射频芯(xīn)片(piàn)领域面(miàn)临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争(zhēng)红海，海外(wài)巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片厂商慧智微(wēi)正式在科创板(bǎn)上市(shì)。公司(sī)股价开盘破(pò)发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市(shì)场受到资(zī)本热(rè)捧。据(jù)公(gōng)司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车(chē)道(dào)，先(xiān)后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华(huá)、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙(shā)江创投等一系列外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东。截至上市前(qián)，大基金二(èr)期(qī)、广发(fā)信(xìn)德以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投为(wèi)持(chí)股达5％以上的(de)外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智(zhì)微产品结(jié)构相似的(de)唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘(pán)股(gǔ)价(jià)仍(réng)略低于发行(xíng)价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频(pín)领(lǐng)域(yù)正面临变局。目前(qián)，正(zhèng)射频需求张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等(děng)因(yīn)素影响，预计到2028年射频(pín)前端市(shì)场年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场(chǎng)变(biàn)化谋求射频(pín)芯(xīn)片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛为射频前端芯片及模组的研发、设计和(hé)销售，下(xià)游(yóu)应用领域主要包括智能手机以(yǐ)及(jí)物联网，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线(xiàn)通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在(zài)招股文(wén)件(jiàn)中称(chēng)，是由(yóu)于持(chí)续进行高额研(yán)发投入；下游客户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未(wèi)形(xíng)成(chéng)规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游(yóu)去(qù)库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合毛利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同(tóng)行业头(tóu)部(bù)卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右的(de)毛利(lì)率(lǜ)水平，也不及和慧智(zhì)微产(chǎn)品结构更接近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但(dàn)仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了(le)对外融资之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入(rù)融资快车(chē)道，尤其(qí)是冲(chōng)刺I张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛PO前(qián)的2021年(nián)，其在一年内完成了三(sān)轮融资，众(zhòng)多(duō)知名资(zī)方(fāng)，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶段对慧智微进入了(le)慧智微(wēi)的(de)股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数(shù)据显示，从当前的股(gǔ)价(jià)情(qíng)况看，大基金二(èr)期在投资(zī)慧智微(wēi)的(de)近(jìn)两(liǎng)年时(shí)间(jiān)里，实现了(le)近2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报，而较大(dà)基(jī)金二期晚3个月进(jìn)入、并在(zài)后一轮(lún)持续(xù)加注的红杉(shān)中国，平均持(chí)股成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的(de)收入来自于手(shǒu)机(jī)领域。当(dāng)前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微(wēi)的(de)业绩造成了(le)冲击(jī)，而市场对智能(néng)手(shǒu)机未来增速(sù)持(chí)续放缓的预期，也让资本市(shì)场(chǎng)对包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数(shù)据(jù)，2021年射(shè)频前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场(chǎng)的下滑，射频(pín)前端市场规(guī)模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有限(xiàn)，预计到2028年(nián)射(shè)频前端的市(shì)场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突击入(rù)股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月(yuè)科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情(qíng)，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去(qù)年10月(yuè)跌(diē)至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域(yù)的巨头(tóu)厂商都在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以外的(de)业务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原有(yǒu)的射频(pín)芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车(chē)、物(wù)联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈现(xiàn)出一片(piàn)红(hóng)海(hǎi)的竞争格局(jú)，由于入局(jú)者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市(shì)场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价(jià)格(gé)，进一步(bù)压低了自身的利(lì)润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人(rén)钟林此前曾表示，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀价(jià)已(yǐ)经无底(dǐ)线(xiàn)，而(ér)预计未来(lái)每个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进(jìn)入，往后(hòu)三年射(shè)频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对(duì)射频芯(xīn)片厂商(shāng)的关注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近(jìn)50家，且投资机构(gòu)涵(hán)盖(gài)了(le)投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得(dé)资金(jīn)将用(yòng)于芯片(piàn)测设中心建设、总部(bù)基地及(jí)上海(hǎi)和广州研发中(zhōng)心(xīn)建设以及补充流动资金。具体战略(lüè)规划方(fāng)面，其(qí)表(biǎo)示将巩(gǒng)固在5G射频(pín)前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部客户的(de)市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可重构技(jì)术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用；产品(pǐn)上(shàng)加大对上游滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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