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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯(sī)联储行(xíng)长布拉德表示，决策者(zhě)可(kě)能不(bù)得不进一步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充(chōng)称，自己将观(guān)望一定时间(jiān)，看看经(jīng)济数据表(biǎo)现再决(jué)定6月应该采(cǎi)取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激(jī)进政策遏制了(le)通(tōng)胀(zhàng)的上升，但(dàn)目(mù)前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德(dé)表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他认(rèn)为美联储仍(réng)然可以(yǐ)实现软着陆(lù)，在不(bù)触发经济严重下(xià)滑的(de)情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但(dàn)这不(bù)是基线情景(jǐng)。我认(rèn)为基线情境是经济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德是美联储决(jué)策(cè)者中(zhōng)鹰派(pài)官员的(de)代表人(rén)物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在(zài)联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国(guó)人民(mín)银行(xíng)5月5日表示(shì)，香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市场互(hù)联互通合作（即(jí) “互(hù)换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行(xíng)开通“北(běi)向互换通(tōng)”，“北(běi)向互(hù)换通”下(xià)的交(jiāo)易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及(jí)其(qí)他国家和地区的(de)境外投资者经(jīng)由香港与内地基础设(shè)施机(jī)构(gòu)之间在(zài)交易、清算、结算(suàn)等方面互联(lián)互通(tōng)的机制(zhì)安排(pái)，参与内地银行间金融(róng)衍生品市场(chǎng)。初期可(kě)交易品种为利率互换产(chǎn)品，报(bào)价、交易及结算币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的(de)境内投资者需与外汇交易(yì)中心签署报价商协议(yì)，并(bìng)为上海清算(suàn)所利率互换集中清算(suàn)业务的清(qīng)算会员(yuán)或该类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资者(zhě)为符合人民银行要(yào)求并完成内地银行间债券市场准入备案(àn)的境外机构(gòu)投(tóu)资者，并经(jīng)外汇交(jiāo)易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外投(tóu)资者需同时申请成为场外结(jié)算公司(sī)的清算会(huì)员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后(hòu)续(xù)可根据市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却(què)仍能正(zhèng)常交易，盘中(zhōng)一度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相关(guān)原因进行排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌(pái)及相(xiāng)关交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工业(yè)股份有限公司（以(yǐ)下简称(chēng)公司）在(zài)上交所网站发(fā)布关(guān)于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分别(bié)于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提(tí)示(shì)性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计(jì)成交(jiāo)9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券(quàn)交(jiāo)易规则》第(dì)一百(bǎi)三十条等相关(guān)规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无(wú)效(xiào)，不进行(xíng)清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所深表歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后(hòu)，市(shì)场情绪有(yǒu)所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期(qī)间，伴随美(měi)联储继续加(jiā)息预期以(yǐ)及欧美(měi)银行(xíng)业危(wēi)机的继续发酵(jiào)，国际原油价(jià)格(gé)大(dà)幅下(xià)挫(cuò)，外围市(shì)场环境整体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌(líng)晨，美联(lián)储如预期加息25个基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期(qī)货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析(xī)师巩力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油(yóu)库存(cún)连续下(xià)降支(zhī)撑盘面(miàn)走强，菜油紧(jǐn)随其后(hòu)，而(ér)豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂市场的强(qiáng)力(lì)反(fǎn)弹是由基本(běn)面的改善推动的。她表示，一方面(miàn)源于(yú)餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛利(lì)率提升共(gòng)同推动(dòng)；“五一”旅游出行(xíng)火(huǒ)爆，交通运输部(bù)数据显示，假期(qī)前三天(tiān)日均(jūn)发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现(xiàn)货普遍(biàn)存在一轮(lún)补库需(xū)求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求(qiú)的(de)重要力量(liàng)。另一方面，国内大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月上旬(xún)仍(réng)出现不同程度的(de)停机计(jì)划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况，豆油(yóu)累库(kù)速(sù)度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地(dì)库存(cún)出现(xiàn)超(chāo)预(yù)期(qī)下降。GAPKI数(shù)据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此(cǐ)推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价(jià)格在本(běn)周(zhōu)累计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利(lì)空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西(xī)亚国(guó)内消费需(xū)求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油料(liào)分(fēn)析师贾晖(huī)表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上(shàng)行(xíng)，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步(bù)弱化也对盘(pán)面带(dài)来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五(wǔ)公布的(de)一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存料(liào)降至11个(gè)月以来最低(dī)水平(píng)，因产量(liàng)持平(píng)且(qiě)马(mǎ)来西亚国内(nèi)使用量(liàng)增加。受(shòu)访的九位(wèi)分析师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续第三个(gè)月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存(cún)也由升转降(jiàng)，刷新(xīn)5个(gè)半月的最低水平。中(zhōng)国(guó)粮油商务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油库存都在下(xià)降，但(dàn)原(yuán)因各(gè)有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因来自于产(chǎn)量的季节性减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼(ní)国内出口政策限制(zhì)导致的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降(jiàng)，主要是受(shòu)到年(nián)初国内疫情防控措施优(yōu)化调整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同(tóng)时豆(dòu)棕(zōng)现货价差(chà)高位运行导致棕榈油替(tì)代性能大大增强，也(yě)进(jìn)一步刺激了棕榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但(dàn)由(yóu)于印尼(ní)5月(yuè)出口政策(cè)出现调整，将允许更多的(de)棕榈油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国(guó)和印度作为全球主(zhǔ)要的(de)棕榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽(suī)然库存都不同程度(dù)下降，但都仍处于历(lì)史较(jiào)高水平(píng)，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费(fèi)和进口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对(duì)于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去(qù)库周期，因产(chǎn)量处于年(nián)内低位，无(wú)法满足当月需求。今年4月(yuè)国际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及需(xū)求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可(kě)以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对(duì)水平(píng)低是去(qù)库的主要(yào)原(yuán)因。后(hòu)期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库(kù)更多是供需双重推动的(de)结(jié)果。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压力(lì)下(xià)降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更(gèng)为重要(yào)的是，国内油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油(yóu)表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新(xīn)累(lèi)库，需要进(jìn)口(kǒu)增加，也就(jiù)是说进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少需(xū)要(yào)产地库存(cún)压力明显恢复才有可能(néng)。因(yīn)此，未来学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市(shì)场情况来看，短期内缺(quē)乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年(nián)度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入(rù)中期(qī)企稳阶段。后续(xù)需要密切关(guān)注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层(céng)面对于大宗(zōng)商品的影响仍然起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)。那么，对(duì)于油脂市(shì)场来说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期(qī)接(jiē)近尾(wěi)声(shēng)，欧(ōu)洲央行(xíng)在周四也(yě)放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外(wài)围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储会议(yì)的(de)结束，市场焦点仍将(jiāng)集(jí)中在美国银行业(yè)的任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油(yóu)脂来说，目前(qián)基本面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大(dà)量到港的预期对豆系(xì)品种带(dài)来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏(piān)低的油粕(pò)比和当前(qián)年度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑(duì)现背景(jǐng)下，又显得处(chù)于偏低水平。在此情(qíng)况下，油(yóu)脂似(shì)乎难(nán)以表现出独立走(zǒu)势，单(dān)边(biān)行情仍(réng)将比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于美联(lián)储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市(shì)场的利空影响有限。对(duì)于(yú)油(yóu)脂市场来(lái)说(shuō)，虽然生物柴油消费(fèi)占(zhàn)比不低(dī)，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用(yòng)消费(fèi)各占(zhàn)一半，但(dàn)各国(guó)生物柴油政策(cè)比例一段(duàn)时期内(nèi)是固定(dìng)的，不(bù)会因为(wèi)原(yuán)油及宏观(guān)市场的波动，而(ér)出现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加(jiā)上油脂食用作(zuò)为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动(dòng)仍然将起到主导作(zuò学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分)用。

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