财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就(jiù)在5月8日(rì)，中信银行(xíng)、中国银(yín)行(xíng)也迎来涨停，而上一(yī)次涨(zhǎng)停分别是13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行更(gèng)是盘中刷(shuā)新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央企(qǐ)估(gū)值(zhí)回归”业(yè)务交流会(huì)暨国(guó)新央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会(huì)即将举办；另外(wài)一(yī)份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发展”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特估(gū)成为了市场较长(zhǎng)一段时(shí)期(qī)的(de)热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑(jí)是过(guò)去(qù)的A股市(shì)场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗低估值、高分红，银行为首的大金(jīn)融(róng)板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是(shì)为此(cǐ)前获批的(de)央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会(huì)议(yì)作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推(tuī)波(bō)助(zhù)澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意见(jiàn)，要求“国企要(yào)做到(dào)1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金(jīn)的青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融(róng)板块走强往往预示着行(xíng)情的(de)结束(shù)，这一(yī)次历史是否会(huì)重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这(zhè)种(zhǒng)单(dān)一衡(héng)量逻辑(jí)可(kě)能不再奏效，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国(guó)资含量”比(bǐ)较高的(de)板块(kuài)行进，从(cóng)去年底开(kāi)始监管开始提(tí)出中(zhōng)特估后(hòu)有比较不错(cuò)的表现(xiàn)，中特估(gū)有望持续(xù)为投资者带来除稳(wěn)定股(gǔ)息(xī)收益(yì)外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银(yín)行、中信(xìn)银行(xíng)、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生银(yín)行(xíng)、工(gōng)商银行、浙商银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银(yín)行板块(kuài)大涨早已(yǐ)启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日(rì)涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续(xù)爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内(nèi)10只(zhǐ)中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资(zī)金流动(dòng)来看，以(yǐ)规模最(zuì)大的华(huá)宝(bǎo)中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一(yī)年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有(yǒu)预期(qī)。睿郡(jùn)资产合伙(huǒ)人董承(chéng)非在(zài)5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲(jìn)情况下(xià)，原来看(kàn)不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在反(fǎn)而显得难(nán)能可(kě)贵(guì)，因此被(bèi)忽略(lüè)高分红、深度价值的企(qǐ)业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投资一部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也表示，银(yín)行股这波快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估值(zhí)极(jí)度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前(qián)经(jīng)济弱复苏(sū)整体回报(bào)率预期(qī)下(xià)行、中(zhōng)特估政策背景(jǐng)下(xià)的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股(gǔ)等(děng)来了久违的(de)上(shàng)涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来全市场(chǎng)42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗xíng)、交行、西安(ān)等5家银(yín)行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高。中国银行(xíng)龙(lóng)虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所言(yán)，估(gū)值极度低(dī)水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银行股上(shàng)涨(zhǎng)的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家(jiā)A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商银行(xíng)，其余银行(xíng)均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在(zài)这一轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头银行目(mù)标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板块交易热(rè)度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金对(duì)资产(chǎn)质量、让(ràng)利实体经济(jì)容忍度提升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红(hóng)和高股(gǔ)息(xī)是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块(kuài)更强的优(yōu)势(shì)，据(jù)财通证券研(yán)报，国(guó)有大(dà)行近五年(nián)分(fēn)红(hóng)率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定(dìng)分红符(fú)合价(jià)值投(tóu)资和长期投资需(xū)要。近年来国(guó)有(yǒu)大行股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率(lǜ)从(cóng)2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调仓提(tí)供(gōng)了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示(shì)，高股息策(cè)略以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安(ān)全边际可以为(wèi)投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高(gāo)而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行板块是高股息策略的(de)理想(xiǎng)增(zēng)配(pèi)板块(kuài)。与此(cǐ)同时，银(yín)行板块(kuài)在一季度是业绩(jì)低点。随着(zhe)大行重(zhòng)定价的(de)压(yā)力过去以及(jí)二三季度农(nóng)商(shāng)行小微投放旺季(jì)的(de)到来，资产(chǎn)端收益(yì)率将会逐步企稳(wěn)，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出(chū)，与(yǔ)海外(wài)银行对(duì)比(bǐ)，在(zài)中特估背景下的国内(nèi)银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角(jiǎo)度而(ér)言(yán)，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海(hǎi)外银行还(hái)有大量的商(shāng)誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较大(dà)的修(xiū)复空间。此外，他还指出(chū)，国企改(gǎi)革有(yǒu)望使得这(zhè)些问题得到(dào)改善，从而提(tí)高银行的利润增(zēng)速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行等大(dà)金融板块(kuài)的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市场(chǎng)人士认(rèn)为，站(zhàn)在中特估背景下去看金融(róng)股的爆发，并不能简(jiǎn)单(dān)做出(chū)市(shì)场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融(róng)板块过(guò)去被当成行情(qíng)结束的(de)指标，其(qí)背后通(tōng)常潜意识映(yìng)射包括不限(xiàn)于大金融爆发往往代表市场没有别的(de)方向(xiàng)、市场进(jìn)入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但(dàn)从当(dāng)前的金融股走强来看，市场表现并不存在上(shàng)述(shù)问题。

　　首先，当前(qián)大(dà)金融“吸(xī)血”效应(yīng)并不强，比如银(yín)行(xíng)板块近期(qī)大幅(fú)放量，成(chéng)交(jiāo)量约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成交(jiāo)量(liàng)与(yǔ)甚至部(bù)分中小市(shì)值板块(kuài)成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也不是单一(yī)的，放(fàng)眼全(quán)市场，部分港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因(yīn)此不能单(dān)一(yī)地以(yǐ)过去(qù)大金融(róng)上(shàng)涨作为单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为(wèi)极端的交易结构容(róng)易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今年(nián)行情结构差异(yì)巨大，建议不要单(dān)一映(yìng)射(shè)分(fēn)析(xī)。

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