财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银(yín)与瑞信合并近(jìn)两(liǎng)个月后(hòu)，与这次事件有关的一个(gè)重要问题(tí)终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信(xìn)贷(dài)违约(yuē)掉期）的(de)赔付(fù)。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中(zhōng)东和(hé)非洲地区(qū)的信贷(dài)衍(yǎn)生(shēng)品决定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告(gào)称，由(yóu)11家(jiā)买方机构(gòu)、卖方银行和做市商(shāng)组成(chéng)的委员会一致投票通过了上述决议(yì)。值(zhí)得一提的(de)是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具(jù)体来说，提出(chū)这个问(wèn)题的市(shì)场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据的参考债(zhài)券（次级债）具(jù)有(yǒu)同等(děng)地(dì)位，并以(yǐ)一份2020年到期(qī)千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境的瑞信英镑(bàng)次级债作千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境为标准参考债务。

　　对此，委员会(huì)首先(xiān)一(yī)致裁(cái)定(dìng)，并没有发(fā)生“政府干预的(de)信贷事件(jiàn)”。此外(wài)，根据(jù)AT1债(zhài)券(quàn)文件中的排名(míng)条款和担保(bǎo)条件，次(cì)级债的持有人是(shì)相(xiāng)较于(yú)AT1债(zhài)券(quàn)的(de)优先债权人。同时在2014年(nián)的文件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排(pái)除义(yì)务”。周(zhōu)三的(de)文(wén)件中，决策(cè)委员会没有对AT1债券是否构(gòu)成借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交(jiāo)易中(zhōng)，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债(zhài)券全额减(jiǎn)记，此举也(yě)引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者(zhě)也(yě)在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的金融衍生(shēng)品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是在信(xìn)贷(dài)事件（违约(yuē)、重(zhòng)组、破(pò)产等）后，CDS的(de)买方(fāng)可以向卖(mài)方索赔，索赔的金额通常(cháng)等于参考(kǎo)资产(chǎn)的面值减去违约后的市场价(jià)值(zhí)。各个区域的信贷衍生品决定委(wěi)员会，负责决(jué)定在(zài)这个地区是否发生了信贷衍生品(pǐn)合(hé)约(yuē)中定义的信贷(dài)事(shì)件。

　　根据存管(guǎn)信托(tuō)和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级(jí)债(zhài)务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周(zhōu)，瑞(ruì)银(yín)公布了(le)接手瑞(ruì)信的(de)最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的(de)损失，其中有40亿(yì)美(měi)元为潜(qián)在的诉讼和罚款支出。不过这(zhè)部(bù)分的损失将会由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意(yì)味着收购资产(chǎn)的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的实(shí)际(jì)价值。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同(tóng)样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员(yuán)会就已经(jīng)开(kāi)始(shǐ)评估瑞信的状况，并在今(jīn)年2月(yuè)得出“不宜(yí)收(shōu)购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士(shì)政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也在上周(zhōu)宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科(kē)纳(nà)将(jiāng)在(zài)合并交易完成后加入瑞银集(jí)团(tuán)的(de)董事(shì)会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信的(de)品(pǐn)牌仍(réng)将独立运营。

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