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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德：利率(lǜ)可能需要(yào)进一(yī)步提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自(zì)己将(jiāng)观望(wàng)一定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应该采取何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激(jī)进(jìn)政策遏制了通(tōng)胀的上升(shēng)，但(dàn)目(mù)前还不清楚通(tōng)胀(zhàng)是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德(dé)表示，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美(měi)联储仍然可以(yǐ)实(shí)现软着(zhe)陆，在不(bù)触发经济严重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基(jī)线情景。我(wǒ)认为基线情(qíng)境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市(shì)场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储(chǔ)决(jué)策者中鹰派官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年(nián)在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换(huàn)市(shì)场互联互(hù)通合(hé)作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银(yín)行5月5日(rì)表示(shì)，香港与内地利率互(hù)换市场互(hù)联互(hù)通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通(tōng)“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易(yì)将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区(qū)的(de)境外投(tóu)资者经由(yóu)香港与内(nèi)地基(jī)础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的(de)机制安(ān)排(pái)，参(cān)与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利(lì)率(lǜ)互(hù)换产品，报(bào)价、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通(tōng)”的境内投资者需与(yǔ)外汇(huì)交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海清算(suàn)所利率(lǜ)互(hù)换集中清算业务的清算会(huì)员(yuán)或(huò)该类会员的清(qīng)算(suàn)客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的境外投资者(zhě)为符(fú)合人民银(yín)行要(yào)求并完成内地银(yín)行间债券市场准入(rù)备案的境外机构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限的境外投(tóu)资者(zhě)需同(tóng)时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算(suàn)会员或该类会员的(de)清算客户(hù)。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为(wèi)40亿(yì)元人(rén)民币(bì)，后续可根据市场情(qíng)况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发(fā)布(bù)公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰工(gōng)业股份有限公司（以下(xià)简称公(gōng)司(sī)）在上交所网(wǎng)站发布(bù)关于实(shí)施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎(shú)回暨(jì)摘牌的公告(gào)称，嵘(róng)泰转债(zhài)最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹配成(chéng)交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所(suǒ)债(zhài)券交(jiāo)易规(guī)则》第一(yī)百三十条(tiáo)等相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月5日(rì)相关(guān)匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰(tài)转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎(shú)回(huí)不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市(shì)场情(qíng)绪(xù)有所回(huí)暖(nuǎn)，叠(dié)加(jiā)油脂(zhī)市场基本面迎(yíng)来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴(bàn)随(suí)美(měi)联储继(jì)续加息预期以及(jí)欧美银行业危机的(de)继续发(fā)酵，国际原油价(jià)格大幅(fú)下(xià)挫，外围(wéi)市(shì)场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联(lián)储(chǔ)如预期加息25个基(jī)点，这是本(běn)轮加息周期(qī)的第十次加息(xī)，也可能是(shì)本轮紧缩周(zhōu)期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩(gǒng)力(lì)赫表示，在(zài)此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕(zōng)榈油库存连续(xù)下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而(ér)豆(dòu)油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的(de)强(qiáng)力反(fǎn)弹是由基(jī)本面的改善推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的(de)利(lì)多预(yù)期。油脂(zhī)相关上市企业一季(jì)度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率(lǜ)提升共(gòng)同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数(shù)据显(xiǎn)示，假期(qī)前三天日(rì)均发送人(rén)数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持续(xù)成为(wèi)支撑(chēng)油脂需求(qiú)的重要力量。另(lìng)一方面(miàn)，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停机计划，市场(chǎng)现货(huò)供应仍(réng)有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库(kù)存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨(dūn)，分项数据(jù)和(hé)1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市(shì)场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降(jiàng)，且产量(liàng)降幅不足(zú)，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格持续下跌(diē)后，利空落地效应以及(jí)机构对于(yú)4月马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预估超预期(qī)下(xià)降的乐(lè)观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而库存预(yù)估下(xià)降的(de)原因来自于马来西亚国内消(xiāo)费需求的增加(jiā)。”中辉期货油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料(liào)分(fēn)析师(shī)贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上(shàng)行，而(ér)豆(dòu)油及菜油自(zì)身基本面供(gōng)应增(zēng)加的利空(kōng)因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来一(yī)些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本(běn)面，谁(shuí)将(jiāng)起到(dào)主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项调(diào)查显(xiǎn)示，全球第(dì)二大棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国——马(mǎ)来(lái)西亚(yà)截至(zhì)4月底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内(nèi)使(shǐ)用量增加。受访的(de)九位分析师(shī)和贸易(yì)商预估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个(gè)半月的(de)最(zuì)低水平。中国粮(liáng)油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以(yǐ)下库(kù)存(cún)量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国(guó)内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存下降的(de)主要(yào)原因来自于产(chǎn)量的季(jì)节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策(cè)限(xiàn)制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅下降，主要是受(shòu)到年(nián)初国内疫情防(fáng)控措施优化(huà)调整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的增加，同时豆棕现货(huò)价差高位运行导致棕(zōng)榈(lǘ)油替代性能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政(zhèng)策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于(yú)马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作为全球(qiú)主要的棕榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽(suī)然(rán)库存都不同程度下(xià)降，但都仍(réng)处(chù)于历史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消(xiāo)费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地(dì)来(lái)说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处于(yú)年内低位200mm是多少米，2000mm是多少米(wèi)，无法满(mǎn)足当月需(xū)求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及(jí)需(xū)求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没(méi)有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势(shì)。可以说，产量绝对水(shuǐ)平(píng)低是(shì)去库的主要原因(yīn)。后期随着产(chǎn)量季节性(xìng)增加，棕榈油重新(xīn)累库(kù)也(yě)是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的(de)去(qù)库更(gèng)多是供(gōng)需双重推动的结果。随着(zhe)产地(dì)挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油(yóu)到港压(yā)力下(xià)降(jiàng)，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺(wàng)盛，随着气(qì)温升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观(guān)消费同比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也(yě)就是说进(jìn)口利润打开，产地让(ràng)利(lì)，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显恢复才有可(kě)能。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的(de)年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气(qì)候(hòu)的发生和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观(guān)层面对(duì)于(yú)大宗商品(pǐn)的影响仍(réng)然起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那么，对(duì)于油脂市场(chǎng)来说(shuō)是这样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的(de)步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业(yè)的任(rèn)何可能的(de)风险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍需保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。对于油(yóu)脂来(lái)说，目前基(jī)本面(miàn)仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产对(duì)国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大(dà)量到港的(de)预期对豆系品种(zhǒng)带(dài)来(lái)压(yā)力，另外国(guó)内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕比(bǐ)和当前年度南(nán)美大豆的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于(yú)偏低水平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂似乎难(nán)以表现出独(dú)立(lì)走势，单边行情仍(réng)将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由(yóu)于美联(lián)储加(jiā)息已经在市场预期(qī)当中，因此对(duì)大宗商(shāng)品市场(chǎng)的(de)利空影响有限。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工业消(xiāo)费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟(200mm是多少米，2000mm是多少米méng)工业消费(fèi)和(hé)食(shí)用消费各(gè)占一(yī)半，但各(gè)国生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因(yīn)为原油(yóu)及(jí)宏观市场的波(bō)动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅(fú)波动，加(jiā)上油(yóu)脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观(guān)因素影(yǐng)响有限，因(yīn)此油脂自身基本面对价格(gé)波(bō)动(dòng)仍然将起(qǐ)到主导作(zuò)用。

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