当前，市(shì)场投(tóu)资者正在担(dān)忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜(bài)登举行会议(yì)后表示，这(zhè)次会见并(bìng)未就解决债务上限问题达成任何有益(yì)意见，自己和(hé)国会其他(tā)几位党团领袖(xiù)将于12日再(zài)次与总统拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路透社(shè)消息(xī)，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白(bái)宫与国会(huì)众议院议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参(cān)议(yì)院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共(gòng)和(hé)党领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将(jiāng)参(cān)加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可能性(xìng)不(bù)大(dà)，因(yīn)此，在(zài)谈判前一日(rì)，麦康(kāng)奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务(wù)上(shàng)限问题上打破党派(pài)僵局(jú)，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上限。美国财(cái)政部次日启动非常规举措维持政府运营(yíng)，避免出现债务违约(yuē)。然(rán)而，使(shǐ)用(yòng)非常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的(de)警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未(wèi)能提(tí)高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初(chū)，财政部(bù)将(jiāng)无法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务(wù)上限问题相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂(zàn)停债务上(shàng)限的限制，若两党能在这一时(shí)限之前同(tóng)意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则(zé)暂停(tíng)时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多(duō)种削减开(kāi)支的条件(jiàn)，共和党预(yù)计(jì)未来十(shí)年内(nèi)将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议(yì)案(àn)通过后很快(kuài)表示，这一将削减支出和提(tí)高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案没机(jī)会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机(jī)，美国监管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭(bì)之前(qián)向该行(xíng)领导层施(shī)压，要求其尽快(kuài)解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中(zhōng)批(pī)评称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟(chí)钝，未能及时(shí)排查隐患(huàn)，没有及时(shí)注意到(dào)第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸(xī)收(shōu)了数千(qiān)亿美(měi)元的(de)存款。同(tóng)时，其(qí)工作人(rén)员也(yě)没(méi)有意识到银行(xíng)过快扩(kuò)张所带来的风险。报(bào)告表示(shì)，银行“在纠(jiū)正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足够(gòu)措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是，美国银行业的这一场(chǎng)危机风暴中(zhōng)，加州是名副(fù)其(qí)实的“震中”。除硅谷银(yín)行以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第(dì)一(yī)共(gòng)和银(yín)行也(yě)位(wèi)于(yú)加州旧金山(shān)。此外，近期(qī)同样遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌(diē)的西太(tài)平洋合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布的报告，在(zài)对(duì)硅谷(gǔ)银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备(bèi)银行承担主要监督责任，后(hòu)者未来可(kě)能会投入更(gèng)多人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监管机构未来将对资产超(chāo)过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的(de)银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高(gāo)是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机(jī)构并未认(rèn)定(dìng)大量无(wú)保险存款一(yī)定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大(dà)量存款(kuǎn)的账户往往(wǎng)是由企业(yè)客(kè)户持(chí)有的，这些客户(hù)往(wǎng)往很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提款带(dài)来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国政府再度推(tuī)迟美国战(zhàn)略石(shí)油储备的(de)回(huí)补计划。

　　美国能源部(bù)周二(èr)表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经济(jì)和(hé)安(ān)全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授权(quán)并(bìng)进行必要(yào)的维护(hù)——这些也是对该储备进(jìn)行良好管(guǎn)理的(de)一部(bù)分。

　　美国能源(yuán)部(bù)表示，除了直(zhí)接采(cǎi)购外，其(qí)补充SPR的(de)方式(shì)还包括(kuò)要(yào)求一些(xiē)炼(liàn)油厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过(guò)政(zhèng)府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度(dù)短(duǎn)暂符合美国政府制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在(zài)节(jié)后(hòu)开盘一度全(quán)线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓上(shàng)行。三(sān)个交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂价(jià)格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内强弱表现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市(shì)场风(fēng)格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主力转换(huàn)到(dào)近月(yuè)，反映了(le)市场交易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐(cān)饮(yǐn)业(yè)火(huǒ)爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认为(wèi)节后油脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对大(dà)豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大(dà)豆(dòu)通过慢(màn)，供(gōng)应压(yā)力后移，市场担忧(yōu)豆油产(chǎn)量或不及(jí)预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但随后(hòu)咨询(xún)机(jī)构数据显示大(dà)豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加(jiā)速攀升，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一(yī)直(zhí)是(shì)不温不火；菜油(yóu)整体受到需(xū)求难以消化供给的(de)压(yā)制，前(qián)期(qī)表现弱(ruò)势但在(zài)加拿大(dà)题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地及国(guó)内持续去库的加持下(xià)，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应(yīng)了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据偏(piān)紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连(lián)棕盘(pán)面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆(dòu)油(yóu)及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路(lù)透预(yù)估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持(chí)平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库(kù)存167万吨下降(jiàng)比较(jiào)明显。但(dàn)上周五到(dào)周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期(qī)兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经是历史(shǐ)极低(dī)库(kù)存水(shuǐ)平(píng)，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低(dī)主(zhǔ)要在于(yú)当月假期较多，工作日偏(piān)少。因(yīn)马来种植(zhí)园的(de)印(yìn)尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开(kāi)斋节，通(tōng)常开(kāi)斋织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思节当月马棕产量环(huán)比数(shù)据有偏(piān)低倾向。今(jīn)年印尼(ní)开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较(jiào)往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直(zhí)接关系(xì)，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国(guó)经济衰退及风(fēng)险事件的(de)担(dān)忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美国非农就业等(děng)数据全(quán)面超预期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也(yě)在敦(dūn)促国会提高联邦债务(wù)上限。这些(xiē)消(xiāo)息(xī)，从边(biān)际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差(chà)经济数(shù)据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国(guó)际(jì)原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美(měi)国债务上限等(děng)），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖压有所减轻(qīng)但(dàn)仍将持续(xù)、美豆新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依(yī)然存在(zài)，受(shòu)访人士(shì)对油脂此轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续(xù)性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向(xiàng)较强的(de)背景下，我们(men)预期油脂很难(nán)具备持(chí)续的上行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反弹或(huò)难持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内油(yóu)脂(zhī)需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从(cóng)时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也(yě)将(jiāng)进入增库周期，在业内人(rén)士看来，进入(rù)增库(kù)周期(qī)已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前(qián)是季(jì)节性增产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但(dàn)当(dāng)前马(mǎ)棕库(kù)存很(hěn)低(dī)，马棕供需转为(wèi)充裕(yù)预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连续(xù)几个月(yuè)的去库(kù)是(shì)建立(lì)在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高(gāo)库存带来的并(bìng)不算好的出(chū)口前(qián)景(jǐng)下(xià)，后续产(chǎn)地库存(cún)累库倾向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产(c织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思hǎn)量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的(de)连续去库(kù)。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的(de)产量环比增幅可能还会更高(gāo)，这(zhè)预计将为马来西亚带来(lái)显(xiǎn)著的(de)累库压力，不利于产地(dì)报价及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个(gè)月(yuè)油脂(zhī)市场累库(kù)为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应(yīng)压力，根据船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那(nà)么油脂单(dān)月供应在230万(wàn)吨(dūn)以上，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜油库(kù)存从年(nián)初以来早就已经进(jìn)入累库状态。截(jié)至5月(yuè)5日(rì)，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆到港带来(lái)压榨整(zhěng)体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周(zhōu)累库(kù)。后期从(cóng)库存季节性角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾(qīng)向也较(jiào)为(wèi)明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的(de)油(yóu)脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕(zōng)榈油(yóu)有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增(zēng)库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国(guó)内油(yóu)脂油料多(duō)数进(jìn)口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端(duān)原料的供需及价格的变化(huà)对油脂行情的影(yǐng)响要(yào)更大(dà)一(yī)些(xiē)。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面积(jī)预(yù)期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及国际(jì)菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注的是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球经济预期、美(měi)高(gāo)利息对大宗商品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能(néng)重(zhòng)新聚(jù)焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改(gǎi)善(shàn)的背(bèi)景下，油脂并不(bù)具(jù)备持(chí)续性(xìng)反弹的基(jī)础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判断，业(yè)内人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性和高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是(shì)空单(dān)入场机会，合约(yuē)上(shàng)建议选择远月合(hé)约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机考(kǎo)虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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