如果要论二季度(dù)迄(qì)今(jīn)，全球(qiú)股票市(shì)场中最为靓丽(lì)的一(yī)道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今年以来的(de)强势：东(dōng)证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪日本(běn)股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投资(zī)者而言，近来提(tí)到日股(gǔ)的(de)优异表现(xiàn)，脑海中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本(běn)五大商(shāng)社仓(cāng)位(wèi)，令越来越多的业(yè)内人士开(kāi)始(shǐ)注意(yì)到这(zhè)一全球第三大经济体世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼的(de)巨大投资机会(huì)。

　　不(bù)过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联(lián)席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现(xiàn)让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也(yě)正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日(rì)股的(de)前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪些因素(sù)在推(tuī)动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Ex世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼change）的数据显示，外国投资者目前(qián)已(yǐ)经连(lián)续(xù)第(dì)六(liù)周(zhōu)成为了日本股(gǔ)票(piào)的净(jìng)买家。在(zài)此(cǐ)期间，外国(guó)投资者大(dà)举(jǔ)涌入(rù)了日股股票和(hé)期货市场(chǎng)，净(jìng)流(liú)入逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资(zī)金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在(zài)截至5月(yuè)12日的(de)最近一周内，海外交易(yì)者又净买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时(shí)代(dài)初期以来，他就从未见(jiàn)过外(wài)国(guó)投资者(zhě)对(duì)日本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风(fēng)险的(de)笼罩下，越来(lái)越多的海外(wài)投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为(wèi)避险地(dì)的(de)“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲特对日(rì)本(běn)五大商社的增持，也(yě)令不(bù)少海外(wài)投资者对(duì)投资日本产生了(le)更多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平时不太(tài)关(guān)注日本市(shì)场的海外投资者的(de)咨(zī)询。不少(shǎo)海外投资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美(měi)股(gǔ)后(hòu)，开始调查(chá)其中的原(yuán)因(yīn)，他(tā)们的建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨，形(xíng)成了(le)目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表态(tài)力(lì)挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本(běn)也(yě)已相继(jì)造访日本。这些(xiē)海外资(zī)金(jīn)有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的策略(lüè)，通过(guò)低成本日元融资押(yā)注高股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社上的(de)加大(dà)投资，也存在着(zhe)在(zài)国际市场上分(fēn)散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国(guó)的增长潜(qián)力(lì)，但过度集中会(huì)产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市(shì)的(de)回报率(lǜ)是在(zài)波(bō)动性远低于美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这(zhè)意味着日本(běn)股市(shì)对(duì)美国投资(zī)者(zhě)来说应该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对美国债务上(shàng)限的(de)担(dān)忧可能也(yě)刺激了一些“末(mò)日(rì)准备(bèi)者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股(gǔ)市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维(wéi)持(chí)超(chāo)配，并(bìng)偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带(dài)”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙光和(hé)令(lìng)人失望(wàng)的低回报。那(nà)么(me)这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求(qiú)，他们又为何(hé)铁了心一定(dìng)要来日本市场？日(rì)本市(shì)场(chǎng)的(de)吸引(yǐn)力就一定远超(chāo)全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本(běn)市场眼下(xià)正经(jīng)历(lì)的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治(zhì)理标准的(de)提(tí)高，以(yǐ)及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多(duō)年的公(gōng)司(sī)治(zhì)理(lǐ)改(gǎi)革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍(bèi)晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的(de)派息(xī)已(yǐ)大幅增加，在截(jié)至今年3月的(de)财年中，日本(běn)企业宣(xuān)布(bù)的(de)回购规模已飙(biāo)升(shēng)至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公(gōng)司资产负债表上有净(jìng)现金，而(ér)美(měi)国的这一比(bǐ)例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股(gǔ)公司(sī)中约有54％的公司股价(jià)低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净率等估值指标来看，这就(jiù)为日本股市(shì)提供了更坚(jiān)实的(de)底(dǐ)部(bù)和更(gèng)高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价(jià)跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业(yè)在(zài)意识到资本成本的(de)前(qián)提下推(tuī)进经(jīng)营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推(tuī)出了(le)力争“早日(rì)实(shí)现市净率超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经(jīng)营计划和股票回(huí)购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票(piào)回购和积(jī)极(jí)压缩政(zhèng)策(cè)性持股的(de)方(fāng)针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商事在内的日本(běn)龙(lóng)头(tóu)企业在近期(qī)公布财报时，也(yě)均(jūn)宣布了新(xīn)的股票回购(gòu)计划(huà)。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一(yī)步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交(jiāo)所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看(kàn)到这方面(miàn)的有利(lì)证据。在交易(yì)所这些变化的推动下(xià)，许(xǔ)多公司(sī)正在回(huí)购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议(yì)之(zhī)前与股东(dōng)进行(xíng)更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过(guò)去两年在(zài)这方面发生(shēng)的(de)事情比过去30年(nián)还要(yào)多”，这是股市充(chōng)满活力表现的(de)最大单一原因(yīn)。他们对提高股(gǔ)本回报(bào)率有着(zhe)坚定(dìng)的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本(běn)央(yāng)世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼行(xíng)目前(qián)依然(rán)宽松的货(huò)币政策和日本相对稳健的经济基(jī)本(běn)面，显(xiǎn)然也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未(wèi)改变其大规模的(de)货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了(le)央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植田和男(nán)依(yī)然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼下依然处于能让海外(wài)投资者放心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今年前三(sān)个月日本(běn)国内(nèi)生(shēng)产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下了(le)近三(sān)个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局(jú)表(biǎo)示，受(shòu)益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务(wù)和休闲(xián)外国(guó)游(yóu)客人数(shù)从(cóng)此(cǐ)前(qián)的182万(wàn)攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业(yè)复苏(sū)、强劲(jìn)资本支(zhī)出(chū)计划和日本(běn)央行持续宽(kuān)松等(děng)积极(jí)因(yīn)素，日(rì)本这个世界第三大经济体的(de)前景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从经济(jì)合作与(yǔ)发展组织的经济前景指(zhǐ)数(shù)来看(kàn)，日本目(mù)前是七国集(jí)团中唯(wéi)一(yī)一个超过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的(de)业绩似(shì)乎相当不错，重(zhòng)要的(de)汽车行业预计(jì)利润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业(yè)正受(shòu)益于入境游增(zēng)长的前景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的(de)收益。预(yù)计日本(běn)股(gǔ)市到(dào)今年年底将进一(yī)步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券(quàn)也(yě)认为，日本股市今年的涨势(shì)或将延续下去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估(gū)值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理(lǐ)的(de)改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表(biǎo)现或有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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