在华尔街经济(jì)学家和央行(xíng)官员争论美国经(jīng)济是(shì)否以及何时会陷入衰退之际，大型基金(jīn)经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选股人士将资金从银行(xíng)等对经济(jì)敏感的股(gǔ)票中撤(chè)出，转而投资公用(yòng)事业和基本消费品等在经济低迷时期被视为具有弹(dàn)性的股票(piào)。

　　美(měi)国(guó)银行汇编的数据显示，同时做多(duō)和做空的对(duì)冲基金已(yǐ)将其周期性股票(piào)与防御性(xìng)股票的比例降至至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于(yú)只做多的基(jī)金经理来说(shuō)，他(tā)们对周期性公司(这(zhè)些(xiē)公司(sī)的命(mìng)运取(qǔ)决于商(shāng)业周(zhōu)期的起(1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位qǐ)伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年(nián)以来(lái)的最低水平。

　　这(zhè)一(yī)切都突显了主动(dòng)投资领域的(de)悲观情绪(xù)仍在加剧(jù)，尽(jǐn)管美股(gǔ)从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者(zhě)“为(wèi)2009年式的(de)衰退(tuì)做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例降至(zhì)近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏(piān)好(hǎ1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位o)与(yǔ)去年不同(tóng)，当(dāng)时对(duì)衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们(men)相信美联(lián)储有能力通过积(jī)极的(de)抗通(tōng)胀行动实现(xiàn)软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据(jù)进一步(bù)证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理(lǐ)的最新(xīn)调查中，现金持(chí)有量保持在较高(gāo)水(shuǐ)平，相(xiāng)对(duì)于股票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在(zài)市(shì)场开(kā1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位i)始逃离时(shí)，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害(hài)怕(pà)错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与(yǔ)基(jī)于图表信号配置资产的计算机驱(qū)动策(cè)略形成了鲜明(míng)对(duì)比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动(dòng)性目标(biāo)基金等(děng)系统性资金管(guǎn)理公(gōng)司近几(jǐ)个(gè)月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的(de)投(tóu)资者仓位模型(xíng)最能说明这(zhè)种分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化(huà)基金继续抢购(gòu)股票，而(ér)自由(yóu)裁量(liàng)投资(zī)者的敞口已(yǐ)降至一年区间的(de)底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反弹(dàn)的(de)很大一部分归因于(yú)那些对价格不敏(mǐn)感的(de)量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入(rù)股票。看空者还警告称，持续(xù)数(shù)月(yuè)的股市反弹是不可持续的(de)。由于(yú)标(biāo)普500指数几次突(tū)破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺(quē)乏动能可能(néng)会限(xiàn)制量(liàng)化基(jī)金的需求(qiú)。另一(yī)方面，新一(yī)轮(lún)的抛售(shòu)可(kě)能会促(cù)使量化(huà)基金改变路(lù)线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振(zhèn)股(gǔ)市。尽管各公司在本(běn)财报季的(de)业绩超出预期，但目(mù)前来看，这(zhè)还不足以让美国企业重回(huí)增长轨(guǐ)道。就连美联储官员也预测今年晚(wǎn)些时(shí)候会(huì)出现“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周期(qī)性的(de)行业往往在衰退前的(de)6个月内表现优异。直到真正的经济(jì)衰(shuāi)退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它们(men)的领(lǐng)先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学(xué)家(jiā)预计(jì)，美国经济衰退(tuì)将从第三季度(dù)开始。

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