5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基(jī)金、南方(fāng)基金等多(duō)家头部公募(mù)基金(jīn)密集(jí)申报了(le)跟踪(zōng)海外半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发(fā)业内(nèi)广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始持(chí)续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额(é)增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增(zēng)长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，主要是基于(yú)对板块中长期(qī)投资价值的(de)肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板块细(xì)分(fēn)领域仍(réng)有较多投资机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。以中证全指半导体指数(shù)表现为例，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀至年内高位(wèi)后便开始不(bù)断下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上(shàng)，半(bàn)导(dǎo)体与半(bàn)导体生(shēng)产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平(píng)均收(shōu)益率为-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上涨。其(qí)中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除(chú)汇添富(fù)中证芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田(tián)光远(yuǎn)分析，当前半导体行业(yè)复苏不及预(yù)期主要原因，一(yī)是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半(bàn)导体大厂起步较(jiào)晚，在(zài)技(jì)术和人才(cái)等方面存在差距，在(zài)国产替(tì)代过程中产品研(yán)发和客户导入进(jìn)程可(kě)能(néng)不及预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球(qiú)经济疲软背景下(xià)，全球电(diàn)子产品等终(zhōng)端需求可能(néng)不及预期，从(cóng)而导致对半(bàn)导体(tǐ)产品需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下(xià)行筑底的(de)阶(jiē)段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率(lǜ)先回(huí)暖的种类要看芯(xīn)片下(xià)游(yóu)的(de)景气度(dù)，有创新属性和(hé)份额(é)提升(shēng)属性的环节会率(lǜ)先回(huí)暖。一方面中国经济体重要的构成(chéng)央国企(qǐ)对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞争力(lì)提升(shēng)也会更加依(yī)赖数字化，成本效率提升是数字化的长期(qī)关键驱动力，另一(yī)方面短周期(qī)维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经(jīng)济(jì)复(fù)苏会加大企业数字化(huà)投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战(zhàn)略(lüè)投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理刘源表(biǎo)示，首先，回(huí)顾年初(chū)以来半(bàn)导(dǎo)体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调(diào)整(zhěng)幅度较大(dà)，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催化，所(suǒ)以(yǐ)从(cóng)年初到4月初半导体指数(shù)出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股价(jià)其实是过度反应(yīng)的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报(bào)披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)也能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业(yè)内人(rén)士也表示，长期看(kàn)好半导(dǎo)体板块投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远表示，从基本面上(shàng)，人工智能给(gěi)半导体带来了新的需求增量(liàng)，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度(dù)虽然(rán)会(huì)有一(yī)定业绩的(de)压力，但(dàn)一方面需求(qiú)会(huì)重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面(miàn)中国半导体(tǐ)企(qǐ)业(yè)有(yǒu)国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块(kuài)估值波动较(jiào)大，且子板块和细分线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前(qián)该板块很多优质的公司(sī)处于历史估值分位低位区间，随着需求回(huí)暖或者新产品的(de)突破(pò)，会(huì)有(yǒu)形成很(hěn)好(hǎo)的投(tóu)资机会。他进一步表示，人(rén)类历史经历了三次工业革(gé)命，前(qián)两次都(dōu)是(shì)以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次(cì)是信息为(wèi)对象进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智能走(zǒu)向认知(zhī)智能后，将对(duì)人类生(shēng)产力的提升产(chǎn)生巨(jù)大的(de)影响，也(yě)会(huì)开启新一轮的工(gōng)业(yè)革命，它(tā)是信息革命经历了个(gè)人(rén)电脑(nǎo)、互联网革命和移动互(hù)联(lián)网革命后在(zài)万物智(zhì)联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事等方面全面影响人类社(shè)会。当前(qián)仍处(chù)于新一(yī)轮产业(yè)革命爆发(fā)的早期的阶段，在人工智能(néng)带来的技术(shù)变革浪潮下(xià)，人(rén1km等于多少米 1km是不是1公里)工智(zhì)能对云管端各方(fāng)面都产生了(le)影响，云侧(cè)变化(huà)最(zuì)为显(xiǎn)著，很多(duō)环节发生了(le)改变(biàn)，产生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智(zhì)能应用的落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的(de)新硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因此我们长(zhǎng)期(qī)看好半(bàn)导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资(zī)者长期关注该板块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配(pèi)置的(de)主线包括以AI为(wèi)代表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设(shè)备材(cái)料(liào)国产化为(wèi)代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全(quán)面(miàn)看好整个(gè)半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设备(bèi)材(cái)料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需求为主的芯(xīn)片设计都会在今年都有(yǒu)非常(cháng)好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于(yú)科技安(ān)全(quán)的(de)强调为(wèi)芯(xīn)片(piàn)的国产替(tì)代提(tí)供了(le)坚(1km等于多少米 1km是不是1公里jiān)实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块(kuài)经(jīng)过近一年的(de)充分调整，股价已经(jīng)充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动销(xiāo)数据和(hé)重点公(gōng)司的边际变化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算(suàn)力(lì)，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行(xíng)业持续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设(shè)备公司的一季报(bào)业绩(jì)相对较强，国产化趋(qū)势仍(réng)在加(jiā)速(sù)推进，后续半(bàn)导体设备(bèi)、材料也是可(kě)以关注的方(fāng)向。存储作为半导体(tǐ)中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年(nián)内迎(yíng)来边际变(biàn)化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为(wèi)需要关(guān)注景气(qì)度修(xiū)复速度和估(gū)值的(de)匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较(jiào)确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要(yào)结合基(jī)本面变化综合判断配置价值(zhí)，我们也(yě)会通(tōng)过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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