如果要论二(èr)季度迄今，全球股票(piào)市(shì)场中最(zuì)为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本(běn)股(gǔ)市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进(jìn)一(yī)步强势高(gāo)开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以(yǐ)来的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下(xià)了(le)1990年8月3日(rì)以来的最高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短短一(yī)个半月，日股的(de)涨幅更是在全球主要(yào)股指(zhǐ)中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对(duì)于许(xǔ)多国际市(shì)场的投资者而言(yán)，近来提(tí)到日股(gǔ)的(de)优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本(běn)市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日本(běn)五大商社仓位，令越来(lái)越多(duō)的(de)业内人(rén)士开(kāi)始注意到这一全球(qiú)第三大(dà)经(jīng)济(jì)体的巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不过(guò)，日(rì)股本(běn)轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没(méi)那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到的（机会）其实也(yě)正是其(qí)他(tā)人眼(yǎn)下正在看(kàn)到的，人(rén)们对日股(gǔ)的前(qián)景正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有(yǒu)哪些因(yīn)素(sù)在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目(mù)前已经连续(xù)第六周成为(wèi)了日本股票的净(jìng)买(mǎi)家(jiā)。在(zài)此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入(rù)了(le)日(rì)股(gǔ)股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最(zuì)近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者(zhě)又净买入了(le)价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时(shí)代初期以来，他(tā)就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越(yuè)来(lái)越多的海外投资者似乎看到(dào)了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的(de)长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美(měi)元(yuán)兑换130日元的(de)日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本(běn)五大商社的(de)增持，也令不少海外投资(zī)者对投资日(rì)本产生了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就(jiù)表示，近来(lái)已受到了越来(lái)越多平时不太关注日本市场的(de)海外(wài)投(tóu)资者(zhě)的咨(zī)询(xún)。不少海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者在看到日本股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调(diào)查其中的(de)原因(yīn)，他(tā)们(men)的(de)建(jiàn)仓买入又进(jìn)一(yī)步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成了目前的(de)良性循环。

　　一(yī)个值得留意的(de)现象是，在(zài)巴菲(fēi)特上月公开表态(tài)力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有意(yì)复制巴菲(fēi)特(tè)的策略，通过低成本日元融(róng)资押(yā)注(zhù)高股息日(rì)元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本五大(dà)商(shāng)社上的加大投资，也(yě)存在着在国际市(shì)场上分(fēn)散投(tóu)资对象的(de)想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特(tè)相信美国的(de)增(zēng)长潜力，但过(guò)度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美(měi)国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日本股市对(duì)美国投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份(fèn)报告中也(yě)表示，“外(wài)资(zī)的回(huí)归是日本(běn)股(gǔ)市(shì)复(fù)苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我们）将(j定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思iāng)继续对日本(běn)股票维持(chí)超配，并偏(piān)向银行(xíng)、金融(róng)和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革(gé)

　　当然(rán)，在海外(wài)投资者今年对(duì)日本产生兴趣(qù)之前，他们此前(qián)在(zài)这片“失落(luò)地(dì)带”曾经历过长(zhǎng)达(dá)数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望(wàng)的(de)低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求(qiú)，他们又(yòu)为(wèi)何铁了心一定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日本市场眼下正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市(shì)本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因还源于治理(lǐ)标准的(de)提高，以及企(qǐ)业部(bù)门推(tuī)动向(xiàng)股东返还现金。日本(běn)多(duō)年的公司治(zhì)理改革已(yǐ)开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革最初由已故前首(shǒu)相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企(qǐ)业(yè)的(de)派(pài)息已大(dà)幅增加(jiā)，在截至今年(nián)3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的历史(shǐ)最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股(gǔ)公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每(měi)股账(zhàng)面价(jià)值，而(ér)标普500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市提(tí)供了(le)更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌(diē)破每(měi)股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意识到资(zī)本成本的前提下(xià)推进(jìn)经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早日(rì)实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计(jì)划和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下(xià)旬(xún)也(yě)宣(xuān)布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股票回(huí)购和积极(jí)压缩政策(cè)性持股的方针，该公司(sī)股(gǔ)价随(suí)后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的(de)日(rì)本龙头(tóu)企(qǐ)业在(zài)近期公布财报时，也均(jūn)宣布了(le)新的股(gǔ)票回购计(jì)划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的回购(gòu)规模将进(jìn)一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利证(zhèng)据(jù)。在(zài)交易所这些变化的推(tuī)动下，许多(duō)公(gōng)司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之(zhī)前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的(de)鼓励意味着“过去两年在(zài)这(zhè)方面发生的事情比过去30年还要(yào)多(duō)”，这是股市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大(dà)单一(yī)原因。他们对(duì)提高(gāo)股本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然(rán)宽松的货(huò)币(bì)政策和日本相对稳健(jiàn)的(de)经济基本面(miàn)，显然(rán)也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和(hé)男上月已走马上任(rèn)，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超(chāo)过了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加(jiā)息(xī)，并已被(bèi)迫(pò)在物价与经济稳定之间(jiān)作出(chū)艰难抉择(zé)。继(jì)续宽松的日本央行眼下(xià)依然处于(yú)能让(ràng)海(hǎi)外投资(zī)者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也(yě)相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国(guó)游客人(rén)数从(cóng)此(cǐ)前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考(kǎo)虑到(dào)入(rù)境旅(lǚ)游业复(定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思fù)苏、强劲资本支(zhī)出计划(huà)和日本央行持续(xù)宽松等积极(jí)因素，日本这个世界第三(sān)大经济体的(de)前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的(de)是，从(cóng)经(jīng)济合(hé)作与发展组织的(de)经济前(qián)景指数(shù)来看，日本目前是七(qī)国集团中(zhōng)唯(wéi)一(yī)一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在(zài)线经纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需(xū)为导向的企业正(zhèng)受益于入境游增长的(de)前(qián)景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的(de)收益。预计日本股市(shì)到今年年底(dǐ)将(jiāng)进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公(gōng)司治理的改善均(jūn)提振了市(shì)场，而企业财报的不俗(sú)表现或(huò)有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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