自(zì)2022年底以(yǐ)来，A股市场一(yī)改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估(gū)等主题层出不(bù)穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦(jiāo)点(diǎn)。而公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将明星基金经(jīng)理们近(jìn)期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投(tóu)资情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金(jīn)经(jīng)理对后市的基本看(kàn)法。多数明(míng)星(xīng)基金经理在一季(jì)度仍保(bǎo)持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的投资(zī)风(fēng)格和思(sī)路(lù)。

　　不(bù)少人士(shì)看(kàn)好后市(shì)，如刘彦春表(biǎo)示对全(quán)年股票(piào)市(shì)场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续保持(chí)较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季(jì)度(dù)的表现(xiàn)持乐观的(de)态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季度热(rè)门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术(shù)革命，但(dàn)直(zhí)言(yán)客(kè)观上当下(xià)的研(yán)究认(rèn)知还(hái)不具备对相关(guān)标的的(de)定价能力，尤其(qí)当这些个股快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)后，选择(zé)暂时(shí)“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤(kūn)继(jì)续维持(chí)高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤(kūn)是最(zuì)受基(jī)民关(guān)注(zhù)的基金经(jīng)理，他是国内首(shǒu)位千亿级(jí)主动权(quán)益基金经理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基(jī)金君(jūn)整理(lǐ)表(biǎo)格(gé)来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一(yī)季度仓位基(jī)本都维持高仓位(wèi)运作，多只基金(jīn)一季度末(mò)仓(cāng)位均处于94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理(lǐ)的四只基金中(zhōng)规(guī)模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季(jì)度末的94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报中也写(xiě)道，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选基金在(zài)一季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管(guǎn)理的(de)易方达(dá)优质(zhì)精(jīng)选、易方达亚洲精选在(zài)一(yī)季度末的仓位(wèi)在94％以(yǐ)上。不过(guò)，易方(fāng)达优质企业三年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的(de)94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一(yī)直保持了一定(dìng)水平的港股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持和(hé)去年底的差不(bù)多的港(gǎng)股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的是(shì)易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基(jī)金(jīn)持有(yǒu)港股和(hé)美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度(dù)配置港股(gǔ) 和美股(gǔ)的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的(de)调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也(yě)写道，在一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整，增加了科技(jì)等行业(yè)的配置，降(jiàng)低(dī)了(le)金融等(děng)行业(yè)的(de)配(pèi)置，另(lìng)外(wài)，在区(qū)域分布上配置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有商(shāng)业模(mó)式出色、行业格(gé)局清(qīng)晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季(jì)度(dù)增配消费、降(jiàng)低(dī)金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投(tóu)资上(shàng)颇有(yǒu)定力，经常在(zài)季报(bào)中(zhōng)谈及，投资者需要时(shí)刻保(bǎo)持一种克制而理性的(de)心理状态(tài)，不需要(yào)大量的行(xíng)动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原则(zé)，等到机会时(shí)全(quán)力出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上(shàng)进(jìn)行调整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选一季度(dù)末持仓上看，前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股变化(huà)不(bù)大，贵州茅台再次成为(wèi)该基金(jīn)的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控股成(chéng)为(wèi)其第二、第三(sān)大(dà)重仓股，而在去(qù)年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道(dào)，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了(le)调(diào)整(zhěng)，增加了(le)消(xiāo)费等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来(lái)港股市场的大反弹，张坤明显进行了调(diào)整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了(le)美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中(zhōng)国海洋石(shí)油新进(jìn)前十大重仓股之列，而(ér)药明生物(wù)退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选和易方(fāng)达优质(zhì)企(qǐ)业三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲精选和(hé)易方达(dá)优(yōu)质精选的头号(hào)重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四(sì)只基金的头号重仓股(gǔ)均(jūn)为腾讯控(kòng)股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股仍是易方达优质(zhì)精(jīng)选的第一大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，但相较去年底已(yǐ)经进行了减持，同(tóng)样减持的还有港交所(suǒ)，这只个股已经推出了前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。而美(měi)团新进(jìn)其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基(jī)金管理规模(mó)超过千(qiān)亿的基金经理，但(dàn)近两年(nián)A股市(shì)场震荡，所管理规模(mó)所(suǒ)缩水。一季度末他所管(guǎn)理规模(mó)基本和去年底(dǐ)持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张坤管理的4只基金合(hé)计总(zǒng)规模(mó)达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度(dù)末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动(dòng)权益基金(jīn)。

　　选择一(yī)条可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都会清晰写道自己的(de)投资思(sī)路，这一(yī)次(cì)也不例外(wài)，值得投(tóu)资者看一(yī)看。

　　张坤在(zài)季(jì)报中(zhōng)写(xiě)到，基本面价(jià)值投资很吸引人的(de)一点是(shì)，投资者可以用很长(zhǎng)一段时间(jiān)来充分(fēn)观(guān)察公司的发(fā)展，等到它们用事实证明自己的成功(gōng)和巨大的成(chéng)长潜(qián)力(lì)之后，再买(mǎi)入(rù)也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势之一在于可(kě)积(jī)累(lèi)性。具体来说，积累(lèi)体现在(zài)对基本面分析方法的理解和对(duì)具体行业和企业的(de)洞察，所有这些都(dōu)使(shǐ)投(tóu)资(zī)者(zhě)未来更可能做出对(duì)具体(tǐ)投资标(biāo)的内在(zài)价值的准确(què)判(pàn)断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一(yī)次投(tóu)资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回(huí)报作为终(zhōng)级(jí)目标，可积累性就是这(zhè)一(yī)目标的最重要(yào)保障(zhàng)，选(xuǎn)择一(yī)条可(kě)积累的(de) “很长的坡”并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我们会参考全(quán)球产业(yè)升(shēng)级的(de)经验(yàn)，持续做深入的研(yán)究(jiū)积累，争取构建(jiàn)一个全(quán)面(miàn)而尽量准确(què)的(de)坐标系，希望能正确评估企业(yè)的竞争力并跨行业选出好的公司。识(shí)别(bié)出(chū)好公司是如此重要，因(yīn)为好(hǎo)公(gōng)司不(bù)是好股票(piào)的唯一情形(xíng)就是估值过高，在其(qí)他情形下，好(hǎo)公(gōng)司(sī)都会给(gěi)投(tóu)资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告(gào)并对财务数据进行(xíng)系统整理(lǐ)和分(fēn)析，是理解企业基本(běn)面的核心手段之一。在(zài)定期(qī)报告中(zhōng)，企业(yè)的所有(yǒu)经营(yíng)活动都会反映在财务数(shù)据中，定(dìng)量的数据可以用来检验(yàn)并(bìng)修正调(diào)研中(zhōng)对(duì)企业形成的定性感知。如果(guǒ)能对(duì)一家公司(sī)过去和(hé)当前的财(cái)务状况了如(rú)指掌，就更(gèng)有(yǒu)可能(néng)正确评判(pàn)这家公司的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过(guò)，你(nǐ)要阅读一(yī)切。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它(tā)的年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中的附注，你就会超过(guò)华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公(gōng)司都经历过(guò)短期(qī)的经营业(yè)绩和股(gǔ)价的震(zhèn)荡，经(jīng)历过(guò)市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们(men)成(chéng)功的模式(shì)往往没有变化，通(tōng)过(guò)深入的研究并抓住这(zhè)些关键的因素，是能够一路(lù)坚持下来的(de)重要(yào)因素，也通常(cháng)意(yì)味着(zhe)长(zhǎng)期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的基金经(jīng)理刘格菘(sōng)，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理的广发双擎升级为例(lì)，一季度(dù)末该基金保持较高仓(cāng)位(wèi)运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位应(yīng)对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度调整。数(shù)据显示，广发(fā)双擎升级一季度末前五(wǔ)大重(zhòng)仓股分(fēn)别为晶澳(ào)科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些(xiē)重(zhòng)仓(cāng)股均出现在该基金(jīn)去年(nián)四季(jì)度(dù)末的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中(zhōng)写(xiě)道(dào)，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业为(wèi)新科技(jì)技术演绎预测(cè)中(zhōng)的相关行业，例(lì)如计(jì)算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高(gāo)端制(zhì)造业资(zī)产(chǎn)经(jīng)历了下跌(diē)。在海外(wài)金融风险担忧(yōu)、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际(jì)关(guān)系(xì)不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是(shì)高端制造业(yè)相对(duì)表现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级基金的持仓结构并没有进行大(dà)幅(fú)度的调整，依(yī)然(rán)围(wéi)绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链(liàn)布局。从重(zhòng)仓(cāng)持股(gǔ)来看(kàn)，该基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季度(dù)的重仓(cāng)股变(biàn)化不大，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了前十大(dà)重仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度(dù)的表现(xiàn)持乐观的(de)态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹配(pèi)度。对本(běn)基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对(duì)乐观，投(tóu)资中相信基本(běn)面优秀和增量价值积累的公司(sī)。经过调整(zhěng)，行(xíng)业估值水平已(yǐ)在历史(shǐ)低位(wèi)，产业(yè)链的变化在市场定价中未被(bèi)充分(fēn)认知和体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市场一季(jì)度的阶段特点来说，当前市场的参与资金(jīn)方呈现(xiàn)复(fù)杂(zá)多(duō)样(yàng)的趋势，收益(yì)预期的时间维度预(yù)期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度都会可预(yù)见地加大。这(zhè)对于(yú)投资人而言，在新信息的处(chù)理上提高了难度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的(de)压(yā)力也会(huì)比较大。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和(hé)人生(shēng)一(yī)样，

　　一(yī)生(shēng)最重要的选择也就是三(sān)、五(wǔ)次

　　作为市场上较(jiào)为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓一季(jì)度(dù)如何(hé)调整投资组合，如何展望未来市场投(tóu)资机会，也非常受到市场关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理的(de)易方达新经(jīng)济基金中(zhōng)回(huí)顾一季度市场行情时表示(shì)，一季度中(zhōng)国经(jīng)济(jì)整(zhěng)体温和复苏，由于(yú)刚刚经历(lì)疫情，居民消费和企业投资(zī)的信心恢复会(huì)有(yǒu)一(yī)个过程，因此(cǐ)短(duǎn)期持续加杠(gāng)杆(gān)的动力不(bù)强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预(yù)期仍有一(yī)定差距。海外(wài)则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美(měi) 金(jīn)融风波暂时(shí)平息，但也(yě)让投资(zī)者(zhě)担心(xīn)这是否(fǒu)只是当下复杂环(huán)境下各种危机的(de)冰(bīng)山一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀(zhàng)的韧(rèn)性，也让(ràng)美联储在(zài)货币政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)决(jué)策时愈加(jiā)进退两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的经济基本面遇到无(wú)处安(ān)放的(de)流动性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能(néng)自动(dòng)内容(róng)生成）”和部分(fēn)国(guó)企相关板块(kuài)获得了(le)边际资金(jīn)的巨(jù)量(liàng)涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的(de)调仓行(xíng)为，则进一(yī)步加剧了市场结构的分化。受益(yì)两(liǎng)大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源(yuán)、金融地产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈(tán)及一季度(dù)投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚(shàng)未发掘到基(jī)本(běn)面驱(qū)动的投资主线，本(běn)基(jī)金一(yī)季度操(cāo)作不多，主要包括行业上用医药替代了部分(fēn)白(bái)酒仓位(wèi)，个股上则逆向(xiàng)增持(chí)了一些由(yóu)于短期基本面一般(bān)或者机构调仓导(dǎo)致(zhì)股(gǔ)价下跌，但长期市值空(kōng)间较(jiào)大的(de)中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大(dà)重(zhòng)仓股变化(huà)上(shàng)看，此前连续3个季度位列前五(wǔ)大重仓股之一的(de)五粮液，在今年(nián)一季(jì)度退出该基金前十大(dà)重仓股，宝信(xìn)软件取代(dài)五粮液(yè)，新进前五大(dà)重仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季(jì)度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十(shí)大重仓(cāng)股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度(dù)，陈皓在(zài)一季度减持(chí)了(le)6.8万(wàn)股贵州茅台(tái)，环比减持幅(fú)度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也从上一季(jì)度(dù)的(de)第(dì)二(èr)大重仓股退居第四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要供应(yīng)北斗关键(jiàn)器(qì)件(jiàn)的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三(sān)只个股(gǔ)一(yī)季度新(xīn)进前十大(dà)重仓股。

　　除了(le)五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时(shí)代也退出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在(zài)一季报也用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈了(le)他对(duì)一季度(dù)热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积(jī)极的研究，方向上非常(cháng)认同其很可能是一(yī)次(cì)全新的技(jì)术革命，将极(jí)大提升全社会(huì)的生产效率(lǜ)，但客观上我们当下(xià)的(de)研究认(rèn)知(zhī)还(hái)不具备(bèi)对相关(guān)标的的定(dìng)价(jià)能力(lì)，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，也不太(tài)符(fú)合(hé)我们“以相对合理的价格买入预期收(shōu)益率(lǜ)更(gèng)高的资产”这(zhè)一投(tóu)资理念(niàn)，因(yīn)此会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研(yán)究(jiū)以(yǐ)及(jí)再定(dìng)价，等(děng)待胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的(de)投资时(shí)机出现。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报中还(hái)分享了自己最新的投资感悟(wù)，他(tā)表示(shì)，相比(bǐ)资本(běn)市场即期(qī)涨跌带来(lái)的(de)多(duō)巴胺，我们更(gèng)倾向于通过(guò)深(shēn)入研究获得超额认(rèn)知、并(bìng)最终映(yìng)射到投资上(shàng)来获得内(nèi)啡肽(tài)。投资和人(rén)生一样，每天都可(kě)以做选择，但终其一生最重(zhòng)要的其实(shí)也就是(shì)那(nà)三、五次，我们(men)平时的不断学习(xí)、反思、进(jìn)化(huà)，努力追寻(xún)的正是(shì)在每一(yī)次(cì)关键选择时将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度(dù)，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链(liàn)接(jiē)，中国在中东、南美等新兴(xīng)市场获得(dé)了更多实质性认(rèn)同(tóng)的(de)声(shēng)音和举动(dòng)；国内主要城市(shì)的一二手房销售持续(xù)恢复，部分行业已(yǐ)经进入库存周(zhōu)期的尾段，我们可能(néng)真(zhēn)的(de)只需要一点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入正循环。一(yī)如当下的证券(quàn)市场，我们也衷心(xīn)的希望其能够早(zǎo)日摆脱(tuō)存量博弈的(de)困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板(bǎn)块(kuài)龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮(liáng)液依旧位居(jū)富国天惠基金(jīn)前三(sān)大重仓(cāng)股，金域医学新进前(qián)三大重仓股，这也是自(zì)2021年(nián)以(yǐ)来(lái)，金域医学(xué)首次进入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学(xué)是一家以第三(sān)方(fāng)医学检(jiǎn)验及病理诊断业务(wù)为核心的高科技(jì)服务企业，通过(guò)不断积(jī)累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本(běn)和大数据”等资(zī)源(yuán)优势，为(wèi)全国各级医疗机构提供领先(xiān)的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化工(gōng)板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度新进(jìn)富国天(tiān)惠(huì)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股，受益于生(shēng)命科(kē)学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明康(kāng)德、瑞丰新材(cái)两只个股则在(zài)一季度退(tuì)出富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季报中回顾，一季度(dù)沪深300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过了(le)充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体(tǐ)经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政策(cè)保(bǎo)持宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩性行业监管政策放松(sōng)管制的迹象确认。投资者的风险偏好(hǎo)有微弱的(de)回(huí)升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目(mù)前数据(jù)上(shàng)呈现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但我(wǒ)们应该看到是积(jī)极的因素正(zhèng)在发挥作(zuò)用持(chí)续的进(jìn)程中。更要重视的是市(shì)场的(de)整体估(gū)值依然处于长周期中很有(yǒu)吸引力的位置，当下权益(yì)市(shì)场处(chù)在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长(zhǎng)的时间维度，我们相信现在所面临的重重困难终将(jiāng)找(zhǎo)到解决的(de)出路(lù)。投资者(zhě)当(dāng)前选择承受(shòu)市场波动对应的预期回报水平的是相当合(hé)适的。未来我们依然会致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露(lù)时(shí)反复强调，我们并不具(jù)备精确预测(cè)市场短期趋势的可(kě)靠能力，而把精(jīng)力集中在耐(nài)心(xīn)收(shōu)集具有远大前景的优(yōu)秀(xiù)公司，速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉等(děng)待(dài)公(gōng)司自身创造(zào)价值的(de)实现和市(shì)场情(qíng)绪在未来某个时点的(de)周(zhōu)期性回归。个速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉股(gǔ)选(xuǎn)择层面(miàn)，本(běn)基金偏好(hǎo)投资(zī)于(yú)具有良(liáng)好“企业基因”，公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)结(jié)构完善、管理层优(yōu)秀(xiù)的企业。我们认为(wèi)此类(lèi)企业，有更大(dà)的概率能在未来(lái)为投资者创造价值(zhí)。分(fēn)享企业自身(shēn)增长带来的资本市场收益是成长型基金获取回速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名的主投大(dà)消(xiāo)费(fèi)板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一(yī)季度如何调仓(cāng)换股，他(tā)又是如何看待未来(lái)市场，也值(zhí)得投资(zī)者(zhě)关注(zhù)。

　　最新披露的(de)2023年一季报(bào)显示，刘(liú)彦春整体持(chí)仓(cāng)的仓(cāng)位和行业(yè)板块变化不(bù)大。他在(zài)景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和(hé)行业配置没(méi)有(yǒu)大的变化，仍然(rán)坚持自下而上精选个股而非择时的投资风(fēng)格，保持合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城(chéng)鼎益(yì)季报(bào)来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其前十(shí)大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘(liú)彦春(chūn)对(duì)中国中(zhōng)免(miǎn)加仓力度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的集团新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列(liè)，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表(biǎo)示(shì)，刘彦(yàn)春表示，一(yī)季度，我(wǒ)国经济温和复苏(sū)。海外(wài)通胀预(yù)期变化对国内资本(běn)市(shì)场造(zào)成较大扰动。美(měi)国失业率水(shuǐ)平再创新低(dī)，意味着高利率环境大(dà)概率持续更长时间。气球(qiú)事件导致中(zhōng)美(měi)关系再度紧张。国(guó)内(nèi)强刺激预(yù)期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年主要(yào)宏观(guān)背景。经济运(yùn)行正常化需要一个(gè)过程，特(tè)别是居(jū)民和中小(xiǎo)企业，需要(yào)时间修复(fù)资产(chǎn)负债表、修复信心(xīn)。随着经(jīng)济逐步(bù)正常化(huà)，居民消费信心回升、超额(é)储蓄下降是必然事(shì)件，消费今年大(dà)概(gài)率超预(yù)期回(huí)升。就近期公布的社融和(hé)地产数据分析(xī)，二季(jì)度(dù)A股盈利(lì)增速有望进入上(shàng)行周期(qī)。

　　海外银(yín)行暴雷反映出(chū)加息过快带来的金融风(fēng)险，本身(shēn)会加大紧缩(suō)效应，联(lián)储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来(lái)的金融(róng)风险更多(duō)是流(liú)动性(xìng)问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央(yāng)行及时救助可以(yǐ)避免风险蔓延(yán)。至少现阶(jiē)段我们认为出现金融危机的(de)风险不(bù)大(dà)。欧美等发达国家通(tōng)胀和金(jīn)融风险并存，处理难度(dù)较大，这也意味着全球无风险收(shōu)益率在相对(duì)顶部位(wèi)置，国家之家沟通对话(huà)、加强合作的可能性也在加大(dà)。

　　全球经济正在重回(huí)正轨(guǐ)的路上(shàng)。除了继续关注整(zhěng)个经济体发(fā)展(zhǎn)状况(kuàng)之外(wài)，我们可以将目(mù)光更多放(fàng)在微观企业(yè)层面。可以看(kàn)到很(hěn)多公司在过去几年始终做(zuò)正确的事，经营(yíng)效率提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加强大(dà)。不必总是关注宏观数据，多看看微观企业变化可(kě)以让内心更加平静。我们对全(quán)年股票(piào)市场有信心，未来(lái)将继续保持合(hé)同约定较高仓(cāng)位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行业(yè)中寻找投(tóu)资机会(huì)。期待为持有(yǒu)人(rén)创造(zào)良(liáng)好收(shōu)益。

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