自2022年底以来(lái)，A股市场(chǎng)一改颓(tuí)势，展现出(chū)积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估(gū)等主题层(céng)出不穷，基金经理也随(suí)之调(diào)仓(cāng)换股，成为市场关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点。而公募(mù)基金(jīn)2023年一季报的披露，将明(míng)星基金经(jīng)理们近(jìn)期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城(chéng)等基(jī)金披(pī)露旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往(wǎng)代表了基金经(jīng)理(lǐ)对(duì)后市(shì)的基本看法。多数(shù)明星基金经理在一季度仍(réng)保持90％以上的高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，仍(réng)坚(jiān)持了自己的投资风格和(hé)思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示对(duì)全年(nián)股(gǔ)票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续保持(chí)较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会(huì)。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随着公司季50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他(tā)对一季度(dù)热门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次(cì)全新的技术革命，但直言(yán)客(kè)观上当下(xià)的(de)研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的(de)定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续(xù)维持高(gāo)仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注(zhù)的基金经理，他(tā)是国内首位(wèi)千亿(yì)级主(zhǔ)动权益基(jī)金(jīn)经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较(jiào)去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年一季(jì)度仓(cāng)位(wèi)基本都维持高仓位(wèi)运作，多只基金一(yī)季度末仓位均处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来看，张坤管理(lǐ)的四只基金(jīn)中(zhōng)规模最大的一只——易方(fāng)达(dá)蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市(shì)值占(zhàn)基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季(jì)度(dù)末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选基(jī)金在一季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定(dìng)，对结构进(jìn)行了(le)调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达(dá)优质精选、易方达亚洲精选在(zài)一季度末的仓(cāng)位(wèi)在94％以上。不过(guò)，易方达优质企业三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了(le)一定水平的(de)港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的4只基(jī)金基本维(wéi)持和去年(nián)底(dǐ)的差不(bù)多的(de)港股仓位，基本都(dōu)是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度(dù)末该基金持有港(gǎng)股(gǔ)和美股的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年(nián)四季度配置港股(gǔ) 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明(míng)显的调(diào)整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精(jīng)选中(zhōng)也写道，在(zài)一季度股票(piào)仓位基(jī)本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了(le)科(kē)技(jì)等行业的配置，降低(dī)了金(jīn)融(róng)等(děng)行业的配置(zhì)，另外，在区域(yù)分布上配置的更加(jiā)均衡。个股(gǔ)方面，仍然(rán)持有(yǒu)商(shāng)业(yè)模(mó)式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的(de)优(yōu)质(zhì)公司(sī)。

　　一(yī)季度增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投资上颇有定(dìng)力(lì)，经常在季报中(zhōng)谈及(jí)，投资者需要时(shí)刻保持一(yī)种克制而理(lǐ)性(xìng)的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一季报的重仓股也基(jī)本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季度末持(chí)仓上(shàng)看，前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)变化不(bù)大，贵州茅台再次(cì)成为该基(jī)金的第(dì)一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成(chéng)为其第二、第(dì)三大重仓股(gǔ)，而在去年末(mò)，该基金(jīn)前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓股依(yī)次(cì)是(shì)腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调(diào)整(zhěng)，增加了(le)消费等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的(de)大反弹(dàn)，张坤明显进(jìn)行了(le)调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加(jiā)了(le)美团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋(yáng)石油(yóu)。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋(yáng)石油新进(jìn)前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列，而药明(míng)生(shēng)物退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看(kàn)，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选和(hé)易方(fāng)达优质企业三年持有的头号(hào)重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲精选和(hé)易方达(dá)优质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾(téng)讯控股。去年底这四(sì)只基(jī)金的头号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一季度末(mò)腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大(dà)重仓股，但相较去年底已经(jīng)进行了减持，同样减持的还有(yǒu)港(gǎng)交所(suǒ)，这只个股(gǔ)已经推(tuī)出了前十大重仓(cāng)股之列。而美(měi)团新进(jìn)其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模(mó)超过千亿的基金(jīn)经理，但近两年A股市(shì)场震(zhèn)荡(dàng)，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末他所管理规模基本(běn)和去年底持(chí)平(píng)，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度(dù)末(mò)减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一(yī)季度末(mò)，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选、易(yì)方达优质精选、易方达(dá)优势(shì)企业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股(gǔ)票的(de)规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选在今年(nián)一季度(dù)规(guī)模(mó)缩水8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的规(guī)模(mó)，位居(jū)基(jī)金(jīn)行业“巨无霸(bà)”的(de)主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可(kě)积(jī)累的 “很长的(de)坡”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季(jì)报(bào)中都会清晰写道自己的投资思路(lù)，这一次也(yě)不例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸引人的(de)一点是，投(tóu)资者(zhě)可以用很(hěn)长一段时间(jiān)来充(chōng)分观察(chá)公司的发展(zhǎn)，等到它(tā)们用事(shì)实证明自(zì)己的成功和巨大的(de)成长(zhǎng)潜力之后，再买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的(de)优势之一(yī)在于可积(jī)累性(xìng)。具(jù)体来说，积累体现在对基本面分析方法的理解和对具(jù)体行(xíng)业和(hé)企业(yè)的洞察，所有这些都(dōu)使投资者未来更可能做出对具体(tǐ)投资标的(de)内在价值的(de)准确判断。

　　如(rú)果只是针对某(mǒu)一次投(tóu)资，积累的重要性可能并不显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将投(tóu)资贯穿一(yī)生，并将长(zhǎng)期复合(hé)回报作(zuò)为终级目标(biāo)，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的(de)。我们会参考全(quán)球产业升级的(de)经验(yàn)，持(chí)续做深入的研究(jiū)积(jī)累，争取构(gòu)建一个全面而尽(jǐn)量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评估企业的竞(jìng)争力并(bìng)跨行业(yè)选出好的公(gōng)司。识别出好(hǎo)公司是(shì)如此重要，因为好公司(sī)不(bù)是好股票(piào)的(de)唯一(yī)情形就是估值过高，在其他情形(xíng)下(xià)，好公(gōng)司(sī)都会给投资者带来长(zhǎng)期可(kě)观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并(bìng)对财(cái)务数据进行系统(tǒng)整理(lǐ)和分析，是(shì)理解企业(yè)基(jī)本面的(de)核心手段之一。在定期报告中，企业的所有经(jīng)营活动都(dōu)会反映(yìng)在(zài)财务数(shù)据中(zhōng)，定量(liàng)的数据可以用来检验并修正调研中对企业形成的定性感(gǎn)知。如(rú)果能对一家公(gōng)司过去和当前的财务状况了如指掌，就更有可能(néng)正确评(píng)判这家公司的(de)未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公(gōng)司感兴趣，那(nà)就看看它(tā)的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读(dú)了年报中的附(fù)注，你就会(huì)超过(guò)华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的(de)公司都经历过短(duǎn)期(qī)的经营(yíng)业绩和股价的震荡，经历(lì)过市(shì)场(chǎng)先生态(tài)度的冷暖，但(dàn)它(tā)们成(chéng)功的模式往往没有变化，通过(guò)深入的研究并抓住这些关键的(de)因素(sù)，是(shì)能够一(yī)路坚(jiān)持(chí)下(xià)来的(de)重要因素，也通常意(yì)味着长期(qī)可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点持(chí)仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包(bāo)揽前三的(de)基(jī)金经理刘格(gé)菘，其一(yī)举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发(fā)双擎(qíng)升级为例，一季(jì)度末该(gāi)基金保持较高(gāo)仓位运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季(jì)度末的94.14％略(lüè)有下滑(huá)，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季(jì)度持仓结构并没有进行大(dà)幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前(qián)五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技(jì)、阳光电源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在该基金去年四季度末(mò)的(de)前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的(de)行(xíng)业为新科(kē)技(jì)技术演绎(yì)预测中的(de)相关行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源(yuán)、汽(qì)车(chē)等为代表的高端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经(jīng)济(jì)衰退的(de)初(chū)始预(yù)期、国际(jì)关系不(bù)确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展(zhǎn)望，资金分(fēn)流可(kě)能(néng)是高(gāo)端制造业相对表现(xiàn)不理(lǐ)想(xiǎng)的原(yuán)因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎(qíng)升级基金(jīn)的持(chí)仓(cāng)结构并没(méi)有(yǒu)进(jìn)行大(dà)幅(fú)度的(de)调整，依然围(wéi)绕(rào)已经建立全球(qiú)比(bǐ)较优势的(de)高端制造产业链布(bù)局。从重(zhòng)仓持股来(lái)看，该基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘(sōng)一季(jì)度(dù)的(de)重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能源新进前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚迪退出了(le)前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年(nián)二季度的表现持乐(lè)观的(de)态度，随(suí)着(zhe)公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑(jí)演绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本面(miàn)验(yàn)证，预计更(gèng)注(zhù)重基本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源(yuán)车(chē)方向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量(liàng)价值积累的公司。经过调整，行业估(gū)值(zhí)水平已在历史低(dī)位(wèi)，产(chǎn)业(yè)链的(de)变化(huà)在市场定价中(zhōng)未被(bèi)充分认(rèn)知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一(yī)季(jì)度的阶段特点来说(shuō)，当前市场(chǎng)的(de)参与资金方(fāng)呈现(xiàn)复杂(zá)多样的趋势，收益预期(qī)的(de)时间维(wéi)度预(yù)期也呈现分化(huà)，因(yīn)此短(duǎn)期内(nèi)市场在主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速(sù)度都会(huì)可(kě)预见地加大。这对于投资人而(ér)言，在新信息的处(chù)理上提高了难度，短期(qī)内(nèi)基(jī)本面估值匹配的(de)压力也会比较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和人生一(yī)样，

　　一生最重要(yào)的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市场上较为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度如(rú)何(hé)调整投资组合(hé)，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其(qí)管(guǎn)理的易(yì)方达新经(jīng)济(jì)基金中回顾一(yī)季度市场(chǎng)行情(qíng)时表(biǎo)示，一季度中国经济整(zhěng)体温和(hé)复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企业投资(zī)的信心恢复会(huì)有一个过程，因此短(duǎn)期持续(xù)加(jiā)杠(gāng)杆(gān)的动力(lì)不(bù)强(qiáng)，复苏力(lì)度相比市场乐(lè)观(guān)预期仍有一定(dìng)差距。海外(wài)则维(wéi)持滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只是(shì)当(dāng)下复杂环境下(xià)各(gè)种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初(chū)欧(ōu)佩克(kè)+的(de)减产(chǎn)行为进一步增强(qiáng)了未来通(tōng)胀的(de)韧(rèn)性，也(yě)让美联(lián)储(chǔ)在货(huò)币政(zhèng)策50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润调(diào)整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的(de)经(jīng)济(jì)基本面遇到无处(chù)安(ān)放(fàng)的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容(róng)生成）”和部分国企相关板块(kuài)获得了边际资金的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步加(jiā)剧了市场结(jié)构的分化。受益(yì)两大主题的(de)TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表(biǎo)现(xiàn)突(tū)出，而新能源(yuán)、金(jīn)融地产等行业(yè)则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资(zī)主线，本基(jī)金一(yī)季度操作不多，主要包括行业(yè)上用医(yī)药替代(dài)了部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增持了一些由于短期(qī)基本面一般或者机(jī)构调仓导致股价下跌，但(dàn)长期市值空间较大的中(zhōng)小(xiǎo)盘个股。

　　从(cóng)前十(shí)大重(zhòng)仓股变化上看，此前连续3个(gè)季度位(wèi)列前五(wǔ)大重仓股之一的(de)五粮液，在今年一(yī)季度退出该(gāi)基(jī)金前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液(yè)，新进前五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季度唯一一(yī)只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵(guì)州茅台(tái)也遭到陈皓减持(chí)，对(duì)比上一个季度，陈(chén)皓在一季度减(jiǎn)持(chí)了6.8万(wàn)股贵(guì)州茅(máo)台，环比减持(chí)幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重(zhòng)仓股退居(jū)第四大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股中(zhōng)，主要(yào)供应(yīng)北斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的(de)巨化股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头中(zhōng)的抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三(sān)只个股(gǔ)一季度新进(jìn)前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微(wēi)、宁(níng)德时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对(duì)于火热(rè)的AI（人(rén)工(gōng)智能(néng)）主(zhǔ)题(tí)我们也进行了积极(jí)的研究，方向(xiàng)上非常认同其很(hěn)可能是一(yī)次全新的(de)技术革(gé)命，将极大提升全社会的生产效率，但客(kè)观上我们当下的研究认知(zhī)还(hái)不具备对相关(guān)标的(de)的定价能力，尤其当这些(xiē)个(gè)股快速上(shàng)涨后，也不太(tài)符(fú)合我们(men)“以相对合理的价格买入预期收益率更高的资产”这(zhè)一(yī)投资理念(niàn)，因(yīn)此(cǐ)会选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，继(jì)续对产业和公(gōng)司(sī)进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率和赔(péi)率更高的投(tóu)资时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一(yī)季(jì)报中还分享了自(zì)己最新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场(chǎng)即期涨(zhǎng)跌(diē)带来的多(duō)巴胺，我们更(gèng)倾向于通(tōng)过深入研究获得(dé)超额认知、并最终(zhōng)映射到(dào)投(tóu)资上来获得(dé)内啡肽。投(tóu)资(zī)和人生一样，每(měi)天都可以做选择，但终其(qí)一生最重要的其(qí)实(shí)也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力追(zhuī)寻的(de)正是在每(měi)一次(cì)关(guān)键(jiàn)选择时将(jiāng)胜率(lǜ)再提升(shēng)一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓(hào)认(rèn)为(wèi)，“一(yī)些积极因素正在酝酿或(huò)发酵，我(wǒ)们重启了与世界的(de)链接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市(shì)场(chǎng)获得了更多实(shí)质(zhì)性认同的声音和举动；国内主要城市的一二手(shǒu)房销售(shòu)持续恢复，部(bù)分行(xíng)业(yè)已经进入(rù)库存周期的尾段，我(wǒ)们(men)可能(néng)真的只(zhǐ)需(xū)要(yào)一点点信心(xīn)，就能(néng)扭转困(kùn)局，将经济带入正(zhèng)循环。一如当下的证券(quàn)市场，我(wǒ)们(men)也(yě)衷心(xīn)的希(xī)望(wàng)其能够早(zǎo)日(rì)摆脱存量(liàng)博弈的困难模(mó)式，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于(yú)在优质股票里寻找价(jià)值(zhí)

　　去翻更(gèng50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润)多的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理(lǐ)朱少醒(xǐng)一季(jì)度(dù)持(chí)仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等(děng)板(bǎn)块龙(lóng)头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一(yī)季(jì)度前十大重仓股上看，贵(guì)州茅台(tái)、五粮液依旧位居富(fù)国(guó)天惠(huì)基金前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股，金域医学新进前三大(dà)重仓(cāng)股，这(zhè)也(yě)是自2021年(nián)以来，金域医学(xué)首次进(jìn)入富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域(yù)医(yī)学是一家以第(dì)三方医学检验及病理诊断业务(wù)为核心的高科(kē)技服务企业(yè)，通过不断积累的(de)“大(dà)平台、大网络、大服(fú)务、大样本和大数(shù)据”等资(zī)源优势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股，受(shòu)益于生命(mìng)科学业(yè)务增长迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日，今年以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股(gǔ)则在(zài)一季度退出富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒在一(yī)季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实体经济进入了复苏的(de)阶(jiē)段(duàn)。各(gè)项宏观(guān)经(jīng)济指标(biāo)在3月份(fèn)有了明显(xiǎn)改(gǎi)善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的(de)一些(xiē)收(shōu)缩性行业监(jiān)管(guǎn)政策放(fàng)松管(guǎn)制的(de)迹象确认。投(tóu)资(zī)者的风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏力度还不是很强，但我们应(yīng)该(gāi)看(kàn)到(dào)是(shì)积极的因素正在(zài)发挥作(zuò)用持续的进程中。更要重(zhòng)视的是市场(chǎng)的(de)整体估值依(yī)然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较(jiào)好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们(men)相信现在所面临的(de)重重困难终(zhōng)将找(zhǎo)到解决的出路。投资者(zhě)当前选择承受市场波动对应(yīng)的预(yù)期(qī)回(huí)报水平(píng)的是相当合适(shì)的(de)。未来我们依然会致力于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻(xún)找(zhǎo)价(jià)值，去(qù)翻更(gèng)多的(de)“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反(fǎn)复(fù)强调，我们(men)并不具备精确预测(cè)市场短期趋(qū)势(shì)的可靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集具有远大前景(jǐng)的优秀公司，等待公(gōng)司自身创(chuàng)造价值的实现和市场情绪在未(wèi)来某(mǒu)个(gè)时点的周(zhōu)期(qī)性回归。个股(gǔ)选择(zé)层面，本(běn)基金偏好投资于(yú)具有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为此类企业(yè)，有更大的概率能(néng)在未来为投资者创造价值(zhí)。分享企业自身增长带来的资本市场(chǎng)收(shōu)益是(shì)成长型基金获取(qǔ)回报的(de)最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守(shǒu)大消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内(nèi)知名(míng)的主投大(dà)消费(fèi)板块的基金经理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘(liú)彦(yàn)春一季度如(rú)何调仓换股(gǔ)，他又(yòu)是(shì)如(rú)何看待未来市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓(cāng)位和行(xíng)业板块变(biàn)化不(bù)大(dà)。他在(zài)景(jǐng)顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一季度组合仓(cāng)位和行业配置没(méi)有大的变(biàn)化，仍然坚(jiān)持(chí)自下而上精选(xuǎn)个股而非择时的投资风(fēng)格，保持合(hé)同约(yuē)定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前(qián)三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸(lú)州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加(jiā)仓力度最大(dà)，一季(jì)度环(huán)比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美(měi)的集(jí)团(tuán)新进前十大重仓股之列(liè)，而晨光股份(fèn)退出前十大(dà)重仓股。

　　谈(tán)及后市(shì)表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化(huà)对国内资(zī)本市(shì)场造成较大扰动。美国失业率水(shuǐ)平(píng)再(zài)创新(xīn)低(dī)，意味(wèi)着高利(lì)率环境大概率持(chí)续更长时(shí)间。气(qì)球事件导致中美关系(xì)再度紧(jǐn)张。国内(nèi)强(qiáng)刺激预期落空，叠加海外(wài)风险(xiǎn)事件，股票(piào)市场开始偏(piān)离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美(měi)国紧缩后通胀下行(xíng)仍(réng)将是今年主要宏观背景。经济(jì)运行正常化需要(yào)一个过(guò)程，特(tè)别是(shì)居民和中小企业(yè)，需要时间修复资产负债(zhài)表、修复信(xìn)心。随着经(jīng)济逐步(bù)正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是(shì)必然事件，消费今年大概率超(chāo)预期回升。就近期(qī)公布(bù)的社(shè)融(róng)和地产数据分(fēn)析(xī)，二(èr)季度A股(gǔ)盈利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加(jiā)息过快带来(lái)的金融风险，本(běn)身会加大(dà)紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来(lái)的金融风险更多是流动(dòng)性问题，底(dǐ)层资产问题不大，海外央行(xíng)及时(shí)救助可以避免风险蔓延(yán)。至(zhì)少现阶段我们认(rèn)为出现金(jīn)融危机的风险不(bù)大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金融风险并存，处理(lǐ)难度较大(dà)，这也意味(wèi)着全球无风(fēng)险(xiǎn)收益率在相对(duì)顶部位置，国家(jiā)之家沟通(tōng)对(duì)话、加强合(hé)作的可能性也在加大。

　　全(quán)球(qiú)经济正(zhèng)在重回(huí)正轨的(de)路上。除了继续关注整个经济(jì)体发展状况(kuàng)之外(wài)，我(wǒ)们(men)可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到很多公(gōng)司(sī)在过去(qù)几年始终(zhōng)做(zuò)正确的事(shì)，经营(yíng)效率提升，逆境中变得(dé)更加(jiā)优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注(zhù)宏观数据(jù)，多看看微观企业变化可以让内心更加平静。我(wǒ)们对全(quán)年股票(piào)市场有信心，未来将继续(xù)保持合同约定较(jiào)高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。期(qī)待为持有人创造良(liáng)好收益。

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