周(zhōu)一的股市(shì)震荡(dàng)翻红，上周股(gǔ)市下跌期间净买入的“抄底资(zī)金(jīn)”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市场(chǎng)总体下跌期间，资金(jīn)更是净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作模(mó)式，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从(cóng)资金流(liú)向结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到(dào)资金(jīn)净流入，“中特估”长期投资价值被(bèi)资金看好，而(ér)高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引(yǐn)资金追逐；净流出(chū)方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以(yǐ)及(jí)基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金出现短(duǎn)期避险，但(dàn)鉴于多数标的估值仍(réng)在(zài)低(dī)位(wèi)，多家机(jī)构(gòu)仍看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科(kē)创(chuàng)50、上证(zhèng)50净(jìng)流(liú)入资(zī)金居前

　　上周五股(gǔ)市大跌，当日股票(piào)ETF总份(fèn)额(é)增长32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测算，当日净流(liú)入资金39.5亿元(yuán)；拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)到(dào)上周5个交易日，5天股(gǔ)市(shì)调整期间，资金(jīn)更是(shì)净买入220亿元，展现了(le)资金逆市布局的特点。

　　从资(zī)金净买入排行看，截至上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居前(qián)，都超过11亿元。宽基(jī)指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方(fāng)达和(hé)嘉(jiā)实基金旗(qí)下沪深(shēn)300ETF，富国上(shàng)证指(zhǐ)数ETF等产品，净流(liú)入资金也位居前列。

　　而(ér)从5月15日(rì)收盘股市表(biǎo)现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大跌(diē)期(qī)间的“抄底资(zī)金”，皆斩获(huò)了不错的回报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期(qī)震荡下行(xíng)的半导体ETF成为资金净买入(rù)的榜首，单日净买入金额接近(jìn)5亿元，目(mù)前仍处于估(gū)值低位的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等(děng)产品(pǐn)也位(wèi)居(jū)净流入资金前列，而在近日(rì)遭(zāo)遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的(de)逆市买入，不过目(mù)前游戏(xì)ETF今年(nián)还(hái)有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑(jí)，在游(yóu)戏板块(kuài)行情(qíng)冲(chōng)顶(dǐng)、收益(yì)翻(fān)倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈(tán)及资金(jīn)的上(shàng)述流(liú)向情(qíng)况，一位公募股票权(quán)益基金(jīn)经理(lǐ)表(biǎo)示，预计复苏仍是中国经济(jì)中长期(qī)的趋势，但(dàn)耐用品复苏的空(kōng)间受限、出口(kǒu什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法)下行及地产销(xiāo)售恢(huī)复疲软将驱动市场展(zhǎn)现出更多结构性机会。不过，在短期(qī)市场炒作(zuò)热度回落，波动率(lǜ)偏高的情况下，资金可能更(gèng)青(qīng)睐(lài)用大盘宽基指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300指数(shù)等来跟(gēn)踪(zōng)市(shì)场(chǎng)，以获取整个市场的(de)平(píng)均(jūn)回报。

　　而在(zài)行业方面，沪上一家公(gōng)募机构分析，由于近日以游(yóu)戏为代表(biǎo)的TMT板块(kuài)有所调整，主因是前期炒作有逐步(bù)退潮趋势，中期在(zài)市(shì)场炒作热度有所回落。但从长期(qī)看，资金还会长期关(guān)注数(shù)字化(huà)对(duì)生产力(lì)的提升，因此，包括计算机、互联网和传(chuán)媒等调(diào)整下来的(de)行业，可(kě)能会(huì)继续受到(dào)了资金的关注。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估(gū)”长期投资价值(zhí)有关。

　　民生加银基金表示，伴随大(dà)金融、大基建等权重(zhòng)股高(gāo)位(wèi)调(diào)整，上周沪指下跌(diē)。前(qián)期部分板块短期上冲(chōng)较快，导致博(bó)弈资(zī)金出现分歧，随着建筑、银(yín)行、石化等(děng)PB逐步修复，权重(zhòng)板(bǎn)块内部出现分化，获利兑现需求(qiú)叠(dié)加经(jīng)济数(shù)据不(bù)及预期，权(quán)重板块回(huí)调带动大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生加银基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望引领(lǐng)低估值央企的价值(zhí)重估(gū)，有基本(běn)面支撑的低估值央企或有望受益。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也认为(wèi)，“中(zhōng)特(tè)估(gū)”投资的(de)部分底层逻辑仍旧是过去(qù)的(de)A股市(shì)场对部分传统行业国央(yāng)企的(de)严(yán)重低配(pèi)和低估。而在这种(zhǒng)大幅低估和低配背景下(xià)，部分企(qǐ)业因为自身经营(yíng)改(gǎi)善、高股息水平等特征，使得其(qí)估值修复成为了可(kě)能。虽然经(jīng)过前期反(fǎn)弹，大金融整体估值仍旧处于低(dī)位，由于情(qíng)绪和资金仍旧是主导，短(duǎn)期(qī)表现存在剧(jù)烈波(bō)动可(kě)能；从中期看，整体大金融当前估(gū)值仍(réng)旧处于中低水平(píng)，部分个股(gǔ)尤其是基本(běn)面明显改善的个股，仍旧(jiù)有估(gū)值(zhí)修复(fù)的空(kōng)间。

　　基建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF净(jìng)流出(chū)

　　估值水平仍(réng)具(jù)吸(xī)引力

　　在上周(zhōu)下跌(diē)的A股市场中(zhōng)，股票(piào)ETF整(zhěng)体呈现“越(yuè)跌越买(mǎi)”趋势，净(jìng)流入资金超出净流(liú)出资金(jīn)。但(dàn)也有部(bù)分(fēn)短(duǎn)期(qī)涨幅偏高(gāo)、短(duǎn)期(qī)行情(qíng)板块，以及(jí)部分海(hǎi)外指(zhǐ)数(shù)遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从资金净流(liú)出榜(bǎng)单(dān)看，今年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日净流(liú)出(chū)4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生(shēng)科技ETF等多只产品(pǐn)，单日净流出资(zī)金(jīn)也(yě)超(chāo)过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来(lái)“越跌越买”的(de)创(chuàng)业板(bǎn)ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净(jìng)流出(chū)现象(xiàng)，华(huá)夏、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也(yě)在(zài)股市(shì)调整中(zhōng)迎来(lái)“获利了(le)结”资(zī)金，单(dān)日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪(hù)上(shàng)一家公募机(jī)构评价，基建板块受(shòu)益(yì)于“一带一路”板块前(qián)期涨幅较(jiào)大，有(yǒu)调整要求(qiú)，可能会受到获(huò)利盘的短期(qī)卖出。不过，从长(zhǎng)期(qī)看(kàn)，经济复苏(sū)趋势确立后，“顺周期什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法(qī)”板块的整体机会(huì)值得关(guān)注。

　　民生加(jiā)银基金(jīn)评(píng)价净流(liú)出的证券(quàn)保险板块称(chēng)，一季报陆续披露(lù)，非银(yín)金融(róng)业绩超预期，证券(quàn)板块市场(chǎng)交投活跃度较一季度显著改善(shàn)，差(chà)异化最低(dī)结算备付金(jīn)缴纳比例机制引入，证券公司(sī)保证(zhèng)金比例下调，经济温(wēn)和复苏下行业景气度有(yǒu)望持续修复(fù)。保(bǎo)险板块一季(jì)报净利润超预期，部分险企凭(píng)借储蓄险(xiǎn)的(de)产品力实现了一定的增长，负债(zhài)端V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资产端(duān)或有望维持(chí)较高增速。

　　而针对电力板块，民生加(jiā)银基金认(rèn)为，2023年宏观经济(jì)运行(xíng)总(zǒng)体回升有望将促进电力消费需求增(zēng)长。受(shòu)上年同(tóng)期低(dī)基数等(děng)因素(sù)影(yǐng)响，预计(jì)今年二季度电力消费增速将有望(wàng)回升(shēng)。在电力市场化改革的持续(xù)推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和(hé)辅助服务市场(chǎng)机(jī)制有(yǒu)望(wàng)持续推广，容量(liàng)补偿电价等机制或(huò)有(yǒu)望(wàng)出台。

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