北京时间周五晚间，备(bèi)受(shòu)关注的4月美(měi)国非农数(shù)据出炉(lú)，其中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万人，高于预期(qī)的(de)18万人，打断(duàn)了此(cǐ)前两个(gè)月连(lián)续环比下降的节奏(zòu)；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的(de)平(píng)均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被视(shì)作利好的是，美国劳(láo)工部将今(jīn)年2月和(hé)3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持续承压(yā)的美国(guó)地区银行股也(yě)获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋(yáng)合众银行（PAC清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王W）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月(yuè)合约(yuē)收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观(guān)分析师周之(zhī)云告(gào)诉期(qī)货日报记者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非(fēi)农数据远高于前(qián)值且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据(jù)在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月(yuè)以(yǐ)来的(de)最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科(kē)技(jì)和金(jīn)融(róng)行业持续裁员，但不断下降却(què)仍(réng)然高企的劳动力(lì)需(xū)远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农就业的季(jì)节性因素相对(duì)于新冠大流(liú)行前也(yě)有(yǒu)了有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就(jiù)业人数(shù)的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就(jiù)业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份(fèn)的就业机会和劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺(quē)继续(xù)下降，为(wèi)连续第三个月下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了与其(qí)他劳动力市场数据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业金人数也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为(wèi)，加息会导(dǎo)致(zhì)消费(fèi)者信贷和企业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包(bāo)括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数(shù)据会让(ràng)市场对于下半年货(huò)币政策(cè)放(fàng)松(sōng)进(jìn)程有所改变，进而对(duì)商品的流动性溢(yì)价(jià)部分有所减少，但从中长期来(lái)看(kàn)，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向(xiàng)前进，后市继续看(kàn)好(hǎo)贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增(zēng)人数超预期将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步入调(diào)整。对于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其是市场预(yù)计(jì)5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这(zhè)导致美元名(míng)义利率(lǜ)回落(luò)，在(zài)通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利率有了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总(zǒng)经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者(zhě)发布(bù)会上(shàng)的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和(hé)美(měi)债收(shōu)益(yì)率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美(měi)联储是否结束(shù)加息需(xū)要(yào)看(kàn)到通胀明(míng)显回落。至于是(shì)否要开(kāi)始降息，需要看到就(jiù)业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验来看，美联(lián)储加(jiā)息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属分析(xī)师从姗(shān)姗告诉记(jì)者，美国银(yín)行业(yè)风波持续(xù)发酵(jiào)、经济(jì)走弱预期升(shēng)温叠加市场预(yù)期(qī)美联储(chǔ)年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这让(ràng)美联储陷入困(kùn)境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能(néng)很快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业(yè)市场依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师展大鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美国(guó)非(fēi)农(nóng)就业数(shù)据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美(měi)国当前劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加(jiā)大(dà)，这也就意味着(zhe)美联储可(kě)能(néng)会在较长时(shí)间内维持高利率环境，且6月再(zài)次加(jiā)息(xī)的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益(yì)率，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗示(shì)停(tíng)止加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值(zhí)平台不(bù)断(duàn)上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的(de)表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段(duàn)时间，失业率(lǜ)继续(xù)走低，但美联储并(bìng)未(wèi)再次加息，而贵金属则(zé)在(zài)美债收益清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王率(lǜ)持(chí)续下行(xíng)的情(qíng)况下(xià)，呈现振荡走强的(de)趋势。但当(dāng)前情(qíng)况不同的是，通(tōng)胀率(lǜ)相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距(jù)离降息仍(réng)有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环(huán)境(jìng)下(xià)美国(guó)银行(xíng)系统风险并未解(jiě)除，在第(dì)一(yī)共和(hé)银行宣布被(bèi)接管收(shōu)购(gòu)后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多(duō)家(jiā)区域性银行出现股(gǔ)价(jià)暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉(lā)动上升反映出一(yī)定的(de)韧性。未来随(suí)着经济下行(xíng)压(yā)力不断上升，市场预期(qī)下半(bàn)年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的(de)共同影响下(xià)，美债(zhài)收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路(lù)，短(duǎn)线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把握(wò)突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄金的供(gōng)需数据(jù)来看，黄金的需(xū)求(qiú)实际(jì)上(shàng)是(shì)明(míng)显下(xià)降的。世(shì)界黄金协(xié)会(huì)公布的数(shù)据显示，今年第一季度剔除(chú)场外交(jiāo)易(yì)的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各国央(yāng)行和中国消(xiāo)费者需(xū)求较(jiào)高(gāo)，但其余(yú)投资者购买量的减少(shǎo)抵(dǐ)消了(le)这一增长(zhǎng)。其中对黄金价(jià)格其关键作用的黄金投资需在(zài)一(yī)季度同比(bǐ)下降50％左右，较(jiào)去年(nián)四季(jì)度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条和硬(yìng)币方面的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由于美(měi)国(guó)经济(jì)指(zhǐ)标耐用(yòng)品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需(xū)求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银比价(jià)大(dà)概率继续攀升。世(shì)界(jiè)白银协会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议息前(qián)已经被充(chōng)分计提，议息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现(xiàn)为极为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金甚至(zhì)创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行(清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情(qíng)绪(xù)提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年(nián)大概(gài)率暂停加息(xī)并将进入降息周(zhōu)期，实际利率(lǜ)或(huò)将(jiāng)继续(xù)下(xià)行，贵(guì)金属中长期(qī)仍具有较(jiào)高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对(duì)于(yú)黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次加息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从(cóng)而刺激价格(gé)继续高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结(jié)束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济(jì)和金融市场(chǎng)产(chǎn)生(shēng)怎样的影响也未可知(zhī)，因此在当前(qián)看多观点出(chū)奇一(yī)致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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