结束后(hòu)，指(zhǐ)数的第一次长(zhǎng)时间(jiān)回撤，可以类比历史上牛市(shì)第一(yī)年中的战术性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛市第(dì)一年中的(de)第(dì)一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个月，起始和(hé)结束的拐点，均与高频经济指标(biāo)和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多(duō)，所以主跌(diē)阶段完成(chéng)后还出(chū)现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场(chǎng)的(de)表现，均表(biǎo)明资本市场对经济的(de)判新偏向(xiàng)认为Q1的(de)经(jīng)济(jì)回(huí)升可能不会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可(kě)能不(bù)会持(chí)续。从最新的PMI数(shù)据来(lái)看，4月份确实出(chū)现(xiàn)了(le)较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)的下降。这一下降鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的(jiàng)背后(hòu)我们认为可能主要(yào)有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会(huì)季节性回落(luò)；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一个(gè)季(jì)度经济数(shù)据最容易恢(huī)复，4月开始经济进入疫后第二(èr)个季(jì)度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济(jì)担心等因(yīn)素，可(kě)能会让(ràng)4-5月的经济(jì)数(shù)据很难超预(yù)期。由此导致这一次市场的战术调整虽然可能已经完成大(dà)部分(fēn)，但由于缺乏(fá)数据改(gǎi)善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正(zhèng)站在(zài)新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途(tú)，把握“上(shàng)证50高股息(xī)央国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反复的美(měi)联(lián)储、激(jī)烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业(yè)绩；但中(zhōng)期(qī)的坦途较为(wèi)明确(què)：经(jīng)济(jì)温和复苏、美联储年(nián)内结束加息、A股市场估值极(jí)低、产业趋(qū)势(shì)明确(què)、机构赛(sài)道大切换向(xiàng)TMT。看长做短(duǎn)，如何(hé)应(yīng)对短期迷雾(wù)？5月建议重点关注(zhù)上证50高股息央国企，央(yāng)国企(qǐ)指数(shù)和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资(zī)金行情，高(gāo)股息组合在经济偏(piān)弱、利率下行环境下获取超额收(shōu)益（13只被指数(shù)集中覆盖的高股息央(yāng)国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第五次大(dà)切(qiè)换(huàn)（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月(yuè)有明显调整(zhěng)，是(shì)进一步加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月(yuè)完成最后(hòu)一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大地利于新兴(xīng)市(shì)场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创(chuàng)再起

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