A股“股王(wáng)”之(zhī)争进入白热化阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史新高，一度(dù)从独占A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终(zhōng)以微弱优势反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地(dì)上(shàng)市(shì)，若按其(qí)A股(gǔ)股本计算(suàn)则不(bù)过(guò)是一场(chǎng)计(jì)算上的乌(wū)龙，但若均按(àn)照A股股价等数(shù)据计算，则其(qí)总市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在(zài)数字经(jīng)济、信创、中特估(gū)、人工智能等(děng)一(yī)系列热点催(cuī)化下，中(zhōng)国移动今年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自(zì)去年上(shàng)市以(yǐ)来最近一年(nián)股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎(hū)仅在原(yuán)地踏(tà)步。有市(shì)场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台(tái)这场股(gǔ)王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫(mò) 数字经济(jì)时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来(lái)看，最近十多年(nián)来(lái)股王变迁(qiān)的背后似乎也(yě)反应(yīng)着国内(nèi)经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市(shì)值(zhí)一度超过8万亿(yì)人民币(bì)。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资(zī)本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八年(nián)，直到(dào)2015年工(gōng)商银行依托当年(nián)互联网(wǎng)金(jīn)融牛市成为(wèi)新锐(ruì)股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消(xiāo)费牛(niú)市，开启了此后三年的消费白(bái)马股大牛(niú)市，也成(chéng)就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众(zhòng)号市值观察(chá)4月17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公(gōng)司股价也现大幅(fú)下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开始对(duì)其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台(tái)市(shì)值这(zhè)一(yī)历(lì)史(shǐ)性事件背(bèi)后，除(chú)了(le)离(lí)不(bù)开国家政策持续(xù)推(tuī)进(jìn)的数字经(jīng)济(jì)，与最近(jìn)爆火的人工智(zhì)能两(liǎng)大概(gài)念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这(zhè)个(gè)新概念(niàn)的(de)强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美股市值前(qián)十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技(jì)股。有分析认(rèn)为，科(kē)技进(jìn)步已成(chéng)提升生(shēng)产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度(dù)能一(yī)定程度(dù)显示出科技企(qǐ)业的竞(jìng)争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台(tái)为代表的(de)消费股似乎也(yě)预(yù)示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐向数字(zì)化(huà)深度(dù)转型的背景下，实力强(qiáng)劲(jìn)并实(shí)现华丽转身的(de)中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信达证券研(yán)报表(biǎo)示，公司作(zuò)为国企数字(zì)经济担当(dāng)，积极(jí)布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等创新业(yè)务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业(yè)务的需求(qiú)，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传(chuán)统管(guǎn)道运营商向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复(fù)情况来看，根据(jù)光大证券(quàn)4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三(sān)大(dà)运营(yíng)商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成(chéng)为率先(xiān)修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引(yǐn)发(fā)市场热议。即很(hěn)长一段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市场一直流(liú)传(chuán)着“茅(máo)台魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本次中国(guó)移动直接在市(shì)值上(shàng)超越茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司，有同样中(zhōng)字(zì)头的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度提(tí)升(shēng)，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不(bù)长，在2008年金融危机爆(bào)发、船(chuán)舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至(zhì)今(jīn)中国船舶股价(jià)维持在24元(yuán)左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教育等多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后(hòu)的(de)结果不(bù)是业绩暴(bào)雷(léi)就(jiù)是股价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出(chū)的是，上(shàng)述公(gōng)司的陨(yǔn)落大部分主要是由于行业景气度(dù)变(biàn)化以及股市(shì)景气度无法(fǎ)维持(chí)。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的(de)利润，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际需要看公(gōng)司的基本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍(bèi)的(de)中(zhōng)国移动，为什(shén)么(me)此(cǐ)前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大(dà)致归结(jié)为两(liǎng)个重要原因(yīn)。一方面，茅台越(yuè)卖(mài)越贵，但(dàn)话(huà)费越交越少。在市场化(huà)的(de)作(zuò)用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高(gāo)价，而中国移(yí)动虽(suī)掌握着(zhe)大(dà)把的通信类资(zī)源，但作(zuò)为央企需要承担“提速(sù)降(jiàng)费(fèi)”的(de)责(zé)任(rèn)，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面的问题(tí)，中(zhōng)国移(yí)动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不(bù)需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需(xū)要面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数据可以看出，中(zhōng)国移(yí)动今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号(hào)表明中国移动(dòng)可(kě)能正在(zài)迎(yíng)来一些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结束(shù)，中国移动(dòng)此前(qián)表示，2022年是(shì)三年(nián)投(tóu)资高峰的2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案最后一年，2023年(nián)起资(zī)本(běn)开支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意(yì)味(wèi)着届时全(quán)年(nián)资本开支占(zhàn)收入(rù)比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下(xià)2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重要(yào)的是(shì)，随着(zhe)移动互联(lián)网进(jìn)入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化(huà)，中国(guó)移动(dòng)加速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，中国(guó)移动数字化(huà)转型收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不断攀升，去年(nián)公司数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收(shōu)入增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入(rù)增长(zhǎng)的第一驱(qū)动力。此外，公(gōng)司移(yí)动(dòng)云收入(rù)规模实现(xiàn)新跨越，去年移动(dòng)云收入达(dá)到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实(shí)现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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